① 连平：从十九届五中全会看未来15年我国财富管理七大机遇
10月29日，中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议胜利落下帷幕。从会议通过的《中共中央关于制定国民经济和 社会 发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（以下简称《建议》）来看，不但全面擘画了未来5-15年我国国民经济和 社会 发展的宏伟蓝图，为编制“十四五”规划指出了清晰的方向和目标，同时也为我国财富管理行业点亮了一连串璀璨耀眼的发展机遇，将极大地提振财富管理行业和市场投资者的信心。
机遇1：财富管理行业将迎来规模空前的发展机遇
《建议》首先提出了到2035年我国基本实现 社会 主义现代化的远景目标，包括“经济实力、 科技 实力、综合国力将大幅跃升，经济总量和城乡居民收入将再迈上新的大台阶”“人均国内生产总值将达到中等发达国家水平，中等收入群体显着扩大”等。
当前，国内关于中等发达国家的判断标准并不统一。此前一些地方将“人均GDP达到1万美元”当作“中等发达国家”的标准，但这显然不符合“中等发达国家”字面的含义。根据国家统计局公布的数据，2019年我国人均GDP就已经突破1万美元了。因此，中等发达国家人均GDP的门槛需要向上抬升。
从国际比较来看，较为发达或高度发达的国家，如英、法、日等国2019年人均GDP都在4万美元以上，美国人均GDP更高达6.5万美元。因此，2-4万美元的人均GDP，如捷克（2.3万美元）、葡萄牙(2.3万美元)、韩国（3万美元）等国家目前所处的水平，可大致被认为是中等发达国家，这也符合普遍的认知，而2万美元是中等发达国家的入门级别。
未来我国通过技术创新驱动，获得新一轮的增长红利，再延续15年5%左右的中高速增长的话，到2035年，按不变价格计算，人均GDP有望达到2万美元。我们认为，这一目标是相对可行的。当然，如果再叠加人民币升值等因素，到2035年我国人均GDP有可能达到3万美元甚至更高。
此外，《建议》还提出“城乡区域发展差距和居民生活水平差距显着缩小”“全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展”等目标。未来5-15年在我国广大城镇和农村地区，将产生一大批新兴的高净值或较为富裕的人群，使得我国原有的200万高净值人群队伍迅速壮大。按前述人均GDP增长预测，到2035年高净值人群的规模很可是目前的2-3倍，也就是比目前新增200-400万人，可投资金融资产规模在目前200万亿元的基础上相应增加200万-400万亿元。如果进一步考虑到规模同样迅速扩张的中产阶层或准高净值人群，我国完全有可能形成一个规模空前庞大、全球首屈一指的财富管理市场。
机遇2：财富管理市场将更趋成熟规范
除2035年远景目标外，《建议》重点规划了“十四五”期间我国经济 社会 发展的主要目标。在市场建设方面，提出要“坚持平等准入、公正监管、开放有序、诚信守法，形成高效规范、公平竞争的国内统一市场”“实施高标准市场体系建设行动”等。
2018年资管新规出台对我国财富管理市场影响深远。一是有助于促进财富管理行业统一标准、打破刚兑、加快产品净值化转型，防范和化解潜在金融风险。二是有助于推动财富管理行业回归本源，增强金融服务实体经济的质效。三是有助于财富管理机构加强投研能力建设，改变以往创新能力偏弱，大类资产配置种类相对单一的格局。我国财富管理市场从此进入了日益规范的发展轨道。与此同时，政府职能部门和监管部门近年来还强化了对互联网金融欺诈的打击和对P2P乱象的整治，大量非持牌机构被市场出清，财富管理行业加快向规范经营回归，这对依法持牌、合规经营的财富管理头部机构将形成正向激励，推动其努力提升产品和服务质量，进一步走向专业化。
《建议》提出，“国家治理效能得到新提升， 社会 主义民主法治更加健全”“人民思想道德素质、科学文化素质和身心 健康 素质明显提高”。在上述发展目标指引下，财富管理行业的投资者教育有望大大强化，居民的金融素养和法治意识将不断提升，风清气正的法治环境和信用环境将进一步形成。未来财富管理机构和投资者将在法律框架内厘清各自权利和义务，理性地解决纠纷，真正实现“卖者尽责、买者自负”，与银行、股票等其他金融市场一样步入更加成熟、理性的发展阶段。
