習酒資本市場怎麼樣

⑴ 中小股東實名舉報貴州茅台和習酒公司同業競爭，你對此怎麼看

習酒和茅台同屬一家大股東，大股東在實際控制茅台的情況之下，又開展習酒品牌的業務，可能存在同業競爭的問題。媒體報道，日前一位茅台個人股東在其社交平台上發文，表示已經向國家信訪局舉辦茅台集團利用習酒公司和旗下的貴州茅台搞同業競爭，同時該股東還清晰的指出，這兩款白酒在人群和價格方面的重合度，認為茅台集團作為貴州茅台公司的大股東和實際控制人，竟然在茅台品牌之外，還經營著另外一款白酒，這違反了相關規定，並且損害了股東的利益。有媒體披露，早前也是該個人股東向信訪局舉辦貴州茅台違規捐贈的問題，最終導致茅台公司取消了捐贈的事宜。

⑵ 百億習酒「脫茅」，前任掌門張德芹復出「喝酒」

加入茅台集團20餘年後，已經成長為百億級別醬酒企業的貴州習酒，最終還是走到了「分別」的路口。

7月20日，貴州省人民政府官網發布關於張德芹等同志職務調整的通知，同意推薦張德芹為貴州習酒投資控股集團有限責任公司董事、董事長人選。

就在一周前，貴州茅台集團在官網發布關於無償劃轉子公司股權的公告表示，公司擬將所持習酒公司82%股權無償劃轉至貴州省國資委持有，由省國資委履行出資人職責。

工商信息顯示，7月15日，貴州習酒投資控股集團有限責任有限公司成立，法定代表人為張德芹。截至7月24日，習酒公司股權等信息還未有任何變更，其仍由茅台集團全資控股。

值得一提的是，張德芹此次履職習酒算是「復出」。 2018年，執掌習酒公司「帥印」8年之久的張德芹卸任公司黨委書記、董事長。而如今，隨著貴州習酒脫離茅台「單飛」，業內關於其分拆上市的討論甚囂塵上。再度歸來的張德芹能夠帶領貴州習酒再造一個「茅台」嗎？

01

習酒「脫茅」

對於公司歷史，習酒官網只有一段很短的介紹：「貴州習酒前身為殷、羅二姓白酒作坊，1952年通過收購組建為國營企業，1998年加入茅台集團，屬茅台集團全資子公司。」

事實上，早在被納入茅台集團之前，貴州習酒就曾名噪一時。根據彼時媒體報道，1993年，習酒營收高達2.5億元，其規模與當時的茅台、五糧液旗鼓相當。意氣風發時，時任習酒廠廠長陳星國曾發出「收購茅台」的感嘆。

為了擴大規模，陳星國甚至一度征地超過5000畝，以超出年營利近10倍的貸款大興土木，建設「百里酒城」。但最終因為資金問題負債高企，慘遭破產。

1998年，習酒加入茅台集團，成為後者的全資子公司。2010年，張德芹成為掌門人，在醬酒行業首次迎來快速發展的市場趨勢下，習酒開始主推醬香型白酒，逐漸從區域品牌發展為全國知名品牌。2020年習酒實現銷售規模103億元，同比增長31.3%，是除茅台以外規模最大的醬酒企業。

公開資料顯示，習酒產品以中高端醬香酒為主，窖藏系列為核心單品。習酒產品主要包括醬香型君品系列、窖藏系列、金鑽系列、濃香和特許系列，公司堅持大單品戰略，習酒·窖藏1988為主推的核心大單品，2010年開始即在全國市場進行推廣，2020年窖藏1988銷售額近58億元，同比增長45%，占整體銷售額的56%。金鑽習酒於2018年底推出，市場定價300元~500元價格帶 ，以補充次高端醬酒市場。2019年，公司推出新品君品習酒，定價1399元，向1000元高端價格帶發力。

而確定「脫茅」之後，習酒也在資本運作方面動作頻頻。 天眼查App顯示，7月15日，貴州習酒投資控股集團有限責任公司成立，法定代表人為張德芹，注冊資本37.5億元人民幣，經營范圍包含以自有資金從事投資活動、自有資金投資的資產管理服務、企業管理。股東信息顯示，該公司由貴州省人民政府國有資產監督管理委員會100%控股。

另據茅台方面的公告，截至2021年底，習酒公司凈資產為114.16億元，占貴州茅台2021年12月底合並報表口徑凈資產2352.22億元的4.85%。

02

「老將」歸來

再度歸來，張德芹已經49歲。與12年前一樣，張德芹此次「歸來」的第一件事，還是走訪制酒車間。他強調，要堅持質量第一，堅持釀造高品質基酒，堅決守好生態、安全和質量底線，堅定不移地走生態優先、綠色、安全發展道路。

