什麼是中國的資產市場

A. 什麼是資產市場說

70 年代初期，在全球性固定匯率制度崩潰和各國金融市場已高度發達的背景下，不少經濟學家發展出了一種新的匯率決定學說。由於這種學說側重於從金融市場均衡這一角度來考察匯率的決定，因此，被稱為資產市場說或金融市場投資組合說（Portfolio Balance）。
資產市場說的理論淵源可以追溯到50—60 年代，但在70 年代眾多資產市場說的論述中，美國普林斯頓大學教授布朗森（W.Branson）可稱是最早、最系統和最全面地闡述了資產市場說。因此，他可以被看作是資產市場說的主要代表人物之一，盡管他的學說本身並不十分成熟。

資產市場在短期匯率決定中的作用匯率既是商品和勞務的相對價格，又是貨幣的相對價格。但商品和勞務市場的調整速度較慢，匯率變化只有通過一段時滯後，才反饋到貿易和投資（商品和勞務的生產、流通和交換）的決策中。因此，在考慮匯率的決定時，有益的做法是將匯率與利率歸為一類，視為貨幣的價格來加以對待。
資產市場說的理論內容
資產市場論亦稱資產市場決定匯率論，主要包括以下幾種：
貨幣學派的匯率理論
貨幣學派的匯率理論由貨幣學派的金融專家賈考伯·弗蘭克兒（Jacob A·Frankel）和哈里·約翰遜（Harry G·Johnson）等人在其著作《匯率經濟學》中提出來的。
核心思想:
是一種從中短期的角度分析匯率決定與匯率變動的理論。
強調貨幣市場和貨幣存量的供求情況對匯率決定的影響。認為匯率的決定由各國貨幣存量的供求引起。匯率決定於貨幣市場的均衡而非商品市場的均衡；匯率的變化由兩國貨幣供求關系的相應變化而引起；從長期來看，承認購買力平價理論，即過多的貨幣供應所引起的通貨膨脹，必然使該國貨幣匯率下浮，從短期看，兩國金融資產的供求情況，即人們自願持有或放棄這些金融資產的情況決定匯率；國民收入與本幣匯率表現為正相關關系；國家宏觀經濟政策對匯率發揮著重要作用；強調合理預期對匯率變動的影響。
評價:
可取之處是強調了各種因素的相互關系與共同作用，克服了其他一些理論的片面性；強調任何影響外匯資產預期收益率或相對風險率的因素，都可能成為匯率變動的原因；強調金融市場對各種短期影響因素的反應比在長期因素來得更敏感與尖銳；強調預期對匯率的影響，物價水平變動在短期內可能比長期中對匯率的影響來得大。缺陷是未能回答貨幣供求平衡時，貨幣價值、匯率由何決定的問題以及未能考慮國際收支的結構因素對匯率的影響，尤其否認經常項目對匯率的重要作用。
射擊過頭理論
射擊過頭理論又稱匯率超調模式（overshooting model）美國麻省理工學院教授魯迪格·多恩布茨（Rudiger Dornbush）於1976年提出的。
核心觀點:
在經濟運行中出現某些變化（如貨幣供給增加）的短期內，匯率將發生過度的調節，很快會超過其新的長期均衡水平，然後再逐步恢復到它的長期均衡水平上。這是因為，金融市場對外生的沖擊可立即進行調節，而商品市場則在一段時間後才能緩慢地進行調節。該學說同樣主張只有貨幣需求等於貨幣供給，貨幣市場才能達到均衡的貨幣主義學派觀點。
評價:
該理論是對貨幣分析法模型假定所有市場都能夠瞬時進行調節這一觀點的修正。
資產組合平衡理論
資產組合平衡理論產生於上世紀70年代中期。由勃萊遜（W·Branson）、霍爾特納（H·Halttune）和梅森（P·Masson）等人提出並完善。
核心觀點:
綜合了傳統的匯率理論和貨幣主義的分析方法，把匯率水平看成是由貨幣供求和經濟實體等因素誘發的資產調節與資產評價過程所共同決定的。它認為，國際金融市場的一體化和各國資產之間的高度替代性，使一國居民既可持有本國貨幣和各種證券作為資產，又可持有外國的各種資產。一旦利率、貨幣供給量以及居民願意持有的資產種類等發生變化，居民原有的資產組合就會失衡，進而引起各國資產之間的替換，促使資本在國際間的流動。國際間的資產替換和資本流動，又勢必會影響外匯供求，導致匯率的變動。
評價:
該理論是資產組合選擇理論的運用，在現代匯率研究領域佔有重要的地位。該理論一方面承認經常項目失衡對匯率的影響，另一方面也承認貨幣市場失衡對匯率的影響，這在很大程度上擺脫了傳統匯率理論和貨幣主義匯率理論中的片面性，具有積極意義；同時它提出的假定更加貼近現實。

