『壹』 中國如何構建多層次資本市場
中國如何構建多層次資本市場：
積極推進制度建設和體制創新，其中尤為迫切的是採取切實有效的措施, 建立嚴格的、市場化的退出機制。唯此, 才能很好地滿足多樣化的市場主體對資本的供給和需求, 高效率地實現資本市場供求平衡, 發揮多層次資本市場的功能改進效果。
要合理界定不同層次市場的功能定位, 如果從目前看中國的資本市場應當包括證券交易所市場、場外交易市場(即OTC 市場) 、產權交易市場和代辦股份轉讓市場等幾個層次的話, 那麼, 究竟這幾個層次應當如何確定其定位, 需要慎重研究。
1. 繼續發揮主板市場(集中交易市場) 功能。
2. 積極推出二板市場。
3. 健全三板市場(場外交易市場)。
目前主要指「代辦股份轉讓系統」和地方產權交易市場,「條塊結合」的場外交易市場體系等。「代辦股份轉讓系統」的特點是股份連續性交易、具有IPO 的功能、設置一定的掛牌交易標准等。
我國三板市場體系的建設應採取「條塊結合」模式, 既有統一、集中的場外交易市場, 又有區域性的權益性市場。
4. 拓展金融衍生品市場。
建立我國多層次的資本市場體系, 在考慮如何滿足中小企業融資需求的同時, 還要考慮提供各種金融衍生品交易場所的建設問題。我國資本市場發展到今天, 對金融衍生品市場的需求已愈來愈顯迫切。金融衍生工具在規避風險、提高資本利用效率等方面發揮的作用不可替代。加入世界貿易組織後, 象徵我國已經從過去封閉的計劃經濟體系中脫離出來, 我國的經濟體系將由市場的力量和全球貿易來確定。引入金融衍生品對於加快我國經濟發展具有舉足輕重的意義。從降低市場系統性風險角度而言, 我國也有必要加快步伐推出金融期貨市場。
『貳』 如何推動資本市場改革
一、充分認識大力發展資本市場的重要意義
二、推進資本市場改革開放和穩定發展的指導思想和任務
三、進一步完善相關政策，促進資本市場穩定發展
四、健全資本市場體系，豐富證券投資品種
五、進一步提高上市公司質量，推進上市公司規范運作
六、促進資本市場中介服務機構規范發展，提高執業水平
七、加強法制和誠信建設，提高資本市場監管水平
八、加強協調配合，防範和化解市場風險
九、認真總結經驗，積極穩妥地推進對外開放
參考資料：http://news.xinhuanet.com/zhengfu/2004-02/02/content_1293905.htm
『叄』 如何發展我國金融市場
隨著社會主義市場經濟體制和新的金融體系的建立，中國的金融市場在不斷探索中發展。目前，一個初具規模、分工明確的金融市場體系已經基本形成，成為社會主義市場經濟體系的重要組成部分。
l.建立了較完善的貨幣市場
中國的貨幣市場主要包括同業拆借市場、銀行間債券市場和票據市場。1996年1月建立全國統一的同業拆借市場，並第一次形成了全國統一的同業拆借市場利率(CHIBOR)。自1996年6月起，中國人民銀行取消了同業拆借利率上限，全面放開拆借利率。統一拆借市場的形成，結束了市場分割、多頭拆借的局面，規范了各金融機構的拆借行為，提高了銀行之間融通資金的效率，推進了利率市場化，並為中央銀行加強宏觀調控提供了條件。這幾年，同業拆借市場交易量逐年擴大，到2001年底，已累計成交3.4萬億元。同業拆借市場已成為金融機構管理頭寸的主要場所。
1997年6月，中國建立了銀行間債券市場，允許
商業