1995年，22歲的張德芹從貴州工業大學發酵工程專業畢業。從22歲到37歲，15年的時間里，張德芹先後在茅台公司從事生產管理、擔任總經理助理兼酒庫車間主任等工作。

2010年是張德芹職業生涯中的一個轉折點。這一年，張德芹除了擔任茅台公司總經理助理，還首度出任習酒公司董事長（法定代表人）、總經理、黨委副書記。

根據彼時媒體報道，依照計劃，茅台集團高層將親自送其赴任，舉行交接儀式，但因臨時變故，對方一時無法脫身，儀式最終泡湯。沒有鮮花和掌聲，張德芹當天只能找到他在習酒任職的一位同學，由後者陪他悄無聲息地在生產車間走一圈。

上任之後，張德芹提出了「自主生長與發展」的觀點，在品牌運作上堅持剝離產品包裝上的茅台LOGO，讓習酒的市場運作相對獨立，公司在產品文化、產品定位、品牌推廣、市場布局等方面做了一系列改革。

2012年～2018年，張德芹一直擔任習酒公司黨委書記、董事長、法定代表人。執掌帥印的8年時間里，「頗有闖勁的張德芹讓習酒業績實現了快速飛躍。」在醬酒行業快速增長的推動下，習酒公司2010年收入超過10億元。2012年，習酒銷售額達到30億元，其中山東、河南、廣東、北京、四川5個省份的收入均超過1億元，貴州省收入更是超過10億元。

不過，習酒的發展並非一帆風順。自2012年12月起，國家限制「三公」消費、禁酒令、中央「八項規定」「六項禁令」等政策頻出，高端白酒進入深度調整期，產品出現嚴重滯銷。

「要痛就今年痛一點。數據很難看，明年好輕裝上陣。 」為了應對行業變化，2014年，張德芹不惜「壯士斷腕」，大肆清理渠道庫存。這一年，習酒公司的銷售額大幅下滑至15.8億元。

2015年～2018年，習酒的銷售額分別為15.56億元、25.66億元、35.78億元，業績開始逐步回升。不過，激進的擴張戰略在帶動習酒迅速崛起的同時，也暗暗埋下了隱患——習酒屢因環境違法遭到處罰。據《法制日報》報道，2016年《貴州日報》上公布的第一個環保掛牌督辦案例，就是習酒。

2018年8月，張德芹卸任貴州習酒董事長等職務，由鍾方達接任。一年後，張德芹出任貴州現代物流產業集團副總經理，徹底退出「白酒圈」。

03

上市猜想

在外界看來，習酒上述一連串的動作都是為獨立上市做鋪墊。

事實上，近十幾年來，「上市」話題一直縈繞著貴州習酒的發展。早在2012年，張德芹在接受媒體專訪時，就曾公開表示：「習酒一定要上市。」

2013年，在貴州茅台舉行的媒體座談會上，茅台集團對外宣布，未來5年擬推動包括習酒在內的4家子公司上市。時任茅台集團董事長袁仁國透露，習酒赴港上市的時間表，取決於證交所的時間表。根據彼時計劃，習酒力爭2014年底前在香港上市。

在2016年發布會上，張德芹再度喊話：「習酒一定會上市。」直到2019年10月底，時任習酒董事長鍾方達公開表示，由於證監會相關規定，涉及同業競爭，同一集團不能上市兩個品牌，習酒上市計劃終止。

不過，貴州省在2021年初發布的「十四五」規劃中，提出培植提升習酒等一批在全國具有較強影響力的骨幹企業，加快推動企業上市。

隨著此次「習酒脫茅」，業內再度掀起關於習酒上市的猜想。7月20日晚間，集體漲停的三大殼資源「緋聞股」貴廣網路、貴繩股份、*ST天成集體發布澄清公告，否認借殼傳聞。

那麼，習酒在「醬酒」領域的行業地位到底如何？

公開資料顯示，以茅台、習酒為代表的醬香型白酒從釀造到出售最短都需要5年，相比只需要3年的濃香型白酒或只需要1年的清香型白酒費時費力得多。以習酒為例，約5斤糧食才能生產1斤白酒。

