如何完善資本市場

① 如何從制度上完善證券市場

從制度上完善證券市場：
證券市場的信息公開制度是證券法律制度的核心 ，而且能夠有效的防範與化解證券市場的風險，保護廣大證券投資者的利益。但由於我國的證券法對於信息公開制度的規定過於原則性制度化，所以還有待於進一步探討和完善。

一、信息公開制度的含義及必要性

信息公開制度是指發行證券的公司在證券發行與交易諸環節中能夠依法公開有關自己發行證券的一切真實信息而建立的一整套制度 .其完整的內容包括公開發行，定期報告公開和重大事件的臨時公開。證券市場的信息公開制度是一項與三公原則緊密相連的制度。我國證券法第3條規定：「證券的發行，交易活動，必須實行公開，公平，公正的原則。」三公原則中，公開是核心，我國證券法也正是在公開原則的基礎上建立和形成了一整套的信息公開制度。公開的證券信息一方面可以使資金規模小，信息獲取途徑少的證券投資者防範高速流動的投機資本市場給證券市場帶來繁榮場面的同時所隱藏的巨大投資風險。另一方面，也能促使欲借資本市場謀求快速發展的上市公司迅速得到融資。

二、我國證券市場的信息公開制度的現狀分析與問題透析

近幾年來 ，我國證券市場的信息公開方面違法行為相當嚴重。從瓊民源到紅光，自銀廣夏到鄭百文，以至於華紡股份上市第二天就發布公告承認公司上市時公布的信息虛假。就連一直在二級市場上相當活躍和強勢的新疆啤酒花近期也被死死砸在跌停板上，原因就是涉及10億元的地下擔保卻一直沒有任何的信息披露。根據我國台灣地區證監部門及政權交易所上市公司申報子公司資料及查訪顯示：1998-2000年4月異常上市的公司約有50家，其中6成的公司有挪用公司資產，利益輸送或虛偽不實的情況①。證券市場的信用危機像傳染病一樣迅速擴散開來。這不禁使我們想問中國證券市場你怎麼了？

（一）被忽視的信息公開

我國證券法第 10條規定：「公開發行的證券，必須符合法律，行政法規規定的條件，並依法經國務院證券監督管理機構或國務院授權的部門核准或審批，未經依法核准或審批，任何單位和個人不得向社會公開發行證券。」法律明確規定了我國目前證券的發行與上市採取審批制。而主管部門在對發行和上市的主體資信及經營狀況進行評估時往往不以時常市場需求為指南，同時對於上市公司自身來說又怠於履行公開義務的要求。長此以來，主管部門依據政府的偏好暗箱操作使得經營狀況良好的企業面臨融資困境，而那些經營能力較差的國有企業為了爭取稀缺的上市資源而進行違規包裝的又比比皆是。由此可見，證券上市採取單一政府審批制已無法適應高度靈活的證券市場，反而給層層官卡「的腐敗提供了滋生的溫床。

（二）欺詐的公開信息

上市公司的信息公開包含 ：發行公開與持續公開兩方面的內容。其體現形式主要有招股說明書，上市報告書，定期報告書，重大事件的臨時報告，公司收購報告書等各種形式的財務報表。而正是在這些財務報表的製作過程中上市公司往往可以採用當期利潤增長，而實際消耗並未下降；粗製濫造降低服務質量從而掩蓋變相提價；通過交納資金佔用費的方式託管經營；或向關聯方面低價購入資產而虛構經營業務，違規提供地下擔保等各種手段包裝上市圈錢。例如96年紅光實業股份有限公司在其股票上市的申報材料中就採取了虛構產品銷售，虛增產品庫存，和違規帳務處理等手段將1996年度實際虧損1.3億元，虛報為盈利5400萬元，從而騙取上市資格。剛剛上市半年後，在1998年4月公布的1997年度報告中既告虧損1.98億元之巨，引起市場一片嘩然。正如1998年時任美國證監會主席阿瑟，萊維特在一篇題為「數字的游戲」的報告中指出的：「請公司管理者銘記，財務報告數字的真實性同公司的長遠利益直接相關，雖然游戲極具誘惑，試場壓力很大，但玩數字游戲將導致朝不保夕，結果只能是自取滅亡。」②

（三）誤導的公開信息

首先從我國近幾年來上海證券交易所 ，深圳證券交易所統計的數據顯示公司信息公開的較短時期內，股票價格變化的幅度相對較小，內幕信息在公布之前提前泄露的現象十分的嚴重③。其次由於公開的信息存在著定期報告時間的固定性，反映信息能力的滯後性等不利因素。上市公司可以採取關聯公司的方式在發行新股的同時借入資產，而在另外一個時間點上（如給股東分紅派息時）將資金向關聯公司轉移，這樣以來，信息公開的目的不但不能為投資者充當分析判斷的標准，反而會產生誤導。

