1. 傑克施瓦格：交易員的失敗與偉大
金融市場交易是一將功成萬骨枯。但與沙場不同，在金融市場上活得長久的老兵們未必是有多麼英勇，至少在傑克·施瓦格（Jack Schwager）近20年與眾多對沖基金交易員和基金經理們的訪談記錄中是這樣。
施瓦格撰寫了大量關於期貨行業和金融市場上偉大交易的著作，最廣為人知的是近20年來他采訪了那些最偉大的交易員們後所寫的暢銷書：1989年出版，2012年修訂的《金融奇才》、1992年出版的《新金融奇才》、2001年出版的《股市奇才》。他對期貨交易的基本面與技術分析的著作也堪稱教科書級別。實際上，施瓦格本人也在管理著一個期貨和外匯組合的投資管理賬戶。
施瓦格在10月27日於北京舉行的一次讀書會上和中國市場人士們分享了他的訪談經歷和對交易工作的見解。在中國金融市場加大對外開放的潮流中，交易員的國際化是中國金融市場國際化必不可少的維度。本土和境外機構在境內外金融市場上的「短兵相接」必然會越發頻繁，也有不少有過豐富海外交易經驗的人士回歸本土市場執業。另一方面，中國金融市場不斷完善創新交易機制，豐富交易產品，市場的成熟最終也會給境內外對沖基金們供應可交易的標的。或許，在不遠的未來，中國市場也會出現令全球市場肅然起敬、可供海外研習的交易員。
對於普通財經讀者來說，少數交易員橫掃市場或者對決貨幣當局的案例總是最引人入勝的，但相反，剖析偉大交易員的失敗占據了施瓦格訪談記錄中的不少篇幅，能在市場重創當中傷不致命、保持冷靜，是這些從業者更為可貴的特質。施瓦格在他的著作當中並未刻意渲染那些成功案例的傳奇色彩，從頭至尾他都在向讀者展示交易職業的高度專業性，對於從事自有資金交易的人甚至可以說這是一份危險的工作，在市場當中，相當多的時間里可能從業者需要保持的狀態並不是大殺四方，而是做足功課以避免出錯。
透過這些著作想要學到市場致勝法寶或是掙錢秘籍的讀者也可能會失望。在施瓦格看來，無論是基於基本面還是技術面的分析，在不同的場景有各自應用的合理性，適合於不同類型的交易者；從事短線套利交易或者是押注宏觀趨勢的大額杠桿交易，從盈利的角度來講也沒有孰優孰劣；金融市場價格阻力和支撐之間的轉換往往就在瞬間，如果讀者試圖依照歷史規律預測未來，最終反而會覺得困惑。施瓦格在他的訪談當中對讀者傳遞的觀點正如他當天在北京向中國市場人士們說的那樣：充分認識自己，堅持適合自己的交易方法，某種程度上也可以說是紀律，並且對不斷變化的市場保持靈活性。
最後值得一提的是，盡管施瓦格書中呈現的幾乎都是買方交易員，並且可能讀者也更樂於從傳媒聽到這些故事，但現實市場當中的賣方交易員也是不可或缺的群體，而這些隱於幕後的市場流動性供應者，其高度專業化分工更顯示出現代金融市場的職業化與精細化。在筆者作為《證券市場周刊》記者的采訪經歷中，這樣的從業者也頗為令人尊敬，尤其是在中國不夠成熟的市場環境下，交易員還時常承擔著發展金融市場、加強市場自律的責任。
交易勝負手：管理風險
施瓦格認為，失敗的最重要的原因就是缺乏合適的風險管理。很多人想要在合適的時機入市，低買高賣，但最重要的奧秘其實在於一定要有非常嚴格的資金管理措施和紀律。交易的方法、技術很重要，但是它沒存在風險管理那樣重要。即便是最偉大的交易員，他們可能會有很多特殊的技巧和天賦，但是如果他們沒有合適的風險管理的策略，他們很可能在游戲當中出局。所以，一個交易者想要成功，必須要明白，要保證遵循市場規律，而對風險頭寸運行適當的保護，不要過於激進，就是規律之一。
在某些市場，對於普通交易者來說，或許有的風險管理工具門檻過高，對沖功能也不夠匹配，那麼，風險管理的最好辦法就是控制交易規模，並且在市場波動加大時減少不必要的交易。
「他們選擇交易時機時態度不夠慎重。市場行情有一點風吹草動，他們就坐不住了，急於進場交易。這無異於強迫自己被動交易，而不是居於主動地位。」施瓦格曾訪問過的場內交易員湯姆·鮑德溫（Tom Baldwin）這樣形容他對於交易頻率的看法。投資者在面對虧損時往往有「割肉」的沖動，但鮑德溫提醒說，交易虧損時，別急於出場，耐心一點，多等待一會，選擇最有利的出場時機。在現實中，僅僅因為浮虧而輕易離場，不僅可能會錯失後來的機會，也可能會在下跌途中重新返回場內而背負更大虧損。歸根結底，這樣的投資者不是依據信息和邏輯來做交易決策的。
機構投資者同樣不應沖動。保羅。都鐸·瓊斯 （Paul Tudor Jones） 在訪談中也稱，「假如你無法對市場行情做出判斷或交易結果已無法控制，那就耐心等待，千萬不要貿然進場交易。」
施瓦格曾在當天提到另一個例子。有一位曾經非常成功的交易員，他與施瓦格早些年還保持著經常見面，但他也有過很失敗的經歷。這位交易員在介入一次持倉前認為，自己獲得了非常好的時機，有很大的交易機會，並且他認為自己可以不加保護地長期持有。然而，他到了中期的時候就發現s，當市場狀況沒有預料的那麼好，事實上他已經沒辦法出來了，因為他的倉位實在非常大。最終，當他完成減持的時候，60%的資金都損失了。此後他離開了交易，幾乎整個職業生涯都在這次交易當中斷送了。
如果說風險管理措施是投資者的底線原則，那麼除此之外，成功的和失敗的交易者還有什麼關鍵的區別嗎？
施瓦格認為，成功的交易員也必須要有一定的冒險精神，這和前面說到的管理風險有所關聯。風險管理並不意味著要規避一切風險，因為收益和風險是相伴而生的。即便是獲取所謂的「無風險利率」，實際上規避的也只是信用風險，當市場出現流動性風險時一樣可能損失慘重，例如2016年年底的中國債券市場。
言歸正傳，施瓦格所謂的這種冒險並非是盲目冒險，而是說對市場的矛盾和風險收益能夠分清主次，在規避主要風險的同時，獲取主要收益。「你可能會有一些交易的方法跟其他人不一樣，比其他的人好，或者你就可以相信即便現在這個方法讓你虧損很多錢，但是仍然能很好地控制風險。當然，這也是因為不同的投資者會對最極端的情況有不同的接受意願。」
施瓦格用邁克爾·馬庫斯（MichaelMarcus）的例子，這也是他在書中以及很多場合經常會提到的。馬庫斯曾經收到了委託人3萬美金的基金，最終他將基金增值至8000萬美元。這當然可以說明他非常具有天分，但他的取勝因素就在於，他看一下這個市場，就知道在一百個不同的影響因素當中，哪個因素是最能左右市場的。
有趣的是，根據施瓦格所述，即便是如馬庫斯這樣善於抓住市場「痛點」的交易怪傑，最遺憾的一次交易失敗竟也來自於提前平倉而錯失後來的巨大盈利，他在那一瞬間沒有冒險。這與有人總結一下出的等額踏空的痛苦大於虧損的痛苦有些類似。
擯棄方法偏見
金融市場存在一種類似於國際貿易的「比較優勢」。不同的交易員有不同類型的技能，有一些是量化的，有一些是非量化的。交易員要了解自己的優勢所在，辨識出自己所擅長的或者對自己來講最行之有效的方法是什麼。
不少市場人士會樂於給自己貼上「派別」標簽，某些時候這是市場營銷的需要，也有些時候這甚至升格為一種「政治正確」。施瓦格認為，交易當中方法不分好壞，但求合適。「從百分之百的量化到百分之百的定性描述，從百分之百做基本面分析到百分之百做數學分析，有可能是長期，有可能是短期，有不同的模式或者公式，但無論如何交易員一定要尋找到屬於自己的方法和優勢。」
在後續的交流中，施瓦格也提到了靈活性，這要求交易者對市場多空狀態沒有偏見，與對方法保持中性類似的是，市場沒有永遠的空頭或多頭，有的只是交易者善於使用哪一種工具。
