rfq市場等級分為多少級

『壹』 rfq報價附件上傳支持的格式有哪些

有PPT，WORD，EXCEL格式。
RFQ報價等級一共有四級，等級越高，自然外貿人員能獲得的RFQ報價條數就越多，客戶辨識度就越高，也就會被系統自動推送，等級越高說明享受的權利也就越多，有受歡迎的賣家報價標識和買家RFQ中優先排序等特權，這些都是低層等級所沒有的，所以，外貿人員都在潛心研究怎樣升級的問題呢，這其中包含了很多的技巧。

『貳』 RFQ是什麼意思

RFQ有兩個意思：

1、RFQ(request for quotation)

書面意思是報價請求，這個字眼往往是外貿函電中出現的。作為買方給賣方發一個詢盤，可能是電子郵件格式或傳真格式，傳真文件的表頭或者郵件的主題就會出現RFQ的字樣。

國際貿易中，買賣成交都是從RFQ開始，逐漸談成的，外貿業務員針對RFQ不僅僅簡單報價的問題。

2、RFQ（radio frequency quadrupole）

射頻四極場，加速器名詞。

(2)rfq市場等級分為多少級擴展閱讀：

詢盤的內容可涉及：價格、規格、品質、數量、包裝、裝運以及索取樣品等，而多數只是詢問價格。所以，業務上常把詢盤稱作詢價。

詢盤不是每筆交易必經的程序，如交易雙方彼此都了解情況，不需要向對方探詢成交條件或交易的可能性，則不必使用詢盤，可直接向對方發盤。

詢盤可採用口頭、書面形式、電子郵件等形式。

在實際業務中，詢盤只是探尋買或賣的可能性，所以不具備法律上的約束力，詢盤的一方對能否達成協議不負有任何責任。

由於詢盤不具有法律效力，所以可作為與對方的試探性接觸，詢盤人可以同時向若干個交易對象發出詢盤。但合同訂立後，詢盤的內容成為磋商文件中不可分割的部分，若發生爭議，也可作為處理爭議的依據。