机遇3：金融开放将带来更丰富的产品和服务
《建议》强调，“形成强大国内市场”“坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放”“有序扩大服务业对外开放”等，这无疑有助于吸引更多国际领先的财富管理机构加快布局中国市场。
近年来，我国财富管理行业发展步伐较快，机构生态渐趋多元，创新产品日益丰富，朝着规范、 健康 、有序的方向发展。但与国际发达的财富管理市场相比，我国财富管理市场的产品和服务供给还存在种类相对单一、服务模式粗放等不足，难以满足部分高端投资者差异化、个性化的需求。某种程度上讲，我国财富管理市场可选金融工具较少，是导致金融资产在家庭总财富中占比偏低的原因之一。
2018年以来，我国金融开放步伐明显提速。2018年，我国宣布了15条银行业保险业开放措施，取消或大幅放宽外资持股比例上限、扩大外资金融机构业务范围等；2019年，又进一步出台了两轮共19条开放措施，为提高我国金融业服务实体经济能力和国际竞争力营造了良好的制度和市场基础，吸引了一大批外资银行、保险、投行等机构进入，极大地推动了上海、青岛、深圳等国内城市资管中心或财富管理中心的建设。以上海为例，上海国际金融中心建设正向纵深发展，针对资产管理和财富管理领域提出了建设“全球资管中心”“亚洲资管枢纽”等目标，吸引了道富、法巴资管、荷宝资产、凯雷投资等一大批国际知名的资产管理机构和私募股权投资机构落户上海。
外资机构的到来带来了先进的经营理念和服务模式，将吸引国内资管机构和财富管理机构在股权、产品、管理和人才等方面与外资机构开展合作，将国际上成熟的投资理念、经营策略、激励机制和风控体系运用到境内。如近期中银理财和东方汇理合资设立汇华理财，建信理财与贝莱德、富登公司获批合资设立理财公司等都体现了这一趋势。同时，不少外资资管机构和私募机构进入我国后，也在积极申请外资公募基金牌照。对于国内一些以基金代销为主的第三方财富管理机构而言，这意味着未来其产品线将更加丰富，有助于满足国内高端客户跨境、跨行业、跨币种的投资理财需求，使得财富管理的供需适配性更加完善。
机遇4：老龄人群财富管理市场空间巨大
《建议》提出，“十四五”期间，我国将“实施积极应对人口老龄化国家战略”“发展银发经济”等。
随着我国老龄化程度不断加深，财富管理的重要性进一步凸显。从政策层面来看，2019年11月，中共中央、国务院印发《国家积极应对人口老龄化中长期规划》，全面部署了2020-2050年我国应对人口老龄化的工作任务，首当其冲的就是要“夯实应对人口老龄化的 社会 财富储备”，如通过完善国民收入分配体系，优化政府、企业、居民之间的分配格局，稳步增加养老财富储备。
从市场供需层面来看，受养老保障体系尚不健全、人口预期寿命大幅延长带来的家庭财富提前透支风险等因素驱动，当前我国老年人群对财富管理的需求十分迫切，但国内财富管理的供给尚未完全匹配需求，未来财富管理机构在加快产品和服务创新方面还有很大提升空间。
机遇5：健全多层次社保体系为财富管理行业创造新机遇
《建议》提出，“健全多层次 社会 保障体系”“发展多层次、多支柱养老保险体系”“稳步建立长期护理保险制度，积极发展商业医疗保险”。
经过多年 探索 ，我国基本形成了养老金“三支柱”体系。其中，第一支柱为政府主导的基本养老保险制度，第二支柱为部分企业和机关事业单位自主发展的年金制度，第三支柱主要是个人储蓄性养老保险和商业养老保险。目前，三支柱之间的发展并不均衡：第一支柱占绝对主导地位，覆盖9.7亿中国城乡居民，占我国养老金总资产的70%；第二支柱进展缓慢，参与主体多为国有企业（企业年金）和机关事业单位（职业年金），参与人数为2000多万人，占养老金总资产的30%，存在覆盖面窄、机构经济负担压力较大、缺乏持续加入意愿等问题；至于第三支柱，仍处于试点初期，占比几乎可以忽略。