但該理論也存在明顯的問題：
（1）在論述經常項目失衡對匯率的影響時，只注意到資產組合變化所產生的作用，而忽略了商品和勞務流量變化所產生的作用；
（2）只考慮目前的匯率水平對金融資產實際收益產生的影響，而未考慮匯率將來的變動對金融資產的實際收益產生的影響；
（3）它的實踐性較差，因為有關各國居民持有的財富數量及構成的資料，是有限的、不易取得的。
資產市場說對匯率的決定
資產市場說借用了傳統的利率決定學說的基本原理，來討論匯率的決定。私人投資者可持有貨幣（貨幣是一種不生利息的資產），也可用貨幣購買並持有某種資產（如政府債券）。在某種資產供應量既定的情況下，供求相等決定該種資產的均衡價格或收益率（利率）。如果某種資產的利率不在均衡點上，投資者將買或賣該種資產，直到均衡利率的達到。這種利率決定的模式，同樣可以被引用到匯率的決定上。
一國的資產種類，經歸納後可以分為三大類：貨幣（M）、本國貨幣表示的有收益的資產（B）、外國貨幣表示的有收益的資產（F）。一國私人投資者在某一時點上的財富（即資產總量）總量（W），可用w＝M＋B＋eF 來表示。其中e 為直接標價法表示的外幣價格，即匯率。外幣資產（F）的累積，是通過國際收支中經常帳戶的順差達到的。本市資產（B，以政府債券為代表）的累積，主要通過政府債券的發行來達到。而貨幣（M）的累積，主要通過中央銀行購買政府的債券或融通政府的財政赤字來達到。
在任一特定時刻，若本國貨幣、本幣資產和外幣資產的供應量既定，本幣資產的利率r 和外幣資產的匯率e 由各自的需求所決定。外幣資產的利率因不受本國貨幣、本幣資產和本國居民的外幣資產需求所影響，故為固定不變。在本國金融市場上，對各種資產的需求，在其它條件不變的假定下，取決於r、和W 的水平。對本幣資產和外幣資產的需求同該種資產的利率和W 成正相關關系，同它種資產的利率成反相關關系。而對貨幣的需求則同兩種利率（r 和）均成反相關關系。對三種資產的需求共同決定匯率e。由此我們可得資產市場說的基本模式。
設縱軸表示匯率e，橫軸表示本幣資產的利率r。又設MM 表示貨幣需求等於供應的曲線，BB 為本幣資產需求等於供應的曲線，FF 為外幣資產需求等於供應的曲線。從每種資產的需求與利率（r）的關系可得MM、BB 和FF 曲線的斜率。貨幣需求中升，維持貨幣需求等於供應的利率也上升，得MM 曲線的斜率為正。本幣資產需求上升，其價格上升或收益率下降，礙BB 曲線斜率為負。當本市資產利率（r）上升，對本市資產的需求上升而對外幣資產的需求下降，得FF 曲線的斜率為負。又因為本幣資產需求對利率的反應相對更靈敏，而外幣資產需求對匯率的反應相對更靈敏，故BB 曲線比FF 曲線更陡峭一些。從圖1 中可以看到，由於MM、BB 和FF 是三條分別表示貨幣需求等於供應、本市資產需求等於供應及外幣資產需求等於供應的曲線，故它們的交點O 既表示均衡利率，又表示均衡匯率。在這一點上，我們稱資產市場達於均衡。
