債務周期怎麼交易

A. 償債周期的計算方法

償債周期=生息負債/（利潤總額+折舊+攤銷+財務費用）
生息負債=短期借款+應付票據+長期借款+一年內到期長期借款

B. 債務周期有哪些階段

經濟穩定運行，社會平穩發展，此時社會總體經濟水平處在緩慢上升過程中，貸款加大流通，支撐支出和投資，進而推動收入增加，資產價格上漲，經濟逐漸朝繁榮期發展。

收入增加和資產增值導致進一步借債，擴大在商品和金融資產上的支出，這樣正向強化逐漸走向泡沫階段

經濟逐漸繁榮，銀行和金融機構爭先出借資金，許多平時無法獲取信貸的人也成為了債務人，帶來大量無法償還的貸款。

在某個時間點，債務增長超過了收入增長，進入債務周期這種瘋狂的狀況被商業銀行和中央銀行察覺，或者是某企業資金鏈斷裂，亦或是天災，泡沫開始收縮，越來越多的借款被用來還債，銀行等金融機構逐漸縮緊信貸，借款人債務負擔加劇，逾期壞賬開始產生，此時已經到達債務周期的頂部，央行開始遏制信貸增長，進而導致債務周期加速下滑，貸款減少導致收入和資產價值下降，進一步導致信貸減少，高杠桿借款人最先無法按時償還借款，債務危機爆發。

市場流動性緊縮，中央開始出手干預市場，但是前期由於經驗不足或者不夠重視等原因，干預手段往往起不到太大的作用，經濟下行，金融資產價下跌，整個社會開始去杠桿進程，人人手握現金，市場流動性幾乎枯竭，政府大力干預市場，降息降准，印鈔注入流動性，跌速放緩，逐漸平穩。

這幾個階段周而復始，一次周期可能持續數年，數十年。

對於周期的判段，主要集中在對泡沫期的判斷，因為泡沫期是周期的中心。達里奧給出了他們團隊研究案例的幾個判斷指標：

作為普通投資者其實很難站在一個宏觀的角度，獲取准確的數據去評判所處階段，比較實用的3，5指標可以作為泡沫階段的主要判斷指標，當身邊得到新買家（從未進入過該市場的玩家）躍躍欲試的時候，可能就是該離場的時候。

C. 債務周期 的特徵、階段

一個典型的債務周期可以被劃分為七個階段：

第一階段，是 早期階段 。在這個階段， 債務增長強勁，但是收入的增長速度更快 。因為早期的債務，基本都用來支持那些可以 帶來快速增長的生產活動 。這一時期， 經濟開始高速增長 。（ 收入 增長 ≥債務 增長）

第二階段，是 泡沫階段 。在這個周期， 人們普遍對經濟繼續高速增長下去抱有信心 ，於是，更樂於 借錢去消費、購買資產 ，當然也有一部分用於投入生產。出於同樣的信心， 銀行也樂於借錢出去 。於是， 債務的增長速度 ，開始 超過收入的增長速度 。（ 債務 增長 ＞收入 增長）

第三階段， 達到頂部 。判斷是否 達到頂部的一個標準是 ： 市場已經非常好 ，而 所有人都認為它還會繼續好下去。泡沫破滅只需要一個偶然舉動 。然後， 銀行和債主開始擔心沒有辦法拿回自己的錢 ，於是，它們不再願意借錢出去，也開始 要求到期的債務盡快償還，而不是延期 。

第四個階段，是 蕭條階段 。這時，為了 償還債務，人們開始拋售手上的資產，包括房子、股票 等。於是，這些 資產的價格繼續下跌 。在蕭條階段， 所有人都需要現金，可是那些持有現金的人 ，也就是有能力借錢給其他人的人， 卻不願意繼續借錢 了。

第五個階段，是 去杠桿階段 。決策者開始採取措施應對蕭條。決策者手中有兩個武器： 貨幣政策和財政政策 。比如通過增發貨幣、到市場上購買資產、增加財政支出。這些方法都是為了 給市場注入資本和流動性 。

第六個階段，可以描述為「 推繩子 」。它指的是， 央行發現，很難讓資金和信貸直接流入生產循環中 。推繩子是個比喻，你 可以拉繩子讓它往一個方向走，但你很難向反方向推它 。金融界用推繩子來比喻一種 無效的努力 。