但考虑到第一支柱已经满负荷运转、对公共财政拖累较重，第二支柱一般企业加入意愿不高，第三支柱反而是潜力最大、发展前景最值得期待的，这已成为监管部门和 社会 各界的普遍共识。十九届五中全会召开前夕，中国银保监会郭树清主席就指出，大力发展第三支柱养老保障，可有效缓解中国养老保险支出压力，满足民众多样化养老需求；同时，也可集中长期稳定资金， 探索 跨周期投资模式，成为资本市场长期投资和价值投资的重要力量，满足基础建设和 科技 创新的资金需要。中国证监会易会满主席也表示，将推动优化第三支柱养老金等中长期资金入市的政策环境。据预测，我国第三支柱如接近或能达到美国的发展水平，很可能将形成一个规模高达数十万亿元的新兴市场。
相关政策实践近年来也正在积极推进。2018年4月，多部门联合印发《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，局部试点税延养老保险，对充实养老保险第三支柱进行了有益 探索 。2019年以来，人社部、财政部等部门正积极研究制定养老保险第三支柱政策文件，拟采取账户制，并建立统一的信息管理服务平台，符合规定的银行理财、商业养老保险、基金等金融产品都可以成为养老保险第三支柱的产品。从业务实践来看，丰富第三支柱养老金产品，需要监管部门、金融机构加快培养合格的养老金管理人才，打造权威的第三方基金评级机构等。
机遇6：大 健康 和康养产业前景广阔
《建议》明确提出，“十四五”期间，要“全面推进 健康 中国建设”“加快发展 健康 、养老”等现代服务业、“大力发展中医药事业”“推动养老事业和养老产业协同发展”、构建“医养康养相结合的养老服务体系”等。
改革开放以来，我国 健康 领域改革发展成就显着，人民 健康 水平不断提高。同时，我国也面临着工业化、城镇化、人口老龄化以及疾病谱、生态环境、生活方式不断变化等带来的新挑战，需要统筹解决关系人民 健康 的重大和长远问题。2016年，中共中央、国务院印发了《“ 健康 中国2030”规划纲要》，全面系统地提出了提高全民身体素质、强化覆盖全民的公共卫生服务、发展 健康 服务新业态等目标和举措。
2020年，一场席卷全球的新冠疫情深刻揭示了，当今世界所有国家，无论是发达国家还是发展中国家，在公共疾病面前都面临同等严峻的挑战。疫情进一步提醒我国，要加快推进“ 健康 中国”战略。“十四五”期间，我国将统筹推进普及 健康 生活、优化 健康 服务、完善 健康 保障、建设 健康 环境、发展 健康 产业等任务。在此背景下， 健康 新产业、新业态、新模式将加快涌现并扩大外延，大 健康 和康养产业将进入快速发展的黄金期。
在此过程中，高净值人群对于大 健康 和康养服务的需求无疑将更为强烈。这就为以高净值人群为主要服务对象的财富管理机构挺立潮头提供了绝佳的发展机遇。一方面， 健康 保险的重要性将进一步突出。从美国的经验来看，最近20年来，提供“院前、院中、院后”全程 健康 风险管理服务的主动管理型 健康 保险已经取代医疗服务成为整个 健康 产业链中的核心。另一方面，财富管理机构最适合在客户与国内外先进医疗资源、康养资源之间搭建供需对接桥梁，并将其作为全面满足客户多元化需求一揽子服务方案中的重要一环。
机遇7：财富管理 科技 将加速发展
据统计，在十九届五中全会《建议》中，“创新”一词被提及多达15次。文中处处可见“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位”“提升企业技术创新能力，激发人才创新活力，完善 科技 创新体制机制”“加快数字化发展”等鼓励创新或 科技 创新的表述。
近年来，以物联网、人工智能、大数据、区块链、虚拟现实、云计算等为代表的金融 科技 迅猛发展， 科技 与金融的融合越来越紧密，在银行、券商等行业得到了较为广泛的场景应用，深入到了前、中、后台各个方面。国际上，智能投顾、理财规划软件、投资组合管理软件、数字化平台、机器人流程自动化等金融 科技 创新成果在一些先进财富管理同业得到了充分展示，金融 科技 对财富管理行业正在产生深远的影响。
