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債券交易如何差價盈利

發布時間:2022-12-30 22:33:07

A. 債券這么買才能賺錢

拆書閱讀,繼續跟大家分享文章,每天進步一點點!(續)

       債券投資可以說是一門專業的理財方式,投資者需要經過日積月累,擁有廣闊的知識面和豐富的經驗才能做好債券投資。但是,這也並不意味著國債投資沒有任何的策略和技巧。在長期的投資過程中,人們發現了一些有關債券投資的基本原理,並利用它們來制定國債投資的策略。

       債券投資策略主要包括消極型投資和積極型投資兩種。投資者在投資前應當首先弄清楚自己是積極型投資者還是消極型投資者,然後再根據資金情況選擇適合自己的投資策略。決定投資者是哪種投資類型的關鍵不是投資金額的大小,而是其願意為管理投資而花費的時間和精力。我國的大多數投資者是消極型投資者,他們只願意花很少的時間和精力管理投資,因而也註定了其投資收益率通常也較低。

       消極型投資策略是一種保持固定收益的投資方法。它不依賴於市場變化,投資者的目的就是獲得比較穩定的債券利息收入,並能夠在到期時安全地收回本金。常見的消極型國債投資策略主要有以下幾種。

1、購買持有法

       購買持有是最簡單的國債投資策略,即投資者在分析債券市場上所有的債券之後,根據自己的需要和愛好,買入債券,一直持有至到期兌付之日(在持有期間,並不進行任何買賣活動)。這種投資策略雖然看起來沒什麼技術性可言,但卻有其自身的好處:

(1)收入穩定。這種投資策略所帶來的收益相對固定,一般不會受到市場行情變化的劇烈影響,因而能夠完全規避價格風險,確保投資者能獲得一定的利息收益。

(2)如果投資者所持債券的收益率比較高,而市場利率也沒有發生大的變動,那麼這種投資策略還是能夠獲得令人滿意的投資效果的。

(3)交易成本低。因為這種投資在中途不涉及任何買賣行為,所以手續費很低,投資者的投資成本很小。

       由此可見,購買持有投資策略更加適用於市場規模小、流動性差的債券,尤其適合對市場以及各種投資技巧不熟悉的投資者。專家建議,投資者在實行這一投資策略的時候,應當考慮到以下幾個方面。

(1)投資者要根據資金使用狀況選擇恰當的債券期限。一般而言,債券的期限越長,收益率往往也越高,但是對投資資金的約束力也越強,因此投資者要考慮清楚自己所持可投資資金的年限,使債券的到期日盡可能地接近自己需要資金的日期。

(2)投資金額也是由可投資資金的數量來決定的。運用購買持有策略,投資者不能借錢來購買債券,但也盡量不要保留剩餘資金,這樣才能獲得最大數額的固定收益。

2、梯形投資法

       梯形投資法就是每隔一定的時間,在國債市場上認購一批期限相同的債券。這樣循環往復地投資,投資者就能夠在一定時間後按期獲得一筆較為穩定的本息收入。這種投資策略的優點包括以下幾個方面:

(1)投資者每年都能得到一定的本金和利息,從而避免了資金流動性問題,不至於急著賣出尚未到期的債券,從而使預期收益的實現有更多的保障。

(2)即使市場上出現利率的調整,這種投資組合的市場價值也不會受到太大的影響,投資收益率也不會發生太大變化。

(3)這種投資方法每年進行的交易次數只有一次,因而交易成本比較低。

3、三角投資法

       眾所周知,債券的投資期限不同,其所獲得的本息和也不同。三角投資法就是利用這一原理,使在一個連續的時期內,投入資金具有相同的到期時間。這樣,在到期日投資者就可以獲得一筆預定的本息和。如果投資者需要在某一時間有一大筆消費開支,則利用這種方法就非常適合。由於在這種投資方式下,每期進行投資的期限逐漸遞減,因此被稱作三角投資法。三角投資法的優點在於能夠獲得固定的到期收益,而且可以使這筆到期收益用於特定目的,因而具有較強的計劃性。

       積極型投資者一般願意花費更多的時間和精力來打理他們的投資,通常他們的預期投資收益率較高,常用的積極型投資策略有以下幾種:

1、利率預測法

       利率預測法是指投資者根據對市場利率變化做出的預測拋售一種國債,同時購買另一種國債,從而賺取差價收益的投資方法。因此,債券市場的價格變化帶來的資本損益,是這種策略的主要著眼點。

