有效市場哪些類型

❶ 有效市場假說的形式有哪些

有效市場假說認為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經及時、准確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。

在市場上的每個人都是理性的經紀人，金融市場上每隻股票所代表的各家公司都處於這些理性人的嚴格監視之下，他們每天都在進行基本分析，以公司未來的獲利性來評價公司的股票價格，把未來價值折算成今天的現值，並謹慎地在風險與收益之間進行權衡取捨。

相關信息

一、弱式有效市場假說（Weak-Form Market Efficiency)

該假說認為在弱式有效的情況下，市場價格已充分反映出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量，賣空金額、融資金額等。如果弱式有效市場假說成立，則股票價格的技術分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤。

二、半強式有效市場假說（Semi-Strong-Form Market Efficiency)

該假說認為價格已充分反映出所有已公開的有關公司營運前景的信息。這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值、公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價應迅速作出反應。

❷ 有效市場有哪三種類型，判斷我國證券市場是屬於哪類有效市場，並給出相應的理由

有效市場（EMH,Efficient Market Hypothesis）的概念，最初是由Fama在1970年提出的。Fama認為，當證券價格能夠充分地反映投資者可以獲得的信息時，證券市場就是有效市場，即在有效市場中，無論隨機選擇何種證券，投資者都只能獲得與投資風險相當的正常收益率。
強式有效市場假說（Strong Form of Efficiency Market Hypothesis，Strong-Form EMH）認為證券價格完全地反映一切公開的和非公開的信息。投資者即使掌握內幕信息也無法獲得額外盈利。任何專業投資者的邊際市場價值為零。
半強式有效市場：所有公開的可用信息假定都被反映在證券價格中，不僅包括證券價格序列信息，還包括公司財務報告信息，經濟狀況的通告資料和其他公開可用的有關公司價值得信息，公布的宏觀經濟形勢和政策方面的信息。這樣的市場稱為半強式有效市場。如果市場是半強勢有效的，那麼僅僅以公開資料為基礎的分析將不能提供任何幫助，因此針對當前已公開的資料信息，目前的價格是合適的，未來的價格變化依賴於新的公開信息。再這樣的市場中，只有那些利用內幕信息者才能獲得非正常的超額回報。
在弱勢有效市場上，證券的價格反映了過去的價格和交易信息。如果市場是弱有效的，即存在信息高度不對稱，提前掌握大量消息或內部消息的投資人就可以比別人更准確地識別證券的價值，並在價格與價值有較大偏離的程度下通過買或賣的交易，獲取超常利潤。在這種市場環境下，設法得到第一手的正確信息，確定價格被高估或者低估的證券，就顯得十分重要。

可以通過建立數學模型來判斷中國股市屬於哪種有效市場。（就是弱勢有效市場）
定性分析的話，目前中國股市依然信息高度不對稱，依然有內幕消息，可以輔助判斷屬於弱勢有效市場。

❸ 有效市場三種形式之間的關系

有效市場三種形式之間的關系：三種有效假說的檢驗就是建立在三個推論之上。強式有效假說成立時，半強式有效必須成立；半強式有效成立時，弱式有效亦必須成立。所以，先檢驗弱式有效是否成立；若成立，再檢驗半強式有效；再成立，最後檢驗強式有效是否成立。順序不可顛倒。

根據投資者可以獲得的信息種類，將有效市場分成了三種形式：弱形式有效市場（Weak-Form EMH），半強形式有效市場（Semi-Strong-Form EMH）和強形式有效市場（Strong-Form EMH）。

1、弱式市場

弱式有效市場中以往價格的所有信息已經完全反映在當前的價格之中，所以利用移動平均線和K線圖等手段分析歷史價格信息的技術分析法是無效的。

2、半強市場

除了證券市場以往的價格信息之外，半強形式有效市場假設中包含的信息還包括發行證券企業的年度報告，季度報告等在新聞媒體中可以獲得的所有公開信息，依靠企業的財務報表等公開信息進行的基礎分析法也是無效的。

