场外期权一级交易商如何赚钱

‘壹’ 谁可以介绍一下期权交易的四个方向，不太明白

财顺期权：谁可以介绍一下期权交易的四个方向，不太明白？众所周知，在投资市场飞速发展的当下，期权交易作为小额投资的代表之一，正在被越来越多的投资者熟知，期权交易的具体内容是：期权买方向期权卖方支付一定的费用，在交割期内获得按合同价格买卖股票的权利，包括不买不卖的权利，那么期权的交易方向是什么意思？如何确定期权交易方向？
50ETF期权有看涨和看跌两个方向，就是认购和认沽。开仓的方式有买入认购看涨、卖出认沽看涨、买入认沽看跌，卖出认购看跌四个交易策略。然后期权交易是双向交易获利的机制，即交易可选择看涨或看跌，方向正确即可盈利。

如何确定期权交易方向？如果从宏观形势上看，一些重大消息面往往决定了大盘指数的涨跌，例如国家政策、行业和外贸重要消息等。或者可以从微观形势上看，要留意资金动向，就算没有消息面的影响，如果大量的资金流入或流出同样会影响大盘指数的涨跌。许多期权投资者以前曾参与过股市交易，并且习惯于低买高卖；另一方面，有些投资者认为商品价格上方有无限的想象力，可以从容地建立足够的头寸并长期持有以获得超额收益。这些投资者将使用其擅长的分析方法来寻找有更多机会的品种。
投资者进行期权投资的时候，大部分人都是采取的双边交易，不管大盘是涨和跌，只要投资者预判的方向是正确的，就可以盈利。期权交易适应了投机者的投机活动，是金融市场高度发达的产物，规避和减轻了风险。

‘贰’ 个股场外期权怎么做

‘叁’ 什么是场外期权 应该怎么进行交易

个股场外期权是什么？一种在沪深交易所之外交易的期权。它是买方与卖方之间订立的合约，个股场外期权买方有权利，但无义务在合约有效期限内，以合约约定的价格，购买或出售合约约定数量的标的股票。个股场外期权买方需要为这个权利支付权利金（期权费），而个股场外期权卖方向买方收取权利金并在买方行权时承担履行合约条款的义务。

场外个股期权怎么做？金融投资的客户众多，客户经理常常能听到客户抱怨股票市场不好做。经常炒股票的人常常会对股票的交易模式有些不满，股票一般都只能单向操作，不能同时买涨买跌，所以一般只能做高抛低吸，很难做空。而场外个股期权的出现颠覆了传统的股票投资理念，实现了双向甚至多向交易，那么场外个股期权怎么做呢？

场外个股期权怎么做？首先我们来了解一下什么是场外个股期权，场外个股期权是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易。和目前国内有限的50ETF等场内期权相比，场外期权由于非标准化，在杆杠率及行权日期上都更加灵活。

场外个股期权怎么做？个股场外期权这一金融衍生品的推出，给A股市场的投资者带来些许慰藉，激起了投资的热情。直接以沪深上市的股票为投资标的，双向交易。不仅可以买涨，还可以通过买入看跌期权为持有的股票完全对冲下跌的风险。亏损有限，盈利无限，收益放大的同时，风险却没有增加，亏损控制在预设的范围。放大杠杆的同时却无需支付利息，也不会像股票配资那样存在爆仓的风险。投资策略多种多样，即使不知道股票涨跌，那就同时买入看涨和看跌期权，只要股票波动够大，利用波动率策略也能盈利。

先给大家说一个个股场外期权的例子：假设投资者，看好未来三个月万科的市场走势，想大幅建仓万科.这时，经过与合格机构投资者询价，得到万科 3个月平值看涨期权的费用为5%，这时客户可以只需支付5万期权费即可获得100万名义金额的万科的市值。

1.若3个月后万科涨到了120万，这样投资者通过个股场外期权，获利20万，因为要减去权利金5万，所以净收益为15万。杠杆净收益3倍。但如果投资者自己用5万投资，只能赚取1万。