尽管在我国财富管理领域，金融 科技 的应用尚处于起步阶段，但未来发展前景令人充满信心。一是地方政府、监管部门自上而下推动金融 科技 加速发展的决心和力度都很大。2019年8月，中国人民银行制定印发了《金融 科技 发展规划（2019-2021年）》，提出到 2021 年，要建立健全中国金融 科技 发展的“四梁八柱”；雄安新区、长三角、粤港澳大湾区等也都提出了打造金融 科技 中心的目标愿景。二是我国财富管理行业具备后发赶超优势，会比较快地达到与欧美发达国家目前差不多的水平，在一些财富管理细分领域，甚至有可能率先应用某些金融 科技 ，成为相关领域的引领者。从近年来我国在移动支付、数字货币等领域的实践来看，相关领域已经走在相关 科技 应用的世界前沿了。
可以预见的是，今后我国财富管理行业将插上金融 科技 的翅膀，通过“理财顾问+财富 科技 ”结合的手段，为客户提供更优质、精准直达的产品和服务。未来财富管理领域金融 科技 的应用将主要聚焦于促进财富管理行业数字化转型、提升财富管理行业客户服务效能、降低财富管理运营成本、增强财富管理的适配性等方面的场景。在财富管理 科技 的驱动下，以往只能是少部分高净值、超高净值人群能够享受的精准、个性化、定制化的优质财富管理服务将“飞入寻常百姓家”，惠及覆盖面更广的准高净值或中产家庭。
“潮平两岸阔，风正一帆悬”。未来5-15年，从需求端来看，在 科技 创新红利驱动下，我国将加速向中等发达国家行列迈进，居民财富积累及随之而来的财富管理需求将持续大幅增长。从供给端来看，市场环境将日趋规范，对外开放向深入发展，金融 科技 快速迭代，金融机构财富管理供给能力将极大提升。我国财富管理市场必将充满生机活力，财富管理行业将迎来新的一轮大发展，由此步入一个全新的黄金机遇期。
作者简介：
植信投资首席经济学家兼研究院院长 连平
植信投资研究院副院长 刘涛
② 资本市场与货币市场的比较,联系,区别(从功能,成本,风险,效率机制方面考虑)
【一】资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。
资本市场概述
资本市场是长期资金市场。是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所，也称中长期资金市场。
资本市场按融通资金方式的不同，又可分为银行中长期信贷市场和证券市场。
若以金融工具的基本性质分类，资本市场可区分为股权市场及债券市场，前者是指股票市场，后者则指债券市场。股票市场上主要流通的凭证即为公司股票， 持有股票的股东，除非是公司结束营业，其股权资产只有每年的股息收入，对公司资产不能有立即请求权。债权市场内流通的各债务工具，包括各种债券、商业本票、存单及贷款等，其基本特点为有一定期限、有较确定的收益率、具有全额请求权。
资本市场是金融市场的一部分，它包括所有关系到提供和需求长期资本的机构和交易。长期资本包括公司的部分所有权如股票、长期公债、长期公司债券、一年以上的大额可转让存单、不动产抵押贷款和金融衍生工具等，也包括集体投资基金等长期的贷款形式，但不包括商品期货。
资本市场是一种市场形式，而不是指一个物理地点，它是指所有在这个市场上交易的人、机构以及他们之间的关系。
就其细节而言对资本市场的见解有不同的定义。有些金融学家只将有证明的物件之间的交易看作资本市场的内容，而将无证明的贷款交易另分为贷款市场。其他金融学家则将两者均看作是资本市场。公认的是长期性的资本是这个市场与其它金融市场如衍生市场、货币市场之间的区别。
资本市场的参与者：
通过将其资本投资给受资人投资人获得了合同证明的、在未来获得资本的权利。双方也协议一个付给投资人的利息。一般利息每年付出。利率的高低主要由受资人的支付能力以及资本市场上的利率高低来决定。
在资本市场上受资人是资本的需求人和未来支付权的提供人。
资本市场上的市场活动包括买卖股票和债券、股份有限公司提高其资本以及自然人贷款。
资本市场类型
资本市场上资本出让的合同期一般在一年以上，这是资本市场与短期的货币市场和衍生市场的区别。
资本市场可以分一级市场和二级市场：
在一级市场上新的吸收资本的证券发行并被投资者需求。
在二级市场上已经发行的证券易手。
