固收产品如何展望

Ⅰ “固收类”产品，收益却并不固定！这些知识你一定要知道

这个说法完全是错误的，大家一定要小心，固收类产品可不全是保本保息啊，今天就给大家科普一下这类产品的特性，看看到底怎么样？值不值得投资？

首先固收类产品并不一定是保本保息，而是需要分不同的产品才能确定，这个咱们一会儿要讲到，但是有一点可以肯定，固收类的产品相较于其他产品，风险还是相对较小，保本保息的概率会高一点，但是可并不一定会完全保本且保息。

按照产品种类的不同，固收类的产品分为四个类别，分别是存款类、债券类、基金类和理财类，这些产品类别中，存款类和债券类是完全保本的，但是基金类和理财类就不一定了。

其中存款类的产品大家就非常熟悉了，比如定期存款、大额存单、结构性存款等等，是比较常见的存款工具，之前的节目中咱们也多次讲过，今天就不多介绍了。

第二类债券方面，可分为国债和企业债两大类，相较于大家熟悉的国债，企业债的安全性就完全与企业的信用有关，存在一定的信用风险，但是总体来说风险可控，违约的概率相对较小。

而剩余的基金类和理财类，就完全不是那么回事了，下面就给大家详细地讲一讲。

先说基金类，按照基金分类不同，可以分为货币类、债券类、指数类和股票类，其中货币类和债券类因为市场波动比较小，一般就会被认为是固收类基金，其中我们熟悉的银行的零钱理财、支付宝的余额宝、微信的零钱通等，都属于这一类。

这类产品虽然市场波动比较小，收益也相对稳定，但是随着市场的不断变化，潜在的风险还是存在的。

所谓固收类理财完全是由其所投资的领域决定的，一般来说一款产品投资于存款、债券等债券类资产的比例不低于80%，就可以被认为是固收类产品了，不过反过来说，固收类产品还有20%的资产可以投资于股票、期货等权益类产品，那么在市场环境不太好的情况下，如果所投资的股票等领域亏损严重的话，还是会拖累理财产品的整体收益，甚至会出现亏损的。

总之随着资管新规的出台，再加上最近外部投资市场的不断变化，过去躺着赚钱的时代已经过去，当年号称一定赚钱的“固收类”理财也不那么靠谱了，这个时候就要求我们一定要提高自己的认知水平，在充分了解自己所投资的产品后再下手才行。

那么对于固收类产品，你了解多少呢？你认为值得投资吗？

感谢大家的支持和认可。

大家如果对投资理财感兴趣的话，欢迎订购我的专栏《小白财商培养计划》，相信通过本系列视频的系统学习，大家一定会对传统的金融知识有一个全新的认识，最关键的是让大家对于理财习惯有全新的理解。

Ⅱ 固收类理财产品是什么

固定收益理财产品，顾名思义，是指有固定收益的理财产品。对于固定收益理财产品，其预期收益锁定在一定范围内，但产品的风险依然存在。在可控风险范围内，按约定收益兑现。
在风险无法控制的情况下，本金和收益仍可能面临损失。 固定收益理财产品的种类非常丰富。很多产品风险不是很大，收益率也比较好。他们是目前投资理财的主战场。无论是保守投资者还是激进投资者，固定收益理财产品都值得考虑。
拓展资料：
一、投资理财实施后，投资者应至少每半年进行一次全面盘点和盘点，以便根据宏观情况和自身实际情况做出相应调整；还要注意收益率和时间的匹配。我们不能用长期的财务管理来实现短期的财务目标，也不能用短期的财务手段来完成长期的财务任务。
二、此外，在宏观金融形势动荡的环境下，必须拒绝杠杆操作，即从金融机构或个人融资扩大投资规模以增加投资收益，这不仅需要随时承担货币紧缩带来的经济放缓损失的风险，还会因可能出现的利率上升而大幅增加资金成本、大幅降低收益。
三、大多数破产或净资产为负的破产都是由杠杆造成的。笔者认为，目前已进入加息周期，适合投资中短期固定收益理财产品，谨慎投资长期固定收益产品。因为加息不仅会导致股市下跌，还会对债券市场产生很大的影响，尤其是对长期固定收益债券。
四、投资理财实施后，投资者应至少每半年进行一次全面盘点和盘点，以便根据宏观情况和自身实际情况做出相应调整；还要注意收益率和时间的匹配。我们不能用长期的财务管理来实现短期的财务目标，也不能用短期的财务手段来完成长期的财务任务。此外，在宏观金融形势动荡的环境下，必须拒绝杠杆操作，即从金融机构或个人融资扩大投资规模以增加投资收益，这不仅需要随时承担货币紧缩带来的经济放缓损失的风险，还会因可能出现的利率上升而大幅增加资金成本、大幅降低收益。大多数破产或净资产为负的破产都是由杠杆造成的。

