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cml資本市場線斜率是多少

發布時間:2023-02-17 21:02:43

⑴ CFA考試中Capital market line (CML) 與Security market line (SML) 的對比

高頓CFA為你解答:


Capital market line (CML)(資本市場線):

The line with an intercept point equal to the risk-free rate that is tangent to the efficient frontier of risky assets; represents the efficient frontier when a risk-free asset is available for investment.

資本市場線與證券市場線的區別

(1)「資本市場線」的橫軸是「標准差(總風險)」,「證券市場線」的橫軸是「貝塔系數(只有系統性風險)」;

(2)「資本市場線」揭示的是「持有不同比例的無風險資產和市場組合情況下」風險和收益的關系;「證券市場線」揭示的是「證券的本身的風險和收益」之間的對應關系;

(3)證券市場線的作用在於提供了「必要報酬率」,利用股票估價模型,可以計算股票的內在價值;資本市場線的作用在於確定投資組合的比例,可預期承擔多大的風險以及達到什麼樣的收益;

(4)資本市場線上包含了所有有效的組合,而只有合理定價的證券或組合才能正好在證券市場線上 ;

(5)資本市場線的斜率為市場組合的夏普比率,而證券市場線的斜率為市場的風險溢價;

例:When comparing portfolios that plot on the security market line (SML) to those that plot on the capital market line (CML), which is the most accurately state that portfolios lie on the SML:

A. have only systematic risk, while total risk is the risk measure on the CML.

B. are not necessarily well diversified, while portfolios on the CML are well diversified.

C. are not necessarily priced at their equilibrium values, while portfolios that lie on the CML are priced at their equilibrium values.

答案:B

解析:Although the risk measure on the capital market line diagram is total risk, all portfolios that lie on the CML are well diversified and have only systematic risk. This is because portfolios on the CML are all constructed from the risk-free asset and the (well-diversified) market portfolio. Any portfolio, including single securities, will plot along the SML in equilibrium. Their unsystematic risk can be significant, but it is not measured on the SML diagram because it is not related to expected return. Both the CML and the SML reflect relations that hold when prices are in equilibrium.

(該資料來源於高頓CFA研究院:http://finance.gaon.cn/nan/aboutcfa.html)

⑵ 資本市場線是斜率最大的機會線

資本市場線是斜率最大的機會線?答: 過市場組合M的機會線被稱為資本市場線,它代表著一條線性有效集,包括由市場組合與無風險資產或負債組成的所有組合。或者說,位於資本市場線上的每一個組合都是有效的。資本資產定價模型中的這一特徵被稱為分離定理。投資者I1將0.5的資金投資於市場組合M,投資者I2將全部資金投資於M,投資者I3借入占初始資金25%的資金並連同自由資金全部投資於市場組合M。
第二節資本市場線

一、有效集的擴展與機會線

在Markowitz的有效組合中,將風險資產組合與無風險資產或負債結合起來,我們就能夠得到一系列新的組合,這些組合位於連接無風險資產和風險資產組合的直線上。並且,當這條直線與風險資產組合的有效邊界相切時,我們將能夠得到一條最佳的有效集直線,它是連接無風險資產與切點組合的直線。但是在當時我們對切點組合風險資產組合的資產數量並沒有給出明確界定,只是籠統假定它有多種風險資產組成。現在,我們將風險資產組合的范圍進行擴展,假設它包括所有風險資產。也就是說,我們現在假設由所有的風險資產組成一系列風險資產組合,並相應地得到有效邊界曲線;在這種條件下,由無風險資產出發的射線與這條有效邊界線相切,其切點組合將包括所有風險資產。該切點組合被稱為市場組合,記為M。一般地,將連接無風險資產與風險資產的直線稱為機會線。這里的風險資產可以是單個資產,也可以是風險資產組合。因此,過切點組合M的機會線將是具有最大斜率的機會線,也是最優的有效邊界線。

