做強做大資本市場能帶來哪些機會

① 為什麼建立繁榮強大穩定的資本市場

第一個觀點，在中國建立資本市場、發展資本市場，在今天這個時候是非常、非常地急迫。

第二個觀點，我想說明的是盡管有緊迫性，但是任務是長期性的。

我們說，在中國建立資本市場有緊迫性，是由我們國家近十來年的金融結構所約束的。

我們從這個表上可以看到，中國上個世紀的 90 年代到今天，基本上是儲蓄大於投資。也就是說，中國人賺了錢主要是沒有消費掉，甚至於沒有投資掉，而是把它存起來，這樣就反映了總的儲蓄率高於投資率。大家可以看到， 93 年這一年，投資大於了儲蓄。其他的年份都是儲蓄率高於投資率。那儲蓄率高於投資率，多出來的儲蓄上哪去了，這是大家關注的問題。我們看到中國到了今天，已經是一個資本的進出口國。我們是一個發展中國家，可以說各行各業，各個地區，我們對資金充滿了需求，但是現實是我們大量的資本是出口了。從國家的宏觀層面上看資金是凈流出的。這個就反映了我們的外匯儲備在不斷地增加。到今年的年底突破 9 千億美金應該是沒有太大的問題。

這些外匯儲備當中，有相當一部分，大概有將近 1/3 的樣子，我們可以看到購買了美國國家的債權。所以從這個角度來說，我們可以看到中國人在支持美國人。所以，美國的一個經濟學家，在去年還是今年寫過篇文章，說：非常感謝中國人，你們在支持美國的經濟。因為美國經濟很大一部分，美國國家的舉債有相當一部分是中國政府來持有的。在美國國債的持有結構當中，我們排在第二位。除了日本以外，我們是美國國債的最大持有者，所以大家看到我們的資本是大量地流出去了。

那這樣高儲蓄率的狀況能夠維持多久，這是一個非常大的問題。無論是經濟學家，還是人口統計學家，或者是社會學家的判斷和研究，我們都處於一個高儲蓄率的階段，但是中國的老齡化會加劇，現在估計大概到 2013 年，有的說到 2015 年，中國的儲蓄率高起的狀況將發生一個重大的改變。會出現一個拐點，因為老齡化比率的上升，就意味著整個社會的人口當中，需要贍養的人越來越多了，勞動力越來越少了。現在的比重當中，勞動人口比較多。

大家知道 50 年代到 60 年代是一個出生的高峰期，這些人現在成為了勞動人口，但是這些人是賺的錢花得非常少。打一個比方，他賺了 100 塊錢，他吃掉、用掉了 60 塊錢，剩下的 40 塊錢存在銀行里，這就是儲蓄的狀況。

大家知道國有銀行，在過去相當長的時間里，它的資產質量不太好，甚至於不良的資產率達到了 40% 。當然了有一些銀行已經開始改制、重組，走上了商業和的運作道路，把 不良資產率都大副地下降。大家想一下，一個銀行的不良資產率達到了 40% ，好像也沒有發生什麼問題，原因就在於很高的儲蓄率來支撐了這個狀況。盡管我們不良資產率達到了 40% ，但是我們每年儲蓄的率也高達了 40% ，甚至於 46% 。從這個意義上來說，整個國家就像一個企業一樣，這個企業雖然不賺錢了，但是還有不錯的現金流。我們國家、我們銀行也是這個狀況。新增的盈利不多了，但是我們後續的儲蓄非常強壯，來支撐銀行的運作。

但是這種局面隨著人口結構的變化，它是不會永遠、永遠持續下去的。所以為什麼說，我們需要在金融結構上做一個重大的結構調整，為什麼需要有這種緊迫性去建設和我們發展我們的資本市場，使我們在不到十年的時間，在高儲蓄率的情況下，我來生存，但是過了這個時間，當儲蓄率逐步地下降以後，如果我們的金融結構還不做一個根本性的改變，我想中國的金融危機就會出現了。

你看整個社會的融資結構就可以看到，我們在這樣高的儲蓄率的背景下，一直以來銀行體制、銀行系統，將近有 80% ，整個社會依賴銀行來提供資金。大家看到銀行的系統一直處於改變當中，但是還是存在一些問題。怎麼樣來提高銀行的風險管理水平，來提高銀行運作的效率，怎麼樣通過資本市場來化解整個金融結構當中的風險，這個是我們面臨的一個非常緊迫的任務。

我們可以看到，目前我們國家在金融工具方面和一些成熟市場，發達國家的金融工具相比，我們缺了很多東西，為什麼我們很缺錢，但是我們的資本往外流，很大程度上，我們沒有一個很好的金融工具結構，沒有一個成熟的資本市場，使得這些資金不能在國內充分地調集起來，籌集起來，自然就要往外流了。大家看到有相當多的東西我們是沒有的。大家看到城市的進程非常快，但是無論是大型城市，中型城市，還是小型城市，我們缺少一個，比如說在成熟的市場來說，來建設市政項目的融資工具。所以很多城市在做基礎設施當中，在融資方面來說，沒有一個平台，一個機制去調集這些基金，這是一個很大的問題。實際上已經影響了我們國家城市化建設的弱點。

另外我們有一定的企業債券，當然了這個數字非常小，但是相當一部分的企業，或者是相當一部分中小企業，如果他們要進入企業的債券市場是非常非常地困難，原因就是因為我們國家沒有高收益的債券市場，通過風險來定價的債券我們現在還沒有一套機制，所以使得很多中小企業很難直接到資本市場去融資，這個也是影響廣大中小企業的運營和發展。

那資產證券的進程也是比較慢的。股權的直接投資，最近一年到一年半，海外很多所謂公司到中國來，發現了很多企業直接融資的機會，但是通過自己的股權直接投資的機構，或者是這樣一種法律的系統，規章的制度現在還沒有建立起來。所以從這個角度來說，資本市場也沒有給廣大的中小型企業提供一種融資的平台。從這些方面都可以看出我們的金融結構存在巨大的缺陷，所以有相當大的緊迫性來建立我們的資本市場。

第二層意思，盡管我們知道它的緊迫性，但是我們也看到這個市場的建立是具有長期性的。原因是，我們觀察了一下發達國家成熟市場，他們資本市場的形成少則也有幾十年，多則幾百年，大家知道世界上最早的資本市場不是紐交所，是荷蘭阿姆斯特丹的紐交所。可以說在前 160 、 70 年，這些市場我相信跟今天的市場相比，他們是落後的，我們是發達的。也就是說，成熟市場發展到今天，我們看到他們比我們規范和發達，他們也就是近 20 年的歷史，他們走了很長、很長的路。我想我們要有這種長期建設的觀念，過去我們曾經說過，很自豪地說，我們運用五年的時間走完了別人 50 年的時間，我們用 10 年的時間走完了別人 100 年的時間，但是你要知道，這也像小孩一樣要有一個逐漸成長的過程，如果是拔苗助長，就有可能會出現一些問題。