這是一個發現的過程。換句話說，一個好的和不好的交易員不只是資金上的問題。施瓦格認為，對於個人來講，他自己也認同有的時候技術分析重要性要高於基本面的分析，在不同的方法之間也會有過渡的過程，從盈利角度來講就更難分優劣了。「交易員要思考找到正確的分析方式，改變自己的分析策略和方法，最後，形成支持你的信心。在良好的風險管理條件之下，它能夠展示不錯的投資回報。」
然而，尋找適合的方法幾乎不可能一蹴而就，試錯又是有成本的。當新入市的交易員開始這樣做的時候還跟小孩一樣，不知道哪個方法適合，哪個方法不適合。在尋找合適方法的過程中交易員就可能面臨出局的風險。
「我猜測80%市場人一開始都會輸錢，有些人輸的錢是非常多的。我曾跟馬克·溫斯坦（Mark Weinstein）談過，也給他做了采訪。馬克做了很多優秀案例，但我們可能60%-70%的案例都在講失敗經驗，而不是成功經驗。」傑克·施瓦格說。
試錯不等於徹底失敗。但如何避免在找到合適的方法前把所有錢都輸掉？
施瓦格分享了其中一個建議，這是他自己遵從的，也是他稱為什麼自己本人能成為交易員主要的原則之一。「交易員一定要賠得起錢，在不改變生活狀態的前提下能夠輸得起，而不是為了交易去辦抵押貸款，你能夠交易的資金和整個資產相比比較小，如果你成功了這將是個良好的基礎。如果你失敗了，最後錢沒了也沒有關系，要退出來去精進知識和技巧，不要把更多的錢放在風險之下，否則一開始就可能把錢全部陪得精光。」
實際上，除非是擁有相當高穩定性和低成本的負債，同時有高度確定性收益和正息差的資產，否則，試圖依靠杠桿博取市場價差波動收益是極其危險的事情。在中國，2015年的房地產市場、2016年的債券市場，以及2017年的房地產市場，都有類似的教訓可尋。
人們或許會問，交易員怎麼樣才能確定自己的個人風格呢？「你首先要看很多的書，了解交易員要做什麼，你要做自我培訓。在你開始交易的時候你要做基本面的分析、技術層面的學習。如果你仍然不知道在市場當中哪些是對自己行之有效的做法，你可以嘗試回答一些問題，比如我是不是想要做基本面的投資？我精通於哪些技能？我是更多想要在短期還是長期運行操作？這是一個自我發現的過程。」
在勝率游戲中分辨能力與運氣
有時候，一位普通投資者初入市，即便缺乏經驗，也有可能獲得不錯的收益，但施瓦格認為這是危險的。有些人成功是因為運氣好，或者他們的投資風格正好符合市場風格，而這一風格有可能會持續相當長的時間。
「比方說，你去一個書店買了本大腦外科手術的書，周末看了看這本書，第二天就能做大腦外科手術嗎？我想沒有一個正常理智的人想這樣做。但你去書店隨便拿一本金融的書看，即使你不懂裡面的專業性，你也可能會有交易成功的可能性。你為什麼不會輕易做大腦手術，卻會願意做股票交易？回到這個核心，交易據我所知是一個專業的事件，可是哪怕是一個生手都有可能有成功的比例。因為在這個市場只有兩個選擇，要麼買進要麼賣出。可能這一個牛市買這個買那個，牛市每個都在漲。」施瓦格說。
其實，更進一步看，在市場上，專業機構投資者們往往會標榜自己能夠戰勝市場，獲得α收益，但是如果恰好這名投資者只是在某一時間段處在市場順風當中的話，那麼在市場反轉時，他表面上的α收益將會被市場β完全吞噬，醞釀巨大的失敗風險。未能識別市場的趨勢與波動，這對專業投資者來說更是致命的。長期來講，交易員的運氣歸為零。
「（中短期金融市場）交易員的賭注是基於概率所下的。例如現在中國的股票市場，我有一個朋友是在低點買進，所以他（即便面臨暫時的虧損）很有可能在以後會翻盤。所以你的賭注要下對地方。而在長期的資本市場，如果快進快出反而是很有可能被敲出局的。長期的資本市場還是不一樣，要考慮的因素很多，包括市場因素和經濟周期等。如果你不會很好管理風險，將交易風險分散，如果反復交易都在虧錢，尤其在一個好的市場情況下，就代表你這個時候有一些問題出現了。」施瓦格說。
施瓦格曾采訪了凱文·戴利（KevinDaly），並在《對沖基金奇才》一書中將他稱為「長期的短線交易員」。施瓦格看過戴利的頭寸持倉，比很多人贏的情況更多，然而他相當大比例的交易可能只是3%、5%的收益率，僅僅限制於這些比例之下。
戴利從1999年10月份開始成為對沖基金經理。這個人過去一直做長線投資，但後來改成做短線，並且在長期保持這種短線交易的風格。1999年到2003年時市場都不錯，大家知道會出現市場的泡沫，然而3月份時美國市場出現波動，當時市場下跌超過50%。在這段時間當中，他的收益是幾乎零，有的時候多掙一點錢，有的時候少掙一點錢。但到2008年的時候，他就加大幅度去操作。
施瓦格訪問戴利是在2013年。「我問他這段時間的累計收益是多少？」「900%！」
所以，怎麼能實現收益達到900%的交易，而且期間整個指數是走平的？施瓦格在訪談後認為，最重要的一點是當市場像2002年、2008年這種不好的狀況，戴利就不交易了。在2000年他沒有像很多人一樣虧損50%，反而還掙了百分之幾，像2008年戴利也只虧了大約8%，這顯示他在市場不好的期間能做好平衡，這就是他做得好的原因。戴利覺得市場不好的時候，就耐心等。「我們經常說因為市場不好所以虧了很多錢。但當你虧了很多錢，不代表其他人都虧了很多錢，從這個角度看，是你風控做得不好。」
施瓦格進一步認為，投資者要觀察和思考那些長期資本的動作。這種長期資本在市場狀況不好時，不會快速退出，很重要的一個原因是，長期的資本往往附有較高的杠桿。更關鍵點是，他們會改變自己的做法，在市場不好時開始做風險可控的交易，比如說債券投資，並且做分散化的資金分配。可能當時有一些頭寸上這些長期資本會失去議價空間，收益只是百分之幾，但這是很好的對沖交易。再比如，有一些長期資本在市場動盪環境中也開始做一些歐元與美元的利差交易。
在施瓦格的書中，可以看到有很多故事有來自於集中式的投資者，但那些人最終破產了。但也有少數的贏家例外，他們有什麼特殊之處呢？施瓦格認為，這首先與倉位管理相關。他隨後又進一步補充道：「也許聽起來存在風險，但對於有些人來講是他們成功的關鍵。當你選擇倉位時，你會發現有一定的機會，覺得很有信心。」
1992年左右，當時英格蘭央行覺得貨幣體系的發展不是他們想要的方向，索羅斯是眼光很長遠的人，他看出了其中的奧妙。英格蘭央行後面宣布了英鎊脫鉤的消息，市場有非常大的反應。那一年量子基金就在買入賣出中賺了很多錢。
在訪談中，索羅斯在量子基金的接班人，同樣是交易大師的斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）也說到相近的事。1989年，剛來到量子基金不久的德魯肯米勒基於德國統一的信心建立了沽空美元、做多馬克的頭寸。有一天上班時，索羅斯問他，你現在有多少倉位？德魯肯米勒說10億美元。「10億美元？你管這個叫倉位嗎？你如果有這個信心的話，為什麼只投10億美元？很多時候你有非常好的理由支持信息，那個時候看市場就會知道，就應該持有這樣的倉位。」 索羅斯鼓勵德魯肯米勒將倉位翻倍，結果收益頗豐。
「德魯肯米勒可能會說，他從索羅斯身上學到一個東西，對倉位要植入信息才會獲得好的收益。」施瓦格總結一下說。換言之，交易員有時要基於足夠可靠的信息、足夠合理的邏輯以支撐足夠高的勝率去下重注。
保持靈活
施瓦格再次提到了馬庫斯的例子，馬庫斯的創新精神也幫助了他。剛開始他接觸期權，慢慢就搞清楚了這是什麼，並將其用於套利。
施瓦格對人工智慧在投資決策當中的應用也持有積極看法，但他也表示，同時可能也需要具備一些條件。