銀行等金融機構進行國債和政策性金融債的回購和現券買賣。目前銀行間債券市場已成為發展最快、規模最大的資金市場，並成為中央銀行公開市場操作的重要平台。到2001年底，債券回購累計交易量達6.1萬億元，現券交易累計交易量為1597.6億元。
中國的票據市場以商業票據為主，近年來這一市場在規范中穩步發展。票據市場正逐步成為企業短期融資和銀行提高流動性管理、規避風險的重要途徑，同時也為中央銀行實施貨幣政策提供了一個傳導機制。2000年底全國商業匯票的貼現余額為1236.3億元，較1999年增長了154.2%；中央銀行再貼現余額1258.27億元，較1999年增長了151.5%。
2.資本市場在規范中發展
1990年10月和1991年4月，上海證券交易所和深圳證券交易所先後成立。經過12年的改革和發展，中國已經形成了以債券和股票為主體的多種證券形式並存，包括證券交易所、市場中介機構和監管機構初步健全的全國性資本市場體系，有關交易規則和監管辦法也正在日益完善。到2001年底，中國境內上市公司已達1160家，市價總值4.35萬億元，流通市值1.45萬億元，市價總值與GDP的比為45.4%。1991年以來，A、B、H股累計籌資7700億元。證券市場在改革投融資體制，促進產業結構調整，推動企業轉換經營機制，完善企業法人治理結構等方面發揮了非常重要的作用。
股票市場的迅速發展也可以從股票市場籌資規模的擴張以及股票籌資額和銀行貸款增加額的比率變化中得以體現。1993年境內股票籌資額為276.41億元，占銀行貸款增加額的比率為4.36%，而2001年境內股票籌資額達到1182.15億元，與銀行貸款增加額的比例上升到9.15%。
除了股票市場的迅速發展以外，債券發行規模的擴張，特別是國債和政策性金融債的擴張，也是推動中國金融資產規模擴張、改變金融資產結構的重要力量。在開始發行企業債和金融債的1986年，國債余額占各種債券余額的比重為73%，1994年以後，國債發行的絕對規模迅速攀升，國債發行額與GDP的比率也不斷上升，1995年新開辟了政策性金融債，形成了國債和政策性金融債共同主導債券市場的局面。到2001年底，國債余額、政策性金融債券余額和企業債額分別為15618億元、8534.48億元和1008.63億元，國債和政策性金融債券余額占債券總余額的96%。
3.保險市場的深度和廣度不斷擴大
中國保險市場快速發展，保險業務品種日益豐富，保險業務范圍逐步擴大，保費收入較快增長。1989年末全國保費收入142.4億元，2001年為2109.4億元，年均增長25，2%。2001年，中國保險機構共對19.3萬億元財產進行了保險。全年保費收人與GDP的比率(保險深度)為2.2%，同比增加0.4個百分點人均保費收入(保險密度)168.8元，同比增加41.1元；保險公司支付賠款和給付598.3億元，同比增加70，9億元。商業保險已成為中國社會保障體系的一個重要組成部分。保險市場的發展在保障經濟、穩定社會、造福人民等方面發揮了重要作用。
4.外匯市場的發展
1994年4月，中國在上海建立了全國統一的銀行間外匯市場，將原來分散的外匯交易集中統一起來，為成功進行外匯管理體制改革，形成單一的、有管理的人民幣匯率體制奠定了重要的市場基礎。8年多來，銀行間外匯市場的效率不斷提高，成交規模不斷擴大。目前，銀行間外匯市場開辦了美元、日元、港幣、歐元對人民幣的交易。到2001年底，已累計成交各幣種摺合美元4397.7億美無其中，2001年各幣種外匯交易摺合750億美元。