我主要就是想講這幾點，有一些基礎性的基本要素，使得我們不得不看到資本市場的建設是一個很長期的任務，資本市場需要非常有效的司法制度，在目前我們還非常地缺乏，如果是出現造假的公司，我們主要是通過司法制度去對付它，如果有中小投資者受到欺詐，主要也是中國司法制度去處理它，但是我們現在更多地通過行政的辦法，其他的辦法來解決這些問題。這些問題看起來對整個資本建設會帶來一些後果，所以我們要建立一個制度性的基礎。這是一個長期的任務。我們需要開放的新聞媒體，我們的新聞媒體已經取得了巨大的進步，今天在座媒體的人非常多，我相信你們非常地清楚，但是我們媒體還受到各方面的限制，使得在資本市場的運作當中，怎麼樣來發揮媒體的作用，實際上存在很大的障礙。我們需要非常高效率的監管機構，而且這個監管機構主要是以執法為主的。我們現在法已經不少了，但是誰去執法，在這些方面來說，我個人感覺還有相當大的距離。因為我們也經常在徘徊，到底是去處理這些問題，還是去發展這個市場，這些問題還是先過一下吧，以發展為主題。在規范和發展之間，我們經常地搖擺，這樣使得我們的監管機構的定位就有一些問題。所以說我們要有專業的中介機構是非常重要的，而這些中介機構需要一個較長時間的，我相信需要通過一代人、兩代人的培養和訓練才能夠起來的。

我們的律師、我們的會計師，我們的投資銀行，這些機構來說，並不是說你明天要建立一個公司，然後有可以真正地專業化運作，都需要一個相當長的時間。我們需要成熟的投資者隊伍，大家都知道我們的投資者隊伍以散戶為主，我們以投機為主，很多人都總結了我們的投資者的特徵，那怎麼樣使這些投資者的結構相吻合這個市場，這個來說需要一個比較長的時間。

最後一條，就是我們資本市場需要有一個健康的治理結構，也就是企業、公司的治理結構。而這個治理結構，確確實實來說，我們自從 2000 年的時候，從高層提出要完善治理結構到今天我們看到盡管已經取得了不少成績，但是還是存在很多問題。很多問題也不是一天、兩天能夠解決的，所以從這些意義上來說，這些都是長期的任務，我們千萬以為採取了一個動作，這個市場明天就變得非常地國際化，或者是非常地理性化，它是一個反反復復螺旋式的市場。

我這邊還有一些圖表，我想就不一定展開來講了。這個圖表就是說，在投資者的保護體系方面，我們跟發達成熟市場經濟國家還有很大的區別。比如說美國，它主要是建立在一個社會的、自律的和法律的這種機制底下運作的。而我們現在主要是完全依賴於一個政府，或者是依賴某一個政府機構來解決一些問題。從某種程度上來說，也是投資者虧本了，來找政府算帳的根本原因。

我們可以看到機構投資者的隊伍在這幾年已經有了很大發展。但是機構投資者總體來看，我們從這個圖上可以看到，跟美國、英國、日本相比，在整個國民經濟當中所處的地位、比例都是相當地低，所以發展的潛力還是非常大的。

我想最後總結一下我的發言：

第一，我們要強調建設資本市場的重要性和緊迫性。在這些方面，我們相對比較落後。

第二，一定要樹立長期的觀念，不要重返冒勁和浮躁，建立資本市場和跟建立其他的市場是一樣的。

第三，一定要設計一個形式的路標的路徑圖。謝謝，我的講話完了。

② 資本市場正迎來新一輪結構性機會是什麼

文隊

開門見山，我們判斷資本市場正在迎來新一輪的結構性機會。主要驅動邏輯是風險偏好恢復、無風險利率降低和經濟快速復甦。

作為一個知名學者，說點模稜兩可的話總是正確的才是明智的。

但是，理性和專業告訴我們，機會的大門已經打開，現在資本市場的機會大於風險。雖然我們不太確定市場在底部區間的調整時間，但基本面分析顯示，很多好的股票已經超跌，導致其價格明顯低於內在價值，長期來看具有配置價值。前期的超跌反而提供了機會和空間。

就好像我們不知道冬天有多冷，但是冬去春來是鐵的規律和趨勢。我們必須尊重規律，順應潮流。

目前，我們認為a股應該發揮重要作用。如果a股啟動新一輪行情，有助於提振市場信心，平滑實體經濟和資本市場的良性循環。幫助上市公司擴大投資，帶動資金進入實體經濟；有助於增加居民收入，促進財富效應和消費，提高人民幸福指數。a股處於相對較低的市場估值。所以如果正確引導，未來有望形成各方共識。

早期投資者對短期悲觀因素反應過度，忽略了長期樂觀因素，但現在悲觀預期正在修復，樂觀因素的催化劑開始出現。

一、結構性機會的催化劑開始出現

自1998年以來，俄烏沖突、美聯儲加息以及中美監管沖突引發了一波深度調整。

但是，辯證地說，往上走的是風險，往下走的是機遇。現在是時候找到隨沙而落的黃金了，但我們只需要克服內心的恐慌。

隨著未來悲觀預期的修復和樂觀因素的出現，閉滾資本市場有望迎來新一輪結構性機會。基本邏輯是分母的風險偏好修復，分子的無風險利率降低和經濟快速復甦。

結構性機會的催化劑開始出現：

1.更戰略性地看待中國：第三季度經濟將帶血回歸。

從6月份來看，三季度中國經濟將快速復甦，滿血歸來。與2020年第一季度中國經濟-6.8%類似，在第二季度快速復產後，經濟大幅反彈至3.2%，領先全球。隨著國務院推出六個方面33項一攬子穩定經濟的政策措施，預計第三季度經濟將大幅反彈，並恢復產業鏈供應鏈。

經濟邊際將會提高。四月將是經濟的底部。5月份數據將開始好轉，6、7月份有望大幅反彈。在三駕馬車中，復甦最快的將是投資，尤其是新的基礎設施投資，其次是消費，然後是出口。

政策的主力在於財政政策，財政政策的作用更直接，傳導更快。貨幣政策提供資金和彈葯。從寬貨幣到寬信貸將是關鍵，即政府投資帶動企業投資和銀行貸款，因此提振企業信心非常重要，這關繫到投資乘數效應的放大。