圖8-1中的連接A、L、Z點的曲線是由所有風險資產組成的組合的最小方差邊界,其中L、Z連線為有效集,L點為最小標准差組合。位於ALZ曲線內側的散點以及A點和Z點表示單個風險資產。A點和Z點分別對應的是均值收益最低和最高的風險資產。如圖所示,投資者可以把圖中的任何一個風險資產或風險資產組合與無風險資產r連接起來,畫出如直線rc和rL那樣的機會線。這些機會線代表的是由單個風險資產或風險資產組合與無風險資產或負債組成的一系列資產組合。

圖8-1資本市場線

從圖8-1可以看出,過切點組合M的機會線具有最大的斜率。選擇這條線,投資者就能得到具有可行性的最高的無差異曲線,如無差異曲線I2高於I1。該機會線代表由風險資產組合M與無風險資產或負債構成的一系列資產組合。風險資產組合M就是市場組合又被稱為市場化風險資產最優資產組合,它包括所有風險資產。這樣,在允許以無風險利率借貸資金條件下,通過使用市場組合M,所有投資者都能夠得到最佳的投資組合,而不管投資者偏好如何。

過市場組合M的機會線被稱為資本市場線(Capital Market Line,CML),它代表著一條線性有效集,包括由市場組合與無風險資產或負債組成的所有組合。或者說,位於資本市場線上的每一個組合都是有效的。資本市場線又是一條斜率最大的機會線,這意味著任何不使用市場組合以及無風險資產或負債的組合都將位於資本市場線的下方,盡管有一些組合可能非常接近市場資本線。

資本市場線的斜率等於市場組合M的期望收益率與無風險利率之差(E—M-r)除以它們的風險差(σM-0),即(E—M -r)/σM。由於資本市場線的截距為r,資本市場線有如下方程:

在公式(8-1)中,EP和σP分別表示資本市場線上的一個有效組合的期望收益率和標准差。公式(8-1)說明,資產組合的收益—風險關系只有在有效組合中才是線性的,而非有效組合的收益與風險之間則沒有這種簡單的線性關系。

二、分離定理

所有的投資者,無論他們的偏好如何,都會把市場組合M與無風險資產或負債組合起來,組成他們的投資組合。也就是說,所有投資者都將面臨著相同的有效集,那麼,他們之所以選擇不同組合的唯一原因就在於他們擁有不同的無差異曲線。由於每一個投資者對於風險與收益有不同的偏好,不同的投資者將從同一有效集中選擇不同的組合。圖8-2列示了三種投資者的無差異曲線。投資者I1使用無風險資產(借出資金),他的一部分資金投放在債券(無風險資產)上,另一部分資金投放在以M表示的風險組合上。投資者I3利用無風險負債(借入資金),把他的自由資金與借入的資金都投放於資產組合M上。投資者I2遵循的卻是「不借入也不借出」的古老信條,他僅將自有資金投資於資產組合M。這三類投資者都有共同的投資策略:他們都投資於相同的風險資產組合即市場組合M。

圖8-2三種不同的投資者具有相同的風險資產組合

在允許以利率借貸資金的條件下,上述投資過程可以分成以下兩個步驟:

第一步,確定資產組合M,它落在CML與風險資產組合的有效集相切的那一點上。這一切點上的資產組合是所有投資者都期望的風險資產組合。

第二步,每個投資者都通過借貸資金使他的效用傾向最大化。

第一個步驟對所有的投資者來說都是客觀的和共同的,無需為了確定組合M而了解每個投資者的獨特偏好(即了解各自的無差異曲線)。第二個步驟則帶有主觀性,因而我們必須了解每個投資者的偏好;他是由無差異曲線決定的,而無差異曲線又因投資者而異。這意味著每一個投資者將他的資金投資於風險資產和無風險資產或負債上,而每一個投資者選擇的風險資產都是同一個資產組合,加上無風險資產和負債只是為了達到滿足投資者個人對風險和收益率的選擇偏好。資本資產定價模型中的這一特徵被稱為分離定理。分離定理指出,一個投資者的最佳風險資產組合,可以在並不知曉投資者對風險和收益率偏好時就加以確定。換句話說,在確定投資者無差異曲線之前,我們就可以確定它的風險資產的最佳組合。