『肆』 結合實際，談談如何進一步完善我國的資本市場
就目前資源稀缺來說，避免重復投資，避免產能過剩，我想應當完善自己本國各項項目的產業鏈，盡可能減少資源浪費。個人觀點不對的還請指正。
『伍』 如何打造資本市場的品牌
投資者對公司投資價值的判斷，構成了這家公司在資本市場的品牌的重要基礎。而資本市場的品牌通常包括兩部分——一是公司本身具有良好的財務業績和發展前景，二是公司能夠非常清楚地將這些信息傳達給投資者，讓他們認可公司的投資價值。兩者缺一不可。 資本市場的品牌理論和傳統的產品市場的品牌理論並無本質的不同。就像一個公司的產品是該產品品牌的基礎一樣，公司的財務業績和發展前景也是該公司資本市場品牌的基礎。在這個基礎之上，一個能夠積極有效地和投資者溝通的公司往往具有更好的投資者關系。 一般來說，具有良好資本市場品牌的公司更容易受到投資者的追捧，體現為具有更高的市盈率。倫敦證券交易所亞太區總裁祝曉健認為，在英國上市的公司中，具有良好投資者關系的公司的市盈率通常要比在這方面做得一般的公司的市盈率高出20%左右。 處理好投資者關系，就像做產品營銷一樣，要讓投資者(對應於消費者)喜歡上這家公司，那麼自然就會受到他們的追捧。考慮到大多數投資者並不是熟悉該公司的專家，因此公司需要經常和他們主動溝通公司的真實情況，讓他們「喜歡」上這家公司。 作為公司的CEO和CFO，他們在媒體上和公眾場合下宣講公司策略和公司現狀，在上市之前的路演和潛在的投資者進行溝通，以及在上市之後定期披露公司業績，並對投資者的疑問做出解釋，這些都可以看作是營造公司良好的投資者關系的重要手段。 在和公司溝通的過程中，公司、投資銀行、審計公司、投資者關系公司和投資者是一個完整的鏈條。其中，投資者關系公司的職能是確保公司的真實情況為投資者所熟知，因此「真實性」是第一要訣，在這個基礎之上，盡可能將這些情況向投資者做正面解讀。 投資者關系公司發源於上個世紀70年代，最早是公關公司的一部分業務，而現在則大都單列出來，成為一個獨立的實體。據祝曉健介紹，在英國就有幾十家投資者關系的公司，也有一些傳統意義上的公關公司從事投資者關系的業務，他們形成一個小規模的產業。 在英國，這些投資者關系公司本身並沒有嚴格意義上的行業規定，只是由金融監管局監管。 不過，大多數境外上市的中國公司還沒有意識到資本市場品牌的重要性。祝曉健認為，一些中國公司以為上市融資本身就是目的，不注重處理和投資者之間的關系，更沒有意識到公司在資本市場的品牌的重要性，遭遇投資者訴訟的事情時有發生。她的建議是：「他們應該像處理消費者投訴一樣處理好投資者的訴訟，維護好自己的投資者關系。」
『陸』 如何完善資本市場 促進經濟結構調整
作者：張承惠 第一，調整發展資本市場的戰略，修正現有資本市場的功能定位。中國資本市場自誕生以來就負有為國有企業解困的使命，這種狀況不僅造成資本市場發展目標的多元化和發展方向不清，而且也帶來了政策取向的矛盾性，諸如股市畸強債市畸弱；股票、債券發行上市標准明顯傾斜；上市股票價格與價值的嚴重背離；場外交易時而被默認時而被取締等，都是這種矛盾性的反映。為了保證資本市場的健康發展，有必要對其發展目標和核心功能作出准確定位，否則資本市場的混亂就是不可避免的。