（四）被規避的公開義務

我國證券法 79條規定：「當投資者持有上市公司已經發行股份的5%時，必須履行報告及通知義務。最近幾年來，上市公司多數為了規避該義務，以及30%以上要約收購義務，方便關聯議案的通過等行為時不自覺得充當了」一致行動人「的角色。」一致行動人「是指依據一項協議或協定通過一家公司的投票權，一起積極合作以取得或鞏固對該公司控制權的人④該概念最早出現在1994年的寶延風波中。就單個人來講所持的股份都達不到5%的界限，所以也沒有履行公開義務的必要，但是事實上幾個人聯合的持股數早已遠遠超過5%的界限。在2001發生的「方正科技攻略中就發生了類似的行為」。⑤「一致行動人」的身份歸屬有待於進一步在法律中得到規范。

三、完善我國證券市場信息公開的初步思考

鑒於以上分析，信息公開應該做到及時，准確，完整，全面，真實，有效。信息公開在證券市場上具有重要意義，對於投資者而言，投資效率的高低在一定程度上是與信息量的獲得成正比的。所以我們應該如何進一步完善信息公開制度，切實際保護投資者的利益，筆者作出如下幾點建議：

（一）完善證監會的監督職能

中國證監會是我國證券監督管理機關，而現行的證券法對其許可權的規定過於狹窄，英美等國的證券監管機構一般均有廣泛的權利如調度權，鑒發禁令權，民事調查權，停止違法行為令，起訴權等等，但立足於我國目前證券市場要從實際出發解決證券市場存在的問題，筆者建議在修改證券法時，對完善證監會監管職能的要求方面應該是在風險防範的同時，促進證券市場的健康發展，既要有利於完善市場的各項功能，又要有利於維護廣大投資者的合法權益。所以證券監管職能的重點內容應該是對上市公司的信息公開制度內容的監管。可以考慮在現有的年報，中期報告，季報及重大事件的臨時報告，基礎上建立對上市公司財務報表的動態抽查制，或建立台灣地區實施的月報制度，既公司按月份公布自己的經營，財務狀況。（在審核上採用注冊會計制確保信息公開的真實准確。）這樣以來既可以有效的防止由於公開信息的時間過於固定，而給上市公司可乘之機，從而為信息失真埋下隱患，才能夠真正做到在這樣一個信息不對稱的市場上真正保護投資者的利益。

（二）強化審計監督職能

只有進一步強化社會審計系統的監督職能，才能確保信息公開的真實，准確。真實准確要求公開的數據，資料表達必須精確，不作虛假或誤導性陳述。在筆者認為應該盡快採取注冊會計師制度對公開的信息予以審核，實踐證明，注冊會計師的獨立性最強，也最能公正的反映上市公司的財務狀況與經營成果 ⑥。當然根據我國目前的國情，還可以在原有的會計計量方面通過改變折舊政策；變更股權投資的核算方法；存貨計價方法，以及壞帳損失核算方法，在會計收入確認與費用確認方面有效杜絕上市公司的表外融資，而盡量防止由於會計失真而造成的上市公司信息公開的質量普遍低下。

（三）強化證券發行上市的透明度審核

目前我國證券發行上市皆採取審核制，其中因沿襲計劃經濟思路對證券市場資源有效配置所帶來的阻礙作用也就不言而喻了，況且允許監管機關手握重權而又對其缺乏監督，腐敗所需的外部條件就是完全具備。陽光是最好的防腐劑，燈光是最棒的警察 .誰來監督管理者呢？筆者建議能否針對單一的部門審核制建立起有效的新聞媒體和發行申請人監督。例如在揭露瓊民源及紅光案件中新聞機構就發揮了巨大作用，而發行申請人也可按照我國行政復議法及行政處罰法的有關規定對證監會的不公正行為提出異議。

（四）從法人治理結構的角度促使信息公開

具有良好的法人治理結構，是國際先進企業的重要特徵，也是投資者選擇投資對象的重要依據。 Mckinsey&Company的一份投資者意向報告顯示，3/4以上的投資者認為他們在選擇投資對象時，公司的治理結構，特別是董事會的結構和績效與該公司財務績效和指標一樣重要。80%以上的投資者願意對治理結構好的企業出更高的價錢⑦。而與此同時，公司的懂事及經理人對於公司會計信息的准確知悉，有助於對公司前景做出准確的預期，更有利於公司向經營良好，有序的方向發展，同時從避免承擔劣質經理人員所帶來的負的外部效應上說，高級懂事和經理層們都應該積極主動的向外部公開信息，所以證券法修改中完善信息公開制度應該與公司法中的法人治理結構相互結合，協調發展。