第七個階段，是 正常化階段 。這時， 經濟開始恢復增長，人們重新開始對未來抱有信心，信貸活動也開始正常 。

周期就是這樣循環往復。

債務周期 是影響經濟這部機器運行的重要力量 。達利歐把債務周期分為兩種，分別是：5到10年的短周期；以及，由短債務周期疊加而成的長債務周期。

經濟機器要想正常運轉，重要的是要在三個方面保持平衡：

第一， 債務增長和收入增長要保持平衡 ；

第二，經濟發展過熱和過冷之間的平衡，如果經濟過熱就需要收緊，過冷就需要刺激；

第三，資本市場的平衡，它指的是包括股票、債券和現金這三種典型資產的 預期回報率的平衡。

同時，政策制定者可以 使用兩個杠桿來干預周期，維持經濟機器的正常運轉 。這兩個杠桿，就是 貨幣政策和財政政策。

D. 怎麼確定長期債務周期處於下行階段

在人的一生中，長期債務周期一般只會出現一次，所以大多數人對此毫無准備，危機出現時往往措手不及。一般長期的債務周期為50-100年，可分為6個階段。
階段一：不存在債務，或者債務很少，人們使用硬通貨。
通過債務重組和債務貨幣化，上個周期的債務基本消除。人們重新開始使用值得信賴的硬通貨，比如黃金、白銀以及其他貴金屬。比如，德國債務和貨幣崩潰後，就開始以黃金和土地作為交換媒介，而後德國貨幣開始與美元掛鉤；20世紀80年代末，阿根廷比索崩盤後，也開始與美元掛鉤。在階段一，與硬通貨掛鉤很重要，因為這樣不會出現信用問題。
而不像債務資產的本質，是他人在未來某個時間點交付價值的承諾；而紙幣，根本算不上承諾，因為發行它的人並未承諾我們兌換多少商品和服務。因此，在這個階段，硬通貨是唯一被人信任的媒介。
階段二：新的票據和紙幣重新出現。
由於隨身攜帶大量貴金屬十分不便，一些被人們信賴的機構開始逐步建立信用，大家將財富存放在這些機構中，同時這些機構給存放人出具票據，這些票據可以是一張紙也可以是一張紙幣。
很快，人們將這些「票據」視為實際貨幣，因為這些票據可以隨時被兌換成等值的財富，也可以直接用於購物。此時，貨幣的價值通常與某種實物的價值掛鉤，這種實物通常是硬通貨，如黃金和白銀。

階段三：債務不斷增加。
起初，硬通貨債權票據數量與儲存的硬通貨一樣多。
後來，硬通貨債權票據數量超過了儲存的硬通貨。
票據持有者將票據借給銀行，得到利息；銀行又將票據借給其他能支付更高利息的人。隨著資產價格和生產雙雙提升，整個社會皆大歡喜。貸款和借款增多，掀起了借貸熱潮，以至債務資產的數量超過了實際商品和服務數量。
最終，硬通貨債權票據數量大大超過儲存的硬通貨。
人們持有的債權資產比商品和服務數量增長得更快，而持有債權資產的人他們的目的是希望未來將這些資產換成更多的商品和服務的貨幣。當債務資產無法順利兌換成貨幣以購買商品和服務時，就出現了「賣不掉」的問題，危機就出現了。
階段四：債務危機、違約、貨幣貶值、印鈔，與硬通貨脫鉤。
當債權人認為他們不能從債務中獲得足夠的回報，亦或是債務資產無法作為存儲購買力的依據，問題就會發生。當債務資產持有者想換成實物貨幣、實物商品、服務，卻發現無法順利轉換時，擠兌就會出現，即債務資產持有者爭相賣出債務資產，將其轉換成貨幣、商品、服務和其他資產。
此時央行面臨兩個選擇：要麼允許資金從債市流出，這會導致債務資產價格下跌，收益率上升，給借款人帶來更大壓力；要麼印鈔，自行消化掉這些被拋出的債務資產。如果是後者，央行就不得不與硬通貨脫鉤，如果該國貨幣已經與硬通貨脫鉤，那麼就不得不持續貶值。在這個過程中，印的錢不足以抵消跑掉的資本，就會通縮；而印的錢過多，則又會帶來通脹。
事實上，當某一類資產（債、地產、股票）的體量大大超過整個社會的硬通貨數量以及經濟體中的所有商品和服務時，持有這類資產的風險就很大，他們必須面臨可能無法順利將這類資產兌換成硬通貨、商品和服務的風險。