Ⅲ “固收+”基金，投资者该如何选择

近年来，“固收+”产品无疑是投资者中的“宠儿”。面对琳琅满目的“固收+”基金，投资者该如何选择？业内专家表示，不妨关注在固收、“固收+”方面综合实力较强管理人的产品。

开年以来的市场并未迎来令人期待的“春季行情”，随之而起来的却是波动不断，让投资者真正领略到了市场的“真性情”。低谷之中，不少人开始企“稳”，将眼光聚焦于风险偏好较低的“固收+”产品，掀起一股新的浪潮。

实际上“固收+”是一种投资策略，广义上讲它是指以绝对收益为投资目标，在配置优质债券获取基础收益的基础上，寻找多种策略中确定性较强的机会，在承担较小波动的前提下，提高产品的整体收益。

盈米且慢平台在2017年初上线了一个“固收+”组合，也就是被广大的投资者所喜爱和熟悉的“稳稳的幸福”。从这个组合的数据来看，2017年1月上线到现在，近5年的时间里，组合的滚动中365天持有的正收益概率是100%，而年化收益达到7.13%。可以说，“固收+”策略是一个比较适合稳健理财客户的高性价比策略。。你也可以网络下。

Ⅳ 固收类产品的营销切入点包括

主要包括偏债混合型基金、一级债基、二级债基、可转债基金等。
固收类产品的营销切入点，定期开放基金和持有期基金均对赎回时间做出了限制，投资者一般需要持有该基金满足一定时间限制后才能赎回。而普通开放基金，持有人在交易时间内可以随时买入，随时卖出，因此尤其适合对流动性要求比较高的投资者。
普通开放基金每个交易日都会发布净值，定期开放基金在首个封闭期时是每周公布一次净值，一般是每周五晚上公布，当第一个封闭期结束后就会每个交易日公布净值。

Ⅳ 固收类产品的推荐顺序

银行存款、保证收益型银行理财、保本固定收益凭证、国债与地方债、公司债、国债逆回购、P2P。
所谓固收产品，一般是指本金有安全性，同时又有一定收益的产品。因此，一般人的印象中，固收类理财产品的回撤都会比较小。但最近有媒体报道了今年很多“固收+”基金产品净值出现大幅回撤的情况，其中，有些二级债基和偏债混合基金今年以来最大回撤在10%以上，个别回撤还达到了15%。这意味着，如果用户从高点买入，现在浮亏了15%。
这么高的回撤，让人很难跟“固收+”产品宣传的稳健理财挂钩，跌这么多，好意思说稳健么？所以，大家有意见是非常正常的，毕竟今年沪深300指数的最大回撤也不过是14.41%。
为什么“固收+”产品的表现和大家对它们的期待不一致呢？主要原因在于市场上对于“固收+”的定义和宣传是不清晰的。
不同于基金类型，“固收+”是没有监管机构的明确定义的。一般是把主要投资稳健的债券类资产，少量投资股票、定增、打新、可转债等风险资产的产品或者策略称为“固收+”。

Ⅵ 固收+的看法有哪些

固收+的看法：从产品类属看，采用“固收+”策略的产品并无一个明确的区隔，这类产品多分布在偏债混合、灵活配置混合等各种产品中。

“固收+”产品追求的是中长期稳定增值的绝对收益，与传统基金跟随市场行情，通过拼排名看业绩的有本质不同。仅以业绩排名无法评判产品业绩，尤其是短期排名，短期业绩能够打榜的通常是相对激进策略的产品。

性质须知

1、适用于厌恶高风险，整体风险承受能力较低的投资者，但是也要注意上面说的，固收 +产品风险相对较低，但并不是完全不会亏损。

2、基金投资时间偏向于中长期，不过分关注短期业绩表现。

3、注重资产配置的投资者，“固收+”投资策略本质上也是一种资产配置，因此如果倾向于资产配置，但又不知道如何选择的投资者，就可以考虑这种产品。

Ⅶ 如何看懂屈庆的固收研究思维

屈总的这篇报告客观系统，逻辑清晰，尤其对于像我一样刚刚接触固定收益市场的新人来讲，是一个建立起自己的逻辑的非常好也是非常基础的学习材料。这篇研报中很经典的是对于很多基础知识的梳理与总结，同时有助于我们建立起自己对于宏观微观以及信用利率的分析框架与体系，这对于我们在未来分析市场，甄别卖方研报结论来讲是很必要的一项功课。但是由于撰写时间的原因，有些关于央票以及外汇占款的内容似乎与目前市场不符，我们更多的是从历史中把握规律，理解其中的逻辑，建立起自己的分析体系。