『叄』 以下客戶在新增申請時不需要上傳名稱證明附件的是什麼

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跨境電商人才初級認證考試題庫（含答案）一、單選題1．對於有回復未成交的客戶,該如何跟進？A、已報價情況 B、特價或有新產品時及時通知 C、定期關懷 D、其他產品的推介參考答案：B2．我們和歐洲相隔的時間大概有幾個小時？答案選項:5小時6小時7小時8小時3．以下關於PI的說法錯誤的是A、形式發票沒有法律效力 B、形式發票是一種數量化的報價 C、形式發票可以當做銷售合同 D、買方可以用形式發票申請外匯許可、進口許可和開立信用證參考答案：A4．下列貿易術語中,賣方承擔風險、責任、費用最多的是A、CIP B、DDP C、DDU D、CIF參考答案：B5．我國加工貿易合同審批的主管部門是A、國務院 B、海關 C、國家發改委 D、商務廳（委）參考答案：D6．在拍攝反光性產品時,是從哪個角度進行拍攝A、側面 B、正面參考答案：A7．以下哪項關於視覺營銷的說法是錯的？A、可以利用色彩、圖像和文字等造成沖擊力,吸引潛在顧客的關注 B、視覺營銷是做好營銷必不可少的營銷手段之一 C、視覺營銷就是網路營銷。 D、視覺營銷可以增加網站和產品的吸引力參考答案：C8．關於發布新產品,以下描述正確的是A、只要關鍵詞設置了,標題中沒有也是沒關系的 B、產品的類目可以在推薦的3個類目中隨便選一個 C、產品圖片要越大越好 D、產品屬性要填寫完整,專業參考答案：D9．產品的曝光跟什麼因素有直接關系？A、產品的排名 B、產品標題 C、產品的詳情頁面 D、產品圖片參考答案：A10．在外貿環節中,從生產備貨到報關環節,以下不包含的是？A、結匯匯款 B、商檢 C、領取外匯核銷單 D、安排運輸參考答案：A11．信用證的第一付款責任人應該是A、開證行 B、轉讓行 C、議付行 D、通知行參考答案：A12．RFQ的市場等級分幾級？A、1B、4C、3D、2參考答案：B13．裝船通知應在時間發出給買方？
A、即提即通知 B、提單後三天 C、提單當天 D、提單後一個月參考答案：B14．著作權英文是：A、right B、patent C、trademark參考答案：A15．歐洲大部分人的宗教信仰是？答案選項:基督教佛教伊斯蘭教天主教16．阿里網站專業術語中,RFQ的意思是A、一達通 B、全球旺鋪 C、信用保障 D、采購直達參考答案：D17．客戶希望我們找船,把貨物運到澳大利亞的悉尼港,但是保險由他們來購買,這種情況下,我們應該給客戶報什麼價格A、FOB Shanghai B、CIF Sydney C、CFR Sydney D、CIF Shanghai參考答案：C18．信用證的第一付款責任人應該是A、通知行 B、議付行 C、開證行 D、轉讓行參考答案：C19．對於有回復未成交的客戶,該如何跟進？A、已報價情況 B、其他產品的推介 C、特價或有新產品時及時通知 D、定期關懷參考答案：C20．寄送樣品後是否需要留樣？A、不用留樣 B、根據實際情況決定 C、一定需要參考答案：C21．郵政的航空大包航程一般需要多久？A、1周 B、2周 C、3周 D、4周參考答案：B22．產品詳情中出現圖片失效的原因有可能是A、產品是零效果產品 B、圖片太大 C、該圖片在圖片銀行被刪除 D、圖片格式不對參考答案：C23．《2010年通則》中賣方保證貨到目的港的貿易術語是A、CIFB、FOBC、EXWD、FCA參考答案：A24．以下信用證種類中,受益人一般只接受（ ）的信用證A、可撤銷可轉讓B、保兌的不可撤銷C、保兌可撤銷D、不可轉讓可撤銷參考答案：B25．以下不屬於商標構成的是？A、文字B、著作C、圖形D、字母參考答案：B26．給同一個客戶發開發信每月什麼頻率最好A、2-4次B、4-6次C、1-2次參考答案：A27．金磚5國是指哪5個國家？A、中國、印度、俄羅斯、南非、巴西
B、中國、印尼、俄羅斯、南非、巴西C、中國、泰國、俄羅斯、日本、巴西D、中國、歐洲、美國、德國、法國參考答案：A28．我國出口商品檢驗時,對產地和報關地相一致的出境貨物,經檢驗檢疫合格的,出入境檢驗檢疫局出具A、《出境貨物換證憑單》B、《出境貨物不合格通知單》C、《出境貨物換證憑條》D、 《出境貨物通關單》參考答案：D29．中國於（ ）正式加入世界貿易組織A、 2000年B、1995年C、1945年D、2001年參考答案：D30．RFQ 用戶等級Level1的公司每天擁有幾條報價機會？A、15條B、10條C、6條D、3條參考答案：D31．下面哪一個不是買家進入多語言市場的方法？A、通過多語言網站直接進入查看。B、通過alibaba首頁底部語種選擇來查看。C、通過搜索引擎查看。D、在國際站產品詳細頁面切換語種來查看。參考答案：C32．匯付方式「T/T」的簡稱是A、 電匯B、信匯C、 票匯D、郵匯參考答案：A33．如下關於阿拉伯國際風俗習慣描述錯誤的是？答案選項:CA 見面握手時間越長說明關系越好 B 見面擁抱時間越長說明關系越好C 見面擁抱時間越短說明關系越好 D阿拉伯人都信任伊斯蘭教34．下面那個語言市場不支持投放P4P產品？A、法語站B、韓語站C、日語站D、泰語參考答案：D35．客戶希望我們找船,把貨物運到澳大利亞的悉尼港,但是保險由他們來購買,這種情況下,我們應該給客戶報什麼價格A、CIF SydneyB、FOB ShanghaiC、CIF ShanghaiD、CFR Sydney參考答案：D36．下列因素中,（ ）不是不可抗力因素A、市價跌落B、政府禁令C、海嘯D、匯率漲落參考答案：D37．交易磋商的四個環節中, （ ）是兩個不可缺少的基本環節A、發盤和還盤B、詢盤和接受C、發盤和接受D、還盤和接受參考答案：C38．給同一個客戶發開發信每月什麼頻率最好A、4-6次
B、1-2次C、2-4次參考答案：C39．自2009年1月1日起,我國一般納稅人在進口設備作為固定資產時所發生的（ ）,可從銷項稅額中抵扣A、進口環節消費稅B、進口關稅C、進口環節增值稅和進口環節消費稅D、進口環節增值稅參考答案：D40．商標權英文是：A、patentB、trademarkC、right參考答案：B41．信用證是一種（ ）信用A、企業B、商業C、銀行D、民間參考答案：C42．世界市場上通過供求關系形成的價格是A、封閉市場價格B、內部價格C、自由市場價格D、調撥價格參考答案：C43．裝船通知應在時間發出給買方？A、提單當天B、提單後三天C、提單後一個月D、即提即通知參考答案：B44．歐盟屬於（ ）組織A、水平經濟一體化B、全盤經濟一體化C、部門經濟一體化D、垂直經濟一體化參考答案：A45．什麼是Volume Buyer？A、真實買家B、.以上都不是C、大買家D、經阿里巴巴或第三方認證機構認證過的真實買家,具有較強的采購能力或有長期、穩定購買力的公司,且承諾在線下單成交至少每年100萬美元以上參考答案：D二、多選題46．阿里巴巴站內長尾詞可以通過哪些途徑獲得？答案選項: ABCDA 熱搜詞B 行業視角C 外貿直通車D 外貿郵47．優秀產品網站的要素有A、盡量使用靜態網頁 B、網頁設計符合科學的閱讀習慣 C、內容詳實 D、突出特色參考答案：BCD48．如下關於為什麼要報關,描述正確的是？A、WTO的要求 B、統計的需求 C、監管的需求 D、以上都不對參考答案：ABC49．無船承運人簽發的提單是真實的有效的答案選項:無船承運人簽發的提單是真實有效的無船承運人簽發的提單不是真實有效的一級貨代是可以承擔承運人責任的一級貨代是不能承擔承運人責任的50．如下關於非正規報關描述正確的是？答案選項:非正規報關不可以申報退稅非正規報關可以申報退稅非正規報關是違法違規行為
非正規報關是合法行為51．通過對外貿流程的學習，如下屬於履約階段的有哪些？答案選項:生產/備貨報關前的准備裝船退稅52．決定交單的因素有哪些？A、信用證到期日 B、裝運日之後的特定交單日 C、沒有具體的要求隨時可交單參考答案：AB53．以下哪些是國際快遞公司的正確縮寫？A、DHL B、UPS C、Fedex D、TNT參考答案：ABCD54．數據管家包含哪幾大版塊？A、知買家 B、診斷中心 C、知己 D、知行情參考答案：ABCD55．跨境電商呈現以下發展趨勢答案選項: ABCDA 產業生態更為完善，各環節協同發展B產品品類和銷售市場更加多元化C B2C佔比提升，B2B和B2C協同發展 D移動端成為跨境電商發展的重要推動力56．歐洲人的忌諱有哪些？答案選項:13星期五手帕菊花57．如下關於回復詢盤描述正確的是？答案選項: ABCDA 考慮時差因素，盡量在客戶上班時間給客戶回復郵件B 考慮便捷因素，盡量在發送附件時使用圖片格式的文件C考慮語言因素，可以嘗試使用多語言進行詢盤回復D 考慮專業因素，可以把可能出現的問題、困難、結果提前說出來58．在阿里巴巴平台上進行產品詳細描述時，文案設計可以從如下那幾個方面入手？答案選項: ABCDA吸引注意力、激發興趣 B產品專業性介紹C簡歷信任感 D接觸抗拒點59．下列關於「關鍵字（詞）」描述正確的是？答案選項: ABCDA關鍵字（詞）出現在網頁中可以幫助搜索引擎找到網頁B 關鍵字（詞）出現的次數影響排名的順序C關鍵字（詞）以自然語句的頻率出現效果最佳D過度人為插入關鍵字（詞）的行為，可能被歸類為作弊60．國內比較出名的b2b站點A、Made-in-china B、Indiamart C、Tradekey D、Alibaba E、Globalsources參考答案：ACDE61．如何讓大家知道店鋪中的產品是賣給誰的？
A、直接在產品圖片上標上國旗,方便對應國家的買家識別B、頁面設計風格符合客戶的特點C、有針對不同客戶群體做的產品推薦D、頁面中提示產品的購買群體參考答案：BCD62．如下描述中,屬於術語風險的有哪些？A、貨代風險B、物權風險C、交貨風險D、運輸風險參考答案：ABCD63．關於產品類目,以下說法中正確的是？A、一個關鍵詞可以擁有不同的類目B、對於一個產品,當搜索不同關鍵詞時候,它可能屬於不同的類目C、前台搜索結果展示的類目與後台選擇類目完全一致D、關鍵詞類目選擇錯誤很可能導致產品完全無排名參考答案：ABD64．付款方式有哪些A、前T/TB、D/PC、後T/TD、D/A參考答案：ABCD65．決定交單的因素有哪些？A、信用證到期日B、沒有具體的要求隨時可交單C、裝運日之後的特定交單日參考答案：AC66．裝船通知,常見以多長時間為准？A、以小時為准B、以天為准C、以年為准D、以月為准參考答案：AB67．在阿里巴巴國際站上發布產品時，通過哪些模塊的描述可以提高產品專業度？答案選項: ABCA 結構化文字，可以便於買家閱讀; B 參數表格，可以體現產品重要的參數細節;C 細節圖片，可以把產品總要的細節展現出來; D 以上都不對68．以下哪些是統一ppt的技巧A、同一圖片中截取元素B、統一色系C、同一系列出處D、統一效果的處理參考答案：ABCD69．阿里巴巴站外長尾詞可以通過哪些途徑獲得？答案選項:ABCA GOOGLE AD B UOL C YANDEX D SINA70．P4P推廣評分包含什麼因素？A、產品信息質量B、產品與關鍵詞的相關性C、買家喜好度參考答案：ABC71．如下描述中,屬於術語風險的有哪些？A、物權風險B、運輸風險C、貨代風險D、交貨風險參考答案：ABCD72．首次調整的櫥窗產品,第二天查詢排名時候,發現前20頁無結果,可能的原因是什麼？
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跨境電商人才初級認證考試題庫200題(含答案)T
跨境電商人才初級認證考試題庫（含答案）
一、單選題
1．對於有回復未成交的客戶,該如何跟進？
A、已報價情況 B、特價或有新產品時及時通知 C、定期關懷 D、其他產品的推介
參
回答於 2022-12-06
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『肆』 采購中的術語是什麼意思，如：PR，PO，RFQ,RFI,SOW，BOM，JIT，VMI，MRO