階段五：貨幣貶值。
央行希望盡可能延長債務周期，使其能長久持續下去，最終放棄硬通貨貨幣體系，轉而採用所謂的法定貨幣體系。最近一次的轉變發生在1971年8月15日，美國宣布美元不再與黃金掛鉤，第二日美股大漲。因為大量資本從債市退出，轉而進入商品市場、股票市場，相比之下後兩者更能對抗無限印鈔。
我們不應該依靠ZF來保護財富，因為ZF大概率會濫用貨幣特權，因為沒有任何一個決策者能掌控整個長期債務周期。每一個決策者都只參與了長期債務周期中的一小部分，因此他們只能根據當時的情況做出當下最符合自身利益的決策。這些決策在後期，會導致債務累積，當債務危機來臨ZF不但要救別人，還需要救自己。而當ZF能通過創造貨幣而取得好評時，ZF很難抵抗這種誘惑。縱觀歷史上的統治者，他們都會積累大量債務，這些債務在未來很久才會到期，所以繼任者需要為之買單。（題外話：要徹底解決這個問題，只能在全球形成一個世界ZF，而每個國家則成為地方ZF，並共同服從世界ZF的調配，有點像中國現行制度的放大版。而在世界ZF內，則會有、中派、美派、歐派等，大家持續博弈最終形成一種可持續的均衡。）
當政府大量印鈔和購債帶來的結果就是貨幣貶值，這實質上是對貨幣和債券持有人征稅，並以此補貼債務人和借款人的負擔。在日本，就相當於對持有日債的人征稅，以補貼那些發債的實體；在中國，就相當於對沒有房貸的人群征稅，以補貼那些擁有房貸和企業債的人和實體。當一部分人覺醒後，他們就會設法出售資產，並將財富轉移到其他國家、其他資產類別上。此時，ZF通常會繼續印鈔，同時禁止資金流入通脹對沖資產和他國貨幣。此時，印鈔不斷拉動資產上漲，人們好像變得更富裕了，但實際上並沒有，因為貨幣在持續貶值。

階段六：回歸硬通貨。
在極端情況下，人們會一窩蜂地逃離現金和債務資產，並轉向黃金、白銀、保值的股票，以及沒有這些問題的他國貨幣和資產。在這一階段，巨大的貧富和價值觀差距會造成經濟壓力和貧富矛盾的激化。富人想著如何把財富換成硬資產、外幣，或轉移到其他國家。而ZF會採取各種措施，使人們更難投資黃金、外幣和外國資產。
最終，政府通過提供大量資金和廉價貸款，基本上消除了債務，但ZF也被迫回歸某種硬通貨，重建人們對貨幣作為財富貯藏手段的信心。這時通常會將新貨幣與某種硬通貨重新掛鉤，並允許新貨幣持有者將其轉換為硬通貨。
結語。
在長期債務周期中，持有債務資產就像手握定時炸彈，大爆炸（即發生重大違約或貨幣大幅貶值）每50~100年就會發生一次，而大部分人一生僅經歷過一次，距離上一次債務危機的時間越長，人們對它的記憶就越淡。
長期債務周期通常持續50~100年，在人的一生中一般只出現一次，所以大多數人對其會毫無預料。因此其到來往往令人措手不及，讓很多人遭受損失。最近的長期債務周期始於1944年，是二戰結束後建立的秩序，目前我們正處於長期債務周期的後期階段，部分國家正在經歷階段五，部分國家正在經歷階段六。

E. 償債周期

建行的好悲催，在網上搜都沒有這個指標，不知道審批人要這個指標幹嘛？我都是以下面公式算的：
償債周期=生息負債/（利潤總額+折舊+攤銷+財務費用）
生息負債=短期借款+應付票據+長期借款+一年內到期長期借款

湖北建行的苦B路過……

F. 讀《債務危機——第一章典型債務大周期》

讀《債務危機——第一章典型債務大周期》

作者認為債務對國家經濟的影響是有周期的。大部分經濟學家認為沒有，並稱作者這個論調為巫師言論。

一、金錢

1、金錢兩個功能交換媒介和財富儲藏。

2、金錢兩個主人為金錢勞動（窮人）儲藏財富的人（富人）。

二、債務周期產生的原因：

1、每個短期債務周期就是一個經濟周期，多個短期債務周期疊加形成一個長期債務周期，直到推動債務擴張的降息無法繼續。

2、債務危機=債務擴張和償債成本的比率。

3、長期周期很多方面與短期債務相似。

（1）信貸寬松帶來經濟擴張緊縮帶來經濟衰退。

（2）央行通過降息刺激債務周期發展推動經濟走出衰退。

（3）債務增長快於收入增長造成長期債務周期。

（4）長期債務上行階段市場參與者願意承擔風險。

（5）債務與收入比率一旦達到極限資產價格下降，償債出現問題，缺乏信貸和現金的公司減少開支造成股市崩盤。央行降息並增加流動性。但蕭條時無法再降息，一般政策措施無法增加流動性或資金。