其實就本質意義來說，資本市場的核心功能只有一個，就是提高全社會的資金配置效率，促使資金向最有效率、最有競爭力的企業流動。正是據此功能，資本市場才能有效地促進經濟結構的調整。為了實現資源的有效配置，資本市場發展戰略、市場組織和市場結構、市場運行規則以及監管體制，都應以培育規范的、無歧視性的、高度競爭和高效率的市場為目標。如果為了實現政府的某些特殊要求而人為地限制資本市場的范圍和市場主體，則必然會破壞資本市場的內在運行規律。 第二，積極進行資本市場的結構調整。資本市場的結構失衡是限制其發展的關鍵因素，因為結構性失衡不僅抑制了資本市場的規模和功能，而且扭曲了資本市場的運作機制，降低了資本市場的效率。目前中國資本市場的結構畸形表現在市場主體結構、市場組織結構、交易商品結構等多個方面，為改變這種狀況，就要在繼續培育股票主體市場的同時，積極發展企業債券市場、長期商業票據市場，發展和規范私募資本市場交易活動，努力建立起多主體、多層次、多種形態、擁有豐富交易商品的資本大市場。 第三，進一步改善政府行為，強化有效監管。資本市場的問題，在很大程度上是政府對市場干預過度造成的。例如在股票上市和企業債券發行的審批方面，存在著明顯的所有制歧視，同時透明度不夠，隨意性較強。盡管近來證監會對監管方式、監管內容進行了較大調整，但問題並未根本解決。再如在產權市場上，政府往往用行政力量進行「拉郎配」式的資產重組，既不能救活困難企業，還給優質企業背上了沉重的包袱。此外，由於政府動輒干預市場，股票市場被稱為「政策市」，破壞了投資者的信心。鑒於證券市場的功能和效率是依靠公平、公正、公開原則來保證的，為了真正使社會資金按照市場規則配置，就必須保證不同的市場主體能夠享受同等待遇，市場真實信息能夠順暢流動，違法違規行為能夠得到及時有效制裁。為此，需要政府從自身入手，調整和修正管理市場方面的一些不當做法，集中力量強化對市場秩序的監管。 第四，促使國有企業真正改制，努力提高上市公司的質量。避免中國股市陷入困境的根本出路是提高上市公司的質量。為此，一方面要保證今後的新上市企業都是真正優秀的企業；另一方面要實現徹底的股份制改造，使企業真正面對市場，在市場的壓力下實現優勝劣汰。
『柒』 中國如何構建多層次資本市場
資本是逐利的，市場本身可以有效的配置資源。層級意味權利的不平等，因有多拿多佔的寡頭利益，才有「多層次資本市場」即門檻就高不就低·強者通吃市場。
『捌』 上市公司如何借力資本市場實現跨越式發展
�0�2 新疆證監局在阿勒泰召開董事長聯席會議，共同探討如何抓住新疆大發展的戰略機遇，藉助新疆資源優勢，加大產業整合力度，充分發揮上市公司的行業龍頭作用，支持和帶動區域經濟發展等問題。新疆上市公司和擬上市公司20多位董事長參加了此次會議。�0�2 本次會議是歷屆董事長聯席會議的擴大會議，參加人數多，涉及范圍廣。與會人員紛紛結合自身的實際情況，探討了如何抓住機遇促進本公司快速發展等問題。 �0�2新疆證監局局長侯麗春在會上說，上市公司要想獲得快速發展，需要企業自身的努力、資本市場的助力和地方政府的支持，三者是缺一不可的。她說，新疆資本市場發展的實踐表明，有效地發揮資本市場的融資和資源配置功能，不僅能為上市公司提供強有力的資金保障，更能推動公司實現跨越式發展。同時，她希望上市公司要努力做好投資者關系管理工作；加強對投資者的回報工作；做好企業內控體系建設；充分利用好資本市場融資平台的作用。 廣阿勒泰地區地委書記劉劍介紹說，阿勒泰目前以生態發展規劃、城鎮化規劃、旅遊產業龍頭規劃以及工業產業園區、農牧業發展規劃為主的區域發展戰略正在同步展開；機場、電力、水利、風電以及石油天然氣等一大批基礎設施建設項目取得成效；58個圍繞優勢資源轉化的產業項目中，總投資400億元的17個成熟項目已經開工。