PR或PRC(price) 價格

PO(PurchanseOrder)采購訂單客戶給供應商

RFQ(RequestForQuotation)報價請求

RFI(RequestForInformation)信息邀請書用取產品服務或供應商般資訊請求文件

SOW(StatementOfWork)工作說明書所要提供產品或服務敘述性描述

BOM(BillOfMaterial)物料清單

JIT(Just In Time)准時制生產方式

VMI(VendorManageInventory)供應商庫存管理即客戶原料屬於供應商並由供應商管理

MRO(Maintenance,RepairandOperating)指維修與作業耗材,解釋非產性物資。

(4)rfq市場等級分為多少級擴展閱讀：

縮略：為了稱說方便，使事物稱謂中的成分進行有規律的節縮或者省略叫做縮略。

縮略詞：有的縮略形式形成了緊密結構，凝固成為一個能自由運用的語言單位，叫做縮略詞。

在英語中一個英文縮寫詞可以用任何方法縮短，將通過一些字母部件繪制在一起。

縮略方式：

拿掉母音：

MKT: market

MGR: manager

MSG: message

STD: standard

RCV: receive

開始字母：

INFO: information

INS: insurance

EXCH: exchange

I owe you: IOU

In stead of: I/O

頭尾發音：

WK: week

RM: room

PL: people

R: are

THO: though

THRU: through

-ism 簡寫為 m 例如：socialism Sm

-tion 簡 簡寫為 n 例如：standardization (標准化) stdn

-cian 簡 簡寫為 o 例如：technician techo

-ing 簡寫為 g 例如：marketing (市場營銷) MKTg

RCV: Receive

REF: Reference

REGL: Regular

REP: Representative

RESN: Reservation

RPT: Repeat

RESPON: Responsible

SEC: Section

SITN: Situation

STD: Standard

TEL: Telephone

TEMP: Temporary

TGM: Telegraph

THO: Though

TKS: Thanks

TRD: Trade

TRF: Traffic

TTL: Total

U: You

UR: Your

WK: Week

WL: Will

WT: Weight

XL: Extra large

表示"否定"，"消除"等概念：cross out, eliminate, etc.