4、羅馬50年要消除一次性債務即「禧年」。

5、債務周期會產生兩類問題：（1）因借款人無法按期還本付息而產生的損失。（2）貸款以及貸款所支撐的支出下降。

三、債務周期的種類：

1、債務周期一般分為兩種，是哪種類型取決於外幣計價債務比例：

（1）通縮性債務危機（以本位幣計價債務更多）

<1>通縮性蕭條通過降息應對債務一般以本國貨幣計價的。

（2）通脹性債務危機（以外幣計價債務）。

<1>通脹性蕭條經常出現在依賴外資流動的國家，無法印錢購債

四、債務危機的階段：

1、通縮性債務危機的七個階段：

（1）早期階段；

（2）泡沫階段——泡沫始於牛市；

1）典型泡沫階段會持續三年，債務在GDP比年均增長20%~25%。

2）泡沫特特性：<1>資產價格偏高；<2>市場預期目前的高價會繼續快速上升；<3>普遍存在看漲情緒；<4>利用高杠桿融資買進資產；<5>買家提前很長時間買入，首在投機或應對未來價格上漲。<6>新買家進入市場；<7>刺激性貨幣政策進一步助長泡沫。

（3）頂部:

1）頂部如果市場已經好到不能再好，但每個人都認為還會再好，頂部形成。       2）大多數頂部出現央行提升利率。有時意外現金流不足（原因很多）可能引發債務危機。

（4）蕭條階段：

1）GDP降幅超過3%就是蕭條。

2）經濟衰退階段一般通過降息來解決，因為降息有以下影響：

<1>產生積極的財富效應；<2>刺激經濟活動；<3>減輕償債負擔；

3)但是經濟蕭條時期，利率已經接近0%，蕭條階段經濟體還存在嚴重的貨幣外流或貨幣貶值問題，最低利率就不太可能太低。因為要考慮信貸和匯率面臨的風險。

4)蕭條和償付能力問題以及蕭條和現金流問題可能互為因果。

5)如果存在償付能力問題（即債務人沒有足夠股權資本）則會產生會計或監管問題，可以通過以下方式予以處理：<1>提供足夠的股權資本；<2>更改會計准則和監管規則，以隱藏問題。

6)一種錯誤的認識——蕭條是心裡因素所致。原因有：去杠桿化的主要驅動力並非心裡因素，而是信貸、資金、商品和服務的供求情況，以及這幾個要素之間的相互關系。

7)蕭條階段的主導因素是債務減免（債務違約和重組）和財政緊縮等通縮量，債務貨幣化的力度不足。一個人的債務是另一個人的資產，大幅削減這些資產的價值會大大減少對商品、服務和投資性資產的需求。

（5）和諧的去杠桿化：

1)當債務和償債成本增速高於償債所需收入的增速，辦法就是去杠桿，央行降低利率緩解危機。

2)相比於其他手段平衡推進，從而減少難以承受的沖擊，減少債務比率，並保持可接受的經濟增長率和通脹率。如果有足夠刺激，可以抵消通縮性去杠桿化力量，使名義經濟增長率高於名義利率，但又不會因刺激過度造成通脹加速，貨幣嚴重貶值，從而引發新的債務泡沫，就可以產生和諧去杠桿化。

3)如果央行措施適度，則會帶來償債救濟，可以去杠桿化的同時保持經濟正增長。

4)人們想知道印鈔是否會導致通脹率上升。

（6）推繩子；

1)貨幣政策分為三種：由利率驅動的貨幣政策，通過降息刺激經濟；量化寬松，購買投資者影響最大的金融資產，通常是債務資產；更直接的為消費者提供資金，刺激消費。又稱直升機撒錢。目前政策好像處於降息階段。以上階段成為推繩子。