       通過對利率的研究,投資者可以對未來一段時期內的利率變化進行預測,然後再根據這種預測來調整手中持有的債券。如果市場利率的實際變動情況與自己的預測相符,那麼投資者將可以獲得高於市場平均水平的收益。因此,正確預測利率變化的方向及幅度是利率預測投資法的前提。

       宏觀經濟學認為,利率直接反映著市場資本的供求關系。在經濟發展的的階段不同,市場利率的表現都不盡同。在經濟持續繁榮增長的時候,由於需要購買機器設備、建造材料和拓展業務等原因,企業家會向銀行借款,使得資金供不應求,企業為了獲得日益減少的資金,會相互競爭從而導致利率上漲。相反,在經濟蕭條時,市場比較疲軟,企業家對資金的需求不大,資金供過於求,利率就會下降。

       除了受整個宏觀經濟狀況的影響以外,利率還跟以下一些因素有關:

(1)貨幣政策。貨幣政策是影響利率的重要因素,其松緊程度會直接影響到市場資金的供求狀況,從而導致市場利率的變化。寬松的貨幣政策會導致市場資金的供求關系變得寬松,利率就會呈下降的態勢;而緊縮的貨幣政策,如減少貨幣供應量、加強信貸控制等則會使市場資金的供求關系趨於緊張,致使利率上升。

(2)通貨膨脹率。通貨膨脹率是衡量一般價格水平上升的指標。通常發生通貨膨脹時,為了抵消資金貶值,保證投資的真實收益率水平,市場利率會有所上調。

(3)匯率變化。在當今開放的市場條件下,如果本國貨幣匯率上升,國外資金的流入就會增多,貨幣需求就會增多,進而引起本國利率上升;相反,如果本國貨幣匯率下降,則會引起本國利率的下降。

2、逐次等額買進攤平法

       如果某種債券的波動性很大,投資者難以准確地預測其波動的各個轉折點,那麼可以運用逐次等額買進攤平法進行投資。所謂逐次等額買進攤平法,就是投資者在確定投資某種債券之後,在一段時間內定期定量購買。在債券價格波動較大的情況下,如果投資者持續進行購買,則可以使平均成本低於平均價格。

3、等級投資計劃法

       等級投資計劃法由股票投資的技巧引申而來,它是公式投資計劃法中最簡單的一種。具體做法是先按一種固定的計算方法算出買入和賣出債券的價位,然後按照「低進高出」的原則進行操作。當我們確定一種債券的時候,就確定一個變動的幅度作為等級,債券價格每下降一個等級時,就買入定額的債券;相反,當債券上升一個等級時,則可以賣出相同數額的債券。

B. 債券基金如何盈利

債券型基金如何盈利

目前市場上規模最大的三類債券基金分別是

純債基金

純債基金,只能投債券,純債基金又可以分為短期純債基金和中長期純債基金,比如正在發行中的金鷹添利中長期信用債基金;另外還有標准債券型基金還有一種特殊的類型---指數債券基金,根據指數管理的方式可以進一步分為被動指數債券型基金和增強指數債券型基金,金鷹添利中長期信用債基金的策略就是以跟蹤中債信用債總財富(3-5年)指數為主,通過杠桿、量化等主動投資增強為輔。

一級基金

一級債基,可投債券+新股申購(已受限),現在基本等同於純債基金;

二級基金

二級債基,可投債券+在股市二級市場投資;

除此之外還有可轉債基金等其他債券基金。

按風險從低到高分別為純債基金、一級債基、二級債基。對於風險承受能力小的投資者,可關注純債基金、一級債基,風險承受能力強的投資者關注二級債基金。

那定開債是什麼?定開債是相對於開放式基金來說的一種創新封閉式債基,採用封閉運作與定期開放相結合的`方式。封閉周期一般在1至3年,也有6個月,期間不能申購、贖回,從流動性上來說,不如開放式基金。

在公募基金產品規模中,債券型基金占據著相當大的比例,2016年債券型基金規模同比2015年上升了151.7%。

債券基金:利潤來源

債券基金的利潤來源主要來自於基金投資債券自身的票面利息收入和買賣債券獲得的差價收入。

☑ 利息收入。即債券基金本身所持有的債券在持有期間產生的利息收入,這部分收益比較穩定。

☑ 資本利得。在債券到期前,如果行情比較好,通過將債券賣出獲得買賣差價,獲得超額收益,且變現的流動資金可進行在投資,獲取更高利息的債券。

☑債券回購。當回購利率低於債券票面利率時,可通過回購交易進行套利。具體操作是通過回購業務將持有的債券質押融資,融得的資金又繼續投入到債券市場,如此操作,可獲得杠桿收入。