在計算能力和演算法上面，計算機可以做大量的計算工作。世界上最頂尖的人類棋手已經被機器打敗，但投資市場顯然比下圍棋要復雜多了，它要考慮的維度和因素很多。下圍棋有很多的套路和一些可算的步數，但是講到國際貿易和交易領域，事情並不是朝哪一個方向去發展，不同的國家政治制度不同，經濟政策不同，貨幣不同、利息不同，所以它的復雜程度遠遠高於下圍棋的規則。任何的一些因素都在變化，因素多還不算，每個因素都在變化。一個因素剛分析好了，它又變了，也就是對手方的信息變了。所以投資是一種充滿不確定的環境，這是施瓦格之所以認為人類還是有機會的。「最終來講哪怕到現在，我們會有一些風險。我們現在還沒有發現這種風險具體是什麼，但是我們所生活的這種世界應該是人和機器共存的。」
優秀的教育背景和豐富的經歷往往是交易員普遍具備的，金融市場也是善於塑造偶像的地方。但施瓦格認為，評價一個交易員是否合格最主要也是最簡單的標准就是，「你要看一下你的投資回報和這個市場之間的關系。」
但如果要挑一個優秀交易員普遍具備的最重要的特點是什麼？在施瓦格看來，這一特質應當是靈活性。「你必須要隨時能夠改變自己的想法，而且快速地改變自己的一些想法。我覺得好的交易員，當他一旦發現犯錯的時候，可以很快地退出來。」施瓦格說。
可以說，承認失敗是避免更大失敗的辦法。
德魯肯米勒在1987年的時候就曾經歷過「黑色星期五」美股崩盤的危機。在這次危機出現之前，1987年10月份的時候，標普股票市場已經有一段時間跌得很厲害。德魯肯米勒當時手上有7隻基金，在這個位置並不僅僅是持有倉位，而且他布置了長線多頭。到了周五那一天的時候他進了辦公室，大家可能都覺得市場是一下子跌下來的，但根據此前的下跌，這實際上有一定的可預測性。然而，德魯肯米勒那個時候卻只是損失了一點點的錢，這是怎麼做到的呢？答案就是首先他在這之前做多，然後他想為什麼會有這樣的境況，於是他把所有的長期多頭頭寸在下跌伊始就退出來，並且他在反手做空。
那麼，施瓦格是如何看待交易員在遵守紀律和保持靈活性之間平衡的呢？
紀律並不是阻止交易員創新的一些規則，施瓦格所說的有紀律就是說某種好的方法，例如遵守一些非常明晰的風險管理政策；相反，即便持倉者認為現在風險保護可能是正確的，但是你如果認為現在的風險可以承受，那麼你也可以退出（風險保護），這很靈活。「但我自己原則上不會出來，我會留下來。」施瓦格說。
2. 怎麼樣才是穩健賺錢的關鍵點
穩定賺錢的六個關鍵點
一、堅決止損 二、坦然接受損失 三、保證足夠的交易次數
四、順勢操作 五、把握好進倉時機 六、保持良好的心態
一、堅決止損
1、成功的交易員都能堅決止損，而大多數人炒股之所以賠錢正是因為不能堅決止損。
2、做交易必然有賺有賠，只有堅決止損才能保證那些賠錢的交易不至於賠得太多。如果不堅決止損，一筆交易就可以賠光所有的利潤和本錢。
3、堅決止損，可以使交易員獲得一系列的優勢。例如，保持高度的機動性（到了止損位就止出來，根本沒有「被套」這么回事），主動控制風險，避免資金損失不斷擴大，節約寶貴的時間和精力，便於捕捉下一個機會，更重要的是增強自信心和勇敢果斷的精神。而不能堅決止損，則使交易員陷入明顯的劣勢。例如，喪失機動性（一旦出現賬面虧損就陷入消極等待，「被套」只是遲早問題），放棄風險控制的主要手段，常常眼睜睜地看著資金損失不斷擴大，浪費寶貴的時間和精力，因此錯過許多好機會，更重要的是打擊自信心，變得畏首畏尾，優柔寡斷。
4、股市中的風險總是與機會並存，股價快速運動蘊涵著賺錢的好機會，但也意味著大的風險。能堅決止損的交易員敢於冒險，在股價快速運動時能勇敢出擊。他們常說「大不了止損出來唄」。不能堅決止損的交易員則害怕在股價快速運動時做交易，擔心一旦進倉之後，市場逆著自己的倉位猛跑，而自己止損又不堅決，就會賠一大筆錢。對於交易員來說最寶貴的就是敢於冒險。止損不堅決使許多交易員不敢去冒險，因此大大降低了自己的盈利能力。
堅決止損方面可能會遇到的困難以及應對的方法
1、止損為什麼這么難？
a、害怕剛止損出來，股價就調頭回去。
b、有時候不止損，股價還真的調頭回去了，讓交易員占個小便宜，嘗個甜頭，下次就更容易心存僥幸，不願止損了（這是股市的最大陷阱）。
c、連續幾次碰到「剛止損出來，股價就調頭回去」的現象。
d、還是很喜歡手上的倉位，或者說不確信當前趨勢是否已經翻轉了。
e、已經接近心理的虧損極限，如果止損出來，帳戶的資金就不夠在做交易了。
f、股價變動太大、太快、太突然，沒來得及反應，損失就超過止損位和心理承受能力。
g、把損失看成失敗。
2、怎樣做到堅決止損？
a、設立簡單的機制-只要過了止損位，就堅決止損。
b、知道會有很多時候，剛止損出來，股價就調頭回去，不因此感到後悔或惱怒，在進倉時機上想辦法，而不是放鬆止損。
c、每次堅決止損之後都肯定自己做了正確的事，不管止損之後股價如何運動。
d、止損之後馬上准備做下一筆交易，盡可能抓住下一個機會。
e、把損失看成交易的必然的一部分，看成交易的「成本」，成本不可避免，但可以控制。
二、坦然接受損失
1、為什麼損失是交易中必然的一部分？
股價的波動具有不確定性，交易員應該堅持做高概率的交易，而「小」概率事件必然會發生。比如，交易員判斷在某種情況下股價有70%的概率會漲上去，那麼他就應該買進。假設他的判斷完全正確，並且他這樣操作100次，那麼就會有大約70次果然漲上去，大約30次不漲反跌。只要他堅決止損，他就會賺錢。要看到那30次損失並不意味著他做錯了任何事情。實際上，他每一件事都做對了，而那30次損失仍然在所難免，因為是概率使然。另外，新的買賣力量隨時有可能介入股市，而現存的買賣力量也隨時有可能退出。這種買賣力量的變化有可能會使股價突然改變當前的運動方向，導致交易損失。不管怎麼說，有回報就一定有風險，這是事物發展的規律有賺錢的機會，就必然有賠錢的可能。何況，交易員也是人，只要是人，就會犯錯誤，判斷失誤和操作失誤在所難免。
2、為什麼只有坦然接受損失才能成為好的交易員？
好交易員的一大特徵是能夠保持良好的心理狀態。只有坦然接受損失，才能保證心理狀態不被交易中時常出現的損失所影響。如果不能坦然接受損失，則很可能陷入急躁、憤怒、懼怕、猶豫不決等等不利於交易的心理狀態中。
好交易員的另一大特徵是止損堅決。只有坦然接受損失，才能保證止損時堅決果斷，毫不猶豫。如果不能坦然接受損失，則很可能出現止損不夠堅決的問題。
好交易員敢於並且善於跟隨趨勢。在順勢操作的過程中，損失作為交易中必然的一部分仍然會常常出現。好交易員能夠意識到即使自己一直跟隨趨勢，損失仍然是不可避免的，並且能夠坦然接受損失，不會因為幾次損失而懷疑趨勢，不敢跟隨趨勢，或者逆勢操作。
好交易員能夠迅速把注意力集中到即將開始的下一筆交易中。只有坦然接受損失，才不會因為對上一筆損失耿耿於懷而無法專注於當前的交易。
好的交易員喜歡交易，能夠在交易中找到樂趣。只有坦然接受損失，才會喜歡交易，才能發現交易的樂趣。如果一個人不能坦然接受損失，而損失又不可避免且時常出現，那麼，交易對他來說將是一件痛苦的事。
3、怎樣才能做到坦然接受損失？
首先，從理智上和情感上承認損失是交易中必然的一部分，並且反復提醒自己不要奢望每一筆交易都賺錢，只要賺進來的錢多於賠出去的錢，最後能賺錢就行。
其次，意識到損失並不等於錯誤。有些時候，損失純粹是概率使然，是正常交易的一部分，並非錯誤所致。錯誤，乃是指違背交易原則和策略。在交易中，並非每次犯錯誤都一定會賠錢，股市的「陰謀」往往是在你剛開始犯錯誤的時候讓你賺點錢，等你的錯誤養成習慣了再讓你賠大的。所以，損失於錯誤是兩回事，不能混為一談。
