轉債市場怎麼擴容

❶ 快速賺錢的神器——可轉債實戰操作技巧

目前的A股市場上有300多隻轉債，其中有近千萬的股民參與炒作，但是活躍的轉債也就那不到20隻，唯桐橋其他大部分基本可以不用看，也不用碰。

很多散戶覺得可轉債是T+0交易的，比股票更刺激，來錢更快，其實不然，當你輪敏真正參與了這個賭場後你就會發現，沒有技術分析是不行的，不會做T，不懂得止盈止損，風險是相當大的。

人首先要學習，提升自己的能力，才能夠在你想要收獲果實的領域順利指猛收獲。做股票，做可轉債，都是需要技巧的，需要你不斷的學習，不斷實踐充實自己，只有掌握了真正的技術，才能在轉債市場上橫行。

本文是筆者通過大量閱讀和學習可轉債相關知識，並且多次實戰後悉心整理的，內容包括如何選擇可轉債，如何通過技術分析買進，賣出，分享了指標之王，內容通俗易懂，適合想通過可轉債交易，或者想成為股市高手的有抱負的朋友學習。如果你已經是大神，歡迎隨時交流。

進入今年以來，資金大規模湧入可轉債市場，轉債變得火熱，動輒暴漲幾十個點，前段時間甚至暴漲上百個點，日成交量達到了上千億，投機情緒爆棚，驚動了監管層，也出台了一系列對可轉債炒作的監管條例，具體的可以上網查，這里就不過多贅述。

什麼是可轉債？

即可轉換公司債券，是上市公司發行的在一定條件下可以被轉換為公司股票債券，它具有債性和股性的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值，既有股性又有債性，對投資者而言是保證本金的股票。自從1992年起，中國內地發行了第一支可轉債以來，直到2019年所有的可轉債都完成了保本，沒有一隻虧損，可轉債的保本率是100%。

可轉債的投資門檻很低，面值時100元，每次最少可買10張，有上千塊，就可以投資可轉債了，有幾十萬的，也可以大筆買入，因為安全，所以可以重倉買入。

因為以前可轉債只是屬於專業機構投資者的小眾市場，這兩年逐漸擴容，進入今年以來，可轉債市場受到增量資金入場，成交量暴增10倍以上，漲幅波動劇烈，套利機會增多，越來越受到資金的關注，任何行業，永遠都是先知先覺者吃肉，後來者喝口湯，最後知道的怕是只能刷碗了。

可轉債投資風險可控，收益是充滿想像的，對於有技術的投資者而言，非常值得參與。投資門檻低，收益是「下有保底，上不封頂」，這對廣大投資者來說，幾乎是100%有利可圖的，這個利來源於可轉債兼具債券和股權兩種特性。

不會技術，心態浮躁，不會止盈止損，不會總結優化，不學習，不進取，這樣的人是不適合進入股市玩股票和轉債的，尤其是轉債瞬息萬變，分分鍾就悶殺你，可轉債不宜頻繁操作，交易次數越多，失手就會越多，無組織無紀律，什麼模式都是枉然。

如何選擇強勢前排可轉債？

❷ 2022年可轉債怎麼這么少

經歷了2021年轉債市場的空前火爆後，今年轉債段兆鄭指數已經處於高位，轉債市場脫離A股市場走出獨立行情的可能性正在下降，未猜賣來正股行情仍是轉債的重要驅動力。此外，2022年銀行理財繼續為債市帶來增量資金，固收+仍然是決定轉債需求增量的一年，而當前轉債估值和價格均握頌處於高位，個人投資者對轉債的持有或許會放緩。

❸ 可轉債交易規則新規

可轉債交易新規交易轉讓制度方面，《徵求意見稿》要求證券交易場所根據可轉債的風險和特點制定交手戚易規則，防範和抑制過度投機。

進行程序化交易的，要符合證監會規定並向證券交易場所報告;要求證券交易場所制定投資者適當性管理制度，證券公司對客戶的投資者適當性進行核查評估，引導投資者理性參與可轉債交易。

防範強贖風險，加強對發行人行使強贖權行為的監管和規范，加強風險監測，要求交易所建立跨品種監測機制，並制定針對性的異常茄薯氏波動指標，及時採取有關處置措施。

(3)轉債市場怎麼擴容擴展閱讀：

上市公司發行可轉債既有再融資的需求，也是大股東為了達到減持的目的。所以，如果要規范可轉債市場，就必須提高上市公司發債門檻，比如業績達到某些指標後，方可發行可轉債。

