如何完善资本市场

① 如何从制度上完善证券市场

从制度上完善证券市场：
证券市场的信息公开制度是证券法律制度的核心 ，而且能够有效的防范与化解证券市场的风险，保护广大证券投资者的利益。但由于我国的证券法对于信息公开制度的规定过于原则性制度化，所以还有待于进一步探讨和完善。

一、信息公开制度的含义及必要性

信息公开制度是指发行证券的公司在证券发行与交易诸环节中能够依法公开有关自己发行证券的一切真实信息而建立的一整套制度 .其完整的内容包括公开发行，定期报告公开和重大事件的临时公开。证券市场的信息公开制度是一项与三公原则紧密相连的制度。我国证券法第3条规定：“证券的发行，交易活动，必须实行公开，公平，公正的原则。”三公原则中，公开是核心，我国证券法也正是在公开原则的基础上建立和形成了一整套的信息公开制度。公开的证券信息一方面可以使资金规模小，信息获取途径少的证券投资者防范高速流动的投机资本市场给证券市场带来繁荣场面的同时所隐藏的巨大投资风险。另一方面，也能促使欲借资本市场谋求快速发展的上市公司迅速得到融资。

二、我国证券市场的信息公开制度的现状分析与问题透析

近几年来 ，我国证券市场的信息公开方面违法行为相当严重。从琼民源到红光，自银广夏到郑百文，以至于华纺股份上市第二天就发布公告承认公司上市时公布的信息虚假。就连一直在二级市场上相当活跃和强势的新疆啤酒花近期也被死死砸在跌停板上，原因就是涉及10亿元的地下担保却一直没有任何的信息披露。根据我国台湾地区证监部门及政权交易所上市公司申报子公司资料及查访显示：1998-2000年4月异常上市的公司约有50家，其中6成的公司有挪用公司资产，利益输送或虚伪不实的情况①。证券市场的信用危机像传染病一样迅速扩散开来。这不禁使我们想问中国证券市场你怎么了？

（一）被忽视的信息公开

我国证券法第 10条规定：“公开发行的证券，必须符合法律，行政法规规定的条件，并依法经国务院证券监督管理机构或国务院授权的部门核准或审批，未经依法核准或审批，任何单位和个人不得向社会公开发行证券。”法律明确规定了我国目前证券的发行与上市采取审批制。而主管部门在对发行和上市的主体资信及经营状况进行评估时往往不以时常市场需求为指南，同时对于上市公司自身来说又怠于履行公开义务的要求。长此以来，主管部门依据政府的偏好暗箱操作使得经营状况良好的企业面临融资困境，而那些经营能力较差的国有企业为了争取稀缺的上市资源而进行违规包装的又比比皆是。由此可见，证券上市采取单一政府审批制已无法适应高度灵活的证券市场，反而给层层官卡“的腐败提供了滋生的温床。

（二）欺诈的公开信息

上市公司的信息公开包含 ：发行公开与持续公开两方面的内容。其体现形式主要有招股说明书，上市报告书，定期报告书，重大事件的临时报告，公司收购报告书等各种形式的财务报表。而正是在这些财务报表的制作过程中上市公司往往可以采用当期利润增长，而实际消耗并未下降；粗制滥造降低服务质量从而掩盖变相提价；通过交纳资金占用费的方式托管经营；或向关联方面低价购入资产而虚构经营业务，违规提供地下担保等各种手段包装上市圈钱。例如96年红光实业股份有限公司在其股票上市的申报材料中就采取了虚构产品销售，虚增产品库存，和违规帐务处理等手段将1996年度实际亏损1.3亿元，虚报为盈利5400万元，从而骗取上市资格。刚刚上市半年后，在1998年4月公布的1997年度报告中既告亏损1.98亿元之巨，引起市场一片哗然。正如1998年时任美国证监会主席阿瑟，莱维特在一篇题为“数字的游戏”的报告中指出的：“请公司管理者铭记，财务报告数字的真实性同公司的长远利益直接相关，虽然游戏极具诱惑，试场压力很大，但玩数字游戏将导致朝不保夕，结果只能是自取灭亡。”②

（三）误导的公开信息

首先从我国近几年来上海证券交易所 ，深圳证券交易所统计的数据显示公司信息公开的较短时期内，股票价格变化的幅度相对较小，内幕信息在公布之前提前泄露的现象十分的严重③。其次由于公开的信息存在着定期报告时间的固定性，反映信息能力的滞后性等不利因素。上市公司可以采取关联公司的方式在发行新股的同时借入资产，而在另外一个时间点上（如给股东分红派息时）将资金向关联公司转移，这样以来，信息公开的目的不但不能为投资者充当分析判断的标准，反而会产生误导。