最後，要養成堅決止損的好習慣，記住堅決止損帶來的好處，並且，把能夠在經歷損失後繼續保持冷靜和積極當做交易員的可貴品質加以肯定、培養和保持。另外，把損失看做「交易」這門生意的成本，成本不可避免，但可以控制。如果止損之後，股票調頭朝先前預期的方向運動，應該明白，之前的止損是對的，上一筆交易已經結束，現在是下一筆交易，你所要做的不是懊惱，而是勇敢地再參與其中。交易員應該把心理放寬一點，只要盡力做了對的事情就不要有負擔。此外，交易員還應該加強身心鍛煉，多參加對抗性體育活動，以提高自己的承受能力。
三、保證足夠的交易次數
只有次數夠多，才能保證概率的有效性，只有次數夠多，才能充分發揮低成本高速度的優勢，只有次數夠多，才能盡快鍛造出過硬的交易員。從試著去抓很小的波動開始，然後再逐步過渡到去抓大的行情。這樣的好處是訓練強度很高，有助於盡快養成「堅決止損」和「順勢操作」等好習慣，並且在積累了足夠的盤感和經驗之後，交易員能更好地把握大的行情，更好地控制風險。
四、順勢操作
不要與市場對抗，優秀的交易員不會去猜測哪裡是最高點或最低點。在下跌的趨勢中，他們會一直看空。直到股價從低點上漲一大段了，他們才會認為下跌趨勢可能已結束，之前的低點可能是最低點，上升趨勢或已形成，這時侯才可以開始買入。在上升的趨勢中，他們則一直看漲，直到股價從高點下跌一大段了，他們才會認為上升趨勢可能已被破壞，這時候才會賣出。因此，優秀的交易員不會試圖去「抄底」或「逃頂」，但是他們能抓住趨勢中間的大部分。而「逆勢操作」的人卻常常會發現自己「抄底」不成反被套，「逃頂」出來價走高。
五、把握好進倉時機
要想把握好進倉時機，最主要得把握好股價運動的節奏——它快我快，它慢我慢。股價運動中有強勁迅猛的趨勢，微弱緩慢的趨勢，無規則的盤整，有規則的盤整，有效突破，假突破等形態。這些形態各有各的節奏，得悉心體會，按照相應的節奏來交易。因此，跟上股價跳到的節拍是非常重要的。另外，要把握好進倉時機還必須果斷，而果斷則來源於自信。自信一方面來自交易經驗，另一方面則來自自律精神，特別是「堅決止損」的自律精神。嚴格自律的交易員會對自己充滿信心，相信自己說到做到。而缺乏自律的交易員相應地也就缺乏自信，心懷恐懼。他不僅對市場的不確定性懷有恐懼，而且，更重要的是對他自身行為的不確定性懷有更深的恐懼——不知道自己什麼時候就會愚蠢而固執地違反交易原則，犯一個低級錯誤。比如說，把頭埋在沙子里任憑損失不斷擴大，最終賠一大筆錢。而缺乏自信，心懷恐懼的交易員必然瞻前顧後，優柔寡斷，也就很難把握好進倉的時機了。所以交易員的心態會最終決定交易員的業績。
六、保持良好的心態
冷靜客觀地觀察市場和調整戰術，不要急於掙錢，要慢慢地找到感覺在進倉。
3. 交易員的這段經歷中，比較難忘的痛苦有哪些
下筆千言，離題萬里。謹以此文留給將來幫我寫回憶錄的小編，各位看官湊合看吧
同時感謝跟我溝通並提出有價值的問題的朋友，一個好的問題能引發人的思考總結表述。老杜是個腦懶的人，如果沒有這些問題沒有要幫小編整理回憶錄素材的需求，我何不把時間用在踢球檯球高爾夫游泳徒步上邊，在這辛苦碼這個何苦來哉
2013年，進入現貨黃金市場的第4個年頭，5月，北京，5000美金做到140000美金，（原諒我用這么多零而不是用一個「萬」字，這樣感覺硬實更震撼一點），出金，辦了招行的金卡，送給相戀6年的女朋友一部ipad mini,一套蘭寇，看她笑靨如花
給自己買了一個合金的蘭博基尼車模，紫色的模型擺在燈下美人修長玉腿之上的擺拍至今在我的hotmail郵箱
然而因為當時自己的交易心態不成熟，註定消受不了太長時間的幸福
5月底6月初，幻想著，繼續高歌猛進，盡快拿下看中的那套LOFT的首付，蠻牛的首付。短短7個交易日，再度入市的我賬戶從120000美金縮水到20000美金，關了電腦，站在牛街特有的懷舊路燈光下，扶著樹，想嘔嘔不出來，首付沒了，剛看到影的蠻牛又跑沒影了，從黃昏站到日暮，站到星光滿天……
2014年的情人節，剛好是正月十五，失戀，一個人背包飛昆明，當天轉機西雙版納，然後就是泰國-雲南-寮國-雲南-緬甸-雲南-泰國-雲南-成都-河北老家 興之所致，一路走，一路玩 交易放了半年，用這半年時間徹底找回了自我
人總是先看清楚自己，才能知道自己想要什麼，知道自己未來的路要怎麼走
完成了交易心態上最近的一次涅槃
剩下的20000美金也沒挺過那個6月
實際上2014年情人節我上飛機的時候，身上一共帶的現金加上卡里的錢也就不到2000----人民幣
*******************************************************************
分割線，其實寫的不夠痛快，那次旅行中間有很多插曲比如在寮國差點掛了，在成都叔叔工地上不小心鋸到了腳，我也在猶豫要不要寫出來，很多東西都在整理，沒有講故事的天分長時記憶不出眾，在跟大家交流的過程中，一點點把自己的過往整理出來，老的時候寫回憶錄也能省點心。 你們讓我感覺溫暖踏實，謝謝大家
*********************************************************************
好，接著寫，2014年的情人節剛好是正月十五，起的很早，趕到首都機場上飛機，記得那天穿的是一滑雪服，北京的霧霾天，早起冷，頗有《從前慢》三兩筆勾勒出來的感覺，長街暗夜無行人，賣豆漿的小店冒著熱氣……波音客機從首都料峭中拔起後十幾分鍾，就看見了太陽，看到了藍天 從此告別北京，也告別了那段守候6年的愛情
到昆明，轉機西雙版納，一路脫去滑雪服，脫去毛衣，換上長袖，又不得以換上新買的短袖短褲人字拖，真心熱，滿眼都是綠，呼吸之間草木的清香惹人醉呵惹人醉，下午的時候西雙版納街上的樹上還有水管噴水降溫，T=== 然後就在版納找了個小的酒店住下了，這一住，加上出境往返，斷斷續續住了有一個多月
現在的版納，不知道怎麼樣了，它14年給我的感覺，就是個獨立王國，賭毒黃，想碰的話基本上當地的司機都能給你指點去處，雲南大哥都頗為健談，電話一接大多是「喂，拉（哪）國（個）——」 版納當地的鋪面多是四川人跟湖南人在經營，所以，學點四川話或者湖南話，在當地會很好玩
老杜現在酒量不大，但當時還可以，自己一個人的時候也喜歡小酌一下，但求微醺，（潑水節之外 酒店的價格都便宜的不要錢一樣），到哪兒喝哪兒的酒，當地產的金星，上鏡了
從北京的快節奏以及冰冷中出來的我，到版納泡了三兩天才適應過來，好像冷藏室拿出來的82年的牛腩，扔在溫水中解凍
家教的原因，睡不了懶覺，不管幾點睡的，到點准醒，七彩雲南的藍天下，各種酸辣麻辣香辣的小吃，街上逐漸混熟的操各種口音來版納討生活的外鄉人，慢慢地沉下心來，人海像一片聖湖，我捧著一顆煩躁污濁的心，對著太陽，對著鏡子一樣的湖面，耐心地擦拭著，還原它本來的顏色…………
（接下來幾篇會寫到東南亞之行，其中也夾雜著很多感悟，長途旅行於我最大的意義就是幫我找到了自己，清晰了自己要什麼，公司事比較多，可能更新的比較慢，各位見諒）
*********************************************************************
交易的過程中也有過離群索居的日子，整日對著的就是紅紅綠綠的K線還有自己養的蒜苗，文竹，薄荷，滿院子奼紫嫣紅的熱鬧，小院之外的牛街，菜百，二環以里的房價跟人氣又是另一種疏離的熱鬧 洞中方七日，世上已千年，那天去家門口的工行辦業務，發現自己話都說不流了，轉著圈看自己，怎麼看怎麼像王朔眼中的梁左
<img src="https://pic2.mg.com/_b.png" data-rawwidth="535" data-rawheight="479" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="535" data-original="https://pic2.mg.com/_r.png">