（五）提高證券投資者自身素質

為了保證廣大證券投資者能夠對公開的信息作以及時全面的了解，我國證券法第 64條明確規定：依照法律，行政規定必須做出的公告，應當在國家有關部門規定的報刊上或者在專項出版的報刊上刊登，同時將其置備於公司住所，證券交易所，供社會公眾查閱。所以提高證券市場上投資者的自身素質使其具備分析上市公司公開的財務報告及其附註信息的能力顯得尤為重要。廣大證券投資者除從指定的「七刊一報」上查閱相關公開信息外，還應通過從市場分析人士的調研取得的有關資料與信息著手縮小自己於大的機構投資者獲取信息不對稱的差距，從而做出理論性的投資判斷，切實保護自身利益。

② 如何完善資本市場的稅收制度

對目前資本市場稅收機制存在的問題,應當採取措施進一步完善我國資本市場稅收制度,建立多層次、多環節、協調征管、體現公平的資本市場稅制。

③ 從金融市場的要素出發分析如何完善和發展我國資本市場

咨詢記錄 · 回答於2021-12-25

④ 我國資本市場存在的問題有哪些如何進一步完善呢

高度集中在小數低效的國企、央企手上。自由民主。

⑤ 中國如何構建多層次資本市場

資本是逐利的，市場本身可以有效的配置資源。層級意味權利的不平等，因有多拿多佔的寡頭利益，才有「多層次資本市場」即門檻就高不就低·強者通吃市場。

⑥ 結合實際，談談如何進一步完善我國的資本市場

就目前資源稀缺來說，避免重復投資，避免產能過剩，我想應當完善自己本國各項項目的產業鏈，盡可能減少資源浪費。個人觀點不對的還請指正。

⑦ 如何完善金融市場的體系

據報道，11月17日央行發布《2017年第三季度中國貨幣政策執行報告》，報告明確下一階段主要政策思路，促進金融行業的結構優化，完善金融市場體系.

與此同時加強債券市場管理協調和跨部門監管協作，切實發揮債券市場在提高直接融資比重、防範化解金融風險、優化資源配置方面的作用。

⑧ 如何完善市場機制

市場機制就是市場運行的實現機制。它作為一種經濟運行機制,是指市場機制體內的供求、價格、競爭、風險等要素之間互相聯系及作用機理。市場機制有一般和特殊之分。一般市場機制是指在任何市場都存在並發生作用的市場機制,主要包括供求機制、價格機制、競爭機制和風險機制。具體市場機制是指各類市場上特定的並起獨特作用的市場機制,主要包括金融市場上的利率機制、外匯市場上的匯率機制、勞動力市場上的工資機制等。
如何完善市場機制？提升要素的市場化程度。推進政府體制全面轉型。加強資本市場發展的規劃性， 進一步深化市場化體制改革，完善市場創新機制。提高市場的誠信水平，加強資本市場文化建設，營造有利於資本市場發展的良好環境。探索建立後股權分置時代更加合理的監管體系，加強市場監管。

⑨ 完善的資本市場是一個單一市場的觀點正確嗎為什麼

摘要 你好，這個觀點不正確。我們認為啊，單一市場就是不管它是完善的還是不完善的，都可以作為一個單一市場。第一，在資本主義世界裡面，不管是他的制度健全不健全，他都可以去看它都可以歸類為一個單一的市場。第二，這個單一市場說的是他有完全的生產資料，有完全的金融體系，有完全的市場，這個就可以稱之為單一市場。