（四）被规避的公开义务

我国证券法 79条规定：“当投资者持有上市公司已经发行股份的5%时，必须履行报告及通知义务。最近几年来，上市公司多数为了规避该义务，以及30%以上要约收购义务，方便关联议案的通过等行为时不自觉得充当了”一致行动人“的角色。”一致行动人“是指依据一项协议或协定通过一家公司的投票权，一起积极合作以取得或巩固对该公司控制权的人④该概念最早出现在1994年的宝延风波中。就单个人来讲所持的股份都达不到5%的界限，所以也没有履行公开义务的必要，但是事实上几个人联合的持股数早已远远超过5%的界限。在2001发生的“方正科技攻略中就发生了类似的行为”。⑤“一致行动人”的身份归属有待于进一步在法律中得到规范。

三、完善我国证券市场信息公开的初步思考

鉴于以上分析，信息公开应该做到及时，准确，完整，全面，真实，有效。信息公开在证券市场上具有重要意义，对于投资者而言，投资效率的高低在一定程度上是与信息量的获得成正比的。所以我们应该如何进一步完善信息公开制度，切实际保护投资者的利益，笔者作出如下几点建议：

（一）完善证监会的监督职能

中国证监会是我国证券监督管理机关，而现行的证券法对其权限的规定过于狭窄，英美等国的证券监管机构一般均有广泛的权利如调度权，鉴发禁令权，民事调查权，停止违法行为令，起诉权等等，但立足于我国目前证券市场要从实际出发解决证券市场存在的问题，笔者建议在修改证券法时，对完善证监会监管职能的要求方面应该是在风险防范的同时，促进证券市场的健康发展，既要有利于完善市场的各项功能，又要有利于维护广大投资者的合法权益。所以证券监管职能的重点内容应该是对上市公司的信息公开制度内容的监管。可以考虑在现有的年报，中期报告，季报及重大事件的临时报告，基础上建立对上市公司财务报表的动态抽查制，或建立台湾地区实施的月报制度，既公司按月份公布自己的经营，财务状况。（在审核上采用注册会计制确保信息公开的真实准确。）这样以来既可以有效的防止由于公开信息的时间过于固定，而给上市公司可乘之机，从而为信息失真埋下隐患，才能够真正做到在这样一个信息不对称的市场上真正保护投资者的利益。

（二）强化审计监督职能

只有进一步强化社会审计系统的监督职能，才能确保信息公开的真实，准确。真实准确要求公开的数据，资料表达必须精确，不作虚假或误导性陈述。在笔者认为应该尽快采取注册会计师制度对公开的信息予以审核，实践证明，注册会计师的独立性最强，也最能公正的反映上市公司的财务状况与经营成果 ⑥。当然根据我国目前的国情，还可以在原有的会计计量方面通过改变折旧政策；变更股权投资的核算方法；存货计价方法，以及坏帐损失核算方法，在会计收入确认与费用确认方面有效杜绝上市公司的表外融资，而尽量防止由于会计失真而造成的上市公司信息公开的质量普遍低下。

（三）强化证券发行上市的透明度审核

目前我国证券发行上市皆采取审核制，其中因沿袭计划经济思路对证券市场资源有效配置所带来的阻碍作用也就不言而喻了，况且允许监管机关手握重权而又对其缺乏监督，腐败所需的外部条件就是完全具备。阳光是最好的防腐剂，灯光是最棒的警察 .谁来监督管理者呢？笔者建议能否针对单一的部门审核制建立起有效的新闻媒体和发行申请人监督。例如在揭露琼民源及红光案件中新闻机构就发挥了巨大作用，而发行申请人也可按照我国行政复议法及行政处罚法的有关规定对证监会的不公正行为提出异议。

（四）从法人治理结构的角度促使信息公开

具有良好的法人治理结构，是国际先进企业的重要特征，也是投资者选择投资对象的重要依据。 Mckinsey&Company的一份投资者意向报告显示，3/4以上的投资者认为他们在选择投资对象时，公司的治理结构，特别是董事会的结构和绩效与该公司财务绩效和指标一样重要。80%以上的投资者愿意对治理结构好的企业出更高的价钱⑦。而与此同时，公司的懂事及经理人对于公司会计信息的准确知悉，有助于对公司前景做出准确的预期，更有利于公司向经营良好，有序的方向发展，同时从避免承担劣质经理人员所带来的负的外部效应上说，高级懂事和经理层们都应该积极主动的向外部公开信息，所以证券法修改中完善信息公开制度应该与公司法中的法人治理结构相互结合，协调发展。