2.若3个月后，万科跌到了80万，这样投资者通过个股场外期权，获利为0元，这个时候投资者就可以选择不行权，这样投资者所亏损的就是权利金5万。如果投资者自己全部用自有的100万资金投资，亏损为20万。

权利的买方可以根据行情结果对自己的好坏来做出决定到期是行权还是不行权。这样的话买方的亏损永远都固定在了一个范围，即最大亏损为权利金，而未来的收益却是无限的。这是不是对买方很有利，是不是选择用场外个股期权，从此告别炒股被套。

目前市场做个股场外期权有两类：

一类：机构仅仅只是作为通道服务商，个人投资者仅仅是通过机构通道间接的与券商参与个股长期期权业务。券商能够给到机构交易确认单，而机构可以给到客户交易确认单。

二类：打着合券商合作的名义实际机构直接与个人投资者对赌，个人投资者的交易没有正真进入市场。

区别这两者的方法：

1. 是否有收取加盟费保证金一说：个股场外期权本身是正规合法的产品，机构仅仅是作为通道服务商，本身是不承担盈亏风险的。那么收取高额加盟费保证金是为了什么目的。个人投资者赚的钱是由券商作为权利义无返去做对付，跟机构是没有任何关系的，所以要求交保证金加盟费的就应该思考下原因了。

2. 是否给出超高条件：通过高条件去竞争市场，个股场外期权的利润是来自权利金。而权利金是通过券商询价所得，权利金的大部分是券商的利润，机构只是在券商报价基础上加适当的比例。若是能够给出高出市场太多的条件，无疑机构是与个人投资在做对赌。而这样的机构存活的周期是短暂的，个股场外期权4万的权利金可以买到100万的名义本金的股票市值，若是证券标的涨20%，那么就意味着客户挣了20万，而证券标的下跌20%，亏损最大也就是4万的权利金。这样的盈亏比率你觉得对赌的风险大不大？所以在个股期权市场机构给出高条件和客户做对赌首先要考虑的是机构有没有能够去赔付盈利这个是风险一，其次你要考虑到政策风险，万一个人投资要求给出券商确认单是否能够真的给出，而不是前面说的有，肯定有券商的确认单，到最后打脸自己。

‘肆’ 什么是场外期权 应该怎么进行交易

财顺财经大部分答案都在介绍什么是期权，却没怎么应题“如何交易”。说的或许有纰漏，往指正。

如果我没有记错，现在中国只有欧式的看涨和看跌，也就是vanilla option，而且做市商只有6家券商，其他券商或公司不可发行。vanilla的期权应该都是标准化的期权，理论上是通过交易所进行交易的，而不是场外交易（OTC），也就不是两个机构直接进行交易。所以交易方式应该和同样为标准化的期货相类似。
中间插个题外话，我其实很好奇国内那6家做市商是怎么进行期权定价的。传统的Black Scholes其实要满足这两个先决条件，liquid market，大家做市都可以，以至于能进行hedge，进而得到一个risk neutral的formula。风险中性测度是通过对冲得到的，而不是纯数学推出来的。而国内的市场，这两个因素都是不存在的。所以其实传统的Black Scholes会带来误差，以至于价格未必最优。当然没有套利机会还是很容易保证的，但这个价格是不是无套利价格里最低的那个价格呢？这个有待商榷。毕竟inliquid market里，即使简单的vanilla也很难做。这个有什么用？当然有用，其他家卖得高，你家价格更低，还没有被套利的风险，你当然生意好了。
放眼未来的话，一般来讲，期权和一些衍生品，OTC是主流，也就是两个机构，进行直接交易。这样你的期权价格理论上是要考虑违约风险、capital charge等风险的，尤其是一些bilateral的产品，比如swap。这部分调整叫作valuation adjustment。这部分是西方衍生品研究的新热点。而OTC交易本身其实也有弊端，对监管者和政府来讲，OTC的一些交易会增大金融系统的整体风险，一家倒百家伤的现象，所以现在西方的一些监管机构提倡CCP，也就是所有产品通过几家清算机构进行交易，进行margin collateral。但这样如果管理不妥善也会造成很大系统风险，也是一个值得研究的问题。