☑可轉債增值。可轉債即具有債性,又具有股性,當持有的可轉債公司的股價有上漲趨勢時,可轉債的價值會超越其作為固定收益類債券的價值,從而具有類似於股票的價值。

☑二級市場股票投資收入。二級債券基金可以適當參與二級市場股票投資,這也增加了基金的獲利來源。

對於投資者來說,還要注意債券型基金的買入時機。

債券型基金主要投資於債券,因此選擇債券型基金很大程度上要分析債券市場的風險和收益情況。具體來說,如果經濟處於上升階段,利率趨於上調,那麼這時債券市場投資風險加大,但對新成立的基金來說,是建倉良機;反之如果經濟走向低潮,利率趨於下調,部分存款便會流入債券市場,債券價格就會呈上升趨勢。利率走勢是影響債券市場的重要因素,基金經理通常會對貨幣政策、通脹、利率水平做預判,如果預期後面的利率水平會下降,一般會適當增加配置債券的久期,反之則縮短久期,以獲取更好的收益。

債市的大幅調整為新發債基帶來建倉機會,金鷹添利中長期信用債基金正在火熱發行中,A類:002586,C類:002587。

C. 債券到底是什麼債券靠什麼賺錢

大部分投資者對於債券的了解並不是特別多,接觸相對多一點的就是可轉債打新還有債券基金了,作為投資理財市場中的中重要組成部分,了解清楚債券以及債券收益的組成是非常有必要的。

債券是什麼?
了解債券的第一步,就是要先知道債券是什麼?
在經濟領域的術語定義上,債券是這樣定義的:債券是政府、企業、銀行等債券發行人按照法定程序發行並向投資者承諾於指定日期還本付息的有價證券。
我們更加通俗一點的解釋就是:債券相當於一種借條,政府、企業、銀行等機構缺乏資金的時候,於是以發行債券為借條,面向大眾籌集資金,可以看作是借錢。
一張完整的債券必須包含一些基本要素,例如債券發行人名稱、債券面值、償還期限、付息方式以及票面利率等,是債權人和債務人之間權利和義務的約定。
債券的發行人就是借錢的哪一方,而債券投資者就是借出資金的那一方,票面利率也就是利息是指債券發行個人使用資金而付給債券投資人的報酬。
債券的收益來源
普通投資者投資債券,收益來源不僅僅是獲得固定的利息收入這一種方式。
投資債券的收益包含兩個部分:利息收益和債券價差收入。
第一、債券利息收益
債券發行的時候會有一個票面利率,這就是債券提前約定好的到期還本付息的利率,付的利息就是債券投資的票息收入。
常規來說,債券的票面利率是計算債券利息的標准,跟債券發行人的償還能力信用評級成反向關系:償還能力越強,信用越好,債券票面利率越低。
所以,償還能力方面,國債大於政府債大於企業債,國債是投資市場上信用級別最高的品種。
當然,風險和收益是相對應的,高收益的債券一般風險也高。
第二、債券價差收入
債券的價差收入是指在債券交易市場上,低買高賣,買賣價格差額形成的收益。
舉個例子,如果當初你是以98元的價格買入的債券,持有一段時間後,你以101元的價格賣出,那麼,這中間的差價3元就是你買賣的價差收入。
債券在交易市場的買賣價格會受多方面的影響,比如說市場的供求關系,比如說債券本身的信用水平,債券的流動性等。所以債券價格變動是不確定的,有漲有跌,持有債券的投資者就會有盈有虧。
以上是債券的相關內容,希望對你有所幫助。