對分離定理的論證包含了線性有效集的一個性質。這個性質是:在線性有效集上的任何一個投資組合,都有對切點組合的投資和不同程度的無風險資產借入或貸出所構成。在資本資產定價模型中,每一個人面對著同樣的有效集,這意味著每一個人都會投資於同樣的切點組合。從而,每個人的組合中風險部分將會是相同的。

讓我們舉例來說明分離定理。我們假設當無風險利率為4%市場組合M有0.12的證券A、0.19的證券B和0.69的證券C構成。投資者I1將0.5的資金投資於市場組合M,投資者I2將全部資金投資於M,投資者I3借入占初始資金25%的資金並連同自由資金全部投資於市場組合M。這三位投資者投資於證券A、B、C的比例分別為

在市場處於均衡狀態時,每一種風險資產在市場組合M的構成中具有一個非零比例,也就是沒有哪一種風險資產在市場組合中的比例為零。

盡管三位投資者投資於證券A、B、C的資金量不同,但他們投資於三種證券的相對比例是相同的,都等於0.12的證券A、0.19的證券B和0.69的證券C。

三、市場組合

在前面我們曾假設市場組合包含了所有風險資產,其含義是在市場處於均衡狀態時,每一種風險資產在市場組合M的構成中具有一個非零比例,也就是沒有哪一種風險資產在市場組合中的比例為零。這是資本資產定價模型的一個重要特徵。資本資產定價模型的這一特徵是與分離定理相聯系的。分離定理指出:在每一個投資者的資產組合中,風險資產部分與投資者的風險—收益偏好無關,風險資產部分僅僅是對市場組合M的投資。如果每一個投資者都購買了市場組合M,而M又並不包含全部的風險資產,那麼,對於那些在M組合中比例為零的風險資產,由於沒有投資者進行投資,因而,這些零比例資產的價格必然會下降。隨著價格的下降,這些資產的預期收益率上升。當價格下降到一定程度的時候,這些資產將最終進入市場組合M中,也就是說,這些證券的投資比例將重新為非零。下面舉例說明這一過程。

在前面我們曾假設證券A、B、C構成市場組合M。如果我們設證券C的當前價格為62元,預期的期末價格為76.14元,這時證券C的預期收益率為22.8%=(76.14 -62)/62×100%。現在設想證券的當前價格如果不是62元而是72元,這樣它的預期收益率就是5.8%=(76.14 -72)/72×100%。如果發生這種情況,在無風險利率為4%的情況下,市場組合將僅包含證券A和證券B,其比例分別為0.90和0.10。證券C的比例為0,這意味著沒有人員已持有證券C。隨之而來的是,賣出指令越來越多而買單卻沒有。結果是當經紀人試圖尋找買主來購買這一證券時,卻沒有買主,從而導致價格下降。隨著證券C價格的降低,它的預期收益將上升。因為對證券C期末價格的預測跟先前一樣仍為76.14元,但它的現價要比原來便宜。漸漸地,隨著價格下降,投資者將改變主意並且願意購買證券C。最終,在62元的價位處,人們願意吃有一定數量,使得對於該證券的需求總數與供給量相等。於是,在均衡時,證券C在市場組合中將具有非零比例。

另一種有趣的情形也可能出現。如果每一個投資者都斷定市場組合將包含0.4的證券B,但是,在現有的價格上,證券B沒有足夠的供給來滿足需求。在這種情況下,對證券的買單將大量湧入,經紀人於是提高價格來尋找賣主,這將導致證券B的預期收益率下降,證券B也不再那麼有吸引力,因而它在市場組合中的比例也將下降到一定水平,在這一水平上,對該證券的需求量等於它的供給量。

最終,每一種證券都將實現供求平衡。當所有價格調整停止時,市場就進入一種均衡狀態。首先,每一個投資者對每一種風險資產都將願意持有一定的數量。其次,市場上每種資產的現有價格都處在能夠使它的需求與供給相等的水平上。再次,無風險利率的水平正好使得借入資金的總量等於貸出資金的總量。在這種均衡狀態下,各種風險資產以一定的比例形成市場組合,或者說,這時各種風險資產在切點組合中的比例與市場組合相一致。市場組合的定義是:市場組合是由所有資產構成的組合,在這個組合中,投資於每一種資產的比例等於該資產的相對市值。一種資產的相對市值簡單的等於這種資產的總市值除以所有資產的市值總和。