同時，還要增加大股東獲配可轉債後減持的難度，不顫散能讓可轉債一上市就能被輕易減持變現，也要像上市公司IPO那樣，規定大股東在一定的期限內禁止轉讓債券。

❹ 2018年可轉債四季度策略：靜待市場回暖

摘要

轉債陷入低迷，個券嚴重分化 。

轉債表現不佳，估值大幅回升。 18年股市低迷，轉債整體也表現不佳，截至8月31日，轉債指數年內上漲了0.09%；個券漲少跌多，整體上醫葯和計算機板塊表現較好。估值方面，目前轉股溢價率均值37.6%，年內上升了10.5個百分點，其中平價70元以下、70-90元、90-110元和110元以上的轉股溢價率83.4%、24.3%、7.7%和4.5%，年內變動17.7、5.5、-2.3和1.5個百分點。

個券分化嚴重。 一方面是轉債個券估值分化，表現在老券估值明顯高於新券、基本面較好的個券估值高於基本面較差的個券。另一方面是流動性分化，受到轉債行情低迷的影響，市場成交量不斷下降。流動性向大盤轉債和基本面較好的熱門轉債聚集，頭部效應明顯，大量轉債成交呈現「地量」，流動性分化嚴重。

市場震盪磨底，等待反彈機會 。

轉債供需平穩。 供給方面，上半年轉債發行放緩，三季度以來則有所提速，7-8月轉債發行18隻，金額166億左右。需求方面，公募基金二季度轉債持倉的規模和比例有微幅下滑，但仍處於近年來高位，顯示出需求依舊平穩。

股市仍在磨底。 股市今年受到多重因素的困擾，外部有人民幣貶值壓力；內部則是去杠桿帶來信用風險上升、經濟下行壓力增加。盡管宏觀政策邊際調整，但信用擴張或弱於預期。股市仍處於磨底階段，情緒扭轉需要較強的信號。例如貶值壓力緩解，國內改革加速等。

轉債：等待市場回暖。 行業方面建議關注創新和成長類績優標的，如TMT，高端製造等，標的東財、曙光、大族、崇達、景旺；基本面有看點，轉債溢價率和價格不高，有一定YTM收益的個券可左側配置，如中化、海瀾、玲瓏、新鳳等，銀行板塊可關注寧行和常熟。下修博弈關注大股東持倉轉債比例較高、轉債價格跌破面值的個券，如天馬、天康、時達等。

主動下修增多，適當關注機會 。

主動下修增多，回售下修減少。 18年以來共有15隻轉債正股公布下修預案，其中僅江南轉債是回售下修，其餘均為主動下修。下修動機包括：股東配售比例較高，而轉債價格低於面值出現虧損，下修是出於大股東止損的目的；銀行轉債下修，出於補充資本金的目的；為了減輕財務費用壓力等其他原因。

博弈下修的收益和風險如何？ 博弈下修的不確定性有兩點，一是下修能否通過，如藍思、眾興就出現下殲漏修未通過情況；二是下修幅度如何，如江南、海印就出現下修幅度不及預期的情況，下修通過後轉債反而下跌。而從收益情況來看，博弈下修最好的策略是提前埋伏，下修預案後會有比較確定的上漲。

一級申購降溫，市場情緒谷底 。

一級申購大幅降溫。 三季度以來轉債網上申購戶數進入「五位數」時代，近期的幾只轉債衡改鄭申購戶數僅在4-8萬戶左右，相比以前有「斷崖式」下降，主因轉債賺錢效應下降。一方面是股市低迷，轉債從發行到上市之間出現股價明顯下跌；另一方面，新券上市首日溢價率大幅降低，也體現出市場情緒較差。

轉債發行陷入低谷。 市場情緒不佳，近期轉債發行也接連出現大比例的網上棄購，對於轉債一級發行造成較大的沖擊。未來轉債發行需適當優化，包括適當提高票息、改善轉債條款；設置適當比例的網下打新；提高股東配售比例，降低發行申購壓力，並且綁定股東和轉債投資者利益，有利於提升轉債的吸引力。

1。 轉債陷入低迷，個券嚴重分化

1.1 18 年轉債市場表現不佳

18年轉債整體表現不佳，一季度轉債指數先漲後跌，大幅波動，3月份之後進入震盪盤整階段；而從6月份開始，轉債指數跟隨股市大幅下跌，一度創下17年5月以來的新低。之後從7月份開始，轉債指數觸底反彈，小幅上行之後再度進入震盪盤整階段。

截至8月31日，轉債指數年內上漲了0.09%，同期滬深300指數下跌17.28%，中小板指下跌22.63%，創業板指下跌18.11%。

個券漲少跌多，三季度行情低迷。 18年至今存量轉債個券39漲63跌，其中表現較好的是醫葯和計算機板塊，萬信轉債、桐昆EB、康泰轉債、崇達轉債漲幅位居前4，且均咐頌超過10%。之後是曙光轉債、三力轉債、濟川轉債、三一轉債等，漲幅超過5%。而表現較差的有順昌轉債、林洋轉債、隆基轉債等，跌幅均超過20%。

具體到三季度來看，漲幅較高的主要有桐昆、常熟、特一、艾華、生益等，從行業的分布來看，熱點較為分散。但常熟、特一、艾華，以及三力、江銀等，均是選擇下修的個券，因此在三季度低迷的市場行情中，博弈下修反而成為轉債市場的主線行情之一。