3、強式市場

強式有效市場假說中的信息既包括所有的公開信息，也包括所有的內幕信息，例如：企業內部高級管理人員所掌握的內部信息。如果強形式有效市場假設成立，上述所有的信息都已經完全反映在當前的價格之中，所以，即便是掌握內幕信息的投資者也無法持續獲取非正常收益。

(3)有效市場哪些類型擴展閱讀

市場有效性假設是以一個完美的市場（Perfect Market）為前提的：

（1）整個市場沒有摩擦，即不存在交易成本和稅收；所有資產完全可分割，可交易；沒有限制性規定。

（2）整個市場充分競爭，所有市場參與者都是價格的接受者。

（3）信息成本為零。

（4）所有市場參與者同時接受信息，所有市場參與者都是理性的，並且追求效用最大化。

在現實生活中，這些假設條件是很難成立的。投資者進行投資都必須考慮以下成本：

（1）交易成本。投資者每做一次交易，都要付給經紀人一定費用。

（2）稅收。投資者必須按每次交易的金額或收入，以一定比例納稅。

（3）投資者為了挖掘各種信息，也必須支付一定的費用。

（4）機會成本，包括時間、精力等。

❹ 簡述有效市場的類型誰能告訴我。很急，在線等

自己總結吧 我也不懂 網上搜的

弱式有效市場、次強式有效市場和強式有效市場
如果當前的證券價格完全反映了已蘊含在證券歷史價格中的全部信息,則該市場是弱式有效市場。這一假設的含義是,任何一個投資者按照歷史的價格或盈利信息進行交易,均不能獲得額外的盈利。如果證券的價格完全反映了全部已公開的信息,則該市場是次強式有效市場。公開信息包括已經出現在各種新聞媒體、公司年度報告或公開投資咨詢報告中的信息,當然也包括弱式有效市場中的歷史信息。如果證券價格完全反映全部公開的信息,同時也反映了非公開的信息(內幕信息),則該市場是強式有效市場。強式有效市場意味著即使利用內幕信息,也不會賺取超額利潤。
可以看出,有效市場的3種形式是密切關聯的,因為信息集的范疇是嵌套的。如果弱式有效市場不存在,則次強式和強式有效市場更不會存在。反之,如果強式有效市場不存在,並不意味著弱式和次強式有效市場也不存在。有效市場3種形式的劃分有重要的意義,它能使人們運用不同類型的信息對有效市場進行經驗上的檢驗。

❺ 簡述有效市場理論的分類以及不同市場的特點

摘要 按照可獲利信息的分類不同，人們將有效的資本

❻ 試述有效市場的內涵及分類

有效市場假說是圍繞著資本市場根據新信息調整證券價格的效率而展開的，在一個所謂的「有效」資本市場，證券的價格能夠對新信息做出迅速、全面、准確的反應，若投資者按照當前的價格簡明的買入或賣出一項金融資產，他將不能獲得任何套利利潤反之，如果證券價格對信息的調整速度很慢、很不準確，那麼投資者就可以通過多信息的分析來獲取利潤，這樣的市場就是無效市場有效市場假說實際上意味著「天下沒有免費的午餐」，在一個正常的有效率的市場上，每個人都別指望發意外之財，不過這也是一種理論假說，實際上，並非每個人總是理性的，也並非在每一時點上都是信息有效的。這些都屬於有效市場假說的內涵。
它的分類為：
弱式有效市場，股票價格的技術分析會失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤。
半強式有效市場，此時的資產價格不僅反映了歷史信息，還反映了多有與公司證券有關的公開信息。
強式有效市場，此時市場價格充分反映了有關公司的一切可得信息，從而是任何獲得內幕信息的人都不能憑此獲得超額利潤