市場組合M不僅包括普通股票,而且還包括其他資產,例如債券、優先股、房地產等。但在實踐中,一些人僅將M先於普通股票。

資本市場定價理論認為,市場組合就是一系列有效集。這是假定不同時期具有不同的無風險利率,隨著無風險利率的改變,市場組合也會發生變化,但市場組合的資產構成要素並沒有改變,所改變的僅僅是各種資產要素的投資比重。市場組合是一種最大限度上多樣化投資工具,投資者持有該種組合在某種程度上可以避免一定的投資風險。同時,市場組合也可以作為一種一般意義上的業績衡量標准。

四、資本市場線CML

由以上論述可知,資本市場線CML就是由無風險資產與市場組合組成的線性有效集。如果我們假設無風險利率為4%,整個資本市場僅有A、B、C三種證券,市場組合由0.12的證券A、0.19的證券B和0.69的證券C組成,該組合的期望收益率和標准差分別為22.4%和15.2%。那麼資本市場線的方程就可以簡化為

公式(8-2)是為了便於理解而假設的資本市場線。但它說明資本市場的均衡可以用兩個關鍵數字來描述,即資本市場線的截距和斜率。資本市場線的截距,即無風險利率,常被稱為時間的價格,而資本市場線的斜率反映著「承擔每單位風險的收益」。本質上,資本市場提供了一個場所,在這里,時間和風險都有價格可循,可以進行交易,而它們的價格水平將由供需力量的對比來決定。因此,資本市場線的截距和斜率可以分別被看成是時間和風險的價格。在本例子中,它們分別為4%和1.21%。

⑶ 資本市場線公式

資本市場線公式:總期望報酬率=Q×風險組合的期望報酬率+(1—Q)×無風險利率;總標准差=Q×風險組合的標准差;資本市場線的斜率=(風險組合的期望報酬率—無風險利率)/風險組合的標准差。

⑷ 什麼是資本配置線其斜率是多少

資本配置線(CAL)——任意風險資產與無風險資產的投資組合其中:E(RP) = y Rf + (1-y) E(RA)sp = (1-y)sA(公式適用於資產組合中處於均衡狀態的證券組合)首先,在已經得到有效邊界的前提下,資本配置線(CAL)是無風險資產與有效集上任意資產組合構造的投資組合,因為無風險資產的標准差為0,因此可以發現這些投資組合最終會落在一條直線上,這條直線就是資本配置線; 其次,通過比較不同的資本配置線會發現,斜率越高的資本配置線,在相同風險水平下預期收益率更高,而在相同預期收益率下則風險更低,也就是說,資本配置線斜率越高越好,於是我們可以找到斜率最高的一條資本配置線,就是與有效邊界相切的一條線,我們將這條線稱作資本市場線(CML),將資本市場線與有效邊界的切點稱作市場組合;

⑸ 簡述資本市場線的特性

資本市場線(CML)
資本市場線是由無風險收益為RF的證券和市場證券組合M構成的。市場證券組合M是由均衡狀態的風險證券構成的有效的證券組合。同時投資者可以收益率RF任意地借款或貸款。
CML
M
如果投資者准備投資風險資產,他們就需要一個風險報酬來補償增加的風險。風險報酬是一個證券組合的收益與無風險收益之差。
CML的斜率是有效證券組合的風險市場價格,表示一個證券組合的風險每增加1%,需要增加的收益。在了解CML的斜率和截距RF後,在CML上的任意有效證券組合中的預期收益可用它的風險表示,因此CML的表達公式為:
式中:E(RP)是代表CML上任意有效證券組合的預期收益率,
σP代表CML上任何有效證券組合的標准差,CML根據證券組合P的不同風險水平決定它的預期收益。