*****************************************************************
從西雙版納到泰國，寮國，緬甸，一路走，在異國他鄉時，亞熱帶叢林中遙望萬家燈火，於寂靜中，思想，回憶成為一種必需品，回想這二十多年來的人生路，梳理親情友情愛情，好像在看一部電影，各種片斷畫面閃現，串成一個多重性格的主角的成長歷程，經歷的這些起起伏伏很符合劇情發展，頓悟，這就是上帝的視角。試著原諒自己接納自己，求得圓滿
關於交易，雖然交易記錄保留在ONEDRIVE也帶了小白，但我發現根本沒必要開電腦，一筆筆單子都在心裡，一遍遍翻看，一遍遍翻看，當初單筆回撤止損被強平損失超過20萬的時候，我想的是一輛雅閣沒了，從那一刻起，心態失衡，開始放大了自己對於成功的判斷，75%以下成功率的單子之前是不可能碰的，但那筆虧損之後，50%成功率的單子也開始被自己接納，迫不及待沖進去，一旦是沖進去搶而不是撿，不再安於等待機會，那離爆倉也就不遠了。
從此修正交易系統為，不改止損，倉位最多不過2成，單日虧損到5%必須休息，10%則關機休息，到現在也是，我招聘盤手也要求對方按住性子照這個規矩做上至少兩個月，月盈利有5%我都會留用，盈利是通過修正技術可以擴大的，但心態，尤其在連損的階段，作為保命的線，卻是需要自己在根上來維護的，我可以自己或者找人來拽緊韁繩，但我希望有願望碰相對大一些資金的盤手能養成這個習慣，野馬都有脫韁時。在這個市場，這么好的盈利環境，做到位了資金是不成問題的
*****************************************************************
今天突然想聊聊恆產者有恆心這話題，這個市場，10的月收益足矣讓絕大多數大資金樂的合不攏嘴，但很多個人投資者不安於這個數字，甚至期待幾倍的回報，曾經有人跟我說他現在已經背上很沉重的債務，需要每月都出金還債，而且要30%的月收益，他可以籌到的本金是3萬刀，還有人鑽研了好多年的技術，苦行僧一樣，背著好多債務，腌蘿卜饅頭，饅頭腌蘿卜，鑽研的是什麼？短線重倉翻倍！ 然並卵，到現在還在找1000刀的投資者。
因為種種原因，總會有各種同行者因為各種原因聯繫到我，或許你們也會遇到類似的情況。試想一下，換成我，整天惶惶不可終日，頂不住壓力，想盡快最好是今晚就借這個市場翻身，我不想簡單的劃為痴人說夢，但是，賺錢的時候你拿不住，賠錢的時候你捨不得砍，對於止損妥協，像一個失了賭品的賭徒，大家都不好意思贏你的錢了，你還要硬塞給大家，上帝欲使其滅亡，必先令其瘋狂！一旦你眼紅了，那距離被市場嚼碎也不遠了
那天跟朋友聊天，我說解決這事最好的辦法，就是裝個心跳監測還有腎上腺素，多巴胺監測，連上高壓電，一旦發現不對，立馬電暈
當然這是玩笑，不過大家可以從側面理解，這個市場，一顆平常心，是多麼可貴，失控，又是多麼可怕
所以，雖然知道勸也勸不住，但是還是說，如果頂不住，乾脆離開。別留戀，別回頭，這個市場從來不缺財富神話，但遍地屍骨跟別人錦裘下的傷疤，存在卻不一定能看清楚
倉位管理做不好的話，看對方向時爆倉的也大有人在
真正的交易狀態是很輕松的，一旦你開始為難自己，那離被市場咬傷也不遠了-----老杜
不是人人都適合這份職業，即使你夠努力夠勤奮夠熱愛！！！
無論是自我成長的反思，還是對於我認識的其他成熟操盤手的總結，當然也有很多對這份職業心嚮往之的人跟我溝通，我認為做這行還是要靠天分的，也看機緣（機緣這個詞我用的有點混淆概念，泛義的，青春期以前的成長環境是很大一塊，稍後展開）
天分----數學思維，學習能力，獨立人格，成年人思維，充沛的精力跟良好的耐力
在任何一個位置，漲跌平都是有理由的，技術分析之所以有價值是因為歷史的重復是大概率事件，這個市場說到底也是一個關於概率的游戲（成功率，風報比，倉位變化），所以，數學思維的價值便體現出來了
學習能力不闡述了
獨立人格跟成年人思維是什麼，百分百責任，接受自己每一次的失利，努力讓自己的技術跟心態變的更好
承認自己的問題這一項是最難的，沒有誰願意跟自己過不去，把所有的問題攬到自己身上來，咬著後槽牙跟自己較勁，但做交易，來不得半點里格兒楞（土話發音，意思是馬虎眼），就好像精神病人，一旦願意進精神病院，那他離痊癒也不遠了。我大學的變態心理學老師開著一個戒煙診所，成功率跟收費一樣高的嚇人，他跟我說這就是一個心理學的小游戲，願意花這些錢來戒煙的，基本上已經認識到自己的問題並具備了解決問題的決心了，其他都好辦了。
精力耐力在學習階段尤其重要，看三周歇一周持續一年也沒有連續盯三個月成長的多 要保持跟盤面的親近，當哪天你聽到了盤面的心跳跟呼吸那老杜得恭喜你通過技術的第一關了
心態篇為什麼要談機緣？！ 因為盤手好的心態跟性格是怎樣的，像水，還得是溫水，柔和包容，相時而動 這里的溫和不只對盤面對交易之外的環境，也包括悅納自己 而這些跟青春期人格定型前的成長環境是脫不了關系的，舉個反面的例子，有嚴厲家長或者有被遺棄經歷的人通常是不適合做這一職業的------自毀型人格 所以，我覺得機緣在這兒
通常來我公司應聘操盤手的，我篩掉你一定是有我的理由的。除了之前說的倉位止損的標准此處也算標准之一，健康的人格， 只不過我沒有當面說出來，另外，借來的騙來的交易記錄也是某些人沒有過關的原因，不管從哪個方面我覺得都很難騙到我，除非你連自己都能騙過，不解釋
我知道的有在這個市場好多年卻一身瘡痍的，屢見不鮮，論技術，各種鑽研，頭頭是道，各種高姿態但是結果還是悲催，有些人甚至生活保障都成問題，而我絕對相信恆產者有恆心，你們懂的，如果我覺得某個盤手有潛力，但是缺錢，我會盡我所能給他優渥的條件，吃好住好休息好。 如果不能耐著性子打造資金曲線，只想著一夜暴富，這些年過來，我還真沒見過存活下來的
至於歸納演繹，其實沒有那麼多概念，這個市場到最後也只是個概率游戲，下注與否，下多少，是可以自己控制的，歷史如果不會重復，一切技術分析就都失去了意義。所以，等待大概率事件，結合一種良好的倉位管理方法，合理的風報比，是我立足這個市場的根本
昨天跟老張聊呢，她偶爾會扔硬幣進場，我也經常拿自己的某個小賬戶玩這個游戲，但各位聽好，這個游戲於我的意義是保持倉位管理的感覺 如果還沒有額外的一個執法者，那好的心態是要靠自己維護的，先戒掉貪婪，短時間翻倍的唯一途徑就是重倉，重倉意味著～～高風險，難回頭。
我們一群當初爬樓梯的同學或者圈內的盤手偶爾一聚的時候，你們會發現沒有人聊技術，文無第一武無第二，我的那一套給了別人他也會發現自己用不了，因為什麼？沒有經歷過當初我陪伴它的那些甜蜜跟痛苦！ 二流的技術一流的心態，能成就一個幾乎一流的盤手，一流的技術二流三流的心態，那隻能是一個不入流的盤手 人不會拒絕改變，只拒絕被改變。為什麼改變，因為痛苦，比如當初跟老師學習的時候那16樓的樓梯，比如爆倉，比如現實的壓力，你挺過去了，想明白了，就是一次涅槃，抗不住挺不過去，不好意思，這個市場就是這么殘酷 執著是對於自己選擇這個行業跟職業的，而不是說對於成長中的自己無比自信，『』我沒錯！！！『』，～～～～獻給市場的同行者
我12年5-8月 黃金翻倉100倍的交易記錄你們都看了，牛逼嗎牛逼！水平怎麼樣？說實話一看就不成熟。有人拿著自己30倍的記錄說事，忽悠的是小白或者圈外人，這種恰恰是當時的自己初生牛犢，遇見行情虎落平陽，再給我一次機會，我肯定不求100倍了，因為我知道了風險可控的前提下，這個市場能給你多少。 經常玩戶外，接下來幾年會去走一些難度比較大的線路跟雪山，關於戶外的文章裡面有個詞真好～～～～敬畏！！！！