❼ 有效市場將有效市場分成哪幾種類型

9捉弄個

❽ 什麼是有效市場

有效市場理論是六十年代芝加哥大學Eugen Fama教授提出來的.自六十年代以來,有效市場理論是金融界的一個十分重要的討論議題之一(one of the dominant themes in the academic literature of finance).
有效市場涉及市場中的競爭程度.CAPM和APT等模型都假定資本市場是一個競爭的市場,每個投資者只是價格的接受者而不是價格的製造者;投資者都是理性的,且市場交易無磨察,無成本,價格反映價值,市場處於均衡狀態.
市場有效性實際上是對市場競爭狀況的一種度量.由於各種金融評價模型大都是建立在均衡市場假設基礎上的,均衡市場和非均衡市場中的投資組合測量也不同,所以研究資本市場的有效性具有十分重要的意義.
通過本章的講解同學們可以掌握以下幾個方面的問題:
有效市場(Efficient Market)的定義
了解在有效市場價格的各種形式下的影響證券價格的各種信息類型
比較在有效市場和無效市場中的組合投資策略
如何從實證上檢驗有效市場的各種形式:弱式有效,半強式有效和強實有效
定義市場異常的概念,並說明市場異常的各種類型
The Efficient Market Hypothesis
有效市場的概念
If security prices fully reflect all the available information, then we can say that this market is efficient.
資本市場中的金融資產是一種虛擬資產,其價格完全可能脫離其價值,這樣便會影響資本市場的資源配置效率.如果資本市場的基礎價格能被投資者准確知曉,那麼通過人們的合理預期,市場會自動調整價格.問題是:投資者很難准確知曉一項資產的基礎價值,實際中是用信息披露代替基礎價值的公布.由市場監管者採取措施保證信息的規范,公開,准確和全面,而投資者自身通過對信息的分析來決定金融資產的基礎價值.
有效市場的數學表達
令:Φt-1 --第t-1期與股票市場價格有關且可獲得的所有信息的集合;
Φmt-1----為被市場用於決定t-1期股票價格的信息集合;
Pjt ----為股票j在t期的價格;
fm(P1t,P2t,…,Pnt/Φmt-1)為t-1期市場利用信息集合預測下一期各股票價格的聯合概率密度函數;
f(P1t,P2t,…,Pnt/Φt-1)為t-1期信息集合Φt-1 隱含下一期各股票價格的聯合概率密度函數.
以上的Φt-1應具備以下兩個條件:
Φt-1 包含所有相關變數在t-1期以及以前各期所包含的信息.例如t-1期以及以前各期的業績,市場狀況,消費者偏好,國民收入等.所以,Φt-1 中包含了Φt-2 Φt-3 Φt-4….信息.Φt-1之前各期的Φt-1-k都是Φt-1的子集.
Φt-1包含所有相關變數彼此有關變數的信息,包括過去,現在和將來的各種信息.具體來說,Φt-1包含同一變數及不同變數t-1期及以前或以後相互關系的狀況,以及依t-1期狀況預測未來的可能情況.因此,t-1期隱含著下一期各股票價格的聯合概率密度f(P1t,P2t,…,Pnt/Φt-1).
Fama認為,決定t-1期股票價格的順序如下:先由Φmt-1決定fm(P1t,P2t,…,Pnt/Φmt-1),再由fm(P1t,P2t,…,Pnt/Φmt-1)決定個別股票市價(P1t,P2t,…,Pnt).在這個過程中,有效市場應具備以下兩個條件:
第一,Φmt-1 =Φt-1
第二,fm(P1t,P2t,…,Pnt/Φmt-1)=f(P1t,P2t,…,Pnt/Φt-1)
上面第一式說明,市場用來決定各股票價格的Φmt-1,包含所有可獲得的信息Φt-1.第二式表示市場能夠准確地利用各種可獲得的信息,從而推斷出真正的概率密度,由此函數即可決定個別股票t期的價格.
由此定義可知,所謂有效市場是指市場能知曉所有可用的信息,並且能夠正確地據此決定各股票即期(t-1)的市場價格.因此,在有效市場中,股票價格能充分地反映所有可以獲得的信息.
實際上,有效市場價格通常是指股票的收益率.
設: Rnt=( P1,t-PI,t-1,)/( P I, t-1) i=1,2,3,..,n
以 Rit 代替Pit,則前面的公式fm(P1t,P2t,…,Pnt/Φmt-1)=f(P1t,P2t,…,Pnt/Φt-1)變為下式:
fm(R1t,R2t,…,Rnt/Φmt-1)=f(R1t,R2t,…,Rnt/Φt-1)
令Xit=Pit-E(Pit/Φt-1), (超額收益) (i=1,2,3,…,n)
這里E(x)為x的期望函數,則有:E(X1t/Φt-1)=0, i=1,2,3,…n
這樣,通過定義可知,Xit是公平游戲(fair game).
如果令Zit= Rit - E(Rit/Φt-1), (超額收益率)i=1,2,3,…,n 則E(Zit/Φt-1)=0.Zit 系列也是公平游戲系列.
在經濟學現象中,Xit是t-1時刻股票i的超額利潤,而Zit是超額利潤率.
令:W(Φt-1)=[W1(Φt-1 ), W2(Φt-1), …, Wn(Φt-1)]表示在信息集合Φt-1下投資於n種股票的組合份額,則總的超額收益率為:
Vt=∑[ Wi(Φt-1)(Rit –E(Rit/Φt-1))]
如果游戲是公平的,則有:
E(Vt)= ∑[ Wi(Φt-1)E(Zit/Φt-1)]=0