資產市場怎麼會達於均衡呢？即均衡利率和均衡匯率是怎麼達成的，又為什麼會同時達成呢？在回答這個問題前，要指出資產市場說未加說明但實際卻隱含著的三個重要前提。第一是三種資產市場均有相當程度的發育，對利率和匯率的變動十分敏感。第二是三個市場具有緊密的聯系，資金可以在三個市場之間自由移動，在市場進入方面沒有限制。第三是貨幣可以充分自由兌換。在這三個前提下，如果交易日之初的利率和匯率均不在點O上，比如在區域1 中（或區域2、3、4、5、或6 中，請自行類推），表示利率偏低匯率偏高。在利率偏低的情況下，私人投資者將改變他們的投資組合，出售本市資產以換取貸市，從而將利率右椎到BB 曲線。在匯率偏高的情況下，投資者將出售他們的外幣資產以換取貨幣，從而使匯率下移FF 曲線。在共有三種資產市場的條件下，由於W＝M＋B＋eF，因此，任何兩種資產市場達於均衡時，第三種市場也必同時達於均衡。故此，投資者在資產市場上調動資金對其資產結構進行重新組合的行為，使利率和匯率達於均衡。
資產供應和利率及匯率的變動
以上分析僅限於從需求方面來討論均衡利率和均衡匯率的達到，而假定供應是不變的。接下來分析供給量變動對利率和匯率的影響。供給量變動有兩種情況，一種是「絕對量」的變動，另一種是「相對量」的變動。絕對量變動是指一種（或兩種）資產的供給量增加（或減少）而其它資產的供給量不變，相對量變動是指兩種不同資產之間的互換，從而使一種資產的供給量增加而另一種資產的供給量相應地減少，私人投資者的資產總量不變。這兩種情況所產生效應分別為總量效應和替換效應。下面先以供給量增加為例來逐一討論總量效應。
貨幣供應量增加
貨幣供應量增加是因為中央銀行融通了政府的財政赤字隨著貨幣供應增加，投資者將會用增加的（部分）貨幣來購買本幣資產和外幣資產，以便重新平衡他們的資產組合。若本幣資產和外幣資產供給量既定，則由貨幣供給增加而導致的本外幣資產需求上升，會推高本外幣資產的價格，使匯率e 上升和收益率r 下降。
本幣資產供應量增加
本幣資產供應的增加是政府增發債券以彌補財政赤字的結果。本幣資產供應增加的後果之一是其價格下跌、收益率上升。至於對匯率的影響，具有兩重性。一方面，本市資產供應的增加具有擴大財富w 的作用，導致總需求增加，對外幣資產需求亦相應增加，從而匯率e 上揚；另一方面，其收益率r 上升又會相對削弱對外幣資產的需求，從而使e 下降。因此，本市資產供應增加對匯率的影響比較難以判斷。
外幣資產供應增加
外幣資產供應增加來自於經常帳戶盈餘，它傾向於推低外幣資產價格，使e 下降。經常帳戶盈餘若結售給政府，將引起貨幣供應量增加，從而利率r 受其影響。但是在這里，我們的假定是經常帳戶的盈餘僅僅導致外幣資產存量的增加，故利率r 不變。