交易往復雜了說，會很艱澀，往簡單了說無非就是盈虧，技術確定之後就是體驗變得花心，尋找聖杯，吃各種苦，又回到原點，看明白，原來不過如此，這些苦如果不吃，永遠對於技術跟大師存在幻想
*****************************************************************
多說兩句，關於心態調節 交易的時候比較喜歡聽音樂，一般都是單曲循環，
能讓我靜下來的，前幾年是薩頂頂的《萬物生》，
近兩年，趙雷的《三十歲的女人》，Gotye的《Somebody that I used to know》
如果經歷了大的波動，重症就得下猛葯了，一個人的背包徒步旅行，越散漫越好 或者，去醫院的外科樓道上站一天，天葬，產科的吸煙處跟初為人父的傢伙們聊聊，思考下生命的頭尾
關於書籍， 古典的《拆掉思維的牆》 比如大冰的《乖，摸摸頭》，比如《我只是敢和別人不一樣》 還有就是各大操盤手的傳記
**********************************************************************
莊子眼極冷，心腸極熱。眼冷，故是非不管;心腸熱，故感慨萬端。雖知無用，而未能忘情，到底是熱腸牽住；雖不能忘情，而終不下手，到底是冷眼看穿。-----莊子論略 交易要學莊子，尤其是形成自己的交易系統之後，心熱，要和盤面親近，保持盤感，眼冷，保證紀律性，戒除自己盤中的貪婪和恐懼
4. 股票交易員有什麼危險
沒有危險，
1、股票交易員是證券公司中專門負責按照指令下單從事股票交易的人。股票交易員不需要很專業的知識，但是必須對數字有很強的敏感性，思維活躍，反應敏捷，有良好的市場分析和預測能力。股票交易員分一般股票交易員和資深股票交易員。經濟市場中，每個行業都有適合這個行業的人存在。大家只有找對適合自己的行業，並努力地工作，人生回報才會最大化。俗話說，女怕嫁錯郎，男怕入錯行。那麼股票交易員具有工作內容是什麼，需要什麼能力做到呢？
2、從工作內容來看：一、基本面分析。在直接購買公司股票之前，你需要評估公司的財務狀況，並決定是否值得投資。基礎分析包括分析財務報表，如資產負債表、損益表、現金流量表，甚至留存收益表。股票交易員關注利潤率、速動比率和應收賬款等財務指標。任何能夠讓股票交易員洞察一家公司是否表現良好的東西，都會在做出投資決策之前得到深入研究和分析。二、技術分析。這種類型的分析包括統計數據、平均值、過去的數據、容量等等。
3、投資者用於技術分析的一些常用工具是相關性、回歸、市場間和市場內價格。各種各樣的技術分析工具被用來幫助投資者預測在給定歷史數據和活動的情況下，一隻股票可能會做什麼。
4、影響股票交易員風險：一、監管風險。監管風險源於政府與企業之間的深層次關系。政府不斷地通過法律和法規，對個別公司或整個股票市場產生重大影響。比如2008年金融危機後，沒過政府對投資和金融服務業的監管大幅擴張，影響了所有金融市場。據估計，僅僅是為了遵守2010年全面的多德-弗蘭克法案，小型社區銀行的資產回報率（ROA）就下降了14個基點。簡而言之，監管風險就是一個或多個政府監管可能對公司盈利能力產生負面影響的風險。二、利率風險。利率風險是指利率上升的可能性給企業帶來的風險。由於許多公司背負著數百萬美元的債務，即使利率有一個小小的變化，也會對公司的現金流和償債能力產生重大影響。由於幾乎所有企業都在一定程度上依賴債務融資，利率風險幾乎是企業普遍關注的問題。除了對公司管理自身債務的能力構成風險外，利率上升還會通過加息對消費者的影響對企業產生負面影響。面對與個人債務相關的較高利率，消費者可能會削減可自由支配的支出，即停止購買那麼多的消費品。這可能會對整個經濟產生消極影響，給企業帶來更多的風險，比如繼續盈利，甚至只是財務上有償付能力。
5. 2005年底的倫敦銅事件是怎麼回事啊
請將鏈接完全復制後,粘貼到地址欄
http://finance.memail.net/051123/129,21,2084429,00.shtml
盡管相關部門諱莫如深，但「倫敦拋銅」事件的整個輪廓已基本浮出水面。
一位中國交易員以發改委下屬的國家物資儲備調節中心的名義在倫敦金屬交易所(LME)市場上陸續建立了約20萬噸銅的空頭頭寸，合約的交割期為12月21日。由於該筆空頭頭寸過大，而市場不相信中國的國儲部門能在指定的期限內實現交割，於是國際炒家乘機逼空。
截至11月18日，LME市場的銅期貨價格已經連續漲升至4245美元。據估計，這些空頭寸建倉的均價在3200美元／噸左右(約為四五月間的價格)，加上另一家與之協調行動的國有大型企業有色中金的空頭頭寸，總共達到35萬噸。照此計算，浮虧可能達到數億美元。
由於這些交易可能造成的巨大損失，而且涉嫌違規操作，這筆交易被輿論評價為「倫敦版『中航油』事件」。
巨額空單：可能是「流氓交易」？
「按照指定時間交割如此數量巨大的銅，顯然不現實。」11月20日，格林期貨首席分析師於軍禮在接受中國經濟時報記者采訪時說。首先從時間上看，要想將銅裝運到LME指定的倉庫並完成注冊，至少需要兩個月左右的時間，而目前距離交割期限已只有一個月了。
如果屆時無法交割，那麼只有在交割期之前進行斬倉。這樣，就必然要在LME市場進行反向對沖，買進同樣數量的期貨銅。國際基金正是看到了這一點，所以才選擇進行逼倉，推動行情上漲，迫使持倉人在更高的價格接盤。
此前的數個月，此次事件的肇事者劉其兵(音)一直在賭銅價將下跌，而銅價卻出現了連續6個月的上漲。據稱，劉是國家物資儲備調節中心進出口處處長，長期代表該中心在海外市場的套期保值業務。兩年前，劉其兵在其他交易員還沒有看清趨勢之前就已經看漲期銅，從而在中國商品交易界一舉成名。他還以熟練的技術分析著稱，傳言其在投資交易的過程中，自建的「老鼠倉」就賺了過千萬。
然而，據《中國日報》報道，國儲官員稱，劉所建立的上述期銅空頭頭寸並非代表政府，其損失完全與該交易員的個人行為有關，這些交易沒有登記在公司的賬戶上，並不涉及中國政府。劉在未經同意的情況下「私自在LME建立了大量空頭部位」。
劉其兵把寶押在中國經濟增長放緩將導致銅價走低上，但由於判斷失誤，當銅價持續上漲到每噸4000美元後浮動虧損加大，劉被解職並於10月中旬被「雙規」。
有媒體披露，國儲之所以公開表示與此事無關，是因為該單交易的手續並不齊備。據說，與期貨經紀公司的委託協議可能沒有，或者是協議的關鍵部分，即將委託什麼人來下單的部分並不存在。可能因為劉其兵在國儲做了10多年，那些經紀公司在缺乏協議的情況下仍舊自然認定其在為國儲下單。
據悉，有8家經紀公司和基金為劉提供了交易通道和信用額度，他們分別是：斯邁爾能源下屬的斯邁爾金屬公司、瑞福期貨、倫敦標准銀行、巴克萊銀行、曼氏集團、AMT、薩頓公司、以及一家總部在法國里昂的基金公司。其中在斯邁爾的頭寸最多。
如果劉其兵的交易確實未經授權，國家供給儲備調劑中心拒絕承擔交易責任，那麼此次「倫敦拋銅事件」將是里森私自交易搞垮巴林銀行以後，又一起國際重大的流氓交易行為。其所造成的財務後果可能要落到上述經紀公司或是倫敦結算所的頭上。按照英國的金融監管法規，交易所，尤其是期貨經紀公司負有對客戶進行合規性檢查的責任和義務。
抑制銅價：國儲部門盡力「救火」
此前行事極為低調的國儲部門，在過去兩周內頻頻高調亮相，在銅市場拋售庫存並大造空頭輿論。然而，在國家物資儲備調節中心，前來采訪「倫敦拋銅事件」的媒體記者，卻都先後被保安請到了大門外。