我們認為，中國經濟長期繁榮發展的基本邏輯沒有變：市場化、國際化、工業化、城鎮化、信息化。

當前，我們應該堅定對中國經濟美好未來的信心。市場經濟的概念已經在這個國家紮根。道路是曲折的，前途是光明的。

盡管市場充滿爭議，我們選擇戰略性地看待中國，點燃希望，照亮未來。

參考號：《中國經濟三季度將滿血歸來》 《戰略級看多中國：三季度經濟將滿血歸來》

2.今年穩增長是重中之重，宏觀政策對經濟和市場更加友好。

我建議你把下面的單詞讀三遍。宏觀政策對市場的友好非言語所能表達，穩增長的力度也在不斷加大。

5月25日，全國穩定經濟市場電視電話會議強調：把穩增長放在更加突出的位置，著力保護市場主體保就業保民生，保護中國經濟韌性，努力確保二季度經濟實現合理增長、失業率盡快下降。國務院常務會議確定，5月底前出台6個方面33條穩定經濟的一攬子政策措施，並出台可操作的實施細則。在做好疫情防控的同時，完成經濟社會發展任務，綜合把握，防止一刀切。26日，國務院將派出督查組赴12個省份開展政策落實和配套情況專項督查。

《國務院關於印發扎實穩住經濟一攬子政策措施的通知》近日公布實施，強調「要從正面發力，適當發力，推動《扎實穩住經濟的一攬子政策措施》盡快生效，確保其及時實施，對穩定經濟、幫助企業盡快脫困有更大的政策效應。」

根據歷史經驗，傳導順序為：政策底、情緒底、市場底、經濟底。

預計近期穩增長措施有望加速，包括但不限於加大新增基建投資、密集出台房地產軟著陸措施、努困態兄力拓寬貨幣信貸、降低融資成本、退稅減稅等。

3.房地產調控不斷松綁，支撐剛需和改善型需求，困境逆轉的曙光已經不遠。

從2021年5月開始，房地產市場經歷了一個寒冬，這是多空周期疊加的結果。

是今年房地產平穩增長的關鍵之一。房地產穩，經濟就穩。請參考《對當前房地產形勢的看法和建議》。

近期國家釋放積極信號：《政府工作報告》年3月指出「因城施策促進房地產行業良性循環和健康發展」。3月16日，國務院金委提出，「對房地產企業，要及時研究提出防範化解汪襲風險的有效方案，提出向新的發展模式轉型的配套措施。」3月29日，國務院常務會議提出，「要把穩增長放在更加突出的位置，穩定經濟的政策要早出快出，不採取不利於穩定市場預期的措施，做好應對可能出現的較大不確定性的預案。」6月2日，央行表示：「及時糾正金融機構過度避險行為，保持房地產融資平穩有序」。

今年3月以來，政策放鬆力度進一步加大。從5月份開始，一直在增加，從之前的降息、公積金放鬆，到限購、限售的放鬆。效果開始顯現，春江水暖鴨先知，部分熱點城市樓市開始放量回暖：

我們判斷，隨著房地產市場的持續釋放

松，在堅持「房住不炒」前提下，困境反轉黎明或已不遠，不排除後面有更有力的措施出台，改善銷量，改善民生，提振市場信心，助力實現今年穩增長目標。

參考：《對當前房地產市場的看法與建議》

4、不必對疫情過度恐慌，定能戰而勝之

中國舉國體制擅長干大事，雖然過去40多年我們經歷了各種困難，但我們均戰而勝之，也是全球經濟增長最好的國家。

隨著北京、上海等疫情控制住，加快復產復工，產業鏈供應鏈恢復，中國經濟在3季度將滿血歸來。

幾百年來，人類先後戰勝了黑死病、天花、西班牙大流感、霍亂、SARS等，相信在科技已經進步如此之快的今天，定能戰勝此次疫情。參考《全球大瘟疫簡史》。

5、中美監管部門加強協調溝通，緩解市場擔憂，支持平台經濟規范健康發展

近期中美證券業監管部門正在加強協調溝通，提高跨境監管合作的效率，體現統籌開放與安全的理念，促進中國境內企業境外發行證券和上市活動有序開展。

5月17日全國政協日在京召開「推動數字經濟持續健康發展」專題協商會，中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴出席會議並講話。他指出，全球數字經濟正呈現智能化、量子化、跨界融合等新特徵。要努力適應數字經濟帶來的全方位變革，打好關鍵核心技術攻堅戰，支持平台經濟、民營經濟持續健康發展，處理好政府和市場關系，支持數字企業在國內外資本市場上市，以開放促競爭，以競爭促創新。

《國務院關於印發扎實穩住經濟一攬子政策措施的通知》明確提出：促進平台經濟規范健康發展。出台支持平台經濟規范健康發展的具體措施。

6、不必對美聯儲加息過度擔憂，美國經濟放緩將極大地制約加息進程，中國貨幣政策將「以我為主」

美國經濟復甦基礎十分脆弱，將極大的制約美聯儲加息進程。近期美國PMI指數、就業數據、消費者信心指數等已經開始露出疲態。

當前美國通脹很大程度上跟地緣動盪有關，美聯儲加息應對效果並不理想，反而會誤傷實體經濟。

因此，預計美聯儲加息前快後慢，當美國經濟重新掉頭向下時，市場將會改變對美聯儲加息進程的看法。

而且，作為世界第二大經濟體，中國貨幣政策不會受美聯儲政策干擾，明確表態「以我為主」，我們是有這個底氣的，也符合中國自身的穩增長宏觀目標。

7、市場均值回歸，這是不變的規律

歷史規律告訴我們，市場具有內在的糾錯機制，均值回歸終將發揮作用。市場在悲觀預期的底部往往孕育新生，在絕望中重生、在爭議中上漲、在狂歡中崩盤。所以，我們要「在別人恐慌時我貪婪，在別人貪婪時我恐慌」。在炮火中挺進，在煙花中撤退。