假如一个市场符合证券交易所的要求，则这个市场是一个有组织的资本市场。一般来说通过时间和地点的集中这样有组织的市场可以提高市场流通性、降低交易成本，以此提高资本市场的效应。
资本市场按融通资金方式的不同，又可分为银行中长期信贷市场和证券市场。
(一)银行中长期信贷市场
它是一种国际银行提供中长期信贷资金的场所，为需要中长期资金的政府和企业提供资金便利。这个市场的需求者多为各国政府和工商企业。一般1年至5年的称为中期信贷，5年以上的称为长期信贷。资金利率由诸如经济形势、资金供求量、通货膨胀和金融政策等因素多方面决定，一般是在伦敦同业拆放利率基础上加一定的幅度。该市场的贷款方式，有双边贷款和多边贷款之分。
(二)证券市场
它是指证券发行与流通的场所。发行证券的目的在于筹措长期资本，是长期资本借贷的一种方式。证券市场是金融市场的重要组成部分。
1．证券市场的形成与发展
2．证券市场的结构
(1)如果从证券交易的方式来考察，可分为初级证券市场和二级证券市场。
(2)如果从交易的证券种类来考察，证券市场又可分债券市场和股票市场。
3．证券市场的证券种类
(1)政府债券：即由政府发行的中期债券和长期债券。这些债券可在市场上随时交易，但不到期不得兑现。
(2)企业债券：即企业发行的、承诺在一定期限向投资者还本付息的债务凭证。
(3)公司股票：股份公司为筹措资本而发行的，证明股东按其所持股份享有权力与承担义务的书面凭证，是股票持有者借以获取股息和红利，以及根据规定行使股东权力的有价证券。它一般分为普通股与优先股两种。
(三)当代国际资本市场发展的特点
1．国际资本市场规模迅速扩大；
2．资本市场筹资证券化；
3．国际金融创新与表外业务迅速增长；
4．资本市场日益成为各种金融力量"竞技"的场所，股票市场动荡不安；
5．资本市场"失灵"在发展中国家日益突出；
资本市场对国民经济的意义：
在国民经济中资本市场拥有将金融资本转化为世纪资本的作用。其意义在于：
1、接受不被用于消费的金融资本（投资）；
2、通过建立市场价格来达到提供者和需求者之间的市场平衡；
3、将资本导引到最可能有效的投资上；
4、通过资本需求者之间的竞争资本可以投到最有效的用途上，这样可以提高整个国民经济的财富。
货币市场在国民经济中的任务：
1、期限转换：
通过期限转换受资人和投资人之间的期限要求得到协调。
2、批量转换：
资本市场可以将许多小投资者的钱集中在一起结合成一笔大的投资款项的作用。
3、风险转换：
未来不保障的收入可以转化为目前有保障的收入。
【二】货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。由于该市场所容纳的金融工具，主要是政府、银行及工商企业发行的短期信用工具，具有期限短、流动性强和风险小的特点，在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币之后，称之为“准货币”，所以将该市场称为“货币市场”。
货币市场的购成
一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和弹性的市场，其市场容量大，信息流动迅速，交易成本低，交易活跃且持续，能吸引众多的投资者和投机者参与。货币市场由同业拆借市场、票据贴现市场、可转让大额定期存单市场和短期证券市场四个子市场构成。
货币市场的功能
货币市场就其结构而言，包括同业拆借市场、票据贴现市场、短期政府债券市场、证券回购市场等。货币市场产生和发展的初始动力是为了保持资金的流动性，它借助于各种短期资金融通工具将资金需求者和资金供应者联系起来，既满足了资金需求者的短期资金需要，又为资金有余者的暂时闲置资金提供了获取盈利的机会。
但这只是货币市场的表面功用，将货币市场置于金融市场以至市场经济的大环境中可以发现，货币市场的功能远不止此。货币市场既从微观上为银行、企业提供灵活的管理手段，使他们在对资金的安全性、流动性、盈利性相统一的管理上更方便灵活，又为中央银行实施货币政策以调控宏观经济提供手段，为保证金融市场的发展发挥巨大作用。
1、短期资金融通功能