流动性专题
学习11年流动性专题，并结合16年流动性专题，两者相互补充。

12年以后，随着外汇占款的不断下降，央行从数量型调控为主过度到价格型调控为主，同时影响流动性的因素也愈加复杂，因此对流动性的预判和把握愈加重要，屈老师从七个不同的维度研究与分析了影响流动性的因素，11年的一系列流动性报告与16年的一系列流动性专题有些重合的部分，但是各有千秋，在整体的思路和框架较为一致的基础上，我个人觉得11年的专题将基础知识阐述的更加详尽，同时也有利于我们这些入行较晚的后辈回顾历史，使思维更加一脉相承。16年的很多报告更加精炼，同时更符合目前的市场趋势，有利于我们把握固定收益市场时代的脉搏。我倾向于将两者结合起来学习。

具体逻辑如下：

在看这7篇专题中我建议与2016年华创债市培训合集中的部分内容结合起来学习，具有相互补充的效果。在学习7篇专题之前，建议先学习《合集》中《剖析流动性——钱是什么？》（P69-P76）这部分用浅显易懂的语言阐释了什么是流动性。

第一篇：首先从央行公布的金融统计报表来阐述流动性的问题。对我而言这篇最重要的是让我了解央行资产负债表中一些晦涩科目的定义和构成，以及这些科目的勾稽关系、彼此之间如何相互挪腾。对我而言，这部分我会抓大放小，对于重要科目重点学习与分析，非重要科目暂且忽略。这部分请结合合集中《剖析流动性——从央行报表解读流动性》（P92-P113)这一部分。

第二篇：主要讲了法定准备金率以及超额准备金率对于流动性的影响。这篇对我的启示还是很大的，无论是从基础知识的完善还是从逻辑关系的建立都使我有很大收获。由于时代的变迁，可能央票和外汇占款这两部分并不是很适用目前的市场情况，但是对我这个没经历过银行间市场的新人来说，学习这些也是一种了解债券市场历史的方式。

第三篇：外部流动性在近几年不管是对中国金融市场还是货币市场投对中国的货币政策产生了非常大的影响，因此这篇主要从美元的角度来研究外部流动性的问题。但是我觉得811汇改后一些分析美元的思路或许有些变化，所以没有完全局限于本文的分析思路，更多的从这篇学习些基础知识。

第六篇：是从典型货币汇率变动来看国际资本流动。本篇是结合第三篇一起来看的。本篇建议与合集中《流动性与汇率研究体系》（P77-P91)一起学习。

第四篇：探讨了流动性因素在各类调控监管因素下所可能发生的变化，从约束银行的外部监管要求变化非信贷类业务经营状况以及表外业务状况变化，同时对理财运作机制进行解析。这一篇我觉得更重要的了解相关监管指标的构成等基础知识以及回顾下政策发展历史，对于监管方面的影响，我们还是要不断的跟随政策变化才能顺势而为。此部分请结合合集中《低利率环境下理财账户的债券配置策略》，这部分比较建议大家多多参考合集中的内容，它是针对2016年的市场状况阐述并分析的理财账户的债券配置策略，更贴近目前的市场状况，对2016年的投资策略有更强的指导意义。

第五篇：前四篇分别从央行的金融系列报表，银行间流动性外部流动性以及政策面对于银行流动性的影响，而本篇则着重讨论货币乘数的问题。我觉得这篇对我来讲收获是很大的，在分析市场的时候我们也总会提到M1,M2以及货币乘数，而这篇文章让我建立起一个比较客观的体系，这样面对M1、M2等数据的变化可以逐渐建立起自己的分析逻辑，形成自己的判断依据。此部分请结合合集中《剖析流动性——M2与社融》（P114-P119）这一部分进行学习，合集中增添了M2与社融增速的关系，更值得我们目前借鉴和学习。