客觀地看，前期的超跌反而給我們提供了機會，跌出了上漲的空間。

漲上去的是風險，跌下來的是機會。買的便宜是硬道理，在市場過度悲觀的時候，能夠找到被誤殺的好公司好資產，唯一所需要做的就是克服內心的恐懼。

參考：《從今天起，開始樂觀》

二、五大結構性機會

世界終將屬於理性樂觀主義者，這是一個哲學命題。悲觀者正確，樂觀者前行。

我們應該做長期的理性樂觀主義者。在頂部理性，在底部樂觀。如果不是樂觀主義者，你就不會對未來有信心，就不會因為資產價格跌過頭了而進場。現在是看長遠的時候了。

第二大機會，被錯殺的基本面扎實的好公司好股票：護城河強大，商業模式沒有被破壞，管理層優秀，技術優勢明顯，等等。

第三大機會，受益於穩增長的：穩字當頭，穩增長是今年宏觀經濟頭等大事。中財辦分管日常工作的副主任韓文秀主任強調，「穩定宏觀經濟不僅是經濟問題，更是政治問題」。

第四大機會，受益於新基建的：今年穩增長的主要發力點在於基建，也是信貸投放、專項債支持、項目審批等重點支持的領域。

破壞上述判斷和邏輯的風險因素包括：俄烏沖突；美聯儲超預期加息引發全球金融動盪；房地產；政策對沖力度。

最後，本文試圖傳遞理性、專業和信心，試圖對市場中的人性周期進行反思，尤其在市場過度悲觀低迷的時候。

是的，在市場如此低迷的時刻，在投資者普遍悲觀的時刻，我們願意站出來，傳遞理性客觀的觀念和聲音。長期的投資實踐和實戰經濟學研究表明，理性、專業和逆向思維最終將獲得時間的饋贈。

即使市場充滿爭議，我們選擇戰略級看多中國，三季度經濟將滿血歸來，點燃希望，照亮未來。

相關問答：股票的內在價值與市場價格關系？如何正確看待兩者的關系

這個問題是個很好的問題，您沒有說明字數，而且我在這里也不可能詳細講，那就簡述吧。首先需要強調股票本身沒有真正的價值，股票只是公司用來融資的工具。我們平時買某隻股票實際上原因一是為了預期股息，二是看好本公司未來一段時間的發展前景。這也就是為什麼創業板高送配和符合熱點的股票受到追捧的原因。如果一定要說「價值」的話，那主要看該公司在未來的表現了。股票市場價格時刻在波動，它實質上是反映了市場對這只股票的預估值。假設某公司非常好，那麼理論上此公司的股票價格會非常高。但需要注意的是由於市場的「羊群效應」，加上公司有可能在發展中遭遇危機，使得股票的價格與其真正估值有一定差距。當然我們靠賺差價來賺錢。但不可否認的是如果我們用長遠的眼觀看股票的「價值」與市場價格的關系，我們會發現它們幾乎相等。所以長期來說隨著股票的「價值」增長，市場價格也會隨之增長。

③ 面對金融危機，我國資本市場面臨的機遇和挑戰

您好，

全球經濟失衡是在經濟全球化的特定背景中形成的，各種因素的變化將推動這—格局在未來較長時期內持續動態調整，國際經濟、金融格局將因此而發生深刻變化，必須高度重視全球經濟失衡對本國經濟金融發展所帶來的影響。就我國而言，國際收支雙順差矛盾持續，已經成為影響經濟持續健康增長的突出問題，也是當前金融宏觀調控面臨的重要挑戰。在經濟失衡調整過程中，金融市場扮演著作十分重要的角色，特別是我國資本市場，面臨著重大的發展戰略機遇，需要通過加快發展從而在其中發揮重要作用。

全球經濟失衡的表現

對於全球經濟失衡，有著廣義和狹義的理解。廣義的全球經濟失衡，既包括國家或地區之間發展水下、增長速度的差異，也包括國際貿易、國際金融投資等同際收支的失衡。狹義的全球經濟失衡，主要是指一國擁有巨額貿易赤字，而與該國貿易赤字相對應的貿易盈餘則集中在少數國家。全球經濟發展的不平衡存在已久，並不是現階段所獨有的現象，當前同際社會所密切關注的全球經濟失衡顯然不是指廣義意義上的失衡，而是指最近兒年不斷加劇的貿易尖衡。基於概念可比性及現實意義的考慮，本文將所討論的全球經濟失衡限定在狹義的概念上。

從這—概念理解，全球經濟失衡的基本表現是，美國貿易赤字龐大，債務增長迅速，而日本、中國、亞洲其他新興市場國家和地區等對美國持有大量貿易盈餘。一方面，美國2006年貿易逆差達到7640億美元，佔GDP的比率由10年前的1.2%上升至5.8%。另一方面， 日本等亞洲國家、主要石油輸出國及部分歐洲國家存在較高貿易順差，我國尤其受到關注，2006年我國貿易順差達到1774.7億美元，其中對美國的順差達到1442.6億美元。

全球經濟失衡格局的形成是經濟全球化、國際金融體系演變、全球增長動力不平衡等一系列全球性因素共同作用的結果，不能將其簡單地歸咎於個別國家經濟政策的失誤或操縱，否則，容易陷入經濟民族主義的泥淖。

全球經濟失衡是一種不可能無限持續的狀態，經濟體系的自我糾正機制要求對這—狀態作出調整，而國際社會對此的自覺努力更是會加快這一調整進程。但考慮到全球經濟失衡的形成有更復雜的產業和金融背景，可以預期它的調整將是一個漸進的過程，將對全球產業和金融格局產業布局產生明顯的反饋作用。這樣一種趨勢必然會對我國資本市場的發展產生深遠影響。

全球經濟失衡調整給我國資本市場帶來的機遇

全球經濟失衡凋整的過程，也是資源在全球范圍內重新配置的過程，而資本市場作為資源配置的重要平台，必然會因此獲得相應機遇，我國資本市場尤其如此。

世界金融格局多極化演變給中國資本市場提升國際地位提供了機會。2005年末，美國對外債務余額約占共GDP的20%，而且美國經常項目赤字狀況很難得到有效改善，美國對外負債還會繼續攀升，樅據美國近幾年的經濟增長速度來判斷，美國保持債務穩定唯一的手段就是美元持續貶值。初步測算，截至美國貿易赤字得到有效控制之時，如果資產配置不在國別間作出重大調整，外國投資者向美國繳納的「鑄幣稅」將超過其資產總價值的20%，這顯然是全球投資者難以承受的。另外，隨著美國在全球經濟總量中所佔份額的進一步下降，以及世界貿易和投資數額的持續擴張，美元國際結算貨幣的霸主地位、美國金融市場作為全球資源配置中心的地位將受到嚴重挑戰。受這些因素的影響，美國金融體系在全球的地位將會逐漸下降，歐盟、中國、印度等地區或國家的金融市場有望在新的競爭中成長為更強的力量。同時全球金融資本將在不同國別或地區的金融市場間重新作出配置，這將推動其中部分資本進入中國市場。一方面是因為在全球經濟失衡調整中，中國是主要債權方之一，中國的主權風險溢價較以前有所降低；另一方面是因為中國的產業與美國、歐盟等成熟經濟體有著較大的差異，投資中國有助於國際金融資本分散投資風險。