⑩ 應該如何完善中國資本市場的價格機制

資本市場的價格機制在很多方面都和商品市場的價格機制密切相關，如果存在過度的行政干預和價格形成機制方面的扭曲，就會造成商品價格的扭曲，而商品價格的扭曲，進而會帶來供給和需求量方面的扭曲，這樣對市場、對經濟本身都是不利的。在市場化過程中，也就是說從一個傳統的中央計劃經濟到市場經濟的轉軌過程中，價格機制所面臨的問題，都是共同的。中國證監會主席周小川在上周舉行的以"知本與資本的對話"為主題的高峰會上提出，資本市場首先要消除價格扭曲，讓供求關系起作用，讓基本面起作用。從政府管理的角度，也要減少扭曲，加強市場應該起的作用，減少行政干預，增加對市場秩序的監管。 資本市場價格水平取決於市場而不是證監會在資本市場上，價格總水平，並不是中國證監會所要調節的對象，不管是宏觀的因素，還是微觀的因素，這些都是在中國證監會監管范圍以外的，或者說在它能力以外的因素。資本市場是投資者和上市公司這兩個群體之間的一個游戲，而不是投資者和政府之間的游戲，當然也不是投資者和證監會之間的游戲，這個游戲規則也是為他們兩個設立的。 總的來看，它是一個供求關系的體現，即看在中國的經濟中，有多少資本的總供應和有多少資本的總需求。從股票融資來看，資本的總供給是儲蓄的一部分，投資者願意承擔風險，同時也為了追求回報，才進入這個市場。資本的總需求是上市公司和潛在的上市公司，包括正在准備上市的公司。這些上市公司的數量，究竟有多大呢？根據改革轉軌期間，企業股份制改造和達到基本的財務會計指標為依據，不是所有大中小企業都構成資本市場的需求，只有正式完成了股份制改造，並且按照當前的會計制度能夠達到法律所要求的基本條件，才會形成現在的市場需求。 隨著資本市場的成長，一些偏大的企業，就可能在國內資本市場實現融資。比如我們社會保障的改革還處於初期，社會保障基金還不能夠成為投資的主力；保險業在資本市場的活動，可以說才剛剛開始。另外，有大量的投資者會選用基金投資的方式。經國務院批准，最近打算推出開放式基金，這樣，會增加投資渠道，並對投資總量方面產生深遠的影響。 解除限制建立股票市場合理的比價關系在中國，一級市場和二級市場之間的相互關繫上存在價格扭曲。特別是在上市有指標，有額度的情況下，一級市場是一個穩賺的市場，發行首日就肯定能夠大幅度上漲，沒有風險，因而吸引了大量資金。在市場資金總供給量比較小的情況下，每當有新股發行的時候，資金會從二級市場撤出來，轉向一級市場，從而導致了二級市場的價格指數明顯下跌。 在新興市場和轉軌經濟中，如果搞數量限制，就必然會發生價格扭曲，導致資本市場價格不由供求關系決定。過去在發行方面，我們對發行額度、發行的加數有指標限制，這些做法在早期來講是難免的，但是隨著市場的成熟，這方面就要慢慢改變。去年正式取消額度限制和上市指標，從而使股票發行定價由市場供求關系決定，並在今年三月份徹底實現市場調節。為了推動由市場的力量決定發行價格，開始逐步引入了成熟市場的經驗，在大型公司上市的時候，首先進行認購量的估計和價格的確定。也就是在大中投資者方面確定價格，同時以這個價格上網發行，讓一般散戶投資者實現他們的投資。當散戶投資者需求強烈的時候，採取讓大戶投資者分出一部分股份給散戶投資者購買的做法。同時，放開對一級市場發行的定價。從長遠來看，這種作法會消除價格扭曲，使其合理化，但是也會使一級市場價格增長過快，不過這種波動是股市必然要承擔的，如果不承擔這樣的變化，股市永遠也不可能走向合理化。因此，一級市場二級市場價差非常大的趨勢，開始逐漸發生了改變，逐漸有所回歸。 增加投資者效益以配合價格形成機制的改革配合價格形成機制的改革，還有一個重要的工作就是增加投資者的效益。因此，不管在一級市場還是二級市場，投資者都應該注重上市公司的基本面。過去一級市場沒有風險，而現在一級市場也是有風險的，如果分析不夠的話，投資者應該選擇基金，不管是封閉式基金，還是開放式基金，那裡有一些專家，當然這些專家的水平可能還得不到認可，或者有些專家的職業道德還不夠，但是這是新興市場和成長中的市場所必然的現象。另外我們有投資顧問公司，他們對投資者進行引導，通過電視、報紙發表股評，對投資者的理性投資會有幫助。 除此之外，還有一個舞台的問題。在資本市場的舞台上，供給者坐在下面，籌資者上來，進行表演。但現在的舞台，只有深圳和上海的A股、B股市場，是不夠的，還要開辟二板市場。二板市場正在積極籌建，對於知識類的企業來說將有更新的舞台，這個舞台究竟是幾個平台，或者是什麼樣的結構最為合適，最終取決於整個國民經濟中的供求關系。根據實際的活動空間，盡量搭出相應的檯子來，以滿足供求需要。