（五）提高证券投资者自身素质

为了保证广大证券投资者能够对公开的信息作以及时全面的了解，我国证券法第 64条明确规定：依照法律，行政规定必须做出的公告，应当在国家有关部门规定的报刊上或者在专项出版的报刊上刊登，同时将其置备于公司住所，证券交易所，供社会公众查阅。所以提高证券市场上投资者的自身素质使其具备分析上市公司公开的财务报告及其附注信息的能力显得尤为重要。广大证券投资者除从指定的“七刊一报”上查阅相关公开信息外，还应通过从市场分析人士的调研取得的有关资料与信息着手缩小自己于大的机构投资者获取信息不对称的差距，从而做出理论性的投资判断，切实保护自身利益。

② 如何完善资本市场的税收制度

对目前资本市场税收机制存在的问题,应当采取措施进一步完善我国资本市场税收制度,建立多层次、多环节、协调征管、体现公平的资本市场税制。

③ 从金融市场的要素出发分析如何完善和发展我国资本市场

咨询记录 · 回答于2021-12-25

④ 我国资本市场存在的问题有哪些如何进一步完善呢

高度集中在小数低效的国企、央企手上。自由民主。

⑤ 中国如何构建多层次资本市场

资本是逐利的，市场本身可以有效的配置资源。层级意味权利的不平等，因有多拿多占的寡头利益，才有“多层次资本市场”即门槛就高不就低·强者通吃市场。

⑥ 结合实际，谈谈如何进一步完善我国的资本市场

就目前资源稀缺来说，避免重复投资，避免产能过剩，我想应当完善自己本国各项项目的产业链，尽可能减少资源浪费。个人观点不对的还请指正。

⑦ 如何完善金融市场的体系

据报道，11月17日央行发布《2017年第三季度中国货币政策执行报告》，报告明确下一阶段主要政策思路，促进金融行业的结构优化，完善金融市场体系.

与此同时加强债券市场管理协调和跨部门监管协作，切实发挥债券市场在提高直接融资比重、防范化解金融风险、优化资源配置方面的作用。

⑧ 如何完善市场机制

市场机制就是市场运行的实现机制。它作为一种经济运行机制,是指市场机制体内的供求、价格、竞争、风险等要素之间互相联系及作用机理。市场机制有一般和特殊之分。一般市场机制是指在任何市场都存在并发生作用的市场机制,主要包括供求机制、价格机制、竞争机制和风险机制。具体市场机制是指各类市场上特定的并起独特作用的市场机制,主要包括金融市场上的利率机制、外汇市场上的汇率机制、劳动力市场上的工资机制等。
如何完善市场机制？提升要素的市场化程度。推进政府体制全面转型。加强资本市场发展的规划性， 进一步深化市场化体制改革，完善市场创新机制。提高市场的诚信水平，加强资本市场文化建设，营造有利于资本市场发展的良好环境。探索建立后股权分置时代更加合理的监管体系，加强市场监管。

⑨ 完善的资本市场是一个单一市场的观点正确吗为什么

摘要 你好，这个观点不正确。我们认为啊，单一市场就是不管它是完善的还是不完善的，都可以作为一个单一市场。第一，在资本主义世界里面，不管是他的制度健全不健全，他都可以去看它都可以归类为一个单一的市场。第二，这个单一市场说的是他有完全的生产资料，有完全的金融体系，有完全的市场，这个就可以称之为单一市场。