e.g.=for example

no.=number

i.e.=that is

etc.=et cetera

1st=first

2nd=second

∴=therefore

∵=because

△=replace

<less than

&=and

W/=with

Building=bldg

very expensive=v exp

ecation=e

air-conditioner=a/c

Ad (advertisement)廣告

Lab (laboratory)實驗室

Gym (gymnasium)健身室，體育館

Disco (discotheque)迪斯科

Exam (examination)考試

Math (mathematics)數學

Pop (popular music)流行樂

Fan (fanatic)粉絲，狂熱者

Memo (memoranm)備忘錄

Pub (public house)酒吧

Hippo (hippopotamus)河馬

Vet (veterinarysurgeon/veteran)獸醫/老兵

Doc (doctor)醫生

Gas (gasoline)汽油

Fax (facsimile)傳真

Phone (telephone)電話

Burger (hamburger)漢堡包

Coon (raccoon)浣熊

Gator (alligator)短吻鱷

Fridge (refrigerator)冰箱

其他：

AIDS (Acquired Immune Deficiency Syndrome ) 獲得性免疫功能喪失綜合症，即艾滋病

AM (Amplitude Molation) 調幅

APC (aspirin, phenacetin and caffeine; compound aspirin; heat-relieving and pain-killing medicine consisting of aspirin, phenacetin and caffeine) 復方阿斯匹林

API (Air Pollution Index)空氣污染指數

CDMA (Code Division Multiple Access) 碼分多址，一種無線電發射和接受方式

CD (Compact Disc) 激光唱盤

CIP (Cataloguing in Publication)預編目錄

DIY (Do It Yourself)指自己動手裝電腦，縫制衣服，做賀卡等

DVD (Digital Video Disc) 數字化視頻光碟

EMS (Express Mail Service) 郵政特快專遞

EQ (Emotional Quotient) 情商

IQ (Intelligence Quotient) 智商

IT (Information Technology)信息技術

OA (Office Automation) 辦公自動化

OEM (Original Equipment Manufacturer)原始設備製造商

PC (Personal Computer)個人計算機

PT (Particular Transfer) 特別轉讓

SOHO (Small Office Home Office) 小型家居辦公室

SOS (Save Our Souls; radio signal once used universally to appeal for help esp. by a ship or boat; urgent request for help from sb. in trouble) 國際上曾通用的緊急呼救信號，也用於一般的求救或求助

ST (Special Treatment)特別處理

VIP (Very Important Person) 重要人物

VOD (Video on Demand) 視頻點播

WWW (World Wide Web) 萬維網

『伍』 rfq l3等級等級下每天可以報多少rfq

打開sourcing.alibaba.com 在搜索欄輸入你們主營產品關鍵詞 在頁面左邊選擇時間范圍、國家等篩選項（也可以不選） 點擊Quote Now 填寫你的報價信息，提交報價即可。

『陸』 什麼是阿里國際的RFQ市場

從產品形式上來看，這個市場相當於買家采購定製產品，對於定製產品來說，它不能通過簡單的搜索關鍵詞來發現，只有把自己詳細的產品需求明確表達出來，對於能夠生產這樣產品的賣家進行公開的招募，讓商家提供特定產品的價格，以及給出產品的相關參數，從而再進行選擇，商家之間進行價格與產品性能的競爭，賣家與買家可以進行更為深入的溝通，從而達成合作，他與，買家直接采購標准化產品，有著明確的區別。

『柒』 阿里巴巴國際站rfq是什麼意思

RFQ(request for quotation)，書面意思是報價請求，這個字眼往往是外貿函電中出現的。作為買方給賣方發一個詢盤，可能是電子郵件格式或傳真格式，傳真文件的表頭或者郵件的主題就會出現RFQ的字樣。

一個RFQ 可以是虛盤，也可以是實盤，往往經過賣方報價之後，買方會還盤。 如果是實盤， 最後買賣雙方會敲定在一個都同意的價格上，這時買賣就成交了。

國際貿易中，買賣成交都是從RFQ開始，逐漸談成的，外貿業務員針對RFQ不僅僅簡單報價的問題，要善於使用各種技巧，誘導客戶，從而把每個RFQ促成實盤，最後簽訂合同和訂單。

(7)rfq市場等級分為多少級擴展閱讀：

RFQ報價表單填寫技巧

（1）產品名稱： 名稱需與買家的RFQ名稱匹配度較高，但不鼓勵完全一樣；標題一定要提煉精華，標題太長會讓人失去耐心；字元數不要超過50。

買家首先看到產品名稱，相當於是我們RFQ報價的主標題，這個產品名稱一定要吸引買家，可以寫工廠，出貨快，工廠價格等等。

（2）產品圖片： 可以適當的PS一些出口當地所需的認證，讓買家相信產品品質；圖片像素：600*600；產品圖片清晰，如有邊框不宜過寬，不要超過整體比例的15％；圖片內容可以是不同角度的圖片、細節圖、應用場景效果圖、包裝圖、認證圖等。

（3）產品細節： 好的產品細節=產品描述說明完整+產品獨特賣點突出 + 排版；內容包含參數、型號、產品特徵、產品用途、出口市場、相關認證等；字元數：2000字元！ 注意發布產品時候的字元數是8000，請勿完全產品詳細描述，結合買家需求提煉精華即可。

『捌』 債券入門知識

實用債券入門知識

債券從發行主體看， 我們分為政府部門、 央行、 金融機構與非金融企業部門四個， 政府發行的有國債、 地方政府債; 央行發行的為央票;金融機構發行的為金融債券、同業存單與政府機構支持債券(匯金公司發行的債券; 2011 年起， 鐵路建設債券被認定為政府支持債券)。下面是我為大家帶來的債券入門知識，歡迎閱讀。

一、哪些債券可交易?