上式的含義是:如果所有股票的超額收益率為0,則投資組合的超額收益率也為0(即游戲是公平的).反之,如果某一個股票的超額收益不為0,則必然存在一系列組合其超額收益率不為0.
有效市場的條件
有效市場是一種理想概括,同現實存在較大差距.另一方面,有效市場定義中的"完全反映"相當模糊和抽象,以至於很難採取實證方法進行驗證.從分析有效市場條件入手,可以有助於加強對有效市場的進一步理解.
有效市場涉及三種條件:假設條件,充分條件,必要條件
假設條件:第一,完全競爭市場,由於競爭作用使市場達到均衡;第二,理性投資者主導市場;第三,信息發布渠道暢通,投資者可以無成本地得到信息,且所有投資者都可以同時得到可以利用的信息;第四,交易無費用,市場不存在磨察;第五,資金可以在資本市場中自由流動.
充分條件:第一,股票市場沒有交易成本;第二,所有投資者能不花成本地平等地獲得所有可獲得的信息;第三,所有投資者對當前價格和未來價格的變化趨勢認識相同.在這樣的市場中,當前價格顯然反映了所有可獲得的信息.
必要條件:第一,股票價格隨機行走(random walk);第二,不可能存在持續獲得超額利潤的交易規則(扣除風險因素)(abnormal returns);第三,價格迅速准確反映信息(event study);第四,一般投資者和專業投資者的投資業績無顯著差別.
(關於隨機漫步理論解釋請見講稿)
有效市場的三種形式(three forms of market efficiency)
引言
根據有效市場的定義:
E(Xit/Φt-1)=E[Pit - E(Pit/Φt-1)]=0 (價格水平) 或
E(Zit/Φt-1)=E[Rit - E(Rit/Φt-1)]=0 (收益率) 或
這里的Φt-1是信息集合.這個信息集合Φt-1中可以分為三種信息:歷史信息,公開信息和內部信息.這三種信息的分類完全概括了市場上的各種信息.根據資本市場中的資產價格對這三種信息的反映程度不同,可以概括出有效市場的三種形式.
弱式有效市場(weak-form market efficiency):如果市場價格充分反映了市場中的一切歷史信息,或者說一切歷史信息都已經反映到了當前的價格之中,那麼這個市場就稱為弱式有效市場.
半強式有效市場(semistrong-form market efficiency):如果市場價格除了充分地反映了市場中一切歷史信息,同時還充分地反映了除了歷史信息之外的其它一切公開信息,如市場宏觀信息,企業微觀信息等,則這個市場就稱為半強式有效市場.
強式有效市場(strongform market efficiency):如果市場價格除了充分地反映了市場中的一切公開信息,還充分地反映了一切內幕信息,則這個市場就是達到了強式有效.見下圖:
所有信息 弱式有效 半強式有效 強式有效 任何信息
都是有用的 都是無用的
弱式有效市場及其檢驗
1.概念
The market is weak-form efficient if current prices fully reflect all information contained in historical prices. This implies that no investor can devise a trading rule based on past price patterns to earn abnormal returns. Since weak-form efficiency implies that abnormal returns can not be obtained by trading on the basis of past price patterns, test of weak-form efficiency have focused on the power past price change(or returns) to predict future price change(or returns).
2.檢驗方法
Auto correlation test of the return series
概念:Auto correlation test compute the correlation of current returns Rt with returns at various lags k, Rt-k(k=1,2,3,…,n). If for any lag k, the auto correlation is statistically different from 0, the returns are predictable, and as it is argued, such evidence indicates that the market is weak-form inefficient. On the other hand, if the auto correlation are 0, then the returns are not predictable and the evidence is consistant with weak-form efficiency.
檢驗方法和程序
第一步:確立檢驗目標.理論上應該檢驗各個個股序列,至少應該檢驗各個代表性個股序列,也可檢驗portfolios.注意:In contrast, auto correlation test using portfolios have reached a different conclusion(見教材300頁).第二步:建立收益率序列,日,周,月,年.對數收益率序列一般滿足波動的平穩性和分布的正態性.第三,定義滯後k期的序列相關系數rk.公式如下:
式中:Rit—為第i種證券在第t(t=1,2,3,..,n)期的對數收益率.Rit—為Ri1,Ri2,…,Ri,n-k等(n-k)個觀察值的平均值.在母體序列相關系數等於0的假設下,如果觀察值n相當大時,rk近似於正態分布.於是可以檢驗相隔k期的序列自相關系是否等於0.選擇若干個滯後期k進行檢驗.
自相檢驗中存在的問題(教材第300頁)
Firstly, Implicit in the design is the assumption that the expected returns are constant over time. Secondly, linear tests like auto-correlation would fail to capture any possible nonlinear relationship (more complex)between current and past returns. If only nonlinear relationship existed, the finding of insignificant auto-correlation would be erroneously interpreted as evidence in support of weak-form market efficiency. Thirdly, auto-correlation test using portfolios have reached a different conclusion. Fourthly, predictability has also been documented in long-horizon portfolio returns(please see page 301 and 302).
Trends Test: RUNS Test(遊程檢驗)
概念:
A RUNS test simply involves counting the number of consecutive returns of the same sign, which are then compared with the expected number of consecutive returns for a series of random numbers of the same sample size. A significant difference in actual versus expected numbers indicates nonrandomness.
所謂遊程,是指若干個具有相同特徵的股價變動連在一起的觀察值序列.這里所指的股價變動有三種情況:正的(股價上漲),負的(股價下跌)和零(股價不變).一個n個觀察值的序列中,遊程的樹木將隨著樣本的變化而變化,如果觀察值序列表現出一個隨機過程的特徵,那麼其遊程的個數有一個期望值.遊程檢驗即通過序列的實際遊程數同隨機序列遊程數的期望值做比較,來判斷觀察序列是否是隨機的.
特點:
序列自相關系數值容易受一些異常值或極端值的影響,因此研究各期股價變化是否相關時,通常要想法消除異常值的影響.遊程檢驗的最大好處是不考慮觀察值的數值大小,而僅對觀察值的正負號趨勢進行檢驗.遊程檢驗是一種研究一個序列中非隨機趨勢常用的統計工具.它要求觀察值服從正態分布.
檢驗的方法和思路
記r為遊程總數,n1,n2,n3分別代表價格上升,價格下降和價格不變的個數.N為所取的樣本數,即n1+n2+n3=n.這樣,在價格變化呈現隨機波動的價格下,當n很大時,r近似地服從正態分布.設μr為正態分布條件下隨機序列遊程數的期望值,δr為方差.計算公式如下:
注:用統計軟體SPSS演示遊程檢驗的過程和結果.
濾波法則檢驗交易策略的有效性(Filter Rules)
概念
所謂濾波法則,是指設定這樣一套機械規則(mechanical trading rule),在股價上漲比例超過其預定數字時(x%)買進,這個尺寸就稱為濾波尺寸.股價下跌比例至少低於某預定數值後(至少x%)賣出,然後總結清算盈餘.
由於股票一般具有漲勢,所以濾波方法不是檢驗這種方法是否能獲利,而是檢驗這種方法是否能夠比Buy and Hold策略能取得超額的利潤.當然,濾波尺寸需要通過tested方法確定.
Empirical tests indicate that profitable rules can be devised, but that they are not profitable(at least not superprofitable)after considering even conservative transaction costs.(Fama and Blume 1966).
We call this economic efficiency.
濾波法則檢驗的程序
首先,確定濾波尺寸x%,國外在技術分析中一般使用1%,3%,5%原則.波動大的股票,濾波尺寸就大一些,同時與風險承受能力和投資性質有直接關系.其次,設定價格波動轉折點.價格波動轉折點的確定過程是一個不斷使用固定尺寸濾波的過程.具體如下:
首先,確定上折點(局部頂點或全部頂點).包括:設定濾波尺寸,計算價格反轉信號=價格新高/(1+濾波尺寸).當市場價格價格反轉信號時,價格下折點確定.
與弱式有效性的悖論(return anormalies)
Seasonality Anormalies:
Weekend effect
Monthly effect
Yearly effect
Holiday Effect
Fundamental Anormalies:
Price-earnings ratio effect
Size effect
Book to Market Effect
半強市場效率檢驗(Semi-strong form efficiency test)
檢驗思路:Tests of semi-strong-form efficiency focuses on the market's response to the public release of new information. The basic methodology for event study was developed by Fama, Fisher, Jenson and Roll(1969).新的信息主要包括:新股上市,財務報表信息的公布,股票分割對股價行為的影響等.
p
t(此時刻發布某個信息) 時間
半強式市場有效的檢驗(event study)
The first step: collect a sample of firms that had a surprise announcement of the event區分出正的收益變化組和負的收益變化組.Second, determine the precise date of the announcement date and designate this date as zero. Third, Define the period to be studied. Fourth, for each of the firm in the sample, compute the return on each of the days being studied. Fifth, compute the "abnormal" return for each of the days being studied for each firm in the sample. Sixth, compute for each day n the event period the average abnormal return for all the firms(各個公司同一天收益率平均)in the sample. When this is done, we can examine the data in a figure such as follows. Seventh, often the indivial day's abnormal return is added together to compute the cumulative abnormal return from the beginning of the period(CAR's'). Eighth, examine and discuss the relts.
Excess return
Announcement day 0
四,強式有效市場檢驗
市場有效性與投資策略選擇
如果市場達到弱式有效,說明技術分析法是無效的;
如果市場達到半強式有效,說明技術分析法和基本因素分析法是無效的;
如果市場達到強式有效,說明打探內幕消息也不會取得超額利潤
如果市場是有效的,在投資組合中的資產選擇應採取消極策略(passive strategies),即只根據各項資產的風險收益特徵進行選擇,而不用對其進行調整.
如果市場沒有達到弱式有效,說明市場上資產價格的變化有趨勢,技術分析方法可以獲得超額利潤,因此投資組合應該採取積極的策略(aggressive or active strategies),首先用技術分析法選擇成長性強的資產,其次再在成長性強的資產中進行投資組合;
如果市場沒有達到半強式有效,說明市場上的價格變化有趨勢,這種趨勢不僅受歷史價格決定,也受基本信息的決定.因此應首先採用技術分析和基本因素分析法選擇資產,其次再進行組合選擇.
如果市場沒有達到強式有效,說明還可以利用內幕消息選擇資產.
總之,投資組合理論和方法是一種根據資產收益和風險特徵選擇資產從而控制風險的方法.它本身的目的不是為了預測資產價格的漲跌,而是一種風險控制方法.這種理論和方法在有效市場和無效市場中都是適用的.

❾ 有效市場形式有哪些

市場不可能是嚴格有效的，也不可能是完全無效的，市場有效性只是一個程度問題。法瑪將信息分為三種類型：歷史價格信息、公開信息以及全部信息。

❿ CFP考試：有效市場有哪些類型

有效市場分成弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場三個層次：

弱式有效市場假說：當期的期貨價格已經成分反映了當前全部期貨市場信息，技術分析無效

半強式有效市場：當前的期貨價格不僅已經充分反映了當前全部期貨市場信息，而且所有的公開可獲得的信息也已經得到充分反應，因此，技術分析和基本面分析方法都是無效的;

強式有效市場：當前的期貨價格已經充分反映了全部信息，包括內幕消息。