替換效應大多由中央銀行的貨幣政策操作引起。現以擴張性貨幣政策操作為例，中央銀行在公開市場上售出貨幣，買進本市資產或外幣資產，則本市資產需求增加、價格上揚、利率r 下降；相應地，外幣資產需求增加、價格上揚、匯率e 上升。
以上講的是資產市場上短期均衡匯率的達到以及資產供求變化對匯率的影響，我們把這些敘述的結果歸納一下可得表2-9。從短期來講，均衡匯率由三種資產市場供求相等的交叉點決定。匯率同利率有密切的聯系。資產總量和貨幣政策可以改變匯率和利率，引起匯率和利率的反向運動，這是要點一。其次，貨幣供應量通過金融市場對匯率的影響要比通過相對物價和購買力平價對匯率的影響快得多。因此，從短期看，匯率是資產選擇決定的，而不是相對物價或購買力的對比決定的。最後，經常帳戶盈餘導致外幣資產存量增加，進而導致外幣匯率下降。反之，經常帳戶赤字導致外幣資產存量減少，外幣匯率上升，本市匯率下降。這三點，既是短期均衡匯率決定學說的概括，又是長期均衡匯率決定學說的基礎。
表2-9 資產存量變動對短期均衡匯率和短期均衡利率的影響
總量的增長(總量效應)
擴脹性貨幣政策(替換效應)
貨幣存量
本幣資產存量
外幣資產存量
買進本幣資產
買進外幣資產
利率下降上升不變下降下降匯率上升？下降上升上升
資產市場對短期匯率的動態調節
以上論述的是短期均衡匯率的決定。但資產市場說關於匯率決定的學說，並沒有到此為止。在某一特定的時點上，當匯率e 和利率r 達於均衡時，經常帳戶可能為順差，也可能為逆差。在浮動匯率制度和政府不幹預外匯市場的情況下，經常帳戶的順差（逆差）意味著資本帳戶的逆差（順差），同時又意味著外幣資產存量的增加（減少），這反過來又影響到匯率，使匯率下降（上升）。這種不斷的反饋過程，對匯率產生不間斷的影響，從而形成對匯率的動態調節，直到外幣資產存量不再增加（減少），即經常帳戶差額為零。這樣，資產市場說便從短期匯率決定的學說延伸到了長期匯率決定的學說。
所謂長期均衡匯率，即經常帳戶達於平衡時的MM 曲線、BB 曲線和FF 曲線的交叉點。資產市場選擇能否使短期均衡匯率切近長期均衡匯率，關鍵在於外幣資產增加（減少）能否減少（增加）經常帳戶盈餘。如前所述，外幣資產增加（減少）會導致匯率e 下降（上升），那麼，當馬歇爾一勒納條件成立時，經常帳戶盈餘將減少，從而資產市場對短期均衡匯率的動態調節能最終使它切近長期均衡匯率。這里要指出的是，在馬歇爾。勒納條件成立的情況下，資產市場通過外幣資產存量變動對短期均衡匯率的動態調節，與相對物價對比和購買力平價調節有兩點區別。第一，相對物價對比和購買力對比是指物價水平調節匯率，使匯率達於均衡；而資產市場的動態調節是指短期均衡匯率調節經常帳戶，使經常帳戶達於平衡從而短期均衡匯率切近長期均衡匯率。第二，資產市場的動態調節會使短期均衡匯率暫時性地調節過頭，稱為Overshoot。產生暫時性調節過頭的原因是資產選擇中存在的慣性。