1我國債券按照不同標准有不同的分類

分部門看， 政府部門、 金融機構與非金融企業部門三分天下

從發行主體看， 我們分為政府部門、 央行、 金融機構與非金融企業部門四個， 政府發行的有國債、 地方政府債; 央行發行的為央票;金融機構發行的為金融債券、同業存單與政府機構支持債券(匯金公司發行的債券; 2011 年起， 鐵路建設債券被認定為政府支持債券)

非金融企業部門發行的債券類型較為復雜，國企發行的為企業債， 而企業債按照業務類型又可分為產業債與城投債; 非國有的企業發行的稱為公司債、 定向工具、 中期票據與短期融資券， 其中公司債為在證券交易所的品種，而在銀行間市場交易的為中期票據、短期融資券、定向工具。

根據 2016 年 6 月 數據顯示，我國債券存量余額高達 55.97 萬億。其中金融債、國債與地方政府債為佔比最高的品種，三者分別占總存量的 27%、 20%與 14%。分部門看，金融機構、政府部門與非金融企業部門發行的債券余額基本三分天下， 三者分別佔比 35%、 34%與 28%; 央行發行的央票僅占 1%。

其中， 金融債又可以細分為很多品種：政策性銀行債券、商業銀行債、商業銀行次級債券、保險公司債、證券公司債、證券公司短期融資券、其它金融機構債。其中政策性銀行債余額約占整個金融債的 75.5%，是絕對主力。

不同的交易市場，不同的品種

國內債券交易主要是在銀行間市場與交易所市場。雖然 銀行櫃台市場、地區股交中心也能買賣債券，但是金額佔比並不大， 不作詳細討論。 從 201 5 年的成交數據來看，銀行間市場佔到了 96%，交易所市場占 3%。

部分債券在銀行間市場與交易所市場均有交易如國債、 地方政府債、 金融債、 企業債、資產支持債券等。而部分品種僅在銀行間市場交易， 如央票、 中期票據、 短期融資券、同業存單與定向工具。 而公司債、 可轉債、 可質押回購債券等品種只能在交易所市場交易。

圖表四不同債券市場

在銀行間市場中， 金融債的成交佔比最大， 2015 年其交易金額佔比高達 49%;而交易所市場中，可轉債的成交佔比最高，同樣達到半壁江山， 2015 年佔比 50%。

國債與企業債在兩個市場中交易佔比相仿，單個品種在各個市場成交佔比均在10%左右。非國有企業發行的公司債在交易所中成交佔比為 23%，同樣是非國有企業發行的但只能在銀行間市場交易的中票短融佔比為 25%， 佔比同樣較為相近。

利率債、 信用債劃分債世， 可轉債有其獨特性

從風險分析角度， 我們傾向於將我國債券分為利率債與信用債。 利率債的品種是利率水平較為接近無風險收益證券， 如國債、 地方政府債、 央票、 政策銀行債， 它們還本付息均有政府部門背書， 信用高， 收益率也較為接近無風險利率。

信用債則是不同的私人主體發行的債券，其還本付息由私人部門承擔，因此其收益率在無風險收益率的基礎上增加了風險溢價，溢價程度取決於發債主體的信用。金融債(不包含政策性銀行債)、企業債、公司債、中期票據、短期融資券與資產支持債券等都屬於信用債。

另外，可轉債與可交換債等創新衍生品在我國有所發展，目前規模不大但前景不錯，它們雖有自己的研究分析體系但本質上仍屬於信用債。

總結一下， 我們按照不同的方式梳理我國債券市場上的各類品種。 按照不同的標准有不同的分類， 基本能夠囊括大部分可交易品種。

2交易形式中質押式回購占據主導

債券交易形式目前主要有四種：現券交易 、質押式回購、買斷式回購與同業拆借，其中回購交易 95%左右為質押式回購。銀行間市場這四種交易方式均流行，而交易所市場並沒有同業拆借，僅有現券與回購交易， 櫃台市場則只能交易現券。

2015 年我國債券交易金額為 713.8 萬億， 其中銀行間市場交易金額為 587.7 萬億元，交易所市場交易金額為 126.1 萬億元。銀行間市場中回購交易、現券交易、同業拆借分別佔比 75%、 14%與 11%。交易所市場中回購交易佔比高達 99%

二、怎麼看懂這些債券?

市場上往往以利率債、 信用債等分類標准獨立去研究各種債券品種。另外，由於可轉債在交易所市場成交佔比非常大，市場往往將其獨立研究。

1脫去利率債的外衣

利率債主要包括國債、地方債、 央票、 國開債、進出口銀行債與農發債等，後三者屬於政策銀行債。 在託管存量中， 國債佔比是最大的，約 40%;政策銀行債合計佔三分之一;地方債約四分之一;其餘為央票，佔比非常小，僅 2%。

在行情軟體上， 利率債的盤面信息一般有這幾個部分： 代碼、 價格、 成交量與期限

利率債券代碼解析：

我們以 160007.IB 為例，它表示 2016 年第七批在銀行間市場交易的國債。代碼可分解為四個部分：前兩個數字為發行年份， 16 表示 2016年;第 3、4位的數字表示債券類型，00為國債， 01為央行， 02 為國開行， 03為進出口銀行，04為農發行;第 5、6位為該類型債券在該年發行的批次，07 表示第七批;最後的字母表示二級買賣的市場， .IB 為銀行間市場， .SH 表示上海交易所， .SZ 為深圳交易所。

購買價格與到期收益率存在一一對應的關系：

債券的價格行情以價格或到期收益率來表示。 到期收益率的計算公式為： 到期收益率=(收回金額-購買價格+總利息)/(購買價格×到期時間)×100%， 從中 我們可以看到購買價格與到期收益率存在一一對應的關系，因此價格或到期收益率都能顯示價格行情。