市场经济条件下的各种经济行为主体客观上有资金盈余方和资金不足方之分，从期间上可分为一年期以上的长期性资金余缺和一年期以内的短期性资金余缺两大类，相对于资本市场（Capital Market）为中长期资金的供需提供服务，货币市场（Money Market）则为季节性、临时性资金的融通提供了可行之径。
相对于长期投资性资金需求来说，短期性、临时性资金需求是微观经济行为主体最基本的、也是最经常的资金需求，因为短期的临时性、季节性资金不足是由于日常经济行为的频繁性所造成的，是必然的、经常的，这种资金缺口如果不能得到弥补，就连社会的简单再生产也不能维系，或者只能使商品经济处于初级水平，短期资金融通功能是货币市场的一个基本功能。
货币市场的管理功能：
货币市场的管理功能主要是指通过其业务活动的开展，促使微观经济行为主体加强自身管理，提高经营水平和盈利能力。
（1）同业拆借市场、证券回购市场等有利于商业银行业务经营水平的提高和利润最大化目标的实现
同业拆借和证券回购是商业银行在货币市场上融通短期资金的主渠道。充分发达的同业拆借市场和证券回购市场可以适时有度地调节商业银行准备金的盈余和亏缺，使商业银行无需为了应付提取或兑现而保有大量的超额准备金，从而将各种可以用于高收益的资产得以充分运用，可谓“一举两得”。为此，商业银行要运用科学的方法进行资金的流动性管理，这使商业银行资产负债管理跃上一个新的台阶。
（2）票据市场有利于以盈利为目的的企业加强经营管理，提高自身信用水平
票据市场从票据行为上可以分为票据发行市场、票据承兑市场、票据贴现市场，从签发主体上可以分为普通企业票据和银行票据。只有信誉优良、经营业绩良好的主体才有资格签发票据并在发行、承兑、贴现各环节得到社会的认可和接受，不同信用等级的主体所签发和承兑的票据在权利义务关系上有明显的区别，如利率的高低、票据流动能力的强弱、抵押或质押的金额的大小，等等。所以，试图从票据市场上获得短期资金来源的企业必须是信誉优良的企业，而只有管理科学、效益优良的企业才符合这样的条件。
政策传导功能：
货币市场具有传导货币政策的功能。众所周知，市场经济国家的中央银行实施货币政策主要是通过再贴现政策、法定存款准备金政策、公开市场业务等的运用来影响市场利率和调节货币供应量以实现宏观经济调控目标的，在这个过程中货币市场发挥了基础性作用。
（1）同业拆借市场是传导中央银行货币政策的重要渠道
中央银行通过同业拆借市场传导货币政策借助于对同业拆放利率和商业银行超额准备金的影响。首先，同业拆放利率是市场利率体系中对中央银行的货币政策反映最为敏感和直接的利率之一，成为中央银行货币政策变化的“信号灯”。这是因为，在发达的金融市场上，同业拆借活动涉及范围广、交易量大、交易频繁，同业拆放利率成为确定其他市场利率的基础利率。国际上已形成在同业拆放利率的基础上加减协议幅度来确定利率的方法，尤其是伦敦同业拆借利率更成为国际上通用的基础利率。中央银行通过货币政策工具的操作，首先传导影响同业拆放利率，继而影响整个市场利率体系，从而达到调节货币供应量和调节宏观经济的目的。其次，就超额准备而言，发达的同业拆借市场会促使商业银行的超额准备维持在一个稳定的水平，这显然给中央银行控制货币供应量创造了一个良好的条件。
（2）票据市场为中央银行提供了宏观调控的载体和渠道
传统的观念认为票据市场仅限于清算，甚至短期资金融通功能也经常被忽略。实际上除了上述两个基本功能外，票据市场还为中央银行执行货币政策提供了重要载体。
首先，再贴现政策必须在票据市场实施。一般情况下，中央银行提高再贴现率，会起到收缩票据市场的作用，反之则扩展票据市场。
同时，中央银行通过票据市场信息的反馈，适时调整再贴现率，通过货币政策中介目标的变动，达到货币政策最终目标的实现。
另外，随着票据市场的不断完善和发展，票据市场的稳定性不断增强，会形成一种处于均衡状态下随市场规律自由变动的、供求双方均能接受的市场价格，反映在资金价格上就是市场利率，它无疑是中央银行利率政策的重要参考。
其次，多种多样的票据是中央银行进行公开市场业务操作的工具之一，中央银行通过买进或卖出票据投放或回笼货币，可以灵活地调节货币供应量，以实现货币政策的最终目标。