劉劍還給與會上市公司重點介紹了阿勒泰地區的資源儲備和待接洽的項目，他不僅希望阿勒泰地區今年在企業零上市方面實現突破，更希望新疆上市公司與阿勒泰的投資項目及早對接。 新疆自治區人大副主任、金融辦黨組書記王會民強調，希望新疆上市公司搶先佔領新疆資源，在加速實現新型工業化、農牧業現代化和新型城鎮化進程方面起到引領作用。匯能源代錶王進亭表示，廣匯能源已經形成了以煤炭、LNG、石油為核心產品，能源物流為支撐的天然氣液化、煤化工，石油天然氣勘探開發三大業務板塊的專業能源公司。在阿勒泰地區，廣匯能源吉木乃LNG項目、喀木斯特地區一期年產40億立方煤制氣、年產200萬噸煤制油項目，目前進展順利。 友好集團董事長聶如旋表示，該公司是西北地區商業零售的龍頭企業，去年銷售額52億元。明後兩年，友好集團的商業網點在疆內要做到除喀什、和田、克州之外的基本覆蓋，力爭在2015年成為100億元銷售額的商業零售。會議結束後，聶如旋將前往阿勒泰市考察選址。 天山股份董事長張麗榮介紹了在阿勒泰地區現有的生產經營情況，及下一步發展計劃。八一鋼鐵董事長沈東新表示，將加大進口蒙古國的主焦煤和孟庫鐵礦的開發。百花村董事長劉威東表示，將下大力氣發展煤化工產業。宏源證券董事長馮戎表示，要積極支持自治區設立股權交易所。國際實業董事長丁治平則根據阿勒泰地區實際情況，從洗煤、鋼鐵和做PVC化工三個思路，對發展進口焦煤的工業產業鏈做了詳細的介紹。 即將掛牌的麥趣爾董事長李勇也就喀納斯高端飲用水和乳品行業的產業化延伸方面，表示了極大的興趣。此外，阿勒泰的擬上市企業宏泰礦業、大西部旅遊、浙商礦業、天順物流也表示，要積極支持區域經濟發展。
『玖』 怎樣重塑多層次資本市場
同學你好，很高興為您解答！
高頓網校為您解答：
發展場外交易市場的總體思路就是建立分散與集中有機結合的現代電子場外交易市場，這種市場既不同於傳統的場外交易市場，也不同於交易所市場。傳統的場外交易市場類似於一個個獨立、分散的個人電腦，單個子市場出問題雖不至於引起整個系統的崩潰，而且各子市場都有自己的特色，但子市場間的信息傳遞效率極低。作為主板的交易所市場又類似於早期的計算機中心主機式網路，其中，交易所類似於中心計算機，上市公司、投資者、各類中介機構就是連接在這大主機上各類終端，一切依賴於中心主機。在這種系統中，雖然信息傳遞極快，但是風險的傳遞也是如此。因為中心主機承受了所有外部沖擊，以至於整個系統的運行風險極高。而且，由於風險最終實際由監管當局承擔，極易引起市場其他參與主體的道德風險。另外，在這樣的市場中，交易品種和主體都是高度標准化的，並不適合多樣化的中小企業融資。
現代場外交易市場的發展模式就是，既要保持傳統場外交易市場的低系統風險和交易品種、主體的多樣化，又要獲得主板市場那種高效率的信息傳輸。也即，將各地分散的場外市場連成一體，實行「統一互聯、分散做市」。這種市場就類似於現在的互聯網：無單一中心主機，多中心伺服器，相對獨立的各主機和子網路通過標準的TCP/IP協議互聯。如果單個伺服器發生問題，可以簡單地將之隔離出系統，而整個網路依然健全。對於這種分散但互聯的市場，首先要求在各市場要內部建立嚴格統一的市場操作規則和標准；其次，場間的聯系須在個體獨立自主的基礎上利用現代信息技術實現互聯，信息充分披露和共享。這種體系的基本特徵就是市場各主體責任清晰，互聯的各個市場實現信息共享，規范運作的做市商實行自律管理和風險的自擔，而監管重心則在規則的統一和信息的披露上。
