『壹』 忘掉M2吧！美聯儲祭出驚人表態！這次放水是一場30年豪賭
2021年2月23日，美聯儲主席鮑威爾向參議院銀行委員會作了半年一次的證詞，所謂證詞其實相當於我們這里的工作報告，主要內容圍繞經濟復甦和貨幣政策。
鮑威爾表示美聯儲將繼續保持當前的資產購買進度，直至通脹恢復到2%的目標值，並且勞動力市場實現充分就業。在經濟復甦之前，美聯儲的貨幣政策絕對不會動搖，加息和縮表都不會提前發生。
美聯儲目前保持每月1200億美元的資產購買計劃規模，量化寬松計劃已使美聯儲資產負債表增至近7.5萬億美元。與量化寬松匹配的是美國的赤字財政， 財政部大力發行國債，而美聯儲直接從市場上購買債券，為財政部的印鈔機輸送彈葯。
面對史無前例的大放水，全球投資者都抱著看空做多的心態，大家都在不斷猜測，泡沫會以何種方式終結？財政赤字要如何收場？但事實上誰也沒有標准答案。
包括美聯儲主席鮑威爾。
在提及這個問題時，鮑威爾說了一番意味深長的話。
大意是，在我們剛開始學習經濟學那會兒，M2好像和貨幣總量、經濟增長之間有一些聯系。但現在，M2數據毫無意義，我猜我們需要忘掉M2了。
鮑威爾認為，在眼下的美國，甚至更大范圍的區域，已經出現嚴重的「流動性陷阱」，錢離實體經濟越來越遠，更多是在金融領域空轉——5萬美元一個的比特幣，暴漲的全球股市和大宗商品。一切都是貨幣現象。
在將近一年的時間里，全球經濟依靠天量的貨幣吊著一口氣。央媽保證金融市場的流動性，財政部負責向收到沖擊的企業和家庭發放補貼，保證他們能夠撐到經濟復甦。
風格切換：新經濟還是順周期？
隨著經濟的復甦，疫情受益的產業都會回到解放前嗎？答案是，不一定。有些行業是一次性受益，但也有 一些行業的中長期邏輯被疫情改變了。
大家都知道，受疫情影響，上網課和在線辦公的人數大幅增加，拉動了平板電腦和筆記本的需求。直覺上，這部分增加的需求是短期的，會隨著疫苗的注射和封城的結束迅速下降。
但我們觀察到惠普的股價創了新高，而且是在美股 科技 股普跌的背景下。港股上調印花稅傳聞出來之後，騰訊、美團、阿里大幅下跌，但聯想的股價挺住了。（各位注意，所有提到的公司都是為了論述問題，不作為投資依據哦）
股價背後是強勁的業績支撐。聯想歐美業務佔比約七成，受益於歐美市場的增長，新一季度業績超預期，公司表示目前渠道庫存只有兩周左右，比上個季度低一半，公司預計2021年業績繼續向好。
在西方人的眼裡，中國是基建狂魔，能從疫情中迅速恢復也得益於發達的互聯網基礎設施。歐美也看到了這一點。前一段時間參加MWC會議，大會開始之前有一個國際論壇，邀請到了歐洲幾個國家負責經濟的部長，以及歐洲議會的議員。
其中一位議員提到，為了刺激經濟，歐盟各國都推出了一攬子的財政政策。這些資金大約有40%會投向新能源，30%投向通信和電子政務。如果在遇到類似疫情這樣的沖擊，歐洲也希望能夠像中國一樣，可以讓政府通過互聯網管理國家，讓企業能把業務迅速轉移到線上。數字化是全世界的大趨勢， 沒有完成數字化的國家將是脆弱的，基本不具備抵抗沖擊的能力。
有了短期業績和遠期邏輯的支撐？惠普和聯想的大漲是不是很合理？
相比順周期，新經濟是更長遠的賭注。但順周期的股票必然也會漲，比如以郵輪為代表的 旅遊 業，郵輪公司在去年跌了80%以上，到今年漲了三四倍，但股價只回去了一半。 疫情必然會結束， 旅遊 業必然會回歸常態，買入這些資產是確定性的投資機會，唯一不確定的是時間。
新經濟和順周期，其實並非水火不容，重要的還是公司自身的趨勢。 所以大家沒有必要為近期的風格切換太過糾結。在牛市的下半場，這兩者都不會缺席。
押注新經濟
我們前面提到一些行業的中長期邏輯被疫情改變了，惠普和聯想屬於中期受益。長期受益的行業則是新能源、雲服務、人工智慧和生物醫葯。政府和企業如果要提高自身的抗沖擊能力，必須擁抱 科技 。
更重要的是，這些技術可以說是未來三十年世界經濟的希望所在。每個產業的發展都有自身的規律，新能源、雲服務、人工智慧和生物醫葯生逢其時，恰巧都處於成長期或者成熟期，到了擔當大任的時候。