資產市場說的存在問題
(1)在論述經常項目失衡對匯率的影響時，只注意到資產組合變化所產生的作用，而忽略了商品和勞務流量變化所產生的作用；
(2)只考慮目前的匯率水平對金融資產實際收益產生的影響，而未考慮匯率將來的變動對金融資產的實際收益產生的影響；
(3)它的實踐性較差，因為有關各國居民持有的財富數量及構成的資料，是有限的、不易取得的。
參考文獻
朱孟楠.廈門大學.國際金融學. 第二章 外匯與匯率 第四節 匯率理論及其評價

B. 我國資本市場包括

我國目前，按在資本市場上交易的標的分可以有五大類型。
一、證券類多層次資本市場體系
從上世紀90年代發展至今，我國的證券類交易所已經構成了場內市場和場外市場兩部分。
場內市場有：主板(含中小板)，包括上海證券交易所和深圳證券交易所；創業板(俗稱二板)，設在深圳證券交易所；科創板：設在上海證券交易所。
場外市場：我國的場外交易市場主要由銀行間交易市場、全國中小企業股份轉讓系統(俗稱「新三板」)、區域性股權交易市場、券商櫃台市場、等幾個部分構成。
中國銀行間市場由銀行間債券市場、拆借市場、票據市場、外匯市場和黃金市場組成，參與交易的成員涵蓋政策性銀行、商業銀行、信用社、保險公司、證券公司、信託公司、投資基金、財務公司、信用評級公司、大中型工商企業等各類金融機構和非金融機構。
全國中小企業股份轉讓系統 (俗稱新三板)。全國中小企業股份轉讓系統，是經國務院批准設立的全國性證券交易場所，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司為其運營管理機構。掛牌的公司)為非上市公眾公司，可以連續標准交易，股東人數可以超過200人，接受中國證券監督管理委員會(以下簡稱中國證監會)的統一監督管理。
區域股權交易市場被定位於為省級行政區劃內中小微企業提供股權、債權轉讓和融資服務的區域性股權交易市場。全國共有36家區域股權市場。是我國股權市場的主體之一，亦是我國多層次資本市場的重要組成部分。對於促進企業特別是中小微企業股權交易和融資，鼓勵科技創新和激活民間資本，加強對實體經濟薄弱環節的支持，具有積極作用。
二、股權市場體系
目前，我國股權市場包括一級股權市場、私募股權市場、企業股權市場、區域股權市場等。
1.一級市場，是企業進行股票發行的，以企業，券商、和申購股票的機構或個人投資者為主要參與對象的市場。這個市場是直接由企業將股份拋進市場的途徑，所以又可以稱為批發市場。
2.一級半市場，顧名思義，介於一級發行市場與二級交易市場之間。民間買賣交易還沒有上市的股票，以及股權證或上市公司尚未交易的內部職工股。一級半市場是股份公司已經成立（有發起設立和募集設立兩種方式）但尚未在證券交易所上市掛牌交易，在此階段該股份公司的股東轉讓其所持股份的場所。
一級半市場是個無形市場，投資者之間可在任意場地自由轉讓股份，股票存放在合法證券託管機構集中託管，股東轉讓股份以及投資者購買股票都通過證券託管機構辦理交割、過戶手續。在一級半市場上的股份主要是自然人股東持有的股份。
3.企業股權轉讓市場，指有限責任公司在內部和外部協議轉讓其股份；上市公司市採取協議收購方式的，收購人也可以依照法律在證券交易所場外通過協議轉讓股份的方式進行。
4.依法設立的證券交易場所，非上市股份公司「股東轉讓其股份，應當在依法設立的證券交易場所進行或者按照國務院規定的其他方式進行，包括設立的區域股權市場及其他由證監會批準的股權交易市場。
三、債券市場體系
目前，我國的債券市場形成了交易所（上交所、深交所）市場、銀行間市場和商業銀行櫃台市場三個子市場在內的統一分層的市場體系。
交易所市場是債券交易的場內市場，市場參與者既有機構投資者也有個人投資者，屬於批發和零售混合型的市場；銀行間債券市場作為債券場外市場的主體，參與者限定為各類機構投資者，屬於場外批發市場；商業銀行櫃台市場是銀行間市場的延伸，參與者限定為個人投資者，屬於場外零售市場。
1.債券市場的參與主體
債券發行主體包括財政部、中國人民銀行、地方政府、政策性銀行、商業銀行、財務公司等非銀行金融機構、證券公司、非金融企業或公司等。