1.2 估值回升，個券分化

估值方面，轉債轉股溢價率在3月份左右達到本輪估值壓縮的最低點(23.2%)，之後隨著股市的震盪下跌，估值觸底回升。截至8月31日，轉債市場的轉股溢價率均值37.6%，今年以來上升了10.5個百分點；純債YTM 2.32%，年內上升了0.8個百分點。其中平價70元以下、70-90元、90-110元和110元以上轉債的轉股溢價率分別為83.4%、24.3%、7.7%和4.5%，今年以來分別變動17.7、5.5、-2.3和1.5個百分點。

轉債分化之一：估值分化。 1 )轉債估值分化體現在新券和老券的分化。 老券的籌碼沉澱嚴重，市場成交低迷，轉債價格的波動嚴重滯後於正股的波動，伴隨著正股下跌，轉債估值出現被動抬升。

而新券方面則受到轉債市場低迷的直接沖擊，價格和溢價率情況更能充分反映市場的情緒。近期新券上市大量破面，首日溢價率明顯偏低，由此帶來新券和老券之間的估值嚴重分化。

2 )轉債估值分化還體現在基本面的差異。 我們選取平價在90-110元之間的轉債個券，其溢價率變動范圍是(-4.6%，28%)。其中盛路、三力、德爾、威帝等基本面一般、近期上市的新券，溢價率均在5%以內；而國資EB、寧行轉債、太陽轉債等基本面有看點的，轉債溢價率都在15%以上。

同行業轉債的溢價率也有明顯分化，以銀行轉債為例，常熟、江銀、吳銀等轉股溢價率明顯較低；而光大、寧行轉股溢價率則明顯較高，內部分化嚴重。

1.3 流動性下降，個券分化

個券流動性方面， 18年以來光大轉債日均成交量2億，是目前轉債市場流動性最好的個券；17寶武EB 1.9億的日均成交量排在第二，之後是寧行、寶信等。根據我們的統計，日均成交量超過1億的共有7隻轉債，0.5-1億之間的有12隻轉債，其餘80餘只轉債日均成交量均在0.5億以下。此外，有29隻轉債日均成交量不足1000萬，特一、順昌等轉債日均成交量僅在300萬左右。

轉債市場整體降溫，流動性下降。 二季度以來，轉債市場供給放緩，導致流動性出現明顯下降；三季度新券供給有所提速，但市場表現低迷，成交量繼續下滑。轉債市場7月和8月的日均成交量僅為17.2億和15.4億，連續五個月在20億以下。此外，一些成交活躍的大盤轉債，如寶武EB、光大轉債等，成交量也出現明顯的下滑趨勢。

轉債分化之二：流動性分化。 個券方面，三季度以來的流動性也是急劇下降。7-8月轉債日均成交量超過1億的個券僅有4隻，0.5-1億之間的僅有4隻，其餘90餘只轉債日均成交量均在0.5億以下。其中近50隻轉債日均成交量不足1000萬。個券的流動性分化嚴重，流動性最高的前5隻轉債個券，成交量占總成交量的30%以上；前10隻更是佔比接近一半。而流動性最差的50隻轉債，成交量佔比僅為12%。

一方面是流動性的整體下降，另一方面是大量轉債流動性呈現「地量」，有價無市。流動性向大盤轉債和熱門轉債聚集，目前的轉債市場已經進入了存量分化的時代。

2。 市場震盪磨底，等待反彈機會

2.1 轉債市場供需平穩

進入18年之後轉債市場擴容速度有所放緩。上半年無論是轉債新增預案，還是發行數量均有下降。三季度，轉債發行的數量和金額有所回升，新增預案數量也有小幅增加。根據我們的統計，7-8月轉債發行18隻，金額166億左右。新增轉債預案82隻，金額782.04億左右。

截至18年8月31日，待發新券共5894億，其中轉債181隻，合計金額5073億元。而目前存量轉債(包含公募EB)共105支，金額共2310億元左右。

基金轉債持倉小幅下降。 2018年二季度公募基金轉債持倉403億元，較一季度稍有回落，但仍處於近三年高位，其中債券型基金減持9.8億，混合型基金減持7.8億。

而基金轉債持倉占轉債市值的比重由一季度的18.1%小幅回落至18.03%，基金轉債持倉占基金凈值的比重為0.32%，相比18Q1的0.34%也有小幅下降，但回落的幅度均不大。這些都顯示出目前公募基金對於轉債的持倉需求相比一季度基本保持平穩。

基金大幅增持東財、寧行。 從持有基金數來看，光大、寧行和國君轉債排名前三，持有基金數均超過180隻。從持倉總市值來看，光大、寧行和東財轉債居前，基金持倉市值分別為31億、19億和18億。而從基金持倉占轉債余額比重來說，以嶺EB(46%)、三一(41%)和濟川轉債(39%)則排名前三。