第六篇：如上所述，和第三篇一起学习。本篇建议与合集中《流动性与汇率研究体系》（P77-P91)一起学习。

第七篇：从企业资产负债表来看企业所出现的资金困局。本文从微观的角度，即从企业自身流动性的角度来阐述，我觉得对我收获也是很大的。尤其是最近信用违约事件频发，本文给了一个系统分析的框架，但是很多例子和分析是根据当时的情况来讲的，所以还是着重看思路。

其他经典
学习其他经典专题。

这一部分我共总结了16个专题，其中以四个小专题为例，分析下主要内容以及我的收获：

1.四季度避险货币走强，国内资本流入压力将缓解----从典型货币汇率变动看国际资本流动。

主要内容：阐述典型货币汇率的变动对于国际资本汇率变动以及中国资本流入的影响。

2.滞涨末期优配防御性信用债-----从美林投资钟看信用债行业的配置。

主要内容：阐述行业轮动在股票市场的反映以及投资时钟下的行业景气度轮动。

3.信用风险尤存，流动性溢价是机遇-----信用利差驱动力分析及预测。

主要内容：阐述信用债利差驱动因素与利率债利差驱动因素的差别。本研报对于目前的市场也有很重要的指导意义，有助于我们研究哪些因素对于信用利差走扩有比较重要的影响以及各个因素对于长短以及短端利差的影响方向。

4.从跑马圈地到精耕细作——转型中商业银行债券配置时点后移。

主要内容：与目前的市场状况并不是很相符，但是其中一部分是从资产负债和流动性管理角度探寻银行配置一般特征，值得研究，其他部分可以着重参考逻辑。

合集中的经典专题：

1.《资管投行化下的资产创造新时代——华创债券类固收产品介绍》(P136-P178)

主要内容包括：私募EB，IPO打新，高分红股票，企业ABS，分级A等。

这一部分也是对我来讲收获很大的部分，既阐述了基础知识又包含了16年最新的相关政策，同时还结合了很多案例。

2.《华创债券信用分析体系》(P178-P233)

这一研报是对于《宏观，微观，到精耕细作——华创利率及信用分析方法研究体系》中信用债体系研究的印证与补充，主要补充了关于目前我国信用债市场的状况，以及钢铁、房地产、城投企业分析框架，同时由于今年信用违约事件频发，又增添了部分违约案例解析，最后是新形势下的信用分析展望。

策略研究
学习2008年-2014年投资策略研究。

在学习了基础知识和相关专题的基础上，再来看历史几年的策略研究，会更加事半功倍。

以上就是我对于屈庆老师研报的学习思路与学习体系，希望能给各位大佬和前辈们带来一点点帮助，同时作为银行间新人，阐述的不对的地方还请多多包涵和指教。最后祝大家工作顺利，生活愉快~

Ⅷ 中信证券：2021年资本市场十大展望

过去的2020年极不平凡，即将到来的2021年扑朔迷离，在这个跨年的时刻，中信证券(港股06030)研究部根据全面客观的研究成果，重磅推出2021年资本市场十大展望，希望能为您带来一些思考和启示。

展望一：中国权益投资的黄金十年已经开启，预计2030年A股上市公司超过6200家，总市值规模达到210万亿。

未来十年将是中国资本市场波澜壮阔、蓬勃发展的黄金时间窗口，原因有三：

第一，中国经济持续 健康 增长，将不断催生出大量优质企业，推动A股基本面不断改善。中国经济结构调整提速，高质量发展的特征日益凸显，新兴行业的占比提升将全面改善市场估值体系。

第二，资本市场改革加速推进，将夯实直接融资体系的制度基石，显着提升投融资效率。全面注册制打通一二级市场，退市制度推出加速优胜劣汰，金融开放不断迈向更高水平。上市门槛外升内降，加上“新经济”的中概股集中回归，优质的成长标的将在中国资本市场集聚。

第三，国内外增量资金将趋势性增配中国权益资产。中国经济的全球占比不断提升，核心资产表现优异，全球增配A股的趋势将持续增强。资管新规约束下，理财等类固收产品的预期收益率不断下行；“房住不炒”政策定调下，房地产的投资属性显着下降，权益资产的相对吸引力将显着增强。国内居民部门的资产配置中，权益资产的占比将趋势性提升。

在不断涌现的优质企业、更有效率的资本市场、持续入市的增量资金三大因素共同作用下，中国权益投资的黄金十年已经开启，预计2030年末A股上市公司将超过6200家，总市值规模达到210万亿。