D. 債券為什麼會有價差收益

債券的投資收益主要由兩部分構成:一是來自債券固定的利息收入,二是來自市場買賣中賺取的差價。這兩部分收入中,利息收入是固定的,而買賣差價則受到市場較大的影響。基本面、資金面、新券發行、市場人氣和國際市場是影響債市波動的四大因素,與投資者的價差收益有直接關系。 基本面是債市走向的決定因素,主要包括宏觀經濟運行狀況,貨幣政策和財政政策變動等。這三者的關系是,宏觀經濟形勢決定貨幣政策和財政政策變動,而貨幣政策和財政政策變動將促進宏觀經濟向預定的目標發展。所以從這個關系看,判斷好宏觀經濟形勢對債市投資很重要。而對其分析主要把握好如下幾個指標:CPI,固定資產投資增長情況,PPI,GDP增速,進出口增長情況等。這些指標如果增長過快,則意味著經濟出現過熱, 宏觀調控就顯得較為必要。而宏觀調控的主要手段就是對貨幣政策和財政政策進行適度緊縮,具體表現形式就是升息、提高存款准備金、加大稅收征管,減少財政赤字等。升息等緊縮性貨幣政策將直接抬高債券的到期收益率,進而降低其市場價格。而減少財政赤字等將直接影響國債的供求,進而抬高債券的價格。資金面也是影響債市的重要因素,今年的債券牛市行情主要就是資金寬松推動。資金的松緊主要體現在貨幣市場短期利率上,而短期利率的變化將通過機構的投資行為進而對中長期利率造成不同程度的影響。反映資金松緊的幾個主要指標是,商業銀行存貸差、外匯占款增長情況、商業銀行在央行的超額備付金比率。目前,商業銀行存貸差不斷擴大;受 人民幣升值影響,外匯占款迅速增加,銀行間的流動性十分寬裕,債市處於嚴重供求不平衡的狀態,所以許多機構不惜抬高價格買入債券。在這種情況下,前期建倉的投資者如果將手中的債券賣出,將獲得不錯的收益。還有,新券的發行和央行每周二和周四的公開市場操作結果也對債市走勢產生較大影響。目前新券的發行主要是參照二級市場同期限債券的收益率來定價的,如果新券的發行利率大幅高於或低於二級市場的同期限品種,將直接帶動債券市場的大幅下挫或快速上漲。公開市場操作直接代表著央行的微觀貨幣調控,其結果將反映銀行間資金的松緊狀況,公開市場央票招標利率走高預示著短期資金偏緊,債市將面臨利空;否則則相反。所以喜歡做短

E. 債券基金是如何賺錢和虧錢的這種產品值得投資嗎

債券基金,簡單來說是指債券佔比在80%以上的基金。根據投資范圍的不同,債券基金又可分為純債、一級債和二級債;其中純債按照久期的不同又可分為短期純債和中長期純債。

投資者參與債券投資有三種方式:一是在銀行櫃台買憑證式國債,二是交易所購買債券,三是通過債券基金間接參與。

櫃台購買憑證式國債,到期才能還本付息,流動性較差,且經常是「一債難求」。交易所購買渠道的話,普通投資者可以通過證券公司的股票賬戶購買債券。但對專業能力要求較高,要分析債券市場的行情,還要看信用評級、行業發展前景、公司的基本情況等等。個人投資者一般難以具備這樣的能力。

通過購買債券基金間接參與,這是我們建議的最佳選擇。一方面,基金公司有專業團隊對市場各債券品種進行調研,券種投資范圍也要更廣,可以達到分散風險的目的。另一方面,債券基金可以隨時申贖,具有良好的流動性。從債券基金過往業績來看,優秀的債基甚至不低於偏股型基金,但波動要小很多。