最後從持倉變動來看，基金重倉券增持前三位為東財轉債(10.07億)、寧行轉債(10.03億)和15國盛EB(8.78億)；減持前三位為光大轉債(-7.9億)、17寶武EB(-4.8億)和17中油EB(-4.6億)。

轉債機構持倉小幅調整。 從上交所轉債持倉數據來看，截止18年7月，上交所轉債市值922億，18年以來增加了227億。其中一般法人持有量佔39.1%，基金佔18.8%，保險年金佔14.8%，三者合計佔比73%左右。此外，個人持券佔比超過了7%，其餘券商資管、自營、社保等佔比均在5%以內。

而從佔比的變動來看，17年基金持有轉債的比例在逐漸下降，一般法人持有量佔比有所上升，保險年金持倉比例則先升後降。而18年以來，基金、一般法人、保險年金的持有量佔比均呈現小幅下降趨勢。

2.2 股市低迷制約轉債表現

二季度以來轉債市場表現不佳，根本原因還是在於股市的低迷狀態。信用風險、人民幣貶值等負面因素不斷壓制市場的風險偏好，導致股跌債漲，轉債的性價比逐漸降低。

對於交易性機構而言，前三季度股市表現不佳，反彈本就較弱；轉債由於估值的被動抬升，彈性更加偏弱，不是短期博彈性的最優品種。對於配置型機構而言，上半年債市行情較好，轉債票息收益明顯低於同等級的信用債；在無法發揮股性優勢的情況下，轉債的配置價值也被削弱。

「稀缺性」不再帶來個券分化。 另一方面，轉債規模的不斷擴大，導致「稀缺性」逐漸喪失，個券的估值和流動性嚴重分化，投資邏輯也變得與以往不同。市場對於基本面有看點、並且有一定規模的轉債，會給予相對更高的估值，成交也更為活躍。

而基本面一般、規模偏小的轉債，受到市場的關注較少，往往估值較低。如果考慮到這類轉債的流動性也較差，會額外增加持券風險。雖然目前轉債存量個券數目在100隻左右，但流動性不錯、基本面也有看點的轉債數量並不多；缺少了「稀缺性」的支持，未來轉債投資更加考驗擇券能力。

2.3 轉債策略：左側緩慢配置，等待市場回暖

股市：仍在震盪磨底。 股市今年受到多重因素的困擾，外部有人民幣貶值壓力；內部則是去杠桿帶來信用風險上升、經濟下行壓力增加。盡管宏觀政策邊際調整，去杠桿階段性轉向穩杠桿，但信用擴張或弱於預期。股市近期的反彈也較弱，仍處於磨底階段，情緒扭轉需要較強的信號。

一方面，外部環境需要階段性企穩，人民幣貶值壓力緩解，才能減弱對國內風險偏好的壓制；另一方面，要看到國內改革的加速，例如通過減稅等政策，來減輕企業負擔，緩解實體經濟的融資壓力，從而提振市場的信心。

債市：信用風險未消。 雖然宏觀政策短期轉向穩杠桿，但信用擴張可能不會順暢：1)經歷過去三輪的加杠桿之後，我國宏觀杠桿率已經達到250%左右的歷史頂峰，舉債加杠桿的空間有限。2)金融嚴監管、去杠桿的大方向沒有變，陣痛還會持續。3)基建伴隨著地方債大額供給，短期對融資形成托底，但基建的效率較低，還會對企業投資產生擠出效應，難以帶動融資的大幅回升。

對於轉債來說，需要盡量迴避信用風險較高(如負債壓力大、現金流不佳、股權質押比較高)的個券。上半年數只轉債跌破債底，緊信用環境下，強債性券仍建議謹慎。

轉債：基本面、估值、條款的三條主線。 1 )強股性券關注基本面優秀、正股和轉債彈性較高、流動性較好的標的。 行業建議以創新成長為主，如TMT，高端製造等；其次是消費、醫葯等板塊。但股市目前仍在震盪磨底，市場情緒不佳，可控制倉位，耐心等待反彈機會。

2 )左側配置思路或仍是性價比較高的策略。 轉債的彈性不如正股，流動性也普遍不佳，交易性策略的性價比相對不高，左側配置的思路或更加合適。擇券的標准包括：基本面有一定看點，正股估值處於較低位置；轉債溢價率和價格不高，有一定YTM收益(如果正股基本面優秀，可適當放寬標准)。在發揮債底保護的優勢下，博取股價上漲的超額收益。

3 )條款方面可關注博弈下修機會。 在股市整體表現不佳的背景下，條款博弈逐漸成為重要的投資策略之一。主要的思路是挑選大股東持倉轉債比例較高，轉債價格跌破面值的個券。大股東有止損需求，下修的概率較高，可考慮提前埋伏。