新技術的發展可以創造新的需求。從工業革命到電氣時代，再到互聯網，人類文明的每一次跨越都離不開技術的突破。
把各國近兩年的刺激方案梳理一下，我們會發現： 所有主要經濟體都想把錢投向新能源、5G、人工智慧、生物醫葯這些 科技 行業，而不是繼續修路造橋。
歐洲計劃將70%的財政刺激分配給新能源和數字化。拜登上台後美國重回巴黎氣候公約，將會大力發展新能源。中國更是從2020年年初就定調發展新基建。
眼下的情形，像極了上世紀二三十年代。在大蕭條前後，經濟上，主要國家都陷入了增長困境。政治上，新興的日德和老牌強國之間矛盾重重。
經濟問題最後通過經濟以外的方式解決了。隨後發生的第二次世界大戰幾乎毀掉了整個世界，但同時也用暴力的方式解決了所有的矛盾。世界格局重新劃分，不服氣的國家都被打服了。戰爭還推動了 科技 的發展，計算機、核能、 汽車 、飛機、無線電等等，上世紀所有的偉大發明幾乎都跟二戰脫不了關系。
二戰後的幾十年，是人類 社會 發展最快的階段，而回報最豐厚的是當時的新興產業。所謂否極泰來，不破不立。
為什麼說現在的情況和當時類似？在疫情之前，全球經濟明顯失速，大型互聯網公司漲了十年，但新的技術創新在哪裡？哪個大型經濟體能夠接棒中國，為全球經濟注入新的潛能呢？
在疫情之前，嶄露頭角的是5G、雲服務、人工智慧，這些技術在抗疫過程中出盡了風頭，也得到了進一步的發展。 健康 碼，無人機送餐，機器人巡邏，人工智慧診療服務，mRNA疫苗，2020年對於 科技 來說是一次快進，加速了新技術的落地，讓全世界的政府、企業和民眾都認識到了一點： 在未來，不擁抱 科技 就有可能徹底喪失競爭力。 以非洲為例，沒有新基建，也沒有疫苗的國家，什麼時候能走出疫情的陰霾呢？
要讓不同的國家達成共識是一件很難的事情，就連戴不戴口罩這種小事，東方和西方都無法達成一致，但在新能源和數字化方面，大家卻達成了共識。
押注新經濟是全球大國的集體豪賭。反正都要印錢，不然把錢交給創新者去賭一把，賭贏了，全球經濟未來30年有了新的引擎。投向老基建註定失敗，那為什麼不下注新經濟呢？ 歷史 的車輪只能向前，科學技術是第一生產力，發展才是硬道理。
為什麼說30年？因為從產業的角度講，30年差不多是一個創新周期。從 社會 變革的角度講：1919年新文化運動中國開始擁抱西方文明，1949年新中國成立，1978年改革開放，2008年全球經濟危機，每個里程碑之間相隔差不多都是三十年。
2020年還有一個現象，以特斯拉為代表的非盈利公司集體暴漲，特斯拉納入標普500，機構空頭徹底投降。在大機構的投資體系裡，配置資產要從勝率和賠率兩個角度考慮。非盈利公司的暴漲意味著在大機構的眼裡，投資這些公司的勝率大幅提高了。原因我們前面已經講過，翻譯成股市常用的話就是：基本面和政策面同時向好的方向發展。
跑贏印鈔機？
對於個人來說，最關心的問題當然是如何在這場放水裡跑贏印鈔機，或者說不要輸的太慘。
天量的貨幣需要有回報的資產，需要蓄水的池子：黃金、大宗商品、房地產、比特幣、消費藍籌、新興 科技 公司是六類最主要的資產。弄清楚這六類資產的邏輯，做好配置，其餘的只能交給時間和命運。
鮑威爾的發言代表了這個時代的兩大疑問之一：現代貨幣政策會把我們帶向何方？而另一個疑問是關於 科技 ，下一代技術革命什麼時候到來。 過去的2020年是轉折性的一年，帶著這兩個疑問，人類 社會 告別過往，駛向未知。
未來幾年的劇情大致會是這樣：疫情在反復中走向終結，在這個過程中，這六類資產都有表現的機會，而且多數資產的走勢會是向上的（比特幣不做評論）。
遠期來看，結果取決於各國在新經濟上的賭注回報如何，如果以新能源和人工智慧為代表的的未來技術表現不佳，全球經濟將繼續在泥潭裡掙扎，甚至出現更多的不穩定因素。如果新經濟成為新引擎，未來三十年將會是比互聯網更偉大的時代。
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