F. 如何買債券賺錢債券購買完全攻略

通常情況下,當經濟衰退、通脹水平下行並進入降息周期的過程中,股票和商品的表現會很差,此時債券為王。債券市場絕對穩定的投資保障以及不錯的交易性預期年化預期收益,正在吸引更多的普通投資者投身其中。如何買債券賺錢呢?
說起債券,大多數人想到的是在商業銀行櫃台購買的憑證式國債,即所謂國庫券。實際上,現在個人投資者可以通過證券公司股票賬戶,即可實現交易所債券的自助買賣。一般而言,可交易的品種包括國債、地方政府債、公司債、企業債、可轉債等。
1 交易所債券怎麼買?
入門低:一張債券為100元,最低交易單位一手為10張。1000元起就可以交易。開個證券賬戶就可以買了。
安全性高:與股票不同的是,債券具有到期還本付息的特點,因此具有絕對保障。
流動性好:債券流通轉讓更加安全、方便和快捷。
2 債券預期年化預期收益到底有多高?
在風險預期年化預期收益比上,國債、地方政府債等具有國家信用擔保,因此被稱為預期年化利率品種,預期年化預期收益相對較低;其他的公司債或企業債等,因信用狀況各不相同,因而存在較明顯的價格波動,有一定風險,但預期年化預期收益會高出預期年化利率品種不少。
公司債預期年化預期收益比較高,可達10%以上,但風險比較大。結合銀行間市場與交易所市場,高風險債券前20名中,基本為公司債,它們都有一個基本特徵:到期預期年化預期收益率在11%-13%左右,公司所處行業產能過剩。
在交易所市場有不少評級相對較低的個券,到期預期年化預期收益率已達到9%以上,如11天威債(122083)、11雲維債(122073)、11柳化債(122133)、11中利債(112094)等。其中,投資者可以考慮買入一些8%以上、發債主體和債項評級相對較優的個券。
下圖為國債預期年化預期收益排行圖
下圖為企業債預期年化預期收益排行圖
3 買一隻債,如何計算債券的預期年化預期收益?
債券預期年化預期收益的大小,主要取決於以下幾個因素:
一是債券票面預期年化利率。票面預期年化利率越高,債券預期年化預期收益越大,反之則越小。形成預期年化利率差的主要原因是基準預期年化利率水平、殘存期限、發行者的信用度和市場流通性等。
二是債券的市場價格。債券購買價格越低,賣出價格越高,投資者所得差益額越大,其預期年化預期收益就越大;
三是利益支付頻率。在債券有效期內,利息支付頻率越高,債券復利預期年化預期收益就越大,反之則越小;
四是債券的持有期限。在其他條件下一定的情況下,投資者持有債券的期限越長,預期年化預期收益越大,反之則越小。
以11雲維債為例,由於其在2016年6月1日有一次回售的權利,回售價格100元,票面預期年化利率扣除20%的利息稅後,持有到2016年6月1日總共獲得利息元。除此之外,比如,該債券上周五收盤報元,按回售100元來算,投資者可賺取差價近10元。也就是說,持有到期稅後總差價總預期年化預期收益率為×100%=20%,距離2016年6月1日時間還剩餘2年左右,平均每年預期年化預期收益率達到10%。
分析人士指出,11雲維債由雲煤化工集團擔保,風險低,持有吃息是不錯的選擇。
4 債券的風險有多大?
風險一:信用風險
又稱違約風險,是指發行債券的借款人不能按時支付債券利息或償還本金,而給債券投資者帶來損失的風險。在所有債券之中,財政部發行的國債,由於有政府作擔保,往往被市場認為是金邊債券,所以沒有違約風險。但除中央政府以外的地方政府和公司發行的債券則或多或少地有違約風險,債券多年以來一直是剛性兌付。但,超日債違約,成為首例債券違約示例,這給債券投資者們敲響了警鍾,債券投資並非無風險,」剛性兌付」也已成為歷史。
風險二:預期年化利率風險
債券的預期年化利率風險,是指由於預期年化利率變動而使投資者遭受損失的風險。毫無疑問,預期年化利率是影響債券價格的重要因素之一:當預期年化利率提高時,債券的價格就降低;當預期年化利率降低時,債券的價格就會上升。由於債券價格會隨預期年化利率變動,所以即便是沒有違約風險的國債也會存在預期年化利率風險。
風險三:流動性風險
流動性風險即變現能力風險,是指投資者在短期內無法以合理的價格賣掉債券的風險。如果投資者遇到一個更好的投資機會,他想出售現有債券,但短期內找不到願意出合理價格的買主,要把價格降到很低或者很長時間才能找到買主,那麼,他不是遭受降低損失,就是喪失新的投資機會。
5 規避風險 如何挑選債券?
一名分析師表示,「9%以上的預期年化預期收益率為高預期年化預期收益率債券,發行這樣債券的公司基本面上都會有一些問題綜合多名分析師意見。在他們看來,首先看債券評級。
其次為行業發展前景,再看公司情況如企業資質、經營業績持續下滑、資產負債率高、現金流動性、利息保障倍數、現金流、抵押物能不能充分防範風險,有無信用擔保。
業內普遍認為,規避風險可選「評級高、有擔保」債券。綜合多方面因素來看,如果投資者想迴避債券的信用風險,最簡單的方法就是購買評級高、有擔保、抵押充足、有政府或大國企背景的債券。雖然說評級水分大,但同是水分大評級高的債券比水分更大的評級低的債券顯然相對靠譜:有擔保的債券,一旦發行人兌付不了,至少最後一關還有擔保人來埋單;並且一旦哪一天違約發生,評級高、有擔保、抵押充足這幾點不可替代的價值就會充分顯現出來。
6 投資債券的制勝法寶是什麼?
宏觀政策與債券市場具有緊密的相關關系,可謂是投資債市的「制勝法寶」。業內指出,宏觀政策具有一定的周期性,經濟增長處於上升期時,企業利潤會增長,股票投資回報會上升,此時債券的吸引力會隨之降低;相反,當經濟處於下行期時,債券的吸引力會因預期年化預期收益穩定而上升,此時投資債市可獲得可觀收入。