轉債個券推薦。 1)行業方面建議關注創新和成長類績優標的，如TMT，高端製造等，如曙光、東財、大族、崇達、景旺等

2)基本面有看點，轉債溢價率和價格不高，有一定YTM收益的個券可左側配置，如中化EB 、海瀾轉債、玲瓏轉債、新鳳轉債等，銀行板塊可關注寧行轉債和常熟轉債。

3)博弈下修可適當關注大股東持倉轉債比例較高、轉債價格跌破面值的個券，如天馬、天康、時達等。

風險提示： 股市大幅下跌，業績不及預期，下修不及預期。

3。 主動下修增多，適當關注機會

3.1 今年回售下修不再「綁定」

2006年以後72隻退市的可轉債中，有16隻在回售期曾有回售壓力，即正股價格曾觸發回售價格，其中14隻董事會啟動下修程序(但其中澄星和唐鋼下修失敗)，另外巨輪和海運轉債面臨回售壓力卻未下修，可見回售期內且面臨回售壓力的轉債往往伴隨著下修。

但今年以來，進入回售期的兩只轉債(格力和江南)，以及兩只EB(清控和天集)都接受了回售的結果。兩支回售轉債中，江南是「象徵性」的下修(下修幅度不及預期，很快觸發回售)，而格力和兩支EB都直接選擇回售。

由於轉債票息往往低於普通的信用債，因此對於發行方來說，無論是轉股還是回售，都是性價比較高的融資方式。但對於投資者來說，如果不是轉股退出，則相當於付出額外的機會成本，因此與發行方處於不對等的位置中。而回售下修條款的綁定，本質上只為了保護投資者的利益，如果回售對於下修的約束力減弱，則對於投資者來說，轉債的性價比也會出現下降。

3.2 主動下修明顯增多

18年以來共有15隻轉債正股公布下修預案，創下轉債歷史記錄。其中江銀和藍思均為兩次公布下修預案。而從下修成功率來看，目前14次股東大會審議通過了12次下修，成功率為86%。但仍有兩次下修未通過(眾興、藍思)，以及下修不及預期的情況出現。

主動下修原因有哪些？ 1)股東配售比例較高，而轉債價格低於面值出現虧損，下修是出於大股東止損的目的；2)銀行轉債下修，出於補充資本金的目的；3)為了減輕財務費用壓力等其他原因。

今年主動下修的原因多以配合大股東減持為主，其次是銀行轉債補充資本。按照這一線索，我們整理了目前大股東持倉轉債比例較高，轉債破面且已經或即將觸發下修的名單，未來這些轉債下修的可能性或相對較高。

3.3 下修的風險和收益如何？

博弈下修有哪些不確定性？ 1 )下修能否通過。 18年出現過兩次下修未通過的案例，藍思轉債和眾興轉債。由於參與配售的股東無法在股東大會投票，因此對於股權結構較復雜的轉債(如藍思和眾興都有大量資管計劃、基金等持股)，下修通過與否就存在不確定性。

2 )下修幅度如何。 轉股價不能低於每股凈資產、前1和前20個交易日均價，是對下修幅度的硬性限制(例如迪龍轉債下修幅度就受制於前20日均價，而部分銀行轉債未來PB接近或小於1後，下修幅度也會受限制)。而轉債下修幅度最終如何還要取決於發行人和大股東的意願，如江南轉債、海印轉債等就出現下修幅度不及預期的情況，下修預案通過後轉債反而出現下跌。

博弈下修收益如何？ 今年共有12次成功下修的案例(江銀轉債下修兩次)，下修預案次日轉債基本都會有不同幅度的上漲(除艾華轉債外)，平均漲幅3.07%。而實施下修後轉債則漲跌不一(平均漲幅0.77%)，如果下修順利通過、下修幅度較大，則轉債會出現明顯上漲(如艾華、常熟等)；若下修幅度不及預期，則轉債反而會出現下跌(如江南、海印等)。

因此，博弈下修最好的策略還是提前埋伏，下修預案後會有比較確定的上漲空間。如果是下修預案後入場，則風險相對較高。

4。 一級申購降溫，市場情緒谷底

4.1 網上申購戶數「斷崖」式下降

17年9月轉債信用申購新規落地之後，轉債申購熱情高漲，申購戶數屢創新高。但經歷了四季度轉債大幅擴容、估值壓縮、部分轉債上市破面等現象之後，一級申購熱度大幅降溫。

根據我們的統計， 17年9-12月發行轉債的申購戶數在40-700萬戶之間，不同轉債申購戶數的波動較大，平均申購戶數達到310萬戶左右。而18年上半年發行的轉債，申購戶數在20-100萬戶，平均申購戶數下降至60萬戶左右。而三季度以來轉債網上申購戶數進入「五位數」時代，近期的幾只轉債申購戶數僅在4-8萬戶左右。