⑹ 資本市場線與證券市場線的區別

資本市場線與證券市場線的區別如下:
(1)「資本市場線」的橫軸是「標准差(既包括系統風險又包括非系統風險)」,「證券市場線」的橫軸是「貝塔系數(只包括系統風險)」;
(2)「資本市場線」揭示的是「持有不同比例的無風險資產和市場組合情況下」風險和報酬的權衡關系;
「證券市場線」揭示的是「證券的本身的風險和報酬」之間的對應關系;
(3)資本市場線和證券市場線的斜率都表示風險價格,但是含義不同,前者表示的是整體風險的風險價格,後者表示的是系統風險的風險價格。計算公式也不同:
資本市場線的斜率=(風險組合的期望報酬率-無風險報酬率)/風險組合的標准差
證券市場線的斜率=(市場組合要求的收益率-無風險收益率)。
(4)「資本市場線」中的「Q」不是證券市場線中的「貝它系數」,資本市場線中的「風險組合的期望報酬率」與證券市場線中的「平均股票的要求收益率」含義不同;
(5)資本市場線表示的是「期望報酬率」,即預期可以獲得的報酬率;而證券市場線表示的是「要求收益率」,即要求得到的最低收益率;
(6)證券市場線的作用在於根據「必要報酬率」,利用股票估價模型,計算股票的內在價值;資本市場線的作用在於確定投資組合的比例;
(7)證券市場線比資本市場線的前提寬松,應用也更廣泛。

(6)cml資本市場線斜率是多少擴展閱讀:
1、資本市場線:
資本市場線(Capital Market Line,簡稱CML)是指表明有效組合的期望收益率和標准差之間的一種簡單的線性關系的一條射線。它是沿著投資組合的有效邊界,由風險資產和無風險資產構成的投資組合。
2、證券市場線:
(1)資本資產定價模型(CAPM)的圖示形式稱為證券市場線(SML),它主要用來說明投資組合報酬率與系統風險程度β系數之間的關系,以及市場上所有風險性資產的均衡期望收益率與風險之間的關系。
(2)β系數:測度風險工具是單項資產或資產組合對於整個市場組合方差的貢獻程度,即β系數,它告訴我們相對於市場組合而言特定資產的系統風險是多少。

⑺ 投資組合中的 CML SML的計算方法是什麼哦 舉個實例就好了

cml 是在efficient frontier(即包含所有risk assets)的基礎上加入了risk free asset的概念所形成的,其模型所用的risk是total risk (covariance of portfolio)但是sml的risk只包含了system risk. 因為假設所有的非系統的risk已經全部diversify了 資本市場線(Capital Market Line,CLM) 什麼是資本市場線 資本市場線是指表明有效組合的期望收益率和標准差之間的一種簡單的線性關系的一條射線。它是沿著投資組合的有效邊界,由風險資產和無風險資產構成的投資組合。 資本市場線可表達為: E(rp)=rF+re*Qp 其中rp為任意有效組合P的收益率,rF為無風險收益率(純利率),re為資本市場線的斜率,Qp為有效組合P的標准差(風險)。 雖然資本市場線表示的是風險和收益之間的關系,但是這種關系也決定了證券的價格。因為資本市場線是證券有效組合條件下的風險與收益的均衡,如果脫離了這一均衡,則就會在資本市場線之外,形成另一種風險與收益的對應關系。這時,要麼風險的報酬偏高,這類證券就會成為市場上的搶手貨,造成該證券的價格上漲,投資於該證券的報酬最終會降低下來。要麼會造成風險的報酬偏低,這類證券在市場上就會成為市場上投資者大量拋售的目標,造成該證券的價格下跌,投資於該證券的報酬最終會提高。經過一段時間後,所有證券的風險和收益最終會落到資本市場線上來,達到均衡狀態。 資本市場線與證券市場線的區別 (1)「資本市場線」的橫軸是「標准差(既包括系統風險又包括非系統風險)」,「證券市場線」的橫軸是「貝它系數(只包括系統風險)」; (2)「資本市場線」揭示的是「持有不同比例的無風險資產和市場組合情況下」風險和報酬的權衡關系;「證券市場線」揭示的是「證券的本身的風險和報酬」之間的對應關系; (3)「資本市場線」中的「Q」不是證券市場線中的「貝它系數」,資本市場線中的「風險組合的期望報酬率」與證券市場線中的「平均股票的要求收益率」本質上沒有區別,在數量上完全相同。M是所有證券以各自的總市場價值為權數的加權平均組合,我們定義為市場組合,也就是說M包括市場上所有證券,但是在實踐中,我們有個代表,比如標准普爾 500指數中的證券就幾乎可以代表美國證券市場,更縮小范疇,採取分層隨機抽樣的情況下,7-10種證券就近似一個市場組合。這樣大家就不難理解了,M的貝他系數為1,僅僅承擔市場風險,可以獲得市場平均必要報酬率 (4) 在資本市場有效的情況下,期望報酬率等於必要報酬率,沒有區別。應該是投資前預期的報酬率。投資後實際獲得的叫做實際報酬率。對於證券的報酬率只有三種說法,分別是必要報酬率,期望報酬率和實際報酬率 (5)證券市場線的作用在於根據「必要報酬率」,利用股票估價模型,計算股票的內在價值;資本市場線的作用在於確定投資組合的比例 這些是我在網上找的,如果有什麼不明白的,可以加我的QQ280919488.有空的話,可以相互切磋一下. 參考資料 黃金投資分析師基礎知識面,這本書里有說,但是圖表所用的符號是不我文章中不一樣的.