此前，有券商投研團隊對醬酒企業做了一個調研，目前我國醬酒企業數量已經超過千家。頭部是當之無愧的巨無霸茅台，其營收規模一馬當先，2020年主營業務收入949億元，在醬酒行業的營收市佔率超過60%。第二梯隊則是郎酒和習酒，2020年習酒銷售規模達到100億元，郎酒醬酒板塊規模約80億元，市佔率在5%～7%之間。第三梯隊包括國台、金沙、珍酒、釣魚台等，2020年營收規模在20億～50億元之間。第四陣營為丹泉、潭酒等企業，收入規模在5億～10億元之間。此外，在貴州仁懷當地，還分布著眾多的收入規模在5億以下的企業。整體來看，醬酒行業龍頭集中度較高。第一、第二梯隊企業規模明顯領先。

2022年上半年，習酒銷售額破100億元，創同期歷史新高。如果全年超過200億元營收，勢必讓清香型代表山西汾酒（600809.SH）、濃香型重要代表瀘州老窖(000568.SZ)都會發顫。這兩家已經上市的酒企，去年營收分別為199.71億元和206.42億元。在業界看來，習酒是當之無愧的醬香「榜眼」，其旗下的醬香白酒「君品」系列和「窖藏」系列均是具有一定競爭力的品牌。市場對於醬香型酒上市充滿期待，習酒此次剝離消除同業競爭後，後續上市的路又邁進了一大步。

業內有分析認為，未來習酒集團將會直接持有習酒公司82%股份，習酒公司為上市主體。

不過，習酒上市並非高枕無憂。在多位業內人士看來，習酒銷售高速增長背後，經銷商助力頗多。一些酒企往往為了業績好看，庫存轉移到了經銷商。習酒是否屬於業績「虛胖」，相信這會是習酒上市時監管部門重點關注點之一。

脫離了茅台的明星光環之後，習酒無論是產品包裝還是經銷渠道都需要重新進行探索和調整。與此同時，隨著近年來年輕消費群體口味需求的逐步多樣化，關於「醬酒退燒」的傳聞也時時挑動著資本市場的神經。

強勢歸來，張德芹這次將會帶領貴州習酒走向何方？我們拭目以待。

作者 | 凌雲

來源 | 征探財經（ID:teccj6)

END

⑶ 習酒股份不上市的影響

貴州習酒建廠70年以來，企業發展的基因比較穩定。從茅台中拆分獨立出來，從市場端來看，影響不大，因為貴州習酒長期堅持與茅台保持「跟隨不模仿」的策略，從產品定位到營銷策略，都有自己獨立的一套打法，而且市場也印證了這是一套成功的打法。

影響比較大的方面是股權結構和企業管理層面，在資本市場化、管理市場化等方面，貴州習酒有了更大的自主權。

⑷ 習酒、郎酒、國台究竟誰會是真正的「第二醬香酒」

古話說「寧為雞頭，不為鳳尾」，你是如何看到那些宣稱是第二醬香型白酒的品牌的呢？

茅台酒，中國白酒老大，更是醬香酒領軍品牌。在貴州省內，醬香酒企業眾多，僅茅台鎮就擁有醬香型白酒企業380多家。因為茅台酒已經牢固坐擁老大之名，所以不少醬香酒企業便以第二的身份出現，意圖贏得更多消費者關注的目光。

這么多的醬香酒第二，誰家的第二才能真正站得住腳?

國台河南公司總經理趙俊濤說，國台一直沒說過自己是醬香酒第二，一直都是茅台鎮第二大釀酒企業。這個證書的頒發時間是2008年3月，當時國台酒投入成本僅為10億元，現在國台酒投入的成本已經達到了35億元之多，所以目前還是茅台鎮當之無愧的第二大釀酒企業。

郎酒，雖然是醬香酒和濃香酒比翼齊飛，但醬香酒仍然是其主打香型，且目前已擁有3萬噸醬香酒年產能，儲存量已達12萬噸。這個數字對比的話，茅台醬香酒的年產能是3萬多噸。而且，現在郎酒集團也在努力將郎酒打造成為中國白酒旗幟性品牌。

金沙酒業相關負責人表示，在當前的市場形勢下，金沙酒業將堅定不移地高舉「中國民酒」大旗，目前大部分產品價格都在200元、甚至100元以下，目標就是通過擴大市場佔有率的方式，最終打造中國醬香白酒第二品牌。