4.2 賺錢效應下降，上市破面頻發

網上申購和配售熱情降溫，最主要的原因是轉債一級市場賺錢效應下降。我們統計了轉債新券上市首日價格情況，其中17年9-12月上市轉債首日平均價格107元左右，17隻轉債中有6隻首日破面；18年1-6月上市轉債首日平均價格下降至105元左右，36隻轉債中有11隻破面；而18年三季度以來，上市轉債首日平均價格僅為98.9元左右，15隻轉債中有12隻破面，破面率達到80%。

原因一：上市首日平價較低。 我們統計了轉債新券上市首日平價情況，其中17年9-12月17隻上市轉債首日平價均值96元左右；18年1-6月36隻上市轉債首日平價均值97.5元左右；而18年三季度以來，15隻上市轉債首日平價均值僅為93.6元，相比此前有明顯下滑。

由於轉債發行到上市之間有一段時間間隔，因此轉債發行後一旦正股表現不佳，則可能出現上市破面情況。而三季度以來股市表現不佳，加劇了破面風險。實際上，從發行到繳款短短幾天時間內也會出現股價的大幅波動，如曙光轉債等就是由於轉債發行後股價大跌，導致出現大面積棄購現象。

原因二：上市首日溢價率走低。 另一方面，新券上市首日溢價率明顯走低，顯示出市場情緒的低迷。根據我們的統計， 17年9-12月17隻上市轉債首日溢價率均值12.5%左右；18年1-6月36隻上市轉債首日溢價率均值8.6%左右；而18年三季度以來，15隻上市轉債首日平價均值僅為6%左右，溢價率階梯式下降。如果考慮到三季度以來上市首日平價也較低，則溢價率實際上比統計出來的結果要更差(因為低平價往往對應高溢價率)。

4.3 一級發行陷入低谷，包銷比例大幅上升

轉債二級市場低迷，賺錢效應下降，帶來一級申購熱情降溫。而近期接連出現大比例的網上棄購，對於轉債一級發行造成較大的沖擊。根據我們的統計，18年三季度以來，轉債一級發行包銷比例平均達到12%左右，主要原因是網上棄購。近期發行的三隻轉債(曙光、藍盾、嶺南)，包銷比例都在18%以上，申購戶數下降導致中簽率較高、轉債發行後股價下跌、上市破面甚至出現負溢價等，都是導致網上棄購的原因。

一級市場難題何解？ 1 )適當提高票息、改善轉債條款。 在股市表現不佳的情況下，轉債的債性能否體現就較為重要。目前轉債的票息較低，主流條款的平均票息基本在1.2%左右，債底在80-82元左右，顯著低於同評級的信用債。如果適當提高票息或到期贖回價格，則能夠有效提升轉債的債性價值；此外，轉債的條款方面也可以適當改善，如提高贖回的觸發條件、或者提高回售的價格等。

2 )設置適當比例的網下打新。 目前的網上打新制度，機構參與的動力較低，如果能夠設置一定比例的網下打新，可以調動機構投資者的積極性。同時網下有定金限制，棄購現象也較少。

3)提高股東配售比例。 股東大比例配售可以降低發行申購壓力，同時綁定股東和轉債投資者利益，有利於提升轉債的吸引力(例如可以很大程度的提升下修條款的價值)。

❺ 投資可轉債如何打新如何增加可轉債的打新收益

近期可轉債市場行情大好，正股股價上漲、轉股溢價率上升。行情越來越好，可轉債投資也越來越受到投資者的關注。那麼，投資者該如何操作可轉債？如何增加打新收益？

三、增加打新收益的幾個方法

通過申購新券獲取高額中簽收益是目前最直接有效的方法。投資者可以通過以下方式增加打新收益：先申購一隻新券，等中簽後再賣出。一般來說，中簽率在0.1%左右，最多可以中10手。當然，如果股票投資非常有前景和有潛力的話，中簽幾率也會大大提高。比如深圳一家上市公司擬發行18億元可轉債，根據該公司最近發布報告稱，預計公司2018-2020年將實現營業收入300億元、凈利潤18億元左右，市值為1000億元、凈利潤為100億元左右等。