二級市場的報價有三種

債券在二級市場的報價分為貨幣中介報價、做市商報價與自主詢價三種，做市商報價又可分為雙邊報價與 RFQ 請求報價。

目前市場上主流的貨幣經紀公司有 5 家：上海國利、 上海國際、平安利順、中誠寶捷思與天津信唐。 它們在市場上給出報買價與報賣價， 投資者購買點擊報賣，與貨幣中介進行協商交易。 注意，報買與報賣是指中介機構的意願買價與意願賣價。

做市商制度是目前中國外匯交易中心 CFETS 積極推廣的， 商業銀行、證券公司與政策性銀行等做市機構相互報價成交，被稱為雙邊報價。對於不活躍的債券品種，投資者可以給出自己的買賣方向、券種、所需的量等信息，感興趣的做市商將回復投資者，雙方進一步協商交易，這種被稱為 RFQ 請求報價。

第三種為自主詢價， 這針對有固定交易對手的投資者， 投資者與交易對手直接詢價交易。

不同於 A 股的交易制度，部分品種存在流動性風險

債券的交易時間同股市：每周一至周五的上午 9:30 至 11:30，下午 1:00 至 3:00，法定公眾假期除外。 債券成交同樣是以手為單位， 每一手含有 10 張債券，而每張債券面值為 100 元，也就是說債券的成交單位是 1000 元。 但是交易制度上是 T+0，且無漲跌停限制，這一點不同於 A 股。

不同品種的債券成交狀況不一樣： 流動性好的國債平均每天有上億的成交金額;部分公司債流動性較差，有可能連續十幾個工作日沒有一筆成交，流動性風險較大。一般來說，如果一個品種平均每日有上百萬的成交金額，其流動性問題不大。

久期的兩種理解與收益率曲線

債券的一大特點是存在期限， 這就涉及到許多概念， 如剩餘期限、久期與收益率曲線。

久期是指你購買這個債券後， 需要多長時間能收回成本，以年為單位。這就是為什麼付息債券的久期略小於剩餘期限，而無息債券久期等於剩餘期限。久期的另外一種含義是債券的價格對於利率的敏感度，換句話說，久期為 n，利率每變動 1%，債券價格變動 n%。

同一品種的債券， 不同期限對應不同的到期收益率，以利率與期限分別為縱坐標與橫坐標軸作曲線， 得到收益率曲線，它反映了利率的期限結構。往往作為投資分析的重要工具。

2信用債關注違約風險

利率債之外，信用債也是重要的投資品種。它們相對利率債存在風險溢價，信用低溢價便高，而信用 高低取決於債券違約的概率， 評估是否違約重要的指標是信用評級

我國評級等級體系分期限有兩種

我國債券評級等級由央行制定， 根據《中國人民銀行信用評級管理指導意見》 規定， 長期債券與短期債券的等級體系不同。

長期債券評級分為三等九級，分別為 AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、C。除 AAA 級，CCC 級(含)以下等級外，每一個信用等級可用“+”、“-”符號進行微調，表示略高或略低於本等級。

短期債券信用等級劃分為四等六級，符號表示分別為： A-1 、 A-2、 A-3、 B、 C、D， 每一個信用等級均不進行微調。

國內評級公司結果遭受質疑

目前我國主要有中誠信國際、聯合資信和大公國際等信用評級公司，但是它們債券評級結果並不被廣泛信任。 根據中央結算公司統計， 我國人民幣計價的債券中有90%評級在 AA 或 AA 以上， 而美國這個的比重低於 3%。 且同一家公司發行的債券在國外的評級往往低於國內的，如萬科發行的債券在國外獲得 BBB+，但在國內卻達到 AAA。

背後的原因一方面是我國大部分債券品種採取發行人付費模式，而且發行人僅需一家債券評級即可，評級公司“被鼓勵”給予高評級;另一方面是因為我國目前尚未經歷大范圍違約，評級結果並未得到檢驗，評級公司很少擔心違約事件影響到自己的聲譽，過於重視短期收入，對長期聲譽缺乏足夠重視。

評級之外還需關注擔保與質押

除了評級之外， 信用債需要關心的是債券是否被擔保， 以及發行主體是否存在大額抵押行為， 這些是信用債未來違約與否的關鍵變數，投資也需要特別關注。

3初探可轉債

信用債中， 可轉債、 可交換債等創新類債券重要性日益提高， 其獨特的投資邏輯使得可轉債的分析研究獨立於傳統的信用債研究。

可轉債的四大支柱

可轉債是指在一定條件下可轉換為股票的債券，其最重要的四個條款為：轉股價、下調轉股價條款、強制贖回條款與回售條款。

轉股價提供了一種期權， 是連接債券與股票的橋梁

轉股價是可轉債的核心條款， 它是指在轉股期內投資者將債券轉化為股票時， 每股股票所需支付的價格。 可轉價格一般取本債券募集說明書公告日 前 20 個交易日公司股票交易均價和前一交易日公司股票交易均價二者之間的較高者。 但是它並不是固定不變的， 會隨著配股、派息等情況按照一定規則調整。

下調轉股價條款增加股市低迷時債轉股的吸引力

當上市公司的股票市場價，在一定的時間段內，低於設定的一個閥值，那麼上市公司有權在一定的'條件下下調轉股價。 這里有三點需要注意，首先是一段時間內股價連續低於一個閾值才會觸發下調條款;第二，閾值一般為當前轉股價的 90%;第三，上市公司有權調整，但不是一定要調整，是權利而非義務。

下調轉股價格使得債轉股時每股獲取成本降低， 增加了投資者債轉股的意願。但是下調後的價格不會過低，否則上市公司吃虧。下調後的價格不得低於最近一期經審計的每股凈資產和股票面值，取某個特定日期前 20 個交易日內該公司股票交易均價和前一交易日均價之間的較高者。