G. 債券在二級市場中靠什麼獲取差價

如何選擇適合個人投資的債券

在目前我國債券一級市場上,個人投資者可以認購的債券主要有以下幾個品種:一是憑證式國債;二是面向銀行櫃台債券市場發行的記賬式國債。投資者可在這兩個品種發行期間到銀行櫃台認購;三是在交易所債券市場發行的記賬式國債,投資者可委託有資格的證券公司通過交易所交易系統直接認購,也可向認定的國債承銷商直接認購;四是企業債券,個人投資者可到發行公告中公布的營業網點認購;五是可轉換公司債券,如上網定價發行,則投資者可通過證券交易所的證券交易系統上網申購。

而在債券二級市場上,個人投資者進行債券交易的渠道主要有以下幾個:一是可以通過商業銀行櫃台進行記賬式國債交易;二是通過商業銀行櫃台購買銀行轉賣的二手憑證式國債;三是可以通過證券公司買賣證券交易所記賬式國債、上市企業債券和可轉換債券。

個人可投資的幾類債券比較

我國的國債專指財政部代表中央政府發行的國家公債,由國家財政信譽作擔保,信譽度非常高,歷來有「金邊債券」之稱,穩健型的個人投資者喜歡投資國債。其種類有憑證式、記帳式、實物券式三種。現在常見的是前兩種。

企業債券是公司依照法定程序發行、約定在一定期限還本付息的有價證券。通常泛指企業發行的債券,我國一部分發債的企業不是股份公司,一般把這類債券叫企業債。符合深、滬證券交易所關於上市企業債券規定的企業債券可以申請上市交易。企業債券由於與國債相比具有更大的信用風險,因而本著風險與收益相符的原則,其利率通常也高於國債。但我國在交易所上市的公司債券基本是AAA級,相當於中央企業級債券,信用風險很低。

可轉債公司債券是一種特殊的企業債券,之所以說其特殊,是因為發行公司事先規定債權人可以選擇有利時機,在一個特定時期(轉股期)內,按照特定的價格(當期轉股價)轉換為發債企業的等值股票(普通股票),是一種被賦予了股票轉換權的公司債券。所以可轉債既有普通債券的一些基本特徵(如票面利率、到期還本付息等),又具有一定的股票特徵,是一種混合型的債券形式。我國上市公司發行可轉債由於審批嚴格,債券信用等級均超過AA級,不輸於上市的企業債,加上可轉債具有「下跌風險有界,上漲幅度無界」的特性,因而較受機構投資者和專業投資者的青睞。

國債、企業債券、可轉換公司債券比較表:
品種 信用風險 流動性 收益性 近年利息率變動范圍% 上市可能最大波動收益率% 期限 專業知識要求 交易渠道
國債 無 較好,可提前兌換或交易 高於銀行儲蓄 2.5-4.5 10-12% 短期:1年以內;中期:1-10年;長期:10年以上 低 銀行網點或證券公司營業部
企業債 高於國債,上市債券較低 上市債券較好,非上市債券較差 高於國債 3.5-6 12-15% 短期:1年以內;中期:1-5年;長期:5年以上 較低 證券公司營業部
可轉債 較低 很好,上市交易 高於企業債,低於股票 1-3 20-25% 不超過5年 高 證券公司營業部
註:上市可能最大波動收益率指根據歷史表現判斷此類品種在理想情況下,因行情波動可能獲得的買賣價差正向收益率幅度。

因為國債適合的個人投資者人群范圍最廣,一定程度上是儲蓄替代型投資渠道,因此下面先對國債進行分類說明。

個人投資者投資國債從交易渠道劃分主要有銀行國債和交易所國債兩大類:

(一) 銀行國債

目前個人投資可從銀行購買到的國債分為三種,一種是憑證式國債,這是以前最常見的國債,為廣大儲戶所熟悉,手續類似定期存款,有一張國債存單;第二種是電子記帳式國債,投資者需要在銀行開立一個國債帳戶(又稱國債存摺),購買的國債就記錄在帳戶內。以上兩類國債的收益率都不是很高,但比同期的定期儲蓄要至少高1-2個百分點;第三種國債就是銀行櫃台交易的二手國債 — 記賬式國債(也稱櫃台交易國債)。四大國有銀行北京、上海的許多營業網點都開設銀行國債櫃台交易,個人投資者可在商業銀行櫃台隨時辦理開立國債託管賬戶買賣記賬式國債,開戶費為10元/戶。開立國債帳戶後,採用電子報價方式按市價交易,這類國債收益率相對較高,國債託管在商業銀行,登記在中央國債登記結算公司,非常安全。投資者可隨時通過登記公司的查詢電話010-66005000進行查詢。