❻ 可轉債的6種方法

可轉債套利的6種方法
1.折價轉股套利。可轉債發行時會約定轉股價格，當轉股後成本低於正股價的時候，賣出即可獲取收益。
2.正股漲停轉股套利。可轉債無漲跌停限制。正股在漲停後，投資者無法買入，但是可以借道轉債買入，如果次日能夠繼續漲停，投資者則有套利機會。
3.博弈回售套利。當拉抬股價時，投資者可以用折價轉巧謹股套利，也就是在轉股價70%左右反復賣出，獲得套利;當下調轉股價時，投資者可以買入轉債，採用下調轉股價套利策略。
4.博弈下調轉股價套利。當上市公司股價下調後，轉股的動機一般來說比較強烈，投資者此時買入轉債，如果能夠成功轉股，那就能順利獲利。
5.配售套利。投資者可以提前買入正股等待股價回升。可轉債公開發行時，配售到相應的轉債之後，轉債上市價格上升，進行套利。
6.博弈強贖倒計時套利。當正股價持續10天在轉股價130%以上時，博弈套利的機會來了，投資者可以在股價130%左右范圍內反復買賣正股，形成套利。
【拓展資料】
一、可轉換債券（Convertiblebond）是債券持有人按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券，可轉換債券的特點是債權性、股權性、可轉換性。該債券利率一般低於普通公司的債券利率，其持有人還享有在一定條件下將債券回售給發行人的權利，發行人在一定條件下擁有強制贖回債券的權利。收益：當可轉換債券失去轉換意義悔孝，就作為一種低息債券，它依然有固定的利息收入。如果實現轉換，投資者則會獲得出售普通股的收入或獲得股息收入。最大優點：可轉換債券具備了股票和債券兩者的屬性，結合了股票的長期增長潛力和債券所具有的安全和收益固定的優勢。此外，可轉換債券比股票還有優先償還的要求權。可轉換債券轉股公式：可轉換債券轉換股份數（股）=轉債手數*100/當次初始轉股價格初始轉股價格可因公司送股、增發新股、配股或降低轉股價格時進行調整。若出現不足轉換1股的可轉換債券余額時，在孝前基T+1日交收時由公司通過登記結算公司以現金兌付。
二、投資者在投資可轉換債券時，要充分注意以下風險：
1拓展資料一、可轉換債券的投資者要承擔股價波動的風險。
2.利息損失風險。當股價下跌到轉換價格以下時，可轉換債券投資者被迫轉為債券投資者。因可轉換債券利率一般低於同等級的普通債券利率，所以會給投資者帶來利息損失。
3.提前贖回的風險。許多可轉換債券都規定了發行者可以在發行一段時間之後，以某一價格贖回債券。提前贖回限定了投資者的最高收益率。最後，強制轉換了風險。
三、當期轉股價格的大幅降低，配合正股股價的上漲，使可轉換債券的價值比前期大幅上升。以南山轉債為例，2009年7月27日，其正股股價為15.83元，轉債價格為192元(今年以來漲幅接近1倍)。但之後正股價格的下跌，轉債市場的暴跌突如其來，截至2009年8月11日，南山鋁業股價13.76，南山轉債163元。更有意思的是，一般情況下，可轉換債券的價格不可能像股票一樣可以不斷上漲，為了保護發行人的利益，可轉換債券一般都具有提前贖回條款，以南山轉債為例：
提前贖回條款：在本期可轉換債券轉股期內，如果公司A股股票連續20個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的130%(含130%)，公司有權按照債券面值103%(含當期計息年度利息)的贖回價格贖回全部或部分未轉股的可轉換債券。任一計息年度本公司在贖回條件首次滿足後可以進行贖回，首次不實施贖回的，該計息年度不應再行使贖回權。

❼ 10.75萬億！平銀可轉債創天量網下申購 2019銀行可轉債市場開局火爆

1月21日晚間，平安銀行（000001.SZ）公告其17日發行的260億可轉債發行情況，並公布其網上中簽率與網下配售情況。

公告指出，260億可轉債總額中，原股東共優先配售179.27億元，占發行總量的68.95%。網下面向A類和B 類機構投資者實際共將配售79.97億元，而網下機構申購總超10.75萬億。網上面對公共投資者配售7693.4萬元，申購總額1711億元。

尤為值得關注的是，此次平安銀行可轉債的線下機構申購量為A股可轉債發行 歷史 上最高，此前的最高紀錄為2017年光大銀行可轉債創下的3.4萬億線下申購量，此次記錄較之前增長了216.18%。

在2018年末監管集中放行多家銀行可轉債發行後，平安銀行可轉債作沒帶為2019年首支落地的可轉債，機構投資者所表現出的投資熱情令接下來即將發行的銀行可轉債市場預期也隨之升高。

21世紀經濟報道記者在此前報道《2019年銀行補充資本迎來集中利好 平安銀行260億元可轉債率先發行》中指出，華爾街見聞研究院院長鄧海清在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，2018年12月經濟數據表明，2019年中國經濟依然存在下行壓力，商業銀行利潤承壓。但受監管鼓勵和銀行補充資本的需求影響，銀行發行可轉債的動力依然強勁。但隨著銀行經營效益的分化，可轉債走勢和轉股情況也會出現分化。基於目前權益市場估值處於低點、轉債估值整體處於低點、轉債在擴容期間，轉債的戰略配置時點或已到來。

某券商分析師還指出，年初流動性的相對寬松，疊加經濟下行壓力，也推動了投資者和機構配置銀行可轉債這一安全性相對較高的資產。

市場對於的銀行可轉債的配置熱情也對該市場判斷有所印證。

平安銀行相關負責人對21世紀經濟報道記者表示，平安銀行本次260億元可轉債需轉股後方可用於補充核心一級資本，而補充核納察宏心一級資本的重要性不言而喻。從 歷史 數據來看，可轉債通常會在觸發有條件贖回後集中轉股。平銀轉債本次有條件贖回條款為連續30個交易日中至少15個交易日收盤價不低於當期轉股價格的120%，按目前轉股價格，平安銀行股價達到14元以上即有可能觸發有條件贖回條款。