強制贖回條款迫使投資者在股市向好時債轉股

在轉股期內， 如果公司股票價格大漲， 在一段時間內連續高於當前轉股價的 130%時，上市公司便可按 103 元贖回剩餘的全部可轉債。這個條款實質上是逼迫投資者將債券轉換為股票，對於上市公司來說，無需償還債務。因此，上市公司有動力 在轉股期內拉升股價，減輕自身的償債壓力。

回售條款是投資者保本的法寶

當股價在一段時間內連續低於當期轉股價的 70%時，投資者有權將可轉債以 103元回售給上市公司。前文提到過，當股價持續低於轉股價的 90%時，上市公司有權下調轉股價，但也可以選擇繼續等待，不下調轉股價。如果市場繼續低迷，股價低於

轉股價的 70%時，回售條款被觸發，主動權轉移至投資者手中。

這個條款有助於保證投資者的權益，是投資者保本的法寶。 因為這一條款的存在，如果你以 100 元左右買入任何可轉債，則你可以保證這筆投資不虧損。 但是回售保護一般是有期限的，且在任一計息年度最多隻能進行一次回售保護。

誰的權利誰的義務?

向下調整轉股價是上市公司的權利而非義務，也就是說，當股市低迷時上市公司可以不下調轉股價。但是當回售條款被觸發後，權利回到投資者這邊，投資者有權利將可轉債回售給上市公司。

當強制贖回條款被觸發後，上市公司有權按 103 元將可轉債強制贖回，投資者要麼將債券轉為股票，要麼將債券回售給上市公司。由於觸發強制贖回條款，股價一般達到轉股價的 130%，因此投資者多數情況下會選擇轉股。

可轉債的價值構成

可轉債的價值理論上包含三個部分： 純債價值、 轉換價值與期權價值。 它們之間的關系如下公式

可轉債的價值= max{純債價值，轉換價值}+期權價值

其中，純債價值，可根據票面利率、到期面值、國債收益率曲線計算，一般是固定的。

轉換價值就是可轉債立馬轉換為股票時的價值。 債券面值 100 元除以可轉價就是轉換比例，轉換比例乘以當前股價得到可轉債的轉換價值，公式如下：

轉換價值=轉換比例*正股價格=100/轉股價格*正股價格(轉換比例=100/轉股價格)。

期權價值不僅僅是轉換期權，還包括回售權、修正價格權與贖回權等，公式如下：

期權價值=轉換權價值+轉換價格修正權+回售期權價值-贖回期權價值。

可轉債的債性與股性

可轉債溢價率可分為純債溢價率與轉股溢價率

了解債性與股性， 必需先清楚溢價率的概念。 可轉債溢價率主要分為純債溢價率與轉股溢價率。純債溢價率是指可轉債價格相對於純債價值的溢價率，轉股溢價率是可轉債價格相對於轉換價值的溢價率，兩者計算公式如下：

純債溢價率=(可轉債價格-純債價值) /純債價值*100%;

轉股溢價率=(可轉債價格-轉換價值) /轉換價值*100%。

溢價率高低與股性、 債性強弱成反比

債性強是指可轉債債券的特性強，債券的特性是固定收益，對投資者的保護性強。當純債溢價率過高，債性弱。從公式得知純債溢價率過高表明可轉債價格相對其純債價值溢價過高，回落概率大，進而保護性弱。

股性強， 是指可轉債價格受股價影響大，一般來說，當股價較高時，可轉債的價格也較高， 轉股溢價率低， 此時其股性較為明顯。轉股溢價率高的時候，可轉債價格相對於其轉換價值過高，這種情況下股價往往較低，可轉債價格主要由純債價值決定，

我們稱之為股性低。

衡量股性、 債性強弱的其他指標

衡量債性強弱的指標除了 純債溢價率，還有 到期收益率。到期收益率越高，債性越高，兩者成正比。

衡量股性強弱的指標還有有 delta， delta 是衡量可轉債價格變化相對於標的股票價格變化的比率， Delta 高則意味著股性強，兩者同樣成正比關系。

三、是誰在投資債券?

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1商業銀行在利率債中是投資主力

利率債中， 商業銀行是主要的投資者， 國債與政策性金融債投資者結構中商業銀行佔比都高達 66%，這也是為何商業銀行的配置行為對利率債市場行情能夠產生很大的影響。

證券、基金與保險等證券投資機構在國開債的比重也很高，三者合計接近 30%，而國債的投資者中證券投資機構僅占 8%不到。政策性銀行債同樣如此，證券投資機構在政策銀行債中的配置行為也具有較大的作用。

國債第二大投資主體為特殊結算成員， 包括人民銀行、財政部、政策性銀行等機構，特殊結算會員的佔比長期在 15%左右，是僅次於商業銀行的國債投資者。

在利率債的商業銀行投資者中， 全國性商業銀行都是絕對的主力， 佔比達到四分之三;其次是城市商業銀行與農村商業銀行，外資銀行的佔比均不高。

2基金在信用債投資中比較活躍

企業債中傳統證券投資者佔比超過一半

信用債中， 大家最關心的便是企業債， 按照籌集資金功能用途又可以分為產業債與城投債，它們也是證券投資機構投資較多的品種。

企業債的最大投資者是證券投資基金，佔比 42%，證券、保險等機構佔比為 10%，可見傳統的證券投資者佔比超過了一半，這與利率債的投資者結構形成鮮明對比。另外，企業債中，商業銀行佔比僅 17%

中票短融也能見到活躍的基金投資者

非國有企業發行的信用債中， 公司債投資者結構數據不可得，但短期融資券與中期票據的數據可得， 我們以此為代表， 研究非國企發行的信用債。

在短期融資券中，我們發現最大的投資者是非法人機構， 包括但不限於證券投資基金、銀行理財產品、信託計劃等，雖然不知非法人機構的細分構成，我們有理由認為基金占據較大的比重。

而中期票據中，基金、保險、證券公司合計佔比 55%，超過一半。我們發現在銀行間市場，傳統證券投資者同樣活躍

四、 如何監測債券市場?