展望二：预计2021年中国GDP增速为8.9%，将依然是增速最高的主要经济体。2030年中国名义GDP规模将达200万亿，超越美国成为全球第一大经济体。

预计2021年中国GDP增速为8.9%，发达经济体8国集团GDP增速为4%，中国将依然是全球增速最高的主要经济体。基数效应下，各季增速“前高后低”，主要动力来自于消费和制造业投资。宽松政策将温和回归常态，预计2021年社融同比增速缓慢回落至11%~12%，财政赤字率适度下调到3.2~3.3%。

全球经济错位复苏，中国领先欧美，而欧美领先其它经济体。预计2021年全球新冠疫苗供应量50~55亿剂，可满足约26亿人接种，发达经济体接种进度快于新兴经济体。海外政策依然宽松，预计2021年美日欧三大央行净扩表规模2.2万亿美元，欧美财政刺激计划规模约合1.8万亿美元。

未来十年中国将成为全球经济增长的最重要引擎。预计中国在2021年的 社会 消费品零售规模将超过美国，2025~2030年间GDP将超越美国，2030年中国名义GDP规模将达到200万亿，全球占比约为22%，超越美国成为全球第一大经济体。

展望三：预计2021年全面注册制和退市新规落地，A股IPO上市650家，融资规模5500亿，退市40家。预计2022年起A股退市率将维持在2%左右，优胜劣汰将明显提速。

主板注册制改革条件已经成熟，预计2021年上半年正式落地，三季度首批主板注册制公司发行。预计2021年全市场IPO上市约650家，从各板块排队公司数量判断，增量IPO仍主要由创业板和科创板贡献。预计全市场IPO募资规模约5500亿，其中主板800亿，创业板2400亿，科创板2300亿。在宏观政策温和回归常态、增量资金持续流入A股、发行主体选择上市时机的背景下，预计IPO融资对市场流动性的冲击有限。

退市制度改革已经开始征求意见，或将于2021年初正式推出。预计2021年A股被动退市公司约40家，过渡期后，预计A股退市率将从2022年起维持在2%左右，优胜劣汰将明显提速。

展望四：预计2021年A股净流入资金7500亿，机构化趋势将加速。未来5年，外资和公募持股市值将分别达到8.3万亿和9.1万亿，是增量机构资金的最大来源，专业机构的持股占比将超过30%。

预计2021年A股净流入资金7500亿。其中，净流入资金主要包括：权益类公募9500亿，北上资金2000亿，保险权益2000亿，理财子权益1000亿，私募及两融等1500亿。净流出资金主要包括：IPO资金分流5500亿，产业资本减持净流出3000亿。

未来5年，国内居民和海外资金将趋势性增配A股，国内居民增配机构产品的占比将持续提升。专业机构在A股流通市值的持股占比将明显上升，散户持股占比将快速下降。

预计A股2025年末的自由流通市值将达到105万亿，其中，专业机构的持股占比将从当前的21.5%提升至30.5%，产业资本的持股占比将从50%下降至47.5%，而散户的持股占比将从28.5%下降至22%。

未来5年，外资和公募是增量机构资金的最大来源。到2025年末，预计公募的持股市值将从当前的4.1万亿提升到9.1万亿，占比提升至8.7%；随着A股纳入国际指数的因子权重进一步提高，外资持股市值将从当前的2.8万亿提升到8.3万亿，占比提升至8%；私募的持股市值将从当前的2.1万亿提升到4.5万亿，占比提升至4.1%；保险的持股市值将从当前的1.6万亿提升至3.7万亿；银行理财子的持股市值将从当前的0.3万亿提升至1.8万亿。

展望五：预计2021年资管新规不会再全面延期，居民资产再配置将提速，权益资产依然是最重要的配置方向，超万亿资金将借道机构产品流入A股。

资管新规的过渡期2021年结束，预计不会再全面延期。现金管理类理财新规落地后，发展方向将基本对标货币基金，预计会影响约5.4万亿的存量产品，这些产品的资产端将转向短久期、高评级的品种，预期收益率将快速下行。其它受资管新规到期约束的产品，也将经历类似的收益率下行和规模压缩的过程。

在固收类产品收益率下行和“房住不炒”的定调下，2021年国内居民资产再配置的选择中，权益资产依然是最重要的配置方向。预计2021年将有超过万亿的居民资金通过公募、保险和银行理财子等机构产品渠道流入A股。

展望六：预计2021年上半年全球大宗商品价格涨速较快，未来3年中枢价格依然将持续上行。按照年度均价，预计价格涨幅由高到低依次为：农产品、原油、基本金属、贵金属、动力煤。