10月份，國儲部門開始在上海期貨交易所增加銅庫存；10月26日，國家發改委發文《抑制銅冶煉行業盲目投資，促進銅工業健康發展》；11月11日，一位被認為是國儲資深官員的人士通過媒體聲稱，國儲目前手上共掌握了130萬噸銅；11月16日，國儲通過公開拍賣的形式向國內現貨市場拋出兩萬噸銅；當天晚上，國儲發布公告稱，11月23日將再拍賣兩萬噸銅現貨。16日晚，受「國儲已向國務院申請要求出口20萬噸銅」的傳聞影響，LME市場銅價下跌了近100美元，至4055美元，但很快又漲回了原來價位。
國儲部門拋銅給國際買家造成了一定的壓力，可惜只是曇花一現。相反，這些高調的言行似乎更堅定了國際炒家的做多信心。國際銅價不降反升，並不斷創出新高。滬銅的多個合約小幅度振盪後也創了新高。上海有色金屬行業協會信息中心主任童樂申表示，國儲此次拍賣行動在行業反映很好，但是按照我國年消費銅370萬噸來計算，但2萬噸銅只夠用兩天，平抑銅價的目標遠未達到。
同樣因為巨大的空頭持倉而成為國際基金逼倉的「獵物」，同樣是交易員違反規定進行操作，同樣導致了巨大的損失。距「中航油」在新加坡衍生品市場巨虧5．54億美元僅僅一年，國家物資儲備部門就爆出類似的事件，這不能不說類似事件的發生存在某種必然因素。我國是銅進口大國，而且作為國家物質儲備部門，在海外期貨市場也應該是以套期保值業務為主，為什麼會出現因為交易員個人看空就大肆做空的情況呢？為什麼未經允許可以下單？一個交易員就能有這么大許可權，而受不到相應的約束和監管？
「市場是殘酷的，誰不規范就賺誰的錢。」中航油事件爆發後，國務院發展研究中心市場所期貨證券研究室主任廖英敏一針見血地指出了此類風險事件的根源所在。「因為是一些計劃經濟遺留下來的不懂金融、完全外行的官僚們在管理企業和政府部門。」一位期貨從業人員措詞激烈地對中國經濟時報記者說。如果因為交易員給企業或部門賺了錢，就放任縱容其冒險，從而導致監管缺失、風險失控，中航油不就是前車之鑒嗎？如果拿國家的籌碼去賭，賭贏了自己能名利雙收，輸了卻由國家買單，這種「賭博」行為還要出現多少呢？這不能不說明相關政府部門在管理上存在巨大的漏洞。
學者反思：風險管理缺位
「類似事件的發生，顯然是國內企業及政府部門長期忽視風險管理的後果。」美國康奈爾大學金融學終生教授黃明在接受中國經濟時報記者采訪時說。黃明教授長期研究行為金融學、衍生工具和信用風險。
http://www.scwz.com/scdd/20051220114528.asp
中國銅價再創新高 傳倫敦銅事件當事人外逃
6. 《交易贏家的心理優勢》
《交易贏家的心理優勢》
《交易贏家的心理優勢》為大家分析了市場銷售過程中投資者交易的心理，下面《交易贏家的心理優勢》是我為大家帶來的，希望對大家有所幫助。
為什麼成千上萬的人分析起技術圖表來頭頭是道，但真正優秀的交易者卻鳳毛麟角?原因就在於，他們其實更需要花費更多的時間來提高自己的心理素質，而非僅僅研究分析方法。
投資人的命運並不決定於市場本身的漲跌，而在於投資人自身的交易心理。
一個人在市場里的輸贏結果，實際上是對他人性優劣的獎懲。無論什麼風格的投資者恐怕都要面對千百年來人類基本性情——貪婪與恐懼的襲擾。少數優秀投資者之所以勝出，也許正是來源於《交易贏家的心理優勢》所揭示的——內心的磨礪。
本書是作者是邁克爾•S•蕭普謝爾博士采訪一百多位華爾街最著名的交易者之後，將心理學原理與交易實踐完美融合的指導手冊。譯者曾曉濤國內資深證券期貨從業者，在證券公司、期貨公司、信託投資公司等專業機構從事股票期貨研究和交易近20年。
蕭普謝爾博士給交易員有如下忠告：
忠告一：由於市場過於混亂無序，無法找到一般規律，過度分析和勉強預測無異於緣木求魚，因此，接受市場是無法預測這一事實是建立心理優勢的第一步。
忠告二：要記住，完美的交易者並不存在。你無法戰勝自己，你的弱點將會伴你終生。但是，接受自己的弱點卻可以讓你更加靈活機變，有效降低犯錯誤的成本。
忠告三：賺錢之外，尋找一個適合自己個性的交易動機，了解是什麼因素激勵你去做交易員，每天試著做得更好同時享受這一過程，可以幫助你提升業績和保持長期贏利。
忠告四：交易風險與持有交易倉位時間成正比，因此控制風險的最好辦法，就是控制交易時間。永遠不要因為價格低就買，而價格高就賣;永遠不要在虧損的時候加倉。
忠告五：正確認識成功，成功產生的自滿情緒會將真實的情況蒙蔽。你贏得越多，自我感覺越好，自負感愈發膨脹。成功的喜悅是賭徒的麻醉劑。在很多時候，賭徒一旦因盈利而激動，虧損就會隨之而來。能夠有足夠資本和正常心態開始每一天的交易，就是成功。
忠告六：交易順利時不要過度激動，不順時也不要太沮喪。正確認識對錯，不要以結果論英雄。有時你做對了，仍然賠錢;有時你做錯了，卻能賺錢。正確的做法不能保證成功，錯誤的做法卻最終讓你失敗。
延伸閱讀：
交易心理分析
1 對自己的交易負責，接受風險：
最優秀的交易者交易時沒有一絲一毫的猶豫或沖突，很自由地承認也許這筆交易不行。即使有虧損，他們在退出交易時不會有一點點不舒服。換句話說，交易天生的風險不會讓最優秀的`交易者失去紀律、專注或自信。如果你不能做到不帶情緒(特別是害怕)地交易，那麼你就沒有學會接受交易天生的風險。這是大問題，因為不管你是什麼程度的不接受風險，都等同於你會避免風險。總是想避免無法避免的風險對你的交易能力會產生災難性的影響。
一旦你學好了接受風險這個技術，不管市場怎麼搞，你都不會感到痛苦。如果市場沒有能力讓你痛苦，你就不用避免什麼了。你眼裡只有概率。這叫客觀——沒有因為你害怕什麼會發生或什麼不會發生而傾斜，或扭曲。最優秀的交易者不害怕。他們不害怕是因為他們根據市場提供的機會進出交易，他們已經形成了最大的思想靈活性，可以自由進出交易。同時，最優秀的交易者形成了不輕率的態度。從某種程度上說，每個人都害怕。當他們不再害怕時，他們傾向於輕率，輕率的結果就是他們又開始害怕了。
當你害怕時，就沒有其它可能了。因為害怕讓你喪失了機動性，即使你想努力看見其它可能，你也無法看見或不能妥善處理它們。從物理角度來說，恐懼讓我們凍住了，無法跑動。從思想上說，恐懼讓我們把注意力焦點縮小在害怕上面。這說明其它可能的想法，市場的其它信息都被阻擋了。如果你擔心的事還沒完，你就不會想到理性的事。
2：市場分析不能解決根本問題
市場的行為是無限的。它可以在任何時候做任何事。這意味著，不管你學了多少市場行為，不管你的分析多麼優秀，你永遠不能學到足夠多的知識避免市場讓你犯錯或虧錢。如果你害怕犯錯或虧錢，這意味著你無法學到足夠的知識以彌補恐懼造成的消極影響，你就不會客觀，不會毫不猶豫地行動。我並不是建議我們不需要市場分析，或是不需要定義和認識市場的方法，我們肯定是需要的。然而，市場分析不能通向持續一致性的結果。它不能解決沒有自信、沒有紀律或不當的聚焦造成的交易問題。
你有兩個選擇：你可以通過學習盡量多的市場變數來消除風險(我稱之為分析的黑洞，因為它通向最終的挫折)。或者是你學習如何重新定義你的交易活動，這樣你就能接受風險，不再怕風險。
一旦你達到了一定的思想境界，你完全接受風險，那麼你就不會痛苦地定義和解讀市場信息了。當你不再痛苦地定義和解讀市場信息時，你同時也消除了這些傾向：找理由、猶豫、過早行動、希望市場給你錢、自己不會止損而希望市場能解救你。
3：交易的特徵可以理解為純粹的，沒有負擔的個人選擇，很快就能出結果。對自己的解讀和行動結果還沒有負責態度的交易者會進入兩難境地：一個人如何進行完全自由的選擇，同時如果所做的選擇導致的結果是自己不想要的，該如何推卸責任?