⑸ 記者觀察丨與茅台集團並列 單飛的習酒集團去往何處

貴州習酒投資控股集團有限責任公司(下稱習酒集團)的成立有些突然。

7月11日上午，貴州茅台酒廠（集團）習酒有限責任公司（下稱習酒公司）召開幹部會宣布：原貴州現代物流產業集團黨委委員、副總經理張德芹調任習酒投資控股集團，任黨委書記、董事長;同時，原習酒公司黨委副書記、副董事長、總經理汪地強任習酒投資控股集團黨委副書記、總經理;原貴州茅台酒廠(集團)技術開發公司黨委書記、董事長楊鳳祥調任習酒投資控股集團，任黨委副書記、工會主席。

當天，貴州習酒官微發布消息稱，習酒集團黨委書記、董事長張德芹，黨委副書記、總經理汪地強一行就到制酒九、十車間、中渡污水處理廠、黃金坪制酒區等地調研，詳細了解制酒生產、產品質量、安全環保等工作情況。

7月12日，茅台集團官網發布公告稱，擬將所持習酒公司82%股權無償劃轉貴州省國資委持有，由省國資委履行出資人職責。

行業內關於猜測習酒集團要獨立上市的消息眾多，無論是IPO還是借殼上市，但截至目前官方沒有任何回應。

值得一提的是，就在茅台集團發布無償劃轉子公司股權公告的當天，7月12日，茅台集團黨委書記、董事長丁雄軍在另一家全資子公司保健酒業公司的新品上市發布會上提出，茅台醇要成為塑造茅台集團白酒產業新格局的重要力量。

茅台集團承擔著貴州省「十四五」規劃中率先成為世界五百強企業的重任。昔日虧損的習酒公司已羽翼豐滿，去年的營業收入佔比已超過茅台集團總營收10%。今年上半年，習酒公司在給經銷商和員工的感謝信上披露，截至6月15日，該公司的營收已突破100億元，完成上半年銷售計劃。

「脫茅」後的習酒能不能進一步做大？貴州省國資委是失之東隅，收之桑榆，還是一舉兩得？目前，習酒集團登陸資本市場雖尚未有確切消息發布。但繼茅台集團和其上市公司貴州茅台的股權多次無償劃撥後，可以肯定的是，習酒集團正被貴州省政府給予厚望，有望培育成貴州經濟新的輸血源。

茅台集團培育新的酒業增長點

和原來的習酒公司一樣，茅台集團保健酒業有限公司是茅台集團的又一家全資子公司。

7月12日，茅台集團保健酒業公司的茅台醇上新發布會在茅台國際大酒店舉行。

只是一個新品發布會，但茅台集團高管們異常重視：集團黨委書記、董事長丁雄軍，集團黨委副書記、總經理李靜仁，集團老領導季克良，集團黨委副書記卓瑪才讓，集團領導高山、段建樺、王莉、萬波悉數到場。產品上市還在北京、廣州、南京、鄭州、成都、濟南和廈門設了7個分會場。

丁雄軍說，始建於1984年的保健酒業公司是茅台集團第一家子公司。茅台醇要立足茅台家族戰略產品的定位，打好「茅台家族 集團出品」這張「王牌」，成為保健酒業公司新跨越的核心支撐和塑造茅台集團白酒產業新格局的重要力量。

早在今年3月16日，丁雄軍調研茅台集團保健酒業公司時，提出該公司要聚焦主責主業，從「定位、定向、定標、定行、定責」五個方面精準發力，打造成為茅台集團增長的重要板塊。

4個月後，隨著習酒集團成立並脫離茅台集團控製成為貴州省國資委監管企業之一，保健酒業公司在茅台集團的地位更加凸顯。

事實上，此保健酒業公司已非彼保健酒業公司。

2020年，茅台集團保健酒業公司著眼大 健康 行業發展前景，打造「茅台不老酒」核心品牌，發展「茅鄉」、「茅源」、「茅壇」3個全國性品牌，重點培育4個區域性品牌。去年，該保健酒業公司成為了茅台集團葡萄酒、果酒、貴州茅台股份公司以外的一個酒類生產業務整合平台，將茅台集團下屬企業技術開發有限公司的白酒業務並入，並收購了貴州省仁懷市仁帥酒業有限公司。

習酒公司走，保健酒業公司興。

因為這關繫到茅台集團「十四五」發展規劃能不能實現。在「雙翻番、雙鞏固、雙打造」的戰略目標下，要成為世界500強企業，茅台集團必須培育新的酒業增長點。

新習酒的使命

茅台集團持有的習酒公司大部分股權被劃給了貴州省國資委。從此，新成立的習酒集團成為貴州省國資委直接監管的企業之一。

2021年4月，貴州省國資委網站公布的監管企業共27家，包括茅台集團、貴州省高速公路集團、貴州省機場集團、張德芹回歸習酒集團前所在的貴州現代物流產業集團等。如今，習酒集團成為貴州省國資委監管的第二家酒類企業。