⑻ 資本市場線的基本公式是怎樣的

資本市場線中,縱坐標是總期望報酬率、橫坐標是總標准差。

資本市場線的基本公式包括:總期望報酬率=Q×風險組合的期望報酬率+(1—Q)×無風險利率;總標准差=Q×風險組合的標准差;資本市場線的斜率=(風險組合的期望報酬率—無風險利率)/風險組合的標准差。

⑼ 資本市場線與證券市場線的區別

1、資本市場線與證券市場線的含義不同

(1)資本市場線

從無風險資產的收益率開始,做投資組合有效邊界的切線,該直線被稱為資本市場線。可以理解為無風險資產與投資組合進行的二次組合。

(2)證券市場線

反映股票的預期收益率與系統性風險的線性關系。

2、資本市場線與證券市場線的適用范圍不同

(1)資本市場線

只適用於有效證券組合。

(2)證券市場線

既適用於單個證券,也適用於投資組合;不僅適用於有效投資組合,也適用於無效的投資組合。

由此可以看出證券市場線比資本市場線的適用范圍更廣。

3、資本市場線與證券市場線的直線斜率不同

(1)資本市場線

反映每單位整體風險的超額收益,即風險的價格。其斜率不受投資者對待風險態度的影響,偏好風險的投資者可以借入資金,厭惡風險的投資者可以貸出資金,但無論如何,都是在資本市場線上做選擇,不會影響直線斜率。

(2)證券市場線

反映單個證券或證券組合每單位系統性風險的超額收益。其斜率取決於全體投資者對待風險的態度,如果大家都願意承擔風險,意味著風險越不值錢,風險程度較小,風險報酬率越低,斜率越小;如果大家都不願意承擔風險,一旦有人承擔了風險,市場勢必要多給他補償,故風險報酬率越高,斜率越高。

證券市場線的作用在於根據「必要報酬率」,利用股票估價模型,計算股票的內在價值,資本市場線的作用在於確定投資組合的比例;此外,證券市場線比資本市場線的前提寬松,應用也更廣泛。

4、資本市場線與證券市場線的作用不同

證券市場線的作用在於根據「必要報酬率」,確定資本成本,然後計算內在價值,比如利用股票估價模型,計算股票的內在價值;資本市場線的作用在於確定投資組合的比例。

5、證券市場線比資本市場線的前提寬松,應用也更廣泛。

拓展資料:

資本資產定價模型(CAPM)的圖示形式稱為證券市場線(SML)。它主要用來說明投資組合報酬率與系統風險程度β系數之間的關系,以及市場上所有風險性資產的均衡期望收益率與風險之間的關系。

證券市場線方程對任意證券或組合的期望收益率和風險之間的關系提供十分完整的闡述,其方程為E(rP)=rF+[E(rM)-rF]βP。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構成:一部分是無風險利率rF,它是由時間創造的,是對放棄即期消費的補償;另一部分[E(rM)-rF]βp是對承擔風險的補償,稱為「風險溢價」,它與承擔的系統風險β系數的大小成正比。