人民幣持續升值導致中國資產重估，將推動A股市場穩步上漲。國際經濟失衡調整的一個重要結果就是人民幣的持續升值。根據其他國家和地區經驗，在本幣持續升值過程當中，其資本市場也往往會經歷很好的發展勢頭。以日本為例，日元在上世紀80年代升值期間，日經225指數從1984年末的 11542點上漲至1989年最高點38915點，漲幅達到237%；韓國、我國台灣地區股市在本幣升值期間，也與日本股市類似，股指都有較大幅度的上漲。因此，在接下來人民幣升值背景下，國際投資者將對我國境內資產作出重估，而A股將成為他們青睞的對象，從而推動A股價格上升。

全球經濟失衡調整給我國資本市場帶來的挑戰

任何事物都有兩面性，全球經濟失衡的調整為我國資本市場發展帶來機遇的同時，也提高了相應的挑戰，主要表現在以下兩方面：

第一，加快開放的需要對資本市場的監管工作提出了很高的要求。全球經濟失衡調整導致的國際金融資本在全球范圍內重新配置，是我國資本市場發展中必須抓住的重要戰略機遇，但是這—機遇並不是為我國所獨有，在把握這一機遇的過程中，我國面臨著激烈的競爭。最近幾年，我國周邊的印度、韓國等國家的資本市場發展很快，由於這些國家推行自由市場經濟，符合國際金融資本的價值取向，國際資本流入這些新興市場國家的可能性較大。此外，由於這些國家與我國在地緣上、資本市場性質上都有著較大的同質性，一旦周邊資本市場對我國形成明顯的比較優勢，那麼在承接國際金融資本方面就會對我國產生較強的擠壓作用(參見表 1)。為了在國際金融資本的轉移中掌握主動，我國資本市場必須加快對外開放步伐，在盡可能短的時間內促進中國資本市場向國際性市場轉變，允許資金在國內外之間自由雙向流動。這將給我國資本市場的監管工作帶來極大的挑戰：一是境外機構和資金將大量進入我國，一些經驗豐富的國際投資者可能會利用我國制度的不完善進行制度套利，在沒有違反我國法律和規定的情況下「合法地」損害國內其他投資者利益，或者直接利用其豐富的反監管經驗進行違規操作。二是我國資本市場將真正融入全球金融市場當中，屆時，境外因素對我國資本市場的影響力將大為增強，甚至不排除有時候成為決定性的影響因素，這將給我國監管部門干預和調節市場增加難度。

第二，產業基礎薄弱和大量承接國際金融資本之間存在一定矛盾。從英國、美國等成熟資本市場的發展經驗來看，一個強大的資本市場背後一定有一個強大的本國產業基礎。要使我國資本市場在全球經濟失衡調整中成為一個重要的資金集結地，那麼我國資本市場必須具備良好的產業基礎。這可以從兩方面來理解：一是我國必須具備一批世界級的優質企業，只有這樣資本市場才有足夠的深度吸引國際上大的金融資本。雖然我國 A股市場已經有中國工商銀行、中國銀行、中國石化等大型上市公司，但同波音公司、通用公司等企業相比還存在很大差距。二是我國必須具備若干引領世界經濟發展的核心產業。在美國資本市場騰飛的過程當中，其早期的汽車、鋼鐵產業，當前的信息產業都發揮過世界經濟發展領頭羊的角色，它們奠定了美國經濟的競爭力和美國資本市場的產業基礎。而從我國實際情況來看，盡管我國也自主研發了不少高新技術，但真正成功實現產業化的並不多，而且很大程度上是依靠政府力量去推動，內部自我發展能力還較差。如果缺少上述產業基礎，一方面我們難以源源不斷地吸引國際資本進入我國資本市場；另一方面，即使國際資本大量流入我國資本市場，也可能會導致我國資產價格極度膨脹，尤其是可能造成與土地資產有關的企業價值過度高估，不但會導致資本市場資源配置功能扭曲，而且會造成虛假繁榮，積累很大的金融風險。

中國資本市場在全球經濟失衡中的戰略選擇

從上面的分析中可以看出，全球經濟失衡的調整將給我國資本市場的發展帶來一系列的機遇與挑戰。而我國資本市場的發展壯大可以從多方面提高我國經濟在國際經濟失衡調整過程抗沖擊的能力。發展資本市場，可以為我國消費率的提高創造條件，從而減少我國經濟對出口的依賴；可以提高國內儲蓄轉化為國內投資的效率，減少資金在境內外的迂迴流動；可以提高產業重組的效率，促進貿易部門和非貿易部門之間的結構調整；有利於完善宏觀調控機制，從而更好地發揮宏觀調控在糾正經濟失衡中的作用。因此，我們應該自覺地利用我國資本市場來促進本國內外部經濟趨向協調，緩解國際收支的失衡，同時也應在全球經濟失衡調整中，抓住有利機遇，大力發展我國資本市場。

為了利用好全球經濟失衡調整給我國資本市場發展帶來的機遇，並盡可能減少它對我國資本市場的沖擊作用，應該因勢利導地採取多方面的措施，促進我國資本市場的長期穩定發展。

第一，積極穩妥地推進資本項目開放，形成資本有序進出的雙向流動機制。要打造一個國際性的資本市場，一個重要前提是資本項目的自由兌換。盡管我國資本項目目前還不具備完全開放的條件，但不能因疑慮和保守而耽誤正常的開放進程。當前可以考慮以下幾方面的工作：一是進一步擴大QFII投資額度，吸引更多的外國機構投資我國股市。二是實施「走出去」戰略，建立更加市場化、多層次、多元化的對外投資渠道，便利企業和居民資產多元化，推動從「藏匯於國」和國家對外投資向「藏匯於民」和民間對外投資的轉變。三是積極穩妥推進合格境內機構投資者(QDII)制度，發展專業化投資公司，特別是注意發展與資源、環境、產能轉移等有關的對外投資。