我國所有的投資者都可以通過不同形式參與到債券市場，投資主體包括人民銀行、政策性銀行等特殊機構、商業銀行、信用社、郵儲銀行、非銀行金融機構、證券公司、保險公司、基金（含社保基金）、非金融機構等機構投資者和個人投資者。
我國的債券市場基本實現了債券登記、託管、清算和結算集中化的管理，相應的機構包括中國證券登記結算有限責任公司、中央國債登記結算有限責任公司和上海清算所。上海證券交易所對應於中國證券登記結算公司上海分公司，深圳證券交易所對應於中國證券登記結算公司深圳分公司，銀行間市場對應於中央國債登記公司，國債櫃台市場實行二級託管制度，一級託管在中央國債登記結算公司，二級託管在商業銀行。
我國的債券市場監管機構主要包括發改委、財政部、人民銀行、銀監會、證監會和保監會等。對債券市場的監管體系可以分為債券發行監管、掛牌交易和信息披露監管、清算結算和託管監管、市場參與主體的監管以及評級機構等相關服務機構的監管等。
2.監管體系
發改委監管：企業債券、中小企業集合債、項目收益債券、四大專項債券、小微企業增信集合債券、可續期債券、創投企業債券及「債貸結合」等創新品種。在企業債項下還推出了農村產業融合發展專項債券和社會領域產業專項債券、城市地下綜合管廊建設、戰略性新興產業等16個專項債。
證監會監管：公司債、可轉債、可交換債。
人民銀行監管：金融債。
財政部發行監管：國債、地方政府債、地方專項債。
全國銀行間交易商協會發行：中期票據、短期融資券、中小企業集合票據、非公開定向融資工具、資產支持票據、超短期融資券等。
上海、深圳交易所：私募債。
四、基金市場體系
基金市場是我國資本市場的重要組成部分，推動了資本形成，堅持價值投資、長期投資。基金分公募基金和私募基金兩個板塊。
1.公募基金市場
中國證券投資基金業協會12月31日發布的數據顯示，截至2019年11月底，我國境內共有基金管理公司128家，其中，中外合資公司44家，內資公司84家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資產管理子公司共13家、保險資產管理公司2家。以上機構管理的公募基金資產合計14.20萬億元，再次突破14萬億元 。2019年2月底，公募基金規模首次突破14萬億元達14.29萬億元。
2.私募基金市場：
自2013年6月起，《新基金法》將私募基金正式納入監管范疇。2014年3月，《新國九條》頒布，規定經基金業協會備案的私募基金管理人可以直接自主發行基金。這份規定的出台表明政府將大力支持私募基金的發展，私募基金也越來越被大家所認可。
證監會：截至2019年11月底，基金業協會已登記私募基金管理人2.45萬家。已備案私募基金8.13萬只，管理基金規模13.74萬億元，在從業人員管理平台完成注冊的全職員工17.57萬人(其中取得基金從業資格的員工14.06萬人)。
在經濟轉型的背景下，國家鼓勵創新創業，股權創投私募規模高歌猛進，達到了7.35萬億，占私募總規模的61%左右，有力地支撐了實體經濟的發展。
五、產權市場體系
廣義的講，凡是交易企業及其他機構產權的市場都是產權交易市場。我國產權市場的交易品種主要包括兩類：一類是可流轉的權益類產品，另一類是實物及大宗商品。具體有：
1.經營性國有集體企業物權（行政事業 單位產權不允許轉讓，只可以改制）、知識產權；
2.行政事業單位物權、股 權、債權、知識產權的買賣和授權使用等；
3.金融類企業物權、股權、債權、知識產權；
4.其他各類性質企業物權、股權、債權、知識產權；
5.政府特許經營權、采礦權等政府公共資源；
6.林業產權；
7.環境產權；
8.文化產權；
9.不良資產；
10.農村土地經營權等。
以上眾多產權交易品種的廣泛交易，構成了我國多層次多樣化的產權交易市場。
從規范的產權交易市場來看，從20世紀80年代興起，歷經幾次限制、關停和規范發展，目前全國各地由各級政府批准建立的產權交易所有220多家，其中包括政府背景的30個省級產權交易所。其他多為省以下各級政府建立的地方產權交易中心。最近幾年，各地又組建了一批專業交易市場，如知識產權交易中心、農村產權交易中心、林權交易中心以及金融產權、環境產權、文化產權等各類產權交易市場或中心。