(二)交易所國債

在上海、深圳證券交易所上市交易,品種較多且收益率一般高於銀行櫃台交易國債,投資者需要開立滬深證券帳戶後通過證券公司營業部進行交易。國債託管在證券公司,登記在中央國債登記結算公司。購買交易所國債之前,投資者需要選擇一家證券公司營業部憑個人身份證辦理開戶手續,上海證券賬戶卡開戶費40元/戶,在證券營業部免費開立資金帳戶並將上海證券帳戶辦理指定交易後即可通過櫃台、電話、網上等方式委託買賣債券。交易所國債的交易時間為每周一至周五的每日9;30—11;30 和13;00—15;30;報價單位按「張」(面值100元),價格是指每100元面值國債的價格;以手為交易單位,以1000元面額為1手(10張),以1手或其整數倍申報下單;交易方式T+0,即當日買進後可當日賣出,當日賣出後可當日買進;交易沒有漲跌幅限制;行情報價同時顯示國債凈價、全價及應計利息;實行T+1日交易清算。買賣記帳式國債、上市企業債、可轉債、上海A股都使用同一證券帳戶。上市企業債、可轉債的交易方式交易規則基本與上市國債的相同。

記帳式國債、憑證式國債、銀行定期儲蓄比較表:
品種 信用風險 流動性 收益性 提前變現的收益 提前變現的成本 市場波動風險收益 對利率、通脹風險的規避能力 購買渠道
記帳式債 無 較好,上市交易或銀行櫃台交易 好於憑證式國債 持有期內的應計利息+買賣價差 1‰手續費或買賣差 有 有,採取組合投資方式 證券公司營業部或四大銀行
憑證式債 無 好,銀行櫃台提前兌付或質押貸款 好於定期儲蓄1-2個百分點 利息按實際持有期限的相應利率檔次計付 2‰手續費 無 無 銀行網點
定期儲蓄 無 一般,提前支取 低 活期利息 損失定期利息 無 無 銀行網點

通過商業銀行櫃台與通過證券交易所市場都可以買賣記賬式國債,兩者在交易方式和手段上有共同點。與在證券營業部買賣記賬式國債相同,投資者在銀行買進記賬式國債後,也可隨時拋出兌現,同樣採取凈價交易,全價結算(即成交價格加上持有期間的利息收入)。在證券營業部買賣記賬式國債,可以採取到營業部當面下單委託或通過電話、網上委託方式,而銀行也可通過櫃台交易或電話銀行、網上銀行、信用卡交易手段完成記賬式國債的交易過程,兩者同樣方便快捷。

兩者也有一些區別:

1.交易對象不同。投資者通過試點商業銀行櫃台買賣記賬式國債,其交易是在投資者與試點銀行間進行的,投資者之間不能進行交易;而通過證券交易所買賣記賬式國債,其交易是在不同投資者之間進行的,交易所並不參與報價和交易,只是提供了一個交易平台。

2.交易價格形成機制不同。銀行櫃台記賬式國債交易採用的是「做市商」制度,其交易價格是各商業銀行根據市場情況報出的,每天公告的價格較為固定,通常一天一價;通過證券交易所買賣記賬式國債,其交易價格是由投資者買賣雙方自由報價形成的,一天之內變化頻繁,風險較大但獲利機遇亦大。

3.交易成本不同。通過銀行櫃台買賣記賬式國債,交易成本主要表現為買賣價差,目前各銀行買賣價差幅度上限暫定為1%,即,(賣出價-買入價)/買入價≤1%;通過證券交易所買賣記賬式國債,交易成本則主要表現為手續費,國債交易傭金為單邊1‰,一些券商也有優惠到雙邊1‰的。

一般來說,我國國債市場憑證式國債收益率低於記帳式國債。按照常規,同樣是國債,因為發行地點、發行對象而產生這么大的收益率差異,在發達國家市場是不可想像的。筆者認為,多數個人投資者非理性的投資習慣是其冷落記帳式國債最重要的因素。因為憑證式國債更類似於定期儲蓄的特點,這類投資者大多習慣在銀行購買國債,不習慣採用其他方式,對於學習掌握新的交易工具如證券交易系統和交易規則感到恐懼或麻煩。此外,對於利率風險的影響,憑證式國債沒有價格波動,而記賬式國債存在市價波動,這類投資者的心理難以承受這種波動,即使持有時間的延長能夠減少這種風險並最終獲得穩定收益也很難習慣。