（7）正常化：經濟活力和資本形成的復甦往往很慢（即使在和諧去杠桿化進程中），通常5到10年（因此被稱為失去的十年）才能使實際經濟活力達到之前的峰值。此外，股票價格達到之前的高點通常需要更長的時間十年左右，因此投資者需要很長時間才能適應再次持有股票的風險（即股票風險溢價處於高位），單系統終會回歸正常。

2、通脹性蕭條和貨幣危機

（1）匯率走勢是產生通脹性蕭條的原因：當債務的計價貨幣走低時，債務持有人會選擇拋售債務，把資產轉移為以另一種貨幣計價，或選擇黃金等非貨幣財務儲存工具。

（2）當一國出現債務危機和經濟疲軟時，央行往往不能通過加息對抗貨幣疲軟，因此會導致資金流向更安全的國家和幣種。

（3）面對資金外流和貸款枯竭的問題，央行要麼選擇收緊信貸市場，要麼選擇印鈔，提供大量的資金。

（4）當國家出現政治動盪或經濟不景氣時，往往造成資本外流，導致匯率走弱。（感覺日本、俄羅斯都是這種情況）。

（5）終結債務擠壓的情況：<1>債務違約或資金創造規模足以減輕債務擠壓；<2>以其他方式減少償債要求；<3>貨幣貶值幅度遠遠超過通脹率的漲幅，導致該國出口產品的價格變得極具競爭力，國際收支狀況得到改善。

（6）通脹性債務周期五個階段：（1）早期階段；（2）泡沫階段；（3）頂部和保衛匯率階段；（4）蕭條階段；（5）正常化階段。

（7）通脹性蕭條是由以外幣計價的債務流出導致，後果更嚴重。

（8）從短暫通脹性蕭條跌入惡性通脹深淵

<1>惡性通脹是指通脹水平極高，商品和服務價格每年至少翻一番，造成大量財富損失。

<2>惡性通脹特徵是決策者無法解決國際收支與償債成本之間的不平衡，並長時間通過大量印鈔票維持對外支出。

<3>每次貨幣貶值為了確保購買力不降低他們會毫不猶豫用現金購買外國資產和實物資產。

<4>在通脹性去杠桿化期間，債務的平均到期期限總會縮短。

<5>惡性通脹期間投資基本原則：做空貨幣，盡可能把錢匯到國外，購買大宗商品，投資大宗商品行業（黃金、煤炭、金屬等）。投資股票是個賠錢的主意。

<6>為結束通脹性去杠桿化，各國採取的典型辦法是發型具有堅實貨幣基礎的新幣，逐步淘汰舊貨幣。

五、處理債務危機的措施：

（1）財務緊縮；

（2）債務違約/重組：

1)當去杠桿化失靈，迫使政府成為債務大買家，即債務重組。

2)債務違約和重組會給人們帶來重創、尤其對杠桿貸款人（例如銀行）。恐慌心理在金融體系內加速傳遞，且愈演愈烈，大家都需要現金，導致現金短缺。

3)處理不良資產過程中決策者一般有如下特點：<1>能迅速認識到信貸問題嚴重程度。<2>政府不會拯救非核心機構<3>打造或恢復強大的信貸渠道，這樣信譽良好的人未來可以獲得借款。<4>在應對壞賬的同時，確保經理增長率和通脹率處於可以接受的水平。

4)處理不良資產的主要工具：<1>貸款重組;<2>債轉股和資產沒收;<3>直接把貸款或資產出售給第三方;<4>貸款證券化。

5)引入資產管理公司通常會加速債務問題管理。

（3）央行印鈔、購買資產（或提供擔保）；

（4）將資金和信貸從充足的領域轉向不足的領域。

六、特殊的債務危機原因：戰時經濟

1、發生破壞性沖突的情況：（1）在一國內部，貧富差距發生沖突，最終導致民粹主義、專制主義、民族主義和軍國主義領袖上台。（2）經濟和軍事實力相當的國家之間產生沖突，經濟與政治之間的關系變得尤其錯綜復雜。

2、大國及其儲備貨幣的崛起和衰落，會沿著一個經濟大周期或地緣政治大周期發展。

3、國家之間的關系：（1）合作競爭關系；（2）相互威脅關系。

4、戰爭期間政府要麼舉債要麼擁有龐大的外匯儲備。

5、處理債務危機的精髓在於把不良債務分攤到多年。如果債務是以本國貨幣計價，事情比較好辦。如果以外幣計價，決策者就必須做出更加艱難的抉擇，無論如何，後果都更加嚴酷。