避免負責任的交易風格就是一心追求任意性。
當我們沒有做好計劃就交易時，會面對無限的變數，很容易就把交易變成了我們的喜好(因為有一些現成的方法)。同時，如果交易結果不是我們想像的那樣，可以很輕松地逃避責任(因為總是有我們不知道變數，我們無法提前考量)。
我和無數交易者溝通，他們願意花幾個小時分析市場，為第二天做交易計劃。然而他們卻沒有交易，而是做了其它交易。他們做的其它交易通常是朋友或經紀人的消息。我可以說，他們原先計劃的，但沒有實行的交易通常是當天的大贏家。這是典型的例子，說明為什麼我們容易受沒有結構的，隨機的交易影響——因為我們不想負責任。
當我們自己交易時，我們有創造性的能力在傍邊伺候著，我們自己很快就知道我們的想法好不好。對於不滿意的結果，為其辯護是困難的。另外一面，當我們進行了沒有計劃，任意的交易，可以簡單地通過責怪朋友或經紀人的壞主意來推卸責任。
4：對隨機的回報上癮
有人用猴子做了研究，以觀察隨機回報對心理的影響。比如，如果你教猴子完成任務，只要任務完成了就給它好處，猴子很快就把努力和特定的結果聯系起來。如果猴子完成了任務，你不給它回報，只要很短的時間猴子就不會去完成任務了。它已經知道是沒有回報的，它就不會再浪費精力了。
然而，如果你採用隨機的方式回報猴子，猴子的反應是不同的。當你停止回報猴子，猴子也不知道是否下次完成了任務有回報。每次回報都成了驚喜。結果，從猴子的角度來看，沒有理由不完成任務。即使沒有回報，猴子也要繼續完成任務。有些猴子會永遠做下去。
上癮的問題會導致我們處於“沒有選擇”的混亂狀態。到了一定程度上癮控制了我們的思想，我們的焦點和努力都是為了上癮這個目標。其它時間可以滿足其它需求(比如要相信自己，不要用太多的資金去冒險)的可能被忽略被放棄了。我們沒有任何能力，只好滿足上癮。對隨機的回報上癮是交易者特別麻煩的事，因為它阻礙了形成思想結構，實現持續一致性。
5：塑造你的思想環境
記住，最優秀的交易者用很多獨特的方式思考。他們已經形成的思想結構可以讓他們在交易時沒有害怕，同時防止你變得輕率，因害怕而犯錯。這種思想有很多特點，但最關鍵的是成功的交易者消除了害怕和輕率的影響。這兩個基本的特點能幫助他們實現持續一致性的結果。
一旦你有了這樣的思想，你在交易時也不會害怕。你不再因為找理由、下意識地扭曲信息、猶豫、行動過早或期望等恐懼而犯錯。一旦恐懼消失了，再也沒有理由犯錯了，結果就是它們從你的交易中真正消失。
然而，消除恐懼只是走了一半的路。另外一半路就是形成克制。優秀的交易者已經明白用內部紀律或思想機械繫統對付因一連串贏利引起的過度興奮或過度自信等消極影響。對於交易者來說，如果你不知道如何監視和控制自己，贏利是超級危險的。
如果我們在一開始就知道持續一致性的交易者必須關注於形成交易者的思想，那麼就容易知道為什麼很多交易者失敗了。他們不是學習如何像交易者一樣思考，他們在想如何通過學習市場賺更多錢。很容易跌進這個陷阱。有一些心理因素讓你很容易地相信你不了解市場導致你虧損，無法得到持續一致性的結果。
然而並非如此。你尋求的持續一致性在你的思想里，不是在市場里。是因為態度和信念錯了，所以虧錢;當你感覺很好時，持續一致性變成了輕率，導致更多的虧損——不是因為技術或市場信息的問題。
;7. 交易的魅力！交易的藝術
最近金融界彌漫一個錯誤觀念，認為交易，尤其是期貨交易，就像賭博，完全不是投資。當然關鍵在於，賭徒或交易員皆不能僅是玩票性質，學習「交易的藝術」可以大大提高交易成功的機率，但除此之外，交易與賭博的確有類似之處，從成功的職業賭徒身上可以學到一些適用於交易的訣竅。
首先，讓我們辨別交易員與投資人的異同。交易屬於投資的一部分。投資人做買賣，著眼的是長期的報酬。他們選擇價值被明顯低估的股票，然後靜待這些股票價值回升並坐收股買相同的股票，但通常不會長期持有。投資人可能買了微軟（Microsoft）的股票，然後持有三年，但是交易員可能在三年之內，買進和賣出微軟的股票高達二、三十次。此外，投資人通常不做放空，但價格一旦下跌時，交易員會進行放空來獲利。如果日本經濟巨幅衰退，引發日本取消大量小麥訂單，交易員可能趁機放空小麥期貨。但當小麥期貨被過度放空，交易員可能反過來買入小麥期貨，等待反彈。投資人絕不會這樣做，他們在空頭市場時會持觀望態度，等待低點出現才買進小麥期貨，而後長期持有。
再舉一個例子來說明交易員與投資人的異同。我們想像兩個人在二手貨拍賣場上，看到一些他們認定價值是被低估的古董傢具。交易員會把這些傢具買下來，加以整修，頂多幾個禮拜後就轉手賣出，投資人也會買下這些傢具，但絕不會輕易賣出。
現在，我們來比較交易和賭博的異同。交易員絕不像周末在賭城拉斯韋加斯瘋狂豪賭，輸掉一萬美元的賭徒，他們也不會買五張一美元的彩券，夢想中頭獎或特獎。豪賭和買彩券這二種隨機、娛樂性質的行為並不需要任何努力、計劃、遠見、或執行能力。交易員比較像將賭博視為事業來經營的職業賭徒，在賭局之中，莊家總是贏家，但職業賭徒知道如何扭轉情勢，使自己處於優勢。同樣的，交易員也會從別的交易員沒有注意到、或較不熟悉的領域中尋找機會。在早期的美國南方，刮鯰魚的鱗片有許多方法；同樣的，要賭贏也有許多技巧，交易成功也是，巧妙各有不同。我認識一位極成功的交易員，他十分擅長計算器率，當他想到賭城試試手氣時，賭城老闆竟然付錢給他，並且以名貴轎車接送，外加高級套房、大餐、以及歌舞秀的貴賓券，目的是希望他不要下場去賭。
交易與賭博還有其它的相似點。第一，兩者都必須將錢投入一個充滿不確定性的競技場，賭徒不知道骰子會出現什麼點數，不知道撲克牌會怎樣排列，而交易員也無法預知價格將如何波動。交易與賭博的差異可能在於交易並不像賭博一般要面對一堆具有實體的籌碼，並與之對抗。
第二，交易與賭博都需要努力尋找並計算最大的報酬機率。人生中唯一可以確定的事是死亡（有些人認為是繳稅）；因此，即使你從事交易或賭博的功力到達專業水平，你充其量也只能預測投入的錢可能會有什麼結果。
第三，交易員或職業賭徒若想成功，必須學會理財，懂得分配財務資源。職業賭徒會撥出他願意冒險的資金去賭博，換句話說，他擺在賭桌上的錢是他認為自己輸得起的數目。交易員則必須按照下列三個步驟分配個人的資產：首先，必須決定要在個人交易的戶頭里放多少錢；然後，決定在某一個特定的市場中投入多少錢；最後，再決定每筆交易願意承擔多少風險。
8. 路透：外匯市場是如何被操縱的
調查人員掌握的聊天記錄顯示，高級交易員們在例行慣例般地分享指令信息。之後，交易員們使用商議好的價格為客戶下單。他們所屬的銀行都是那些在基本不受監管的外匯市場占據主導地位的大型銀行。
在一份紀錄中，詳細的價格指令首先來自於一家對沖基金。交易員們收到之後會討論應該在全球外匯交易市場中報出什麼價格。
在2012年4月的一份聊天記錄中，交易員A和B討論了應當給一家特定的對沖基金何種「點差(spread)」。這家對沖基金想要5個點差，但交易員A卻想給出6個點差。
這里要說明一下，價差越大，這家對沖基金所能獲得的利益就越少，但作為做市商的銀行所獲得的利益則越多。
為什麼給這家對沖基金更高的點差呢？交易員B說：「我不喜歡這個人，他居然同時還詢問了其他兩三家銀行。對於我喜歡的人，我願意給6個點差。但對他這種人，我就會給他7個點差。」
然後，交易員A就決定給出7個點差的報價。
實際上，華爾街被指控操縱外匯市場也不是一天兩天了，更不是一兩家銀行遭調查：
早在2008年起就有部分銀行遭到操縱Libor的指控：
英國《金融時報》列舉了交易員們可能會耍的一些花樣：
分享個人客戶訂單信息。這讓交易員們能夠在定盤價出來或市場變動之前做出判斷。
提前交易。用客戶訂單信息在定盤價出來之前提前建倉。比如，如果客戶希望以定盤價買入1億美元，交易員會在定盤價前一小時買入美元提前對沖，提高匯率，這樣客戶就會面臨更高的定盤價，從而遭受損失。
在定盤價確定之前下大量的小額訂單，影響價格。由於WM/路透定盤價是根據定盤前一小段時間交易的中位數來確定，大量的訂單可能會影響最終的定盤價。
虛假交易。交易員們在定盤價期間互相進行大量的虛假交易，操縱定盤價。
逼空或逼多。大量買入或賣空貨幣引導匯率突破某一水平，觸發大量自動止損。
私人賬戶交易。用私人賬戶在客戶下單前交易。
全球外匯市場日均交易量高達5.3萬億美元，其中40%都集中在倫敦。當前，在全球范圍內，德意志銀行、花旗、匯豐等多家大型銀行約40名外匯交易員已被要求離職、暫停工作或直接被開除。據《華爾街日報》6月17日報道，花旗銀行確認，該行外匯業務主管Jeff Feig將離職。此人已為花旗服務25年。
而自從倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)操縱丑聞被曝光之後，僅針對此類反競爭行為的罰款就已超過60億美元。瑞銀就因此被罰15億美元。