（3）国库券等短期债券是中央银行进行公开市场业务操作的主要工具
公开市场业务与存款准备金政策和再贴现政策相比有明显优势，它使中央银行处于主动地位，其规模根据宏观经济的需要可大可小，交易方法和步骤可以随意安排，不会对货币供给产生很大的冲击，同时，其操作的隐蔽性不会改变人们的心理预期，因此易于达到理想的效果。
但是，开展公开市场业务操作需要中央银行具有相当规模、种类齐全的多种有价证券，其中国债尤其是短期国债是主要品种。因为国债信用优良、流动性强，适应了公开市场业务操作的需要，同时，公开市场业务操作影响的主要是短期内货币供应量的变化。所以对短期债券和票据要求较多。因此，具有普遍接受性的各种期限的国库券成为中央银行进行公开市场业务操作的主要工具。
促进资本市场尤其是证券市场发展的功能
货币市场和资本市场作为金融市场的核心组成部分，前者是后者规范运作和发展的物质基础。
首先，发达的货币市场为资本市场提供了稳定充裕的资金来源。从资金供给角度看，资金盈余方提供的资金层次是由短期到长期、由临时性到投资性的，因此货币市场在资金供给者和资本市场之间搭建了一个“资金池”，资本市场的参加者必不可少的短期资金可以从货币市场得到满足，而从资本市场退出的资金也能在货币市场找到出路。因此，货币市场和资本市场就如一对“孪生兄弟”，不可偏废于任何一方。
其次，货币市场的良性发展减少了由于资金供求变化对社会造成的冲击。从长期市场退下来的资金有了出路，短期游资对市场的冲击力大减，投机活动达到了最大可能的抑制。因此，只有货币市场发展健全了，金融市场上的资金才能得到合理的配置，从世界上大多数发达国家金融市场的发展历程中可以总结出“先货币市场，后资本市场”是金融市场发展的基本规律。
由以上分析可以看出，货币市场在金融市场和市场经济的良性发展中都发挥着重要的作用，是微观主体和宏观经济正常运行的基础环节。但是货币市场功能的正常发挥是需要有前提条件的。货币市场本身的发达和完善是其功能得以发挥的首要前提。
例如，发达的同业拆借市场需要有广泛的参与主体、频繁而广泛的交易行为、随行就市的市场价格；发达的票据市场要求票据行为的主体必须是信用良好的真正的市场经济行为主体，票据行为合法规范；国库券市场的形成要求政府发行的国库券达到一定规模，并且期限、档次合理。这些条件的具备为货币市场功能的发挥提供了良好的载体。
其次，货币市场功能的发挥尤其是政策功能的发挥需借助于其他金融市场子市场的发展。货币市场在这个功能的发挥中实际上最早反映中央银行货币政策的变化并通过进一步作用于长期金融市场即资本市场进而作用于更广范围的市场。这是因为，在市场经济条件下，利益关系的变化引起经济行为的改变基本上都是借助货币这个载体，在这个过程中，货币市场和资本市场分别担任着“二传手”和“三传手”的作用。发达的市场经济是货币市场功能发挥的第三个条件。金融市场本身就是市场经济的产物。
在市场经济中，政府通过间接调控的方式对市场和微观经济行为主体进行宏观管理，微观主体成为真正的“经济人”和“理性人”，为满足盈利最大化和效用最大化而进行营运和消费，供求关系成为价格变动的基本因素，价格成为资源配置变化的基本信号，发达的市场经济本身既需要货币市场，同时又为货币市场的发展提供良好的外部环境。
因此可以很容易地得出结论，货币市场是金融市场和市场经济良性发展的前提，金融市场和市场经济的完善又为货币市场的正常发展提供了条件，三者是相辅相成的统一体。在这一关系中，货币市场起着基础性作用。重资本市场，轻货币市场，其结果是削弱了货币市场的基础作用，使得市场经济行为主体失去了短期融资市场的依托，同时破坏了货币市场和资本市场的协调发展，造成大量本应属于货币市场的资金流向资本市场，一方面是货币市场因资金缺乏日渐萎缩，另一方面是不断膨胀的资本市场积聚了太多的短期游资，资本市场的泡沫成分日渐明显。
其次，由于上述结果的延伸，使中央银行借以调节宏观经济的联系纽带被割断，在很大程度上削弱了中央银行货币政策的效应。正本清源，全面认识货币市场在整个金融市场以及市场经济中的基础功能与作用，对于社会主义市场经济的完善和金融市场的正常发展具有现实的以及长远的深刻意义。