第二，加快人民幣匯率形成機制改革，增強市場力量在國際資本流動中的調節作用。東南亞等國家的教訓表明，靈活的匯率制度是應對國際資本沖擊所必須的制度安排。全球經濟失衡調整將導致國際金融資本更加頻繁地出入我國資本市場，為減少由此而帶來的沖擊，我國內外資產價格關系必須較為協調，為達到這種協調，我國的匯率形成機制還需要進一步優化，均衡合理的匯率水平應由市場自發調節形成。當前，一是要完善人民幣匯率形成機制，強化市場供求在匯率形成過程中的基礎作用。為防止匯率問題對我國經濟社會造成的不良影響進一步積累，應加快匯率形成機制的改革，不斷拓展外匯市場的廣度和深度，夯實匯率形成的市場基礎，提高匯率在調節我國國際收支調節中的作用。二是要加快推進外匯管理體制改革，逐步減少外匯干預，進一步完善和落實經常項目可兌換，促進貿易活動便利化，有選擇、分步驟地放寬對跨境資本交易活動的限制，基本實現資本項目可兌換。總之，匯率形成機制及外匯管理體制的改革，應以經常項目平衡狀況和外匯儲備為依據，既要保持經濟平穩較快增長，又要改變國際收支順差和外匯儲備過快增長的局面。

第三，夯實我國資本市場基礎，提高對接國際金融資本的能力。近幾年來，資本市場通過貫徹落實《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，股權分置改革、提高上市公司質量、證券公司綜合治理、加強證券市場法制建設以及發展壯大機構投資者等市場基礎性制度建設取得了明顯成效，但是市場仍然還存在較大的結構性問題，市場運行機制也有待完善。所謂結構性問題，是指直接融資與間接融資的比例失調，股權融資與債權融資的比例結構不合理，股票市場內部的層次結構簡單，投資者結構需要進一步優化，產品供給結構存在問題等。所謂機制性問題，是指市場主體的自我約束機制需進一步加強，市場運行的自我調節和內在穩定機制還沒有完全建立等。解決這些問題，一是要大力發展直接融資，提高直接融資水平。通過建立多層次的資本市場體系，加快發展債券市場，改變企業融資主要依賴銀行借貸的模式，提高企業競爭力和投資效率。二是進一步推進證券監管制度改革，強化市場主體的自我約束機制以及市場主體之間的監督和制約機制，強化以信息披露為核心的市場化監督和制約機制，逐步以過程式控制制和持續監管取代行政審批。三是要充分發揮市場機制在資源配置中的作用，通過兼並收購等方式促進現有上市公司做大做強、發展多層次資本市場培育創新企業、吸引中國大型企業在境內上市等手段，夯實我國資本市場的產業基礎。同時，要完善市場交易制度，建立市場自我創新機制，豐富交易品種，吸引更多的市場主體進入資本市場，推動市場結構性問題和機制性問題的解決。四是要進一步擴大對外開放，增強國內資本市場的國際影響力。我國資本市場在提高外資參與比率方面還有較大的空間，可以考慮擴大QFII規模，有控制地對外國投資銀行開放更多的業務領域，同時鼓勵境內證券機構在境外設立分支機構，學習成熟市場的管理經驗和技術，加快境內外市場的融合。

希望對您有幫助。

④ 近年來，我國發展資本市場有哪些重要舉措

最大的決定就是國務院通過了《國九條》，這是實施任何決定的基石，在此基礎上，去年開始進行股權分置改革，並相繼實施了提高上市公司質量的決定，進行了新公司法及證券法的修訂，兩交易所完善新上市規則及新交易規則，實行了新的發行制度

⑤ 江西資本市場步入重要發展機遇期

2020年，恰逢中國資本市場三十周年，為了更好地策應江西企業上市「映山紅行動」，更好地為江西資本市場鼓與呼，由江西省地方金融監管局、江西日報社主辦，大江網、中國江西網、信息日報承辦的「聚焦映山紅行動·致敬資本市場30年」2020江西資本市場高質量發展論壇於12月26日在南昌舉行。

論壇開幕前，活動邀請到中國證監會江西監管局黨委書記、局長唐理斌進行了專訪。

王樊、信息日報/信息日報客戶端記者左陽天/文

把握有利條件主動作為積累更多發展勢能

記者：當前，全面深化資本市場改革正蹄疾步穩地推進中，設立科創板並試點注冊制、創業板注冊制改革、新三板改革等重大改革政策漸次落地。這一過程中，江西資本市場發展面臨著怎樣的形勢和機遇？

唐理斌：近年來，乘著資本市場改革的東風，江西資本市場步入了重要的發展機遇期。從宏觀政策層面看，「十四五」規劃和2035年遠景目標的建議為我國經濟發展勾畫了宏偉藍圖，同時提出「構建金融有效支持實體經濟的體制機制」，明確了「十四五」時期資本市場實現高質量發展的戰略目標和重點任務，為新時期資本市場改革發展指明了方向。當前，證監會正抓緊謀劃和推動「十四五」時期資本市場重點工作，加快形成資本市場服務經濟 社會 高質量發展的制度、機制和體系，並提出了六個方面重點工作，包括著眼於提高直接融資比重、把支持 科技 創新放在更加突出位置、全面加強資本市場基礎制度建設、守牢不發生系統性風險底線、完善資本市場監管執法體系、不斷提高全系統黨的建設質量等，將在推動資本市場高質量發展方面邁出新步伐、實現新跨越。從市場改革層面看，全面深化資本市場改革穩步推進，正從增量改革深化到存量改革，整個資本市場正在發生深刻的結構性變革。目前，科創板保持良好發展勢頭，創業板改革並試點注冊制首批企業已發行上市，新三板精選層首批公開發行企業順利掛牌，公開發行公司債券實施注冊制，基礎設施領域公募REITs試點工作順利推進，推動提高上市公司質量行動逐步實施，再融資、並購重組制度優化，分拆上市規則落地。這些政策的漸次落地為我省資本市場發展帶來了重大機遇。從經濟運行層面看，江西經濟經受住了疫情和洪災的雙重考驗，經濟運行穩步向常態化復甦，也將為我省資本市場 健康 發展提供源源不斷的動力。

然而，在看到機遇的同時，我們也要清醒地認識到，江西資本市場發展仍存在許多不足和短板，與周邊省份還有不小差距。如市場規模總體偏小，基礎比較薄弱，部分上市公司面臨轉型升級壓力，中介機構核心競爭力有待提升，私募基金、資產管理等領域風險不容忽視等，這些都是我們在發展中亟待解決的問題。我們要全面、辯證、客觀、專業地看待當前形勢，增強機遇意識和風險意識，把握有利條件、主動作為，積累更多發展勢能，為江西資本市場 健康 穩定發展和助推江西高質量跨越式發展打開新局面，注入新動能。