總體思路：統一互聯、分散做市現代場外交易市場的基本特徵必然是「統一互聯、分散做市」。這里的「統一」一則是指市場運行的基本規則、標准和程序的統一，包括監管規則和程序，各種層次企業掛牌、再融資的標准，交易的規則和程序，以及主辦券商信息披露、做市的規則和程序等；二則是指登記和託管的統一。「互聯」是指各個子市場按照統一的規則進行彼此信息的連通。分散做市包括兩個層次的含義：一是企業和主辦券商彼此互為交易對手，在統一的規則下自由匹配，企業可以自由選擇主辦券商，而主辦券商也可以選擇讓哪些企業掛牌；二是投資者和主辦券商互為交易對手，投資者自由選擇掛牌企業進行投資，掛牌企業的交易最終在相應的主辦券商那裡進行撮合。這樣的市場具有兩大關鍵性的好處：
（1）有利於形成信息透明、完全競爭、風險分散的投融資體制。由於基本規則統一、信息互相連通，這樣的市場是高度透明的。在這樣的市場中，對於企業來說，為了獲得融資以發展自身，他們願意、也能夠選擇規范、有創新精神的主辦券商；對於主辦券商來說，為了吸引投資者，獲得長期發展的利益，他們能夠也必然會選擇治理結構完善、業務有發展前途的企業掛牌；對於投資者來說，他們可以根據企業的業績和主辦券商的信用品質選擇投資對象和交易對象。於是，企業、券商、投資者的三方自由匹配就構成了一個充分競爭的體系。在這樣的體系中，各方都能夠得到相應的回報，並須承擔相應的風險。整個市場的風險因而是高度分散的。
（2）有利於減少道德風險、提高監管效率。在這樣的體系中，由於有了統一的規則，並且更為關鍵的是，風險高度分散，因此，監管當局完全可以避免其他市場主體將風險轉嫁到自身，從而有力地克服道德風險問題。對於企業來說，如果違規，可以很容易地摘牌；對於主辦券商來說，由於它類似於整個互聯網系統中的一個節點，如果違規，將其關閉也不會影響到整個系統；對於投資者來說，他們的交易對手是券商，因此也將促使他們正視自己面臨的風險，從而賦予投資者主動監督券商的充分激勵。於是，監管當局的責任就僅僅在於維護統一的規則和信息的互聯，這可以大大提高監管的效率。
具體安排依託代辦股份轉讓市場來打造中國現代場外交易市場，其目的在於為中小企業服務。考慮到中小企業存在一個生命周期以及信息透明度不高這兩個關鍵特徵，我們認為在具體的安排上應該注意以下幾點：
（1）掛牌實行注冊制並具有再融資功能。既然作為中小企業融資體系中的關鍵一環來建設，代辦股份轉讓市場就必須具有融資和再融資功能。由於處於不同生命周期的中小企業具有不同的風險和信息透明度，為了確保信息的公開，應該實行保薦人按統一標准進行保薦的注冊制，保薦人不得是主辦券商。是否合乎掛牌標准由主辦券商按標准和相關操作規程確定，掛牌公司質量的好壞由保薦人負責。信息披露的質量由掛牌公司負責，主辦券商和保薦人進行監督。掛牌公司無需通過漫長而繁瑣的掛牌核准過程，只要合乎標准和相關各方願意承擔法律責任即可。掛牌公司和主辦券商雙向選擇，投資者也可以選擇在哪個主辦券商的市場上投資，促使參與市場各方提高誠信度、珍視信譽度，在誠信和規則的基礎上主辦券商展開良性的競爭。這樣，掛牌公司可以大大降低公司掛牌成本，投資者也可以有豐富、多樣化的選擇。對市場本身來說，可以有效地擴張該市場的深度，從而有效地抑制市場的投機。另外，再融資功能也是必不可少的。目前該市場只處理退市公司，這些公司的前途無非兩條，一是重新回到主板，但到目前為止沒有先例。二是自行滅亡，倒閉清算。這些公司以回主板為目標的原因在於回主板才有再融資的可能。如果我們真的把代辦股份轉讓市場當作中小企業融資體系中的關鍵一環來培育和發展的話，就應該允許掛牌公司在該市場上有再融資功能，沒有再融資功能的資本市場就根本不能稱之為市場。