然而真正的國債投資者,毫無疑問應選擇記帳式國債,理由很簡單:收益相對高、投資效率高。

個人投資者的債券投資方法

在債券投資的具體操作中,投資者應考慮影響債券收益的各種因素,在債券種類、債券期限、債券收益率(不同券種)和投資組合方面作出適合自己的選擇。

根據投資目的的不同,個人投資者的債券投資方法可採取以下三種類型:

1.完全消極投資(購買持有法),即投資者購買債券的目的是獲取較穩定的利息收益。這類投資者往往不是沒有時間對債券投資進行分析和關注,就是對債券和市場基本沒有認識,其投資方法就是購買一定的債券,並一直持有到期,獲得定期支付的利息收入。適合這類投資者投資的債券有憑證式國債、記賬式國債和資信較好的企業債。如果資金不是非常充裕,這類投資者最好購買容易變現的記賬式國債和在交易所上市交易的企業債。這種投資方法風險較小,收益率波動性較小。

2.完全主動投資,即投資者投資債券的目的是獲取市場波動所引起價格波動帶來的收益。這類投資者對債券和市場應有較深的認識,屬於比較專業的投資者,對市場和個券走勢有較強的預測能力,其投資方法是在對市場和個券作出判斷和預測後,採取"低買高賣"的手法進行債券買賣。如預期未來債券價格上漲,則買入債券等到價格上漲後賣出;如預期未來債券價格下跌,則將手中持有的該債券出售,並在價格下跌時再購入債券。這種投資方法債券投資收益效率較高,但也面臨較高的波動性風險。

3.部分主動投資,即投資者購買債券的目的主要是獲取利息,但同時把握價格波動的機會獲取收益。這類投資者對債券和市場有一定的認識,但對債券市場關注和分析的時間有限,其投資方法就是買入債券,並在債券價格上漲時將債券賣出獲取差價收入;如債券價格沒有上漲,則持有到期獲取利息收入。用這種投資方法,債券投資的風險和預期收益高於完全消極投資,但低於完全積極投資。從培訓和幫助債券投資者逐步成長的角度上,應當引導消極保守的債券投資者從憑證式國債投資基礎上起步,學習投資記帳式國債和上市企業債。引導較為主動積極的債券投資者從立足組合投資記帳式國債、上市企業債的基礎上,向了解掌握可轉債投資方法的更高層次發展。

國債、上市企業債在經歷前一階段較長時間的大幅上漲後,平均收益率已大幅下降,對於市場資金的吸引力有所下降。與上市企業債相比,現階段很多可轉債品種的長期投資價值被嚴重低估。由於我國發行可轉債的上市公司審批嚴格,通常來說質地較好,債券信用等級超過AA級,不輸於上市的企業債。以企業債的收益率來為可轉債定價,可以看出近一年來可轉債在純債價值以外的期權價值幾乎被完全忽視,使得我國的可轉債幾乎成為世界上最便宜的轉債品種。可轉債的價值已被很多機構投資者關注並大量持有,隨著股票市場行情的回暖,大部分可轉債的獲利空間將十分巨大。

投資可轉債,一定要立足於「債」,著眼於「轉」,前者側重長期投資的穩定收益,後者側重投機的短期獲利。由於現階段可轉債品種在風險收益上的非對稱性,更適宜採取「低價買入並持有」的投資策略,3年等一回。建議積極型投資者在專業人士的指導下,將可轉債納入債券投資組合,選擇價格接近純債價值的可轉債品種,可以將本金浮動損失的風險控制在5%以內,而持有期的內部收益率可達到年平均3.5%以上水平。該項投資的最大優點在於,可以利用可轉債「下跌風險有界,上漲幅度無界」的特性,在至少確保類似企業債收益水平並承擔較低風險的前提下,搏取轉債對應的公司股票價格未來上漲時給可轉債投資帶來的巨大收益。

相對於其他投資品種而言,可轉債投資需要個人投資者掌握的知識復雜一些,主要原因是幾乎每隻可轉債都設計了不同的條款,投資選擇任何一個可轉債品種,都要對其條款進行分析研究,還要經常關注其對應的股票市價的變化對轉債的影響,一般的個人投資者會感到非常麻煩和不確定。更多理財知識請見歐立業理財博客.

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