今年贛企A股首發融資額超過之前19年總和

記者：去年以來，中國證監會江西監管局在推動江西資本市場高質量發展和服務實體經濟方面做了哪些工作？取得了哪些成效？

唐理斌：去年以來，中國證監會江西監管局立足轄區實際，全方位推動轄區資本市場改革發展穩定。搶抓全面深化資本市場改革機遇，深入推進企業上市「映山紅行動」，實施「推動提高上市公司質量行動」，支持企業搶抓公司債券發行注冊制機遇，推動證券期貨經營機構穩健發展主業，推進「保險+期貨」在省內擴大試點，積極協調推進油茶產業期貨品種上市調研論證，搭建投融資對接平台，支持區域性股權交易市場業務創新試點。落實「六穩六保」要求，出措施、助復工、促服務，全力打贏疫情防控阻擊戰，發揮資本市場「保鏈強鏈」作用，助力全省14個重點產業鏈穩定發展，暢通經濟循環；持續開展各領域風險監測排查和防範化解，維護市場穩定，打好防範重大風險攻堅戰；支持貧困地區用好用足資本市場服務脫貧攻堅政策，深挖證券公司「一司一縣」結對幫扶潛力，扎實開展駐村幫扶，打好脫貧攻堅戰。提升監管效能方面，扎實開展分類監管、持續監管、精準監管，嚴格高效實施稽查處罰，深化打非防非協作；切實貫徹落實新《證券法》，開展系列普法宣傳。同時，發揮參謀助手作用，積極向省委省政府建言獻策，與全省11個設區市簽訂促進資本市場 健康 發展合作備忘錄，聯合建立「江西省推動上市公司高質量發展協作機制」，與3個重點地市簽訂私募監管合作備忘錄，與公安、通管部門持續深化執法協作，構建齊抓共管、共謀發展、共防風險的轄區資本市場協作格局。

經過長期的成長積淀，江西資本市場迎來了發展的突破點。今年以來在滬深交易所IPO過會企業11家，為去年5.5倍，並列全國第11位，1家企業在新三板精選層過會待發，全年我省新增A股上市公司12家；在科創板注冊發行、創業板在審、新三板精選層掛牌、貧困縣企業發行上市等領域實現多點突破，呈現板塊聯動、齊頭並進格局。A股上市公司實現設區市「全覆蓋」，上市公司市值梯隊整體上移，行業分布向創新 科技 產業集中，全省249家企業啟動批量股改，呈現結構優、梯次多、覆蓋廣的格局。

今年以來，轄區資本市場融資1250.38億元。其中，A股首發融資119.03億元，超過之前19年IPO融資總額，已完成及正在推進的再融資家數18家，金額305.64億元，分別較去年全年增長50%和203.79%，交易所債券市場融資1046.23億元，增速保持全國第一方陣。

此外，今年以來，轄區市場經受住了疫情防控、防汛抗洪等考驗，市場保持平穩運行，股票質押、債券違約、資產管理、私募基金等重點領域風險得到有效化解或妥善處置，國盛證券平穩有序接管。監管執法方面，今年中國證監會江西監管局出具行政監管措施10件，查辦案件7件，作出行政處罰6件，處罰數量翻番，罰沒金額為去年同期的2.54倍。

助力江西重塑產業鏈供應鏈優勢

記者：今年是企業上市「映山紅行動」實施的第三個年頭，作為監管部門，對我省企業加快上市步伐助推江西產業鏈供應鏈高質量發展方面有哪些建議？

唐理斌：第一，常態化制度化推動企業股改上市。一是對前期出台的推動資本市場發展政策落實情況進行評估，由扶持重點企業上市轉向形成常態化推進企業上市機制。二是總結前期推動企業股改的做法，形成可復制可推廣的經驗並制度化，實現從要素資源支持型向制度支持型轉變。三是優化考核體系，加大對推動企業高質量發展的考核，督促各設區市提升擬上市企業質量。

第二，引導創新企業利用資本市場做強做大。從全省11個設區市啟動的249家批量股改企業所屬行業看，以農業、製造業、建築業等傳統行業為主，涉及戰略新興產業企業較少。建議各設區市通過政策扶持、貸款及稅收優惠、設立專項基金等手段，引導高新技術產業、新型基礎設施企業利用多層次資本市場實現裂變發展，助力江西重塑產業鏈供應鏈優勢，打造更多新的增長點。

第三，借力資本市場提升國企改革質效。各地批量股改的企業中，國企佔比2.01%。建議各設區市抓住注冊制改革重大機遇，深入推進地方國企混合所有制改革，引入戰略投資者，完善企業治理結構，建立現代企業制度，主動對接資本市場，進一步夯實上市基礎。

第四，充分發揮政府引導基金作用。充分發揮各級財政資金和政府投資平台的引導、帶動和放大作用，撬動 社會 資本參與企業上市。引導私募投資基金發揮管理、信息等方面優勢參與企業上市，完善企業法人治理結構，築牢上市根基。

以政策「組合拳」推動上市公司高質量發展

記者：提高上市公司質量是全面深化資本市場改革的重點工程，中國證監會江西監管局在提高轄區上市公司質量方面有哪些思路和舉措？

唐理斌：上市公司是資本市場發展的基石。今年10月，國務院印發《國務院關於進一步提高上市公司質量的意見》，近日省政府辦公廳也印發了《關於推動上市公司高質量發展若干措施》，對提高上市公司質量作出了系統性、針對性的部署。我局將貫徹落實國務院、證監會和省委省政府的要求，從以下五方面開展工作：

一是發揮合力。去年以來，我局在全省搭建了縱橫結合的協作機制，在省直部門推動建立了推動上市公司高質量發展協作機制，現階段要充分發揮協作機制的功能作用，強化優勢互補、信息共享與監管協作，持續推動轄區上市公司高質量發展。

二是發展增量。深入實施企業上市「映山紅行動」，持續加強擬上市資源培育；嚴格輔導驗收程序，提高企業IPO申報質量，切實把好入口關。

三是優化存量。開展上市公司治理專項行動，全面提升上市公司治理水平。聚焦上市公司「關鍵少數」，強化教育引導，提高上市公司誠信守法、規范運作水平，更好地履行 社會 責任。支持上市公司「再出發」，靈活運用資本市場融資工具增強資本實力，通過並購重組再融資實現轉型升級。

四是防控風險。堅持問題風險導向開展上市公司持續監管、精準監管、分類監管，緊盯問題公司、高風險領域，推動風險化解。持續做好上市公司股票質押風險化解，開展違規擔保、大股東資金佔用風險專項排查，配合地方政府穩妥處置上市公司持續經營風險，牢牢守住不發生區域性重大風險的底線。