其中,E(ri為期望(預期)收益率,rF為無風險收益率,rM為第i種股票或第i種投資組合的必要報酬率,可將估算的市場期望收益率作為必要報酬率; (rM-rF)為風險溢價。證券市場線很清晰地反映了風險資產的預期報酬率與其所承擔的系統風險β系數之間呈線性關系,充分體現了高風險高收益的原則。

如果證券的價格被低估,意味著該證券的期望收益率高於理論水平,該證券會在證券市場線的上方。

證券市場線(SML)與資本市場線(CML)的區別:

橫軸:SML是貝塔系數β僅衡量系統性風險;CML是標准差,既包括系統風險又包括非系統風險。而縱軸都一樣是期望收益率E(rP)。

斜率:SML的斜率為市場必要報酬率-無風險收益率,也稱風險溢價,表示系統風險的風險價格。CML的斜率為(風險組合的期望報酬率-無風險報酬率)/風險組合的標准差,表示整體風險的風險價格。

SML利用可以β系數描述市場均單項資產或資產組合的期望收益與風險之間的關系;CML利用整個資產組合的標准差僅僅適用於風險資產和無風險資產構成的有效組合,而無法描述單個證券。

SML和CML中rM的含義不同,rM在SML表示「必要收益率」,即投資「前」要求得到的最低收益率。rM在CML表示「期望收益率」,投資「後」期望獲得的報酬率。

SML的作用在於將「必要報酬率」帶入股票估價模型,計算股票的內在價值;CML作用在於根據期望收益率確定投資組合的比例。

⑽ 資本市場線和證券市場線的區別與聯系

「資本市場線"」橫軸為包括系統風險和非系統風險,「證券市場線"」橫軸為包括系統風險。資本市場線(CML)是一條光線,它顯示了有效投資組合的預期收益率和標准偏差之間的簡單線性關系。證券市場線,簡稱SML,是資本資產定價模型的圖形形式。它可以反映證券收益率與系統風險度系數之間的關系,以及均衡預期收益率與市場中所有風險資產風險之間的關系。

拓展資料:
「資本市場線"揭示了在持有不同比例的無風險資產和市場組合的情況下,風險與回報之間的權衡;」證券市場線"揭示了「證券」自身風險與回報之間的對應關系;因此,兩者的適用范圍是不同的。
資本市場線揭示了有效投資組合的收益-風險關系,它只適用於投資組合,必須適用於有效投資組合。證券和市場線揭示了任何證券或投資組合的回報和風險之間的關系,這既適用於單個證券,也適用於一個投資組合;它適用於有效和無效組合。
首都市場線和證券市場線的坡度都代表風險價格,但它們的含義不同。前者代表整體風險的風險價格,後者代表系統風險的風險價格。計算公式也不同:資本市場線斜率=(風險投資組合預期收益率-無風險收益率)/風險投資組合標准差
資本市場線表示「預期收益率」,即預期收益率;證券市場線說的是「要求收益率",也就是最低的收益率要求。
證券市場線的作用是確定資本成本,然後計算內在價值;市場線資本的作用是決定投資組合的比例。
資本市場線可表達為:總報酬率=Q*(風險組合的期望報酬率)+(1-Q)*(無風險利率)
其中 :Q代表投資者自有資本總額中投資於風險組合M的比例,1-Q代表投資於無風險組合的比例。
雖然資本市場線表示的是風險和收益之間的關系,但是這種關系也決定了證券的價格。因為資本市場線是證券有效組合條件下的風險與收益的均衡,如果脫離了這一均衡,則就會在資本市場線之外,形成另一種風險與收益的對應關系。這時,要麼風險的報酬偏高,這類證券就會成為市場上的搶手貨,造成該證券的價格上漲,投資於該證券的報酬最終會降低下來。
要麼會造成風險的報酬偏低,這類證券在市場上就會成為市場上投資者大量拋售的目標,造成該證券的價格下跌,投資於該證券的報酬最終會提高。經過一段時間後,所有證券的風險和收益最終會落到資本市場線上來,達到均衡狀態。

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