在全球流动性宽松、经济逐渐恢复的背景下，需求回暖与供给瓶颈叠加，预计未来3年内大宗商品中枢价格将持续上行。需求端回暖是大宗商品市场2021年最重要的变量，但产能周期造成的供给瓶颈和长周期的低库存会支持大宗商品价格在中期持续上行。叠加流动性和通胀预期因素，2021年上半年大宗商品价格整体将表现更好。

按照年度均价，预计2021年大宗商品价格涨幅由高到低依次为：农产品、原油、基本金属、贵金属、动力煤。首先，天气影响产量，农产品价格向好，尤其是供需缺口较大的玉米和大豆。其次，需求持续恢复，布伦特原油价格中枢2021年预计将回升至55美元/桶。再次，铜矿供给相对刚性，低库存放大需求恢复带来的价格弹性，铜价周期性上行。第四，美国通胀回升成为推升2021年金价的核心动力，预计金价将重回前期高点。最后，供需基本平衡，煤价中枢有望保持平稳。

展望七：预计2021年三季度美元指数将跌破85，人民币兑美元将升至6.2，美元进入中长期贬值阶段，外资将趋势性增配中国资产。

预计美国经济的全球占比自2020年起持续趋势性下降，美元进入中长期贬值阶段。未来美联储的货币宽松政策相对欧央行力度会更大，且持续时间更长。耶伦担任美国财长后，“财政货币化”取向将更明确，美元供给充裕，欧美利差因素导致美元相对欧元走弱。

随着疫苗广泛接种，预计2021年二三季度病毒传染系数下降，全球风险偏好回升，推动资金趋势性回流非美货币等风险资产。预计跨年后美元指数继续下行，在三季度跌破85，其后随着联储扩表减速，美国经济恢复和长期国债收益率上行，四季度美元指数有望企稳回升。

出色的疫情防控，较高的中美利差，领先的经济增长，仍将继续支撑人民币升值，预计本轮在岸汇率升值的高点在2021年三季度，将达到6.2左右。

预计2021年外资将继续增配中国，通过陆股通渠道净流入A股将超过2000亿，通过银行间债券市场直投和债券通渠道净流入中国债券市场规模将超过1.5万亿。

展望八：预计2021年香港恒生指数盈利增速将达15%。未来3年香港市场将迎来40家左右中概股龙头的集中回归，迈入快速发展阶段，新经济龙头将成为新主角。

预计2021年恒生指数盈利增速将从2020年的-6.5%上升至15%，港股将迎来估值和盈利的双重修复，吸引南向资金净流入超过5000亿港币。

未来3年，香港市场将集中收获中概股回归的红利。美国《外国公司担责法案》已正式生效，根据法案内容，我们判断财务报告无法审计的美股中概股将在2024年二季度左右被禁止交易。预计香港市场将成为中概股回归的首选，代表“新经济”的美股中概股龙头将加速回归，预计未来3年回归数量分别为15、15、10家左右。二次上市公司允许纳入恒生指数和港股通，“新经济”龙头将替代传统板块，成为未来港股的新主角。

中概股回归激发市场热情，陆港两地互联互通机制逐步完善，粤港澳大湾区建设为香港再添动能，香港资本市场的境内外枢纽作用将愈发突出，迈入快速发展阶段。

预计2021年中证800盈利增速将从2020年的-2.8%上升至14.7%。其中，非金融板块盈利增速更是从2020年的1.3%大幅上升至24.9%。

2021年国内利率中枢先稳后降，预计10年期国债收益率运行区间为2.6%~3.2%，其中一季度高位震荡，二三季度趋势性下行，四季度有上行压力。

安全是发展的前提，底线思维下，国家总体安全观大图景下的投资主线有更持久的政策支持，其中的优质赛道值得中长期布局，重点集中在 科技 、能源、粮食、国防、资源五个安全领域。

第二，能源安全领域，我国将逐步建立清洁低碳的能源体系来推动可持续发展，其中开发潜力大、安全性高的光伏和风电，以及全球 汽车 电动智能浪潮中的中国电动化供应链最具发展潜力。

第三，粮食安全领域，中央经济工作会议首次强调种子，重提粮食安全，预计转基因玉米的商业化进程有望加快，种植产业链整体将迎来价格向上、技术变革、政策支持的三重利好。

第四，国防安全领域，“十四五”是我军在实现机械化后加速武器装备现代化建设的重要阶段，军工行业将在“十四五”的开篇之年延续高景气度并保持快速增长。

本文源自中信证券