C. 資產市場定義是什麼

資產市場的定義

資產市場是指進行資產交易和資產定價的金融市場。在這個市場中，各種金融資產如股票、債券、外匯、商品期貨等被買賣，以完成資金的融通和風險的轉移。

詳細解釋

1. 資產市場的核心功能：資產市場是金融市場的重要組成部分，其核心功能是實現資金的融通。在這里，資金提供者可以通過購買金融資產來滿足其投資需求，而資金需求者則可以通過發行或出售金融資產來籌集資金，用於經營和發展。

2. 資產多樣性與交易活動：在資產市場中，存在著多種類型的金融資產，如股票代表公司所有權，債券代表債權債務關系，外匯代表不同貨幣之間的兌換關系，商品期貨則代表未來商品的買賣合約等。這些資產的交易活動構成了資產市場的主要交易內容。

3. 資產定價與風險管理：資產市場不僅為投資者提供了多樣化的投資工具，還是資產定價和風險管理的重要場所。資產的供求關系、市場利率、宏觀經濟狀況等因素都會影響資產的價格。投資者通過參與資產市場，可以評估和管理風險，實現資產的保值增值。

4. 信息交流與反饋機制：資產市場是一個信息高效的市場，各類市場參與者在這里進行信息的交流。市場價格的波動反映了市場參與者對資產未來價值的預期，這種信息反饋機制有助於引導資金的合理流動和優化資源配置。

綜上所述，資產市場是金融市場的重要組成部分，它為實現資金的融通、資產的定價、風險的管理以及信息的交流提供了場所和機制。在這個市場中，各種金融資產通過買賣交易，實現了資金的有效配置和市場的健康發展。

D. 什麼是資產市場

資產市場說是70年代中期以後發展起來的一種重要的外匯決定理論。該理論是在國際資本流動不斷增加的背景下產生的，因此特別重視金融資產市場均衡對匯率變動的影響。資產市場說的一個重要分析方法是一般均衡分析，它較之傳統理論的最大突破在於它將商品市場，貨幣市場和證券市場結合起來進行匯率決定的分析。在這些市場中，國內外市場有一個替代程度的問題。而在一國的三種市場之間，則有一個受到沖擊後驚醒均衡調整的速度問題，由此引出了各種資產市場說的模型。

資產市場說包括貨幣論和資產組合平衡論。

一、貨幣論

這一理論強調貨幣市場對匯率變動的要求。一國貨幣市場失衡後，國內商品市場和證券市場受到沖擊。在國內外市場緊密聯系的情況下，國際商品套購機制和套利機制就會發生作用。在商品套購和套利過程中，匯率就會發生變化，以符合貨幣市場恢復均衡的要求。

1．國際貨幣主義模型：彈性價格

該模型認為：（1）匯率變動與本國貨幣供給變化成正比，與外國貨幣供給成反比，即當一國貨幣供給增加時，本幣的對外匯率就下跌。（2）外匯匯率與本國的相對於他國的收入呈反方向變動，與利率呈同方向變動。即當本國國民收入相對增加時，本幣對外匯率上漲：當本國利率相對上升時，本幣的對外匯率下跌。這與國際收支說的結論正好相反。國際貨幣主義利率模型實際上是購買力平價理論的現代翻版，它是在購買力平價的基礎上，採用現代貨幣學派的貨幣供求理論來進一步說明物價水平，這種理論對於說明長期匯率趨勢有一定的意義。

2。匯率超調模型：

粘性價格模型：由多恩布希於1976年提出該模型認為，貨幣市場失衡（貨幣供應量增加）後，由於短期內價格具有黏性，實際貨幣供應量就會增加，這勢必造成利率下降。利率的下降會引起資金外流，本幣匯率下降。但隨著利率的下降，會刺激需求，同時本幣貶值會促進出口，從而帶動總需求的上升。總需求的上升最終會帶來價格的上升。在價格上升的工程中，實際貨幣供應量相應地逐漸下降，帶來利息率的回升，結果資本內流，本幣升值。

二、資產組合平衡論

在資產平衡論的基礎上，布朗遜於1975年提出了資產組合平衡論。該理論認為國內外貨幣資產之間是不可替代的。投資者根據對收益率和風險性的考慮，將財富分配於各種可供選擇的資產，確定自己的資產組合。一旦資產組合達到穩定狀態，匯率也就相應被決定。

1．貨幣供應量增加。隨著貨幣供應量增加，投資者將會拿出新增的一部分貨幣來購買本幣資產和外幣資產，以便從新平衡他們的子擦汗那組合，這將導致外匯匯率上升和國內利率的下降。