可轉債轉洞冊股在2018年表現出了低迷，A股市場目前共有30家上市銀行，受二級市場整體低迷以及投資者擔心銀行在經濟下行的環境下出現資產質量問題，銀行股估值大多低於1倍PB，市值規模超過1000億元的15家上市銀行中僅零售銀行龍頭招商銀行1家PB大於1。但此次平安銀行以低於0.85倍PB發行成功，是低於0.95倍PB成功發行的第一次。

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❽ 中國可轉債到今為止是否有90支是哪些轉股了的有哪些，沒轉的又有哪些這些公司發生什麼情況

一直被認為頗具投資價值的可轉債，最近也有新動向。此前由於諸多可轉債觸發回購條款，市場上僅存的可轉債只剩下12隻，引發了一定程度的「可轉債荒」。身處困境的轉債市場期待擴容已久。
最近中國銀行發布公告稱擬發行400億可轉債，此舉被認為開創了轉債市場的「新紀元」。作為金融行業巨頭，中行轉債的發行或許將起到示範效應，並引來紛紛效仿，因而有望促使轉債進入高速發展時代。這一點對債券類基金而言，也是中長期的利好。
興業可轉債基金理楊雲認為，此舉對可轉債基金及一般債券基金都是一件大好事，發行後轉債基金有望打開申購限制。之前，由於轉債規模限制，可轉債基金已限制當日5萬以上申購一年多。
可轉債融資具有多方面的好處，利息上優於債券融資，增發價上優於增發融資，而且可轉債融資對股本的攤薄效應是逐漸釋放的，可以被企業的利潤增長同步消化，對銀行每股盈利和ROE(凈資產收益率）壓力很小。
更重要的是，可轉債融資可能廣受股東和市場歡迎，對正股的沖擊壓力較少，甚至基金會為了獲配可轉債，在融資前買入正股。楊雲表示，其他銀行如果也借鑒採用可轉債方式融資，預計對二級市場將不構成什麼壓力，投資者的顧慮將迎刃而解，形成雙贏的格局，對資本市場是一大利好。
經過近幾年的發展，上市公司對轉債產品的認識加深。萬科、南山鋁業、絲綢股份等多家上市公司都已經多次嘗試轉債融資，並獲益匪淺；其次，轉債二級市場供求嚴重失衡，籌碼稀缺嚴重，加上投資者對股市仍有樂觀預期，導致對轉債需求十分旺盛；再次，資本市場面臨再融資潮，而轉債品種融資成本低，發行難度小，有望成為上市公司再融資的主要選擇。尤其值得一提的是，採取轉債融資方式是化解國有大銀行再融資難題的最佳途徑。
盡管中行此次的轉債發行規模達到了史無前例的400億元，但分析人士認為，相比於市場旺盛的需求而言，仍然難以抗衡，供不應求的局面一時難以扭轉。楊雲認為，造成國內可轉債發行出現萎縮的主要原因有兩點，首先是一些上市公司對可轉債這一品種仍不熟悉，有一定的專業障礙，覺得先發轉債再轉股過於繁瑣等。而更為重要的原因則是與可轉債的融資條件過於苛刻有關。建議借鑒海外成熟市場經驗，將可轉債融資納入資本市場建設的重要一環，將其提高到與股權融資、一般債券融資同等重要的分量，並採取措施引導鼓勵上市公司鎮州遲發行可轉債。同時，可參照債券與定向增發條件，放寬跡隱可轉債融資條件。
中行400億可轉債的發行計劃，給可轉債市場帶來無形的擴容壓力。短期而言，這一消息對轉債市場御李形成了沖擊，有些可轉債跌幅甚至超過正股。不過長期看對債券基金來說，轉債是其獲取超額收益的重要部分，轉債市場的活躍對債券基金而言，影響是非常正面的。

❾ 如何做可轉債投資

一、找溢價率低的品種，溢價率=可轉債的現價*轉股價/正股價/100-1，溢價率代表可轉債轉股後的溢價，比如說某個可轉債溢價率是10%，那麼就是如果現在轉股，而且正股次日價格不變，那麼現在的可轉債的價格貴了10%。所以溢價率肯定是越低越好。負的溢價率，也就是折價，可以使得可轉債轉股後有盈利
二、找價格低的，一般來說，低於100元，可轉債的債性就起作用了，這就是我們看到的可轉債會隨著正股的上漲而上漲，但如果正股下跌，可轉債在100元左右的時候下跌速度明顯放滿的原因
三、找到期收益率高的。直接找價格低確實是一種簡單易行的方法，但畢竟每個可轉債的到期不同，期間的利息也不同