⑩ 应该如何完善中国资本市场的价格机制

资本市场的价格机制在很多方面都和商品市场的价格机制密切相关，如果存在过度的行政干预和价格形成机制方面的扭曲，就会造成商品价格的扭曲，而商品价格的扭曲，进而会带来供给和需求量方面的扭曲，这样对市场、对经济本身都是不利的。在市场化过程中，也就是说从一个传统的中央计划经济到市场经济的转轨过程中，价格机制所面临的问题，都是共同的。中国证监会主席周小川在上周举行的以"知本与资本的对话"为主题的高峰会上提出，资本市场首先要消除价格扭曲，让供求关系起作用，让基本面起作用。从政府管理的角度，也要减少扭曲，加强市场应该起的作用，减少行政干预，增加对市场秩序的监管。 资本市场价格水平取决于市场而不是证监会在资本市场上，价格总水平，并不是中国证监会所要调节的对象，不管是宏观的因素，还是微观的因素，这些都是在中国证监会监管范围以外的，或者说在它能力以外的因素。资本市场是投资者和上市公司这两个群体之间的一个游戏，而不是投资者和政府之间的游戏，当然也不是投资者和证监会之间的游戏，这个游戏规则也是为他们两个设立的。 总的来看，它是一个供求关系的体现，即看在中国的经济中，有多少资本的总供应和有多少资本的总需求。从股票融资来看，资本的总供给是储蓄的一部分，投资者愿意承担风险，同时也为了追求回报，才进入这个市场。资本的总需求是上市公司和潜在的上市公司，包括正在准备上市的公司。这些上市公司的数量，究竟有多大呢？根据改革转轨期间，企业股份制改造和达到基本的财务会计指标为依据，不是所有大中小企业都构成资本市场的需求，只有正式完成了股份制改造，并且按照当前的会计制度能够达到法律所要求的基本条件，才会形成现在的市场需求。 随着资本市场的成长，一些偏大的企业，就可能在国内资本市场实现融资。比如我们社会保障的改革还处于初期，社会保障基金还不能够成为投资的主力；保险业在资本市场的活动，可以说才刚刚开始。另外，有大量的投资者会选用基金投资的方式。经国务院批准，最近打算推出开放式基金，这样，会增加投资渠道，并对投资总量方面产生深远的影响。 解除限制建立股票市场合理的比价关系在中国，一级市场和二级市场之间的相互关系上存在价格扭曲。特别是在上市有指标，有额度的情况下，一级市场是一个稳赚的市场，发行首日就肯定能够大幅度上涨，没有风险，因而吸引了大量资金。在市场资金总供给量比较小的情况下，每当有新股发行的时候，资金会从二级市场撤出来，转向一级市场，从而导致了二级市场的价格指数明显下跌。 在新兴市场和转轨经济中，如果搞数量限制，就必然会发生价格扭曲，导致资本市场价格不由供求关系决定。过去在发行方面，我们对发行额度、发行的加数有指标限制，这些做法在早期来讲是难免的，但是随着市场的成熟，这方面就要慢慢改变。去年正式取消额度限制和上市指标，从而使股票发行定价由市场供求关系决定，并在今年三月份彻底实现市场调节。为了推动由市场的力量决定发行价格，开始逐步引入了成熟市场的经验，在大型公司上市的时候，首先进行认购量的估计和价格的确定。也就是在大中投资者方面确定价格，同时以这个价格上网发行，让一般散户投资者实现他们的投资。当散户投资者需求强烈的时候，采取让大户投资者分出一部分股份给散户投资者购买的做法。同时，放开对一级市场发行的定价。从长远来看，这种作法会消除价格扭曲，使其合理化，但是也会使一级市场价格增长过快，不过这种波动是股市必然要承担的，如果不承担这样的变化，股市永远也不可能走向合理化。因此，一级市场二级市场价差非常大的趋势，开始逐渐发生了改变，逐渐有所回归。 增加投资者效益以配合价格形成机制的改革配合价格形成机制的改革，还有一个重要的工作就是增加投资者的效益。因此，不管在一级市场还是二级市场，投资者都应该注重上市公司的基本面。过去一级市场没有风险，而现在一级市场也是有风险的，如果分析不够的话，投资者应该选择基金，不管是封闭式基金，还是开放式基金，那里有一些专家，当然这些专家的水平可能还得不到认可，或者有些专家的职业道德还不够，但是这是新兴市场和成长中的市场所必然的现象。另外我们有投资顾问公司，他们对投资者进行引导，通过电视、报纸发表股评，对投资者的理性投资会有帮助。 除此之外，还有一个舞台的问题。在资本市场的舞台上，供给者坐在下面，筹资者上来，进行表演。但现在的舞台，只有深圳和上海的A股、B股市场，是不够的，还要开辟二板市场。二板市场正在积极筹建，对于知识类的企业来说将有更新的舞台，这个舞台究竟是几个平台，或者是什么样的结构最为合适，最终取决于整个国民经济中的供求关系。根据实际的活动空间，尽量搭出相应的台子来，以满足供求需要。