七、蕭條的管理

1、減輕債務負擔的政策工具分為四大類：（1）財政緊縮（2）債務違約/債務重組（3）債務貨幣化/印鈔（4）財富轉移-從富人轉移到窮人。

2、債務危機管理存在兩大障礙：（1）政府不知道如何妥善處理債務危機（2）存在政策或法律限制，政府沒有採取必要行動的權利。

3、財政緊縮，雖然高度刺激性的貨幣政策對於去杠桿化必不可少，但一般不能完全解決問題。決策者必須採取（1）減少恐慌，提供債務擔保。（2）提供流動性。（3）支撐系統性機構的償付能力。（4）對系統重要性金融機構進行資本重組、國有化、損失覆蓋。

八、重新分配財富

1、泡沫時期貧富差距會拉大。

2、增稅會增加所得稅、不動產稅和消費稅稅率形式實施。

3、財富轉移的規模不足以對去杠桿化進程做出實質性貢獻。

新開了一個公眾號，分享軟體項目管理、金融知識、歷史讀書筆記，請大家多多支持

G. 什麼是欠款周期

說白了就是賒賬
從還款日開始到最後還款日的區間叫欠款周期

H. 2021-08-22

第九講 金融學筆記

普通人：了解金融行為+金融環境+具備金融思維

一、宏觀層面

瑞達利歐增長曲線：來源視頻《經濟機器是怎樣運行的》，經濟增長模型-要素1）生產率的提高、2）短期債務周期、3）長期債務周期。

市場：經濟運行最小單位-交易（貨幣/信用→買到商品/服務/金融資產），交易聚合形成市場（eg醫療/教育/能源/消費市場等），市場聚合形成經濟體；政府（國債/稅收/財政支出）+央行（利率/發行貨幣）通過不同政策工具進行市場運行調控。

杠桿（加倍數）：金融經濟賦能實體經濟的有效方式，eg貸款買房/金融投資等；由3個要素組成-長度+支點+用途，有不良杠桿、良性杠桿（eg貸款買房），注意兩者會發生轉換；支點-好的（一個能夠穩定地低風險地獲得收益的資產或者能力，eg技術突破）+不好的（看似擁有但實際上能力支配不了，eg不了解的股票）；長度-損失or收益的倍數。

瑞達利歐建議:1）不要讓債務增長速度超過收入、2）不要讓收入增長速度超過生產率（實力是最好的支點）、3）努力提高生產率。

二、微觀層面-金融運作過程

金融合約（本質也是一種商品）：基於未來A、B雙方建立的資金、收益合約

金融三要素（北大香帥老師）：時間（移動財富）、杠桿、風險

折現值：為未來定價，egB站股票估值/工作價值評估

風險收益函數：不可能三角-高收益、高流動（低流動性會降低資產內在價值）、低風險；了解風險收益模型，注意極端狀況，eg數字貨幣合約交易-承擔高風險但未獲取高收益。

總結：深入理解周期+杠桿、風險+流動性的內涵

I. 經濟是怎麼運轉轉的感受

你要問的是經濟怎麼運轉的吧？經濟就像一部簡單的機器那樣運行，但很多人不懂得這點，或是對經濟的運行方式持有不同觀點。於是導致很多不必要的經濟損失。
經濟雖然可能看起來復雜，但是其實是以簡單和機械的方式運行、經濟有幾個簡單的零部件和無數次重復的簡單交易組成，這些交易首先是由人的天性所驅動。因而形成三股主要的經濟動力：一生產率的提高；二短期債務周期；三長期債務周期。
經濟不過是無數交易的總和，而交易是一件非常簡單的事情，交易時刻都在發生，你每次買東西都是進行一筆交易。在每次交易中，買方使用貨幣或信用向賣方交換商品服務或金融資產，信用在使用時和貨幣一樣，因此把花費的貨幣和信用加在一起就可以得出支出總額，支出總額是經濟的驅動力。如果用支出金額÷銷量就得出價格，就是這么簡單，這就是交易。交易是經濟機器的最基本零件，所有的經濟周期和動力都是交易造成的。所以，理解了交易就理解了整個經濟。

J. 償債周期的計算方法是什麼

償債周期=生息負債/（利潤總額+折舊+攤銷+財務費用）

生息負債=短期借款+應付票據+長期借款+一年內到期長期借款