貴州省國資委網站顯示，去年，該國資委旗下的獨資及控股企業累計實現營業收入3539億元，同比增長11%；實現利潤總額922億元，同比增長15.6%。茅台集團去年的營收占貴州省國資委旗下企業累計營收的4成，為1326億元。茅台集團一家的利潤851億元占國資委企業累計利潤總額的9成以上，稅收570億元，佔比86%。

如果把去年習酒公司的營收單列出來，其營業收入155.8億元，占貴州省國資委旗下企業累計營收的僅4%。但其增長速度驚人，去年營收同比增長71%。今年上半年，習酒公司已提前完成100億元的銷售計劃。

習酒集團「單飛」後，各種上市傳聞滿天飛。

7月13日，貴繩股份（600992.SH）發布澄清公告，公司並不涉及與酒企業的「借殼」、「重組」的洽談或談判等相關行為，也無計劃從事與酒相關業務，關於公司「酒企借殼」的相關傳聞不屬實。

7月15日，貴廣網路（600996.SH）發布股票異常波動公告稱，經向公司控股股東貴州廣播影視投資有限公司及實際控制人中共貴州省委宣傳部詢證核實，截至公告披露日，不存在籌劃涉及上市公司的應披露而未披露的重大事項，包括但不限於重大資產重組、收購等重大業務合作、引進戰略投資者等重大事項。

ST天成（600112.SH）是一家以電器設備為主業的上市公司，在貴州遵義市辦公，第一大股東是國有法人廣西鐵路發展投資基金(有限合夥)，持股12%。 從去年開始，ST天成就因習酒借殼猜測在資本市場被爆炒過一輪。ST天成對通過債務重組解決部分資金佔用事項的問詢遲遲沒有回復上交所。7月15日，該公司發布了半年業績預盈公告，今年上半年扭虧為盈。

原習酒公司沖刺上市的計劃多次擱淺。直到2019年10月底，時任習酒公司董事長的鍾方達曾對外表示，由於證監會相關規定，涉及到同業競爭，同一集團不能上市兩個品牌，習酒上市計劃終止。

雖然上市暫無消息，但新成立的習酒集團無疑將成為貴州經濟培育新的造血來源。

它的兄弟公司貴州茅台就是如此。從2019年開始，貴州茅台開始為貴州金控集團持續輸血。

按照貴州省國資委的相關通知要求，2019年12月26日和2020年12月23日貴州茅台兩次發布公告，控股股東茅台集團分別將持有貴州茅台4%共計8%的股權無償劃撥給貴州省國資公司。貴州省國資公司是貴州金控集團的全資子公司。貴州金控集團由貴州省財政廳獨資成立，注冊資本400億元，成立於2016年。

獲得無償股權後，貴州省國資公司在貴州茅台股價上升的路上不斷減持。

除了三次減持股票變現，貴州省國資公司還參與了貴州茅台2020年度和2021年度的分紅。

由於兩次無償劃撥股權，導致茅台集團對貴州茅台的持股比例下降至54%，股權再度稀釋對掌握控股權不利。2021年9月，貴州省國資委把持有茅台集團10%的股權無償劃撥給了貴州金控集團。貴州省財政廳的子孫公司通過入股貴州茅台和茅台集團，獲得了至少七八百億元的現金回報。截至今年3月底，貴州省國資公司仍持股貴州茅台4.54%。

從貴州省財政廳公布的去年貴州省政府專項債券信息披露文件可以看出，截至2020年底，該省政府債務余額10989億元。2020年，貴州省地區生產總值為17826億元，同比增長4.5%。2021年，貴州省財政廳公布的《貴州省2021年預算執行情況和2022年預算草案的報告》顯示，全省政府債務余額快報數11874億元，同比有所增加。

貴州「十四五」規劃和二〇三五年遠景目標綱要顯示，到2025年，貴州省白酒產業產值將達到2500億元，要以「百億產值、千億市值」為目標，培育提升習酒、國台、金沙、珍酒、董酒等一批在全國具有較強影響力骨幹企業，加快推動企業上市。

習酒集團的成立和「單飛」，是奔往上市路上的重要一步。酒業觀察人士肖竹青認為，張德芹在茅台集團生產系統鍛煉多年，後在習酒重要發展階段和鍾方達搭檔。張德芹的回歸，會將習酒君品打造為高端文化IP，但「脫茅」後仍需要重新規劃習酒品牌和產品矩陣。

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