五是嚴格執法。落實「零容忍」要求，強化上市公司現場檢查，通過強化公司治理和信息披露監管，圍繞及時、精準的執法成效目標，對各類違法違規行為做到及時查處、精準追責。同時，加強監管警示教育，對監管查處的各類違法違規問題及時通報，強化監管震懾，持續提高監管執法效能。

發揮政策優勢助力貧困地區產業發展

記者：近幾年來，江西資本市場在助力我省脫貧攻堅方面有哪些舉措，取得了哪些成效？

唐理斌：多年來，我局堅決貫徹落實中央關於脫貧攻堅決策部署，開展了大量卓有成效的工作，為我省脫貧攻堅取得決定性勝利作出了積極貢獻。一是為貧困地區產業引入金融「活水」。發揮資本市場政策優勢，助力貧困地區產業發展。近年來，共有6家企業享受IPO扶貧「綠色通道」，2家貧困縣企業成功發行上市，貧困縣企業發行扶貧公司債10隻，11個「保險+期貨」項目落地。二是集結證券行業力量開展結對幫扶。2018年，我省在全國率先實現證券公司與貧困縣「一司一縣」結對幫扶全覆蓋。當前，全國34家證券公司結對幫扶全省24個國定貧困縣，在貧困縣設立扶貧工作站點23個，累計直接投入、協助引入資金近8億元，通過債券等各類融資工具幫助貧困縣企業融資超120億元。三是扎實開展駐村幫扶。我局找准貧困症結，按照因地制宜、精準施策的扶貧方針，瞄準定點幫扶的「十三五」省級貧困村——撫州市東鄉區北庄村的基礎建設及山鄉 社會 經濟建設，搭建覆蓋產業、民生、教育、公益、基礎建設、疫情防控的長效脫貧機制。2018年5月，北庄村成功脫貧摘帽，各項機制功能持續加強，累計協調落實扶貧項目資金18個，引入發展資金1166.88萬元，村集體經濟逐年增收，控輟保學率100%，基本醫療需求和居住條件得到安全保障。

站在新的戰略高度發揮好資本市場樞紐作用

唐理斌：我們即將迎來「兩個一百年」奮斗目標承前啟後的 歷史 交匯期，也將開啟全面建設 社會 主義現代化國家新征程，這更是我省「作示範、勇爭先」的關鍵跨越期。我們要站在新的戰略高度，增強創新意識，堅持系統思維，保持風險定力，發揚斗爭精神，搶佔先機、主動求變，與有關各方戮力同心，發揮好資本市場對推動 科技 、資本和實體經濟高水平循環的樞紐作用，共同推進江西資本市場高質量發展，為我省全面建設 社會 主義現代化貢獻更大力量！

⑥ 現金在不斷縮水，創業投資的風險也在加大，2022年有哪些投資機遇

4、成人培訓和教育加互聯網，傳統行業在困境中需變革，舊技能需要藉助新科技賦能，傳統的技能傳播，結合互聯網的加持，會有大的改變。這個不只是培訓而已。從大的方面說，幫助了社會解決了失業問題！

5、養老產業，市場需求巨大，先入者為主，先入者吃肉。

⑦ 資本市場對個人就業 收入方面有什麼影響

問題當中的表述，就是資本市場殲顫旅對個人就業和收入方面最正面洞並最積極的影響了。
簡單說，就是大河有水小河滿氏凳的意思……

⑧ 為什麼說現在資本市場需要一次盪氣回腸的大牛市為經濟保駕護行

大家好，我是陌上小桑樹，我來回答這個問題。

有什麼好處？

國家目前已經相對的開放資本市場，對於大多數人來說這正是一個機會，而且對於外資企業來說，也得到了一個投資中國的機會，那麼首先可以明確的吸引外資加速入場。

其次的話，我們很多的小微企業也有一些融資難的問題，那麼如果說小資企業小微企業能夠靠資本市場來發展壯大，這是一個很好的機會。

在一個大家在進行房地產市場的時期虛名雖然手中有房子這樣的資產但是很不利於流通，而如果是金融市場則不相同，大家可以看到美國的金融市場已經非常的興盛，美國也經歷過房地產時期，現在的美國人人均的投資理財的比例非常的高。

而且我們常說國家的發展路線是基本重復的，在一個循環美國和日本都走過的路，我們中國也即將走上，這是一個發展中國家向發達國家前進的必經道路。

⑨ 資本市場對經濟的影響

資本市場對經濟的影響不久前，中信證券（愛股,行情,資訊）與美國第五大投行貝爾斯登建立全面戰略合作關系。中信證券向貝爾斯登投入約10億美元，從而獲得後者的可轉換證券，這些證券日後可轉換為相當於這家公司6%左右的股權。與此同時，貝爾斯登也將投資10億美元左右，購得中信證券總計2%的橡世股權。

中國證券業協會有關人士認為，中信證券不需付出現金就可以拿到貝爾斯登6%的股權，而代價僅是付出中信證券2%的股權，這是一個激動人心的協議。中信證券2%的股權為什麼能換到貝爾斯登6%的股權？

因為，中信證券在這輪牛市中，市值已突破450億美元，停牌前的收盤價為105.93元，一躍成為全球市值排名第四的券商；而貝爾斯登因受次級債市場違約浪潮的沖擊，第三季度業績下滑61%，其股價也在8月份跌至歷史最低點103美元，市值縮水至136億美元左右。毫無疑問，如果沒有資本市場的繁榮，即使貝爾斯登價格再低，中信證券也只能隔海遙望而無緣參股。這其實也告訴我們，惟有繁榮的資本市場，才能讓亟待崛起的中國證券業快速提升競爭力和實力；也只有資本市場繁榮，中國證券業才能在相對封閉的市場中強身健體、做大做強，才能在行業整合中孕生出真正具有國際競爭力的大型一流券商，在證券業開放中銷巧實現與全球一流投行競爭與對話的夢想。證券業之於資本市場如此，其他行業之於資本市場也如此。梁斗肢工行因為上市，不僅市值迅速躍升至世界大型上市銀行之首，而且知名度、美譽度也在迅速提升。上市後，工行近一年已啟動了三次海外收購。中國企業正因為資本市場繁榮，其國際影響力和話語權在不斷攀升。

繁榮的資本市場，必將催生出一個與大國地位相匹配、在全球的影響舉足輕重的資本市場。因為繁榮的資本市場如此重要，因此，當前在市場低迷之際，我們尤需防止因調控失當而造成的投資者信心逆轉。盡管市場由「快牛」變「慢牛」是好事，但拋壓激增和基金贖回潮一旦出現，也會帶來股市非理性下跌。因此，要保證市場的理性繁榮，當前必須防止股市大起大落。