（2）證券品種的全可轉讓性質。在中小企業生命周期的各個階段，成功企業必然要經常性地收購、兼並失敗企業。而且，為了規避風險，投資者也需要證券能夠具有較好的流動性。因此，該市場中的證券品種應該具有全可轉讓性質。從概念上來說，「轉讓」是與「交易」有分別的，這就如同「掛牌」與「上市」之間的差別一樣。代辦股份轉讓市場的「轉讓」二字含義，決定了該市場的無分割和全可轉讓性質。在主板市場上的國有股和法人股從來就沒有禁止過轉讓，只是不能入市交易而已。這些股份在「可轉讓市場」上反而不能轉讓顯然是沒有道理的。除非只是想做一個死市場，否則從構建一個新的市場來看就不能延續主板市場的先天不足，這個市場從一開始就要同股同權，不搞股份分割，所有股份有同樣進入市場的權力。
（3）市場以專業投資者為主。這個市場本身所具有的高風險性，註定了它將是專業投資人的市場。相對於主板，其流動性較低、上市掛牌未經嚴格審批程序，可掛牌的公司供給充分、企業的規模和信譽度相對較低、再融資也較自由，市場股價會處於較為合理的水平。這個市場對投資人的最大優點就在於其品種繁多、價格低廉，但風險相對較高。風險厭惡程度較高、證券研究能力較弱的一般投資者不適合在此投資，但它比較合適有產業、行業背景知識的專業投資人。他們對掛牌公司所處的行業會有相當深的了解，對投資的原則和藝術也相當了解，對掛牌公司提高質量技術水準、經營管理水平和社會資本資源配置也會起著很好的促進作用。
（4）主辦券商的責任主體性質。代辦股份轉讓市場不能朝交易所集中交易的方向發展，
必須向多主體方向轉變。為此，主辦券商須成為其中的責任主體。就企業的掛牌和再融資資格而言，券商作為責任主體按照統一的規則來進行選擇；就交易而言，也是由券商作為責任主體進行撮合的。事實上，如果不是《證券法》做出的硬性規定，交易的撮合完全沒有必要經過交易所。券商作為這種責任主體的資格雖然來自於監管部門（例如證券業協會），但是，其真正的實施是由企業、投資者和券商三方作為平等的民事責任主體，通過彼此的交易協議決定的，這完全是各方自由選擇的結果。證券業協會只負責主板券商的資格認證和年檢工作。對於不符合規定或者市場其他參與主體不認可的主辦券商可以撤銷其主板資格，其掛牌公司可以按照有關規則轉移到其他掛牌券商。
（5）監管以保證信息充分披露為主。與主板相比，這個市場更要大幅提高應披露的交易和關聯交易的披露標准；實施信息實時披露制度，提高信息披露效率和及時性。對信息披露有重大問題的有關責任人由協會、證監會或公安部門給予嚴厲地資格、行政或刑事處罰。對大股東侵犯小股東利益的行為給予足夠的打擊，充分保護中小投資人的利益。因此，監管當局的責任重點就在於信息披露。而且，只要遵守有關規則，券商、投資者和企業之間的交易完全是平等民事主體之間的行為，風險、收益自擔，這也使得監管當局能夠將精力集中於信息的披露上。
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『拾』 如何發展我國的資本市場
靠政府