債券市場同樣存在一級市場與二級市場， 要監測市場需要兩者兼顧。

1債券一級市場關注價格與供需

分析債券市場還需要觀察一級市場， 一級市場上我們關注價格與供需。

發行利率與二級市場收益率的比較

價格則是發行利率， 需要將這個價格與二級市場的價格進行比較。理論上， 一級市場的發行利率應高於二級市場的收益率，這樣一級市場的購買者能夠在二級市場上實現有效退出。

但是某些時刻會出現一級市場利率低於二級市場，即所謂的利率倒掛現象。這時候如果你在一級市場申購了國債，去交易所或者銀行間市場賣掉，你會虧損。那麼你只能持有債券到期，掙利息收入。 導致利率倒掛的原因可能是二級市場的資金緊張，收益率快速攀升。

地方政府債、 公司債近兩年大幅增加

跟蹤債券在一級市場的發行與到期量能夠觀察債券的凈供給， 可以發現進入2015 年以來債券的凈供給大幅增加，主要是地方債的大量發行。 2015 年我國開始允許省級地方政府發債，隨後地方債務發行呈現井噴之勢。增量上看，地方債發行量接近國債的兩倍;存量上，地方債已經占所有債券的比重高達 15%，僅次於金融債與國債。

2015 年證監會發布新的《公司債券發行與交易管理辦法》，放寬發行主體至全部公司製法人，公司債的供給同樣大幅增加。 公司債月均新增供給由 2014 年的 200億大幅提升至 2015 年、 2016 年的月均 800億。

2二級市場的監測主要關注利率

收益率曲線與債券指數展示債市行情

二級市場的價格便是到期收益率，前文所述， 其與價格是一一對應的。對於單一債券，用到期收益率或價格即可反映其行情。但是對於一個債券品種，則需要使用收益率曲線來衡量其行情。

收益率曲線的變化能夠反映某一類債券的行情變化

收益率曲線平行下移，代表此類債券價格上漲，行情向好;把時間拉長一點，我們發現國債收益率曲線從 2014 年底至 2016 年初出現整體大幅下移，也就是說國債在這一段時間內經歷了一波大牛市。

收益率曲線變陡峭，一般是由短端收益率大幅下降或長端收益率大幅上升導致的，另外，短端收益率下降快於長端收益率或者長端收益率上升快於短端收益率也能導致曲線變陡峭。如 2015 年上半年，當時央行多次降息，市場對未來較為樂觀，投資者買入大量短期債券，短端收益率降幅明顯， 快於長端收益率， 國債收益率曲線變得更為陡峭。

收益率曲線變平坦，則是因為短端收益率大幅上升、 長端收益率大幅下降， 或兩者同時發生;也有可能是長端收益率下降快於短端收益率或長端收益率上升慢於短端收益率。 2015 年下半年，資本市場動盪，市場對未來預期轉為悲觀， 市場上大幅賣出短期限債券買入長期限債券，短端收益率上升長端收益率下降， 收益率曲線也逐步平坦化。

收益率曲線偶爾會出現倒掛，一般是因為短端收益率快速上升，最終高於長端收益率。一般來說，銀行間市場資金面緊張會導致短端收益率迅速上升。收益率曲線倒掛的現象在我國並不多見，國開債收益率曲線在 2014 年 12 月一度出現倒掛，主要是因為股市在降息後迅速上漲，資金配置從債市轉移至牛市， 債市資金面緊張，後來隨著增量資金同時進入股市與債市，債市也走牛，收益率曲線倒掛現象很快消失。

債券總指數可以反映全市場的行情

如果要對全市場行情進行監測，就需要編制債券指數。如同股票指數，債券指數是根據價格編制的，因此其變動與收益率的變動反方向。債券指數在現實中往往用於考評債券投資的業績，但是也可以用來回顧市場的表現。

我們選取中債總凈價指數，發行它的走勢與 1 年期銀行間質押回購加權利率基本相反。 利率上升時債券就是熊市，利率下降時債券就進入牛市。因此分析債券市場的核心便是分析利率的走勢

銀行間市場的流動性對利率至關重要

判斷銀行間市場的流動性是分析收益率未來走勢的關鍵。 而監測銀行間市場流動性的指標便是銀行間 市場的利率，另外關注央行的公開市場操作政策，對於流動性的把握很關鍵。

銀行間市場關注質押回購利率與同業拆借利率

由於銀行間市場的成交金額在債券市場中占絕大多數，因此監測二級市場主要放在銀行間市場上。 銀行間市場的交易方式以質押式回購與同業拆借為主，因此可以跟蹤銀行間質押式回購加權利率與銀行間同業拆借加權利率。

從兩者利率走勢來看，銀行間市場的資金面自 2015 年四季度以來一直較為平穩。

關注央行公開市場操作， 判斷資金面

現實中， 央行的公開市場操作主要以七天逆回購為主要工具。每周進行 1 次或 2次 7 天逆回購投放流動性，下周逆回購自動到期則收迴流動性。 除了規模外， 7 天逆回購利率的變化則是很好的價格指標。

進入 2016 年以來，央行公開市場操作的力度明顯增加，其逆回購的規模達到了千億級別，某些時候單周凈投放達到 5000 億以上，但是我們發現逆回購的利率相對來說並沒有發生較大波動。

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『玖』 RFQ市場等級是屬於level4時，每天最多可以報價幾條

一天可以報價15條

『拾』 阿里國際站rfq是什麼

阿里國際站rfq是客戶主動發布的采購需求，如果阿里國際站rfq利用的好，是可以出大單的。而且阿里國際站rfq不僅能成交訂單，還能進行測款，如果你正好在選品，可以參考客戶發布的rfq，需求最多的產品肯定有不錯的市場前景。