2．本幣子擦汗那供應量增加。政府增發債券後，對匯率的影響有兩重性：一方面，本幣資產的增加，提高了財富總額，由此使得對外幣資產的需求量增加，這將促使外幣匯率上升。另一方面，由於債券供給增加，導致債券價格的下降，利率上升，這又會誘使外幣資產需求相對削弱，從而使外幣匯率下跌。所以影響使布確定的。

3．外幣資產供給增加。當一國經常項目出現盈餘後，私人部門持有的國外凈資產就會增加，這就使外國資產在財富中的比例過大。在重新平衡其資產組合時，人們就會用超額的外國資產來換本國貨幣和債券，結果外匯匯率下降。

資產市場說把商品市場、貨幣市場、證券市場結合起來進行匯率決定分析。70年代以來，資產市場說取代了匯率的國際收支流量分析，成為匯率理論的主流 。

E. 中國資本市場如何定義

很多人認為資本市場就是股票市場，這實際上是很不全面的。資本市場是和貨幣市場相對應的一組概念，他們之間的劃分標准只是時間期限的不同，資本市場是指期限在1年以上的中長期資金借貸市場，相應地，融資期限在1年以下的稱作貨幣市場。由於中長期的資金融通大多被企業用於擴大再生產而非短期的資金周轉，因而該類金融市場就被稱之為資本市場。
從上述定義不難看出，資本市場不僅包括股票市場，還應包括融資期限在1年以上的銀行信貸市場、債券市場以及基金市場等；股票市場只是因為其規模較大，影響較深而為投資者最為熟悉。貨幣市場主要包括期限在1年以內的銀行信貸市場、同業拆借市場、票據貼現市場以及回購市場等。
由於資本市場的融資期限遠遠長於貨幣市場，在較長的時間內資金使用的不確定性明顯增強，因而資本市場的風險也遠遠大於貨幣市場。
與此相關的另一組概念是直接融資和間接融資。他們之間的區別主要是融資的方式不同，而與融資的期限無關，這也可以從字面上看出一些。間接融資以銀行信貸為主，其過程是資金供應者(一般是資金暫時富餘的居民和企事業單位)將富餘資金存入銀行，由銀行將資金再貸給資金需求者。很明顯，銀行在其中起了一個中介的作用，「間接」的意義是指資金需求者通過銀行間接地向資金最終供應者融資。直接融資以股票市場和債券市場為主，比如，上市公司直接以股票的形式向投資者融資。需要注意的是，上市公司發行股票時雖然也涉及到證券公司等中介機構，但證券公司在其中只是提供技術安排上的服務，而不涉及資金方面的債權與債務關系。
下周走向主要是政府的態度！現在還不能確定是底!可能有人賭這幾天有利好出吧!國內通貨膨脹,國外經濟危機!內憂外患!政府坐視不理造成了此輪恐慌性暴跌!現在不是政府不救,是不敢救,因為國內外環境都不好!一漲起來怕一些資金套利跑掉．到時情況更不好收場.降稅等於從政府嘴裡搶肉吃，看態度也看得出，因為股市過熱時可以＂半夜雞叫＂，可現在股災了，全球80％股票市場是不收取印花稅的，而中國卻收出是別的收稅市場上150％的稅！下調是合情合理！股民的錢也不是風吹來的不能讓政府吸血一樣的吸走
現在只能等政策方面什麼時出利好才能支持上漲,但要量能不能放大還是不能反轉.股民們靠
政府救市不如靠自已,只能跟著熱點操作來降成本了,股指期貨後邊如果推出那樣一些權重股在現在的位置是一些想做期指的人必配品種,近幾天大跌中工商銀行,中國平安601318,因為它昨天公布了10億去買股票型新基金,這樣基金選股時總要記得自已東家是誰吧?一定會配平安的股票,所以這幾天平安逆市放量走強!短線還有上沖可能!
,中國人壽和昨天中石化在異動就說明有機構在趁機吸籌.可輕倉介入.而題材股將開始補跌!!
現在沒有了政策底只能等著砸出市場底!跌破3000點也有可能!一定選好個股慎重抄底啊股民朋友們!今年反轉也